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　　美联储布拉德(dé)：利(lì)率(lǜ)可(kě)能需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行长布(bù)拉德表示，决策(cè)者可能不得不进(jìn)一步提高利率以给通胀降温，但他补充称(chēng)，自(zì)己将观望一定时(shí)间，看(kàn)看(kàn)经(jīng)济数据表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们(men)过去15个月采取的(de)激进(jìn)政策(cè)遏制了(le)通胀的上升，但目前(qián)还(hái)不清楚(chǔ)通胀(zhàng)是(shì)否处于通往(wǎng)2％的道(dào)路上(shàng)。” 布拉德(dé)表示，需要看到“通胀实(shí)质性下降”才能(néng)确信没(méi)有(yǒu)必(bì)要加息(xī)。

　　布拉德还(hái)表示(shì)，他认为美(měi)联(lián)储(chǔ)仍然可以实(shí)现软着陆，在不触发经济严重下滑的情况下帮助通胀(zhàng)率回到(dào)2％目(mù)标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但(dàn)这(zhè)不是基线(xiàn)情景。我认为基线情(qíng)境(jìng)是经济增长缓慢，劳动力(lì)市场可能略有疲软(ruǎn)，通胀下(xià)降。”布拉德(dé)说(shuō)。

　　布拉德是(shì)美联储(chǔ)决策者中鹰派官员的代表人物，素(sù)有“鹰王(wáng)”之称(chēng)，但(dàn)今年在(zài)联邦公开市(shì)场(chǎng)委员会(huì)（FOMC）没有投(tóu科兴是美国的还是中国的)票权。

　　香港与内(nèi)地利率(lǜ)互换市(shì)场互联互(hù)通合作15日正式启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日表示(shì)，香港与内地利率互换(huàn)市场互联互通合作（即 “互换通”）的(de)各项准备工作进展顺利，初(chū)期先行开通“北向互换(huàn)通(tōng)”，“北向(xiàng)互换通”下(xià)的交易将于2023年5月(yuè)15日启(qǐ)动。

　　“北向互(hù)换通(tōng)”，是香港(gǎng)及其他(tā)国(guó)家和地区的境(jìng)外(wài)投资者(zhě)经由(yóu)香(xiāng)港与内地基础设施(shī)机构之间在交易(yì)、清算、结算等(děng)方面互联互通的(de)机制安排，参与(yǔ)内地银行间金融衍生(shēng)品(pǐn)市(shì)场。初期可交(jiāo)易品种(zhǒng)为利率互换产品，报价、交(jiāo)易及结算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互换通”的(de)境内投资者需与外汇交易(yì)中心(xīn)签(qiān)署(shǔ)报价(jià)商协议(yì)，并为上(shàng)海清(qīng)算所利率互(hù)换集中清算(suàn)业务的清算会员(yuán)或该类(lèi)会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合人民银行(xíng)要(yào)求并完成内地(dì)银行间(jiān)债券市场准入备案的境(jìng)外机构投资者，并经(jīng)外汇交易中心开通“北向(xiàng)互(hù)换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限(xiàn)的境外投资者需同时(shí)申请成(chéng)为(wèi)场外结算(suàn)公司的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市(shì)场每日交(jiāo)易(yì)净(jìng)限额(é)为(wèi)200亿元(yuán)人民币，清算(suàn)限额为40亿元(yuán)人民(mín)币，后续可根据市场(chǎng)情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日(rì)，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌的(de)嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却仍能正(zhèng)常(cháng)交易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌，并(bìng)发布(b科兴是美国的还是中国的ù)公(gōng)告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关于嵘泰(tài)转债停牌及相(xiāng)关(guān)交(jiāo)易处理情况的(de)公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份有限公(gōng)司（以下简称(chēng)公司(sī)）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌的公告称(chēng)，嵘(róng)泰转债最后一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止交易。公(gōng)司后(hòu)续分(fēn)别于4月(yuè)27日、4月28日(rì)、4月(yuè)29日、5月5日发布(bù)4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原(yuán)因，该可(kě)转(zhuǎn)债仍挂牌交(jiāo)易(yì)。上(shàng)交所发(fā)现(xiàn)后，于当日上午10时10分(fēn)实施(shī)停(tíng)牌(pái)。经统计，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债在匹(pǐ)配成交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交(jiāo)易(yì)所债券交易(yì)规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配(pèi)成(chéng)交(jiāo)取(qǔ)消，交易无(wú)效(xiào)，不进行清算交(jiāo)收。嵘(róng)泰转债(zhài)的转股和赎回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上(shàng)交所深(shēn)表歉意，并(bìng)将妥善处置后续(xù)事宜(yí)。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在(zài)宏观利空阶(jiē)段(duàn)性出(chū)尽后，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎来(lái)改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市场连(lián)涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴(bàn)随(suí)美联储继续(xù)加息预(yù)期以及欧美银行业危机的继续发酵，国(guó)际原油(yóu)价格大幅下挫，外围市场环境(jìng)整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如(rú)预期(qī)加息25个基(jī)点，这(zhè)是本轮加息周期的第十次(cì)加息，也可能(néng)是本(běn)轮(lún)紧缩周期的终点。同(tóng)时，欧(ōu)洲央行周四(sì)决定放慢加息(xī)步(bù)伐。在外围利空阶段(duàn)性(xìng)出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市场(chǎng)情绪出现(xiàn)反弹，油脂价格在(zài)假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析(xī)师巩(gǒng)力赫表(biǎo)示，在(zài)此轮上涨过(guò)程中，棕榈油(yóu)领涨(zhǎng)油(yóu)脂，产地供给(gěi)偏(piān)紧，同时国(guó)内(nèi)棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到(dào)港压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在科兴是美国的还是中国的光大(dà)期货研究所(suǒ)油脂油料分析(xī)师(shī)侯雪玲(líng)看来(lái)，油(yóu)脂(zhī)市场的强力反弹是由基本面(miàn)的改善推动的。她表示，一方面源于(yú)餐(cān)饮端的利多预(yù)期。油脂相关(guān)上市企业一季度业绩大增(zēng)，多(duō)因为销量上涨和毛利率提升(shēng)共(gòng)同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交(jiāo)通运输(shū)部数据显示，假期前三天日均发送人数和2019年(nián)、2021年基本(běn)持(chí)平。这意味着油脂(zhī)餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期后(hòu)，现货普遍存(cún)在一轮补库需求。未来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需(xū)求的重要力量(liàng)。另(lìng)一方面，国(guó)内大豆压(yā)榨企业5月上(shàng)旬仍(réng)出现不同程度的停(tíng)机计划，市场(chǎng)现货供应仍有偏(piān)紧张情况，豆(dòu)油累库速度放缓；而(ér)棕榈油方(fāng)面，产地库(kù)存出现超预(yù)期(qī)下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其中产(chǎn)量(liàng)425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分(fēn)项数(shù)据和1月几乎持平。机构(gòu)预期马来西亚棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海(hǎi)外市场(chǎng)方面，受到马来西亚棕榈油库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈(lǘ)油期货(huò)价格(gé)在本周累计(jì)上涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降(jiàng)幅不足，导致市(shì)场(chǎng)情绪略显悲观(guān)。但在价(jià)格持续下跌后(hòu)，利(lì)空落(luò)地效应以及机构对于4月马来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油库存预估超预(yù)期(qī)下降的乐观情绪，推(tuī)动期价(jià)快速反弹(dàn)，而库存预估下(xià)降的原因(yīn)来自于马来西亚(yà)国内消(xiāo)费(fèi)需求的增加。”中辉期货(huò)油脂油料(liào)分(fēn)析师贾晖表示，外盘带(dài)动内盘油(yóu)脂价格上(shàng)行，而豆(dòu)油及菜油自身基本(běn)面供应(yīng)增加(jiā)的利空因素逐步弱化(huà)也对(duì)盘面(miàn)带(dài)来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到(dào)主导(dǎo)作用？

　　据外媒(méi)报道，周五公布的一项调查显示，全(quán)球第二大棕榈(lǘ)油生(shēng)产(chǎn)国——马来西亚截至4月底的(de)棕榈油库存(cún)料降至11个月以(yǐ)来最低水平，因产量持(chí)平且马(mǎ)来(lái)西亚国内使用量增(zēng)加。受(shòu)访的九位(wèi)分析师(shī)和贸易商预(yù)估(gū)中值显(xiǎn)示(shì)，棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)料(liào)较(jiào)3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内(nèi)棕(zōng)榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；合同量(liàng)为4.7万吨(dūn)，较上周增(zēng)加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库(kù)存量为73.6万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国(guó)内棕榈油(yóu)库存都在下降，但(dàn)原因(yīn)各有不(bù)同。马来(lái)西亚棕榈油库存下降的主要原因(yīn)来(lái)自于产(chǎn)量的季节(jié)性减产(chǎn)以及印尼国内出口政(zhèng)策限制导致的棕榈(lǘ)油出口较好。而国内棕榈油库存大(dà)幅下降，主要是受(shòu)到年初(chū)国内疫情防(fáng)控措施优化(huà)调整带来的餐(cān)饮消费的增加(jiā)，同时豆棕现货价差高位运行导致棕榈油(yóu)替(tì)代性能大大增强，也进(jìn)一步刺(cì)激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕(zōng)榈(lǘ)油库存下降，但由于印尼5月出口(kǒu)政策出现调整，将允许更多的棕榈油出口，市(shì)场对(duì)于马来西亚(yà)棕(zōng)榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国(guó)和印度作(zuò)为全(quán)球主要(yào)的棕榈油进口国，虽然(rán)库存都(dōu)不同程度下降，但(dàn)都(dōu)仍处(chù)于历史(shǐ)较高(gāo)水平，若(ruò)棕(zōng)榈油价格上涨，将抑制其消(xiāo)费和进口积(jī)极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于(yú)去库周期(qī)，因产量处(chù)于年内低位，无法满足当(dāng)月需求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口(kǒu)需求差，但(dàn)依然(rán)没有扭转去库趋势。可以说(shuō)，产量绝对水平低是去库的主要原因。后期随着产量季节性增加(jiā)，棕榈油重新累库也是(shì)必(bì)然趋势(shì)。

　　国(guó)内方面，侯(hóu)雪玲(líng)认为，棕榈(lǘ)油的去库更多(duō)是(shì)供需双(shuāng)重推动的(de)结果(guǒ)。随(suí)着产地挺价(jià)，进口利润差，棕(zōng)榈(lǘ)油到港压力下(xià)降，月均到港量30万吨左右。更为(wèi)重要的是，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着气温(wēn)升(shēng)高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费(fèi)同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要(yào)想重新累库(kù)，需要进口增加，也就是(shì)说(shuō)进(jìn)口利润打开，产地让利，这至(zhì)少需要(yào)产地库(kù)存(cún)压(yā)力明(míng)显恢复才有可能。因此(cǐ)，未来产地的累库(kù)必(bì)将早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明显利(lì)多(duō)因(yīn)素驱动，因此棕(zōng)榈(lǘ)油上涨缺(quē)乏可持续性(xìng)。不过，从(cóng)更长的年度时间周(zhōu)期来看，在厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的预期下(xià)，棕榈油有望(wàng)逐步进入中期企稳阶段。后(hòu)续需要(yào)密(mì)切关(guān)注厄(è)尔(ěr)尼诺气候(hòu)的发生和持续情(qíng)况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场(chǎng)人士(shì)看来(lái)，今年仍是“宏(hóng)观大年(nián)”，宏观层(céng)面对于大宗商品的(de)影(yǐng)响(xiǎng)仍然起到主(zhǔ)导作用。那么(me)，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近尾声，欧洲央行在周(zhōu)四也放(fàng)慢了激进(jìn)紧(jǐn)缩的步伐。在(zài)外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹。不过，随着美联储会议的结束，市(shì)场焦点仍将集中在美国银行业的任(rèn)何可能(néng)的(de)风险蔓延(yán)，对此仍需保持谨慎态度。对于油(yóu)脂(zhī)来(lái)说，目前基本面仍然(rán)多(duō)空(kōng)交织。当前年(nián)度加拿(ná)大油菜(cài)籽的丰产对国内市(shì)场的压力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到港的预期(qī)对豆系品种带来压(yā)力，另外国内棕(zōng)榈油整体库存偏高也(yě)使得油脂整体的行情难(nán)以(yǐ)表现(xiàn)得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当前年度南(nán)美大豆的减产(chǎn)预期的逐渐兑现背景下(xià)，又显得处于(yú)偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以表现(xiàn)出独立走势，单边行情仍将比较(jiào)多地(dì)被宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美联储(chǔ)加息已经(jīng)在市场预期当中，因此对(duì)大(dà)宗商品市场的利空影响(xiǎng)有(yǒu)限。对于油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)来说，虽然生物柴油(yóu)消费占比不低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工(gōng)业消费和食用消费各占一半，但各国生物柴(chái)油(yóu)政策比例(lì)一段时期内是(shì)固定的，不会因为原油及宏观市(shì)场的波动，而出现生物柴(chái)油(yóu)产量的大幅波动(dòng)，加上油脂食(shí)用作为消费必需品，宏(hóng)观因素影(yǐng)响有限，因此油脂自(zì)身基本面对价格波动仍然将(jiāng)起到主导作用。

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