原本被视为极其艰难的2022年(nián)，白酒(jiǔ)上市(shì)企(qǐ)业却(què)又一次集体(tǐ)刷高了业绩。

　　目前，20家A股白酒(jiǔ)上市企(qǐ)业(yè)2022年年报及2023Q1财报已经披露完(wán)毕(bì)，整(zhěng)体来看，稳健增长依然是(shì)白(bái)酒行业(yè)主旋律(lǜ)。20家上市白(bái)酒企业营收总(zǒng)计3563.45亿(yì)元，同比增长(zhǎng)15.12％，净(jìng)利润(rùn)实(shí)现1305亿元，同(tóng)比增长20.36％。

　　具体来看，贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等头部企业营收净利再(zài)创新高，14家白(bái)酒上市企(qǐ)业(yè)营(yíng)收(shōu)取得(dé)了两(liǎng)位数(shù)增长。在打响疫情后首个春(chūn)节动销战后，今年一(yī)季度白酒业(yè)普遍实现“开(kāi)门红”，2023Q1财报(bào)显示15家企业拿下(xià)两位数增长。

　　钛媒体APP注意到，过去三年，外部环境对(duì)白(bái)酒造成了(le)不可忽视的(de)影(yǐng)响，穿透最新(xīn)的业绩(jì)来看，头部酒企的抗压能力足够(gòu)强大(dà)，经营稳定(dìng)，且引(yǐn)导(dǎo)行业(yè)结构性(xìng)增(zēng)长。但随(suí)着白酒(jiǔ)行(xíng)业集中度提升(shēng)，头部酒企持续(xù)向前(qián)，非名酒(jiǔ)品牌难以(yǐ)望其(qí)项(xiàng)背，因此(cǐ)圈(quān)地(dì)“内卷”。此起彼伏(fú)间(jiān)，正处于新一(yī)轮调(diào)整(zhěng)周期的(de)白酒行(xíng)业(yè)，分化加剧。而(ér)今年，白酒企业的一个共同主题是(shì)去库存，谁快谁就(jiù)会占得先(xiān)手。

　　再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了alt="白酒分化加剧，今年拼的是(shì)去库存(cún)速度(dù) | 钛媒体风(fēng)向" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230506175705843.jpg">

　　白酒结构(gòu)性增长，强(qiáng)者恒强(qiáng)

　　根据中(zhōng)国酒业协会公(gōng)布的数据，2022年白酒行业(yè)营收6626.05亿元，同比增(zēng)长9.6％，利润2201.7亿元，同比增长29.4％。这当中，20家白酒上市企业营收和利润分别(bié)占去了53％和59％。

　　从年报来(lái)看，白(bái)酒(jiǔ)结构性增(zēng)长的表(biǎo)现之(zhī)一是优(yōu)势(shì)品牌正(zhèng)在持(chí)续拥抱红(hóng)利。白酒产量(liàng)、销量已经(jīng)连(lián)续多年下降，行业集中度不断(duàn)提(tí)升，存量竞争格局下企业间挤压式竞争已经临近赛点。

　　这样的业态(tài)促(cù)使白酒行(xíng)业内部强者恒强，“名酒时代”背(bèi)景下，头部酒企成为产业经济增长的主要动(dòng)力。年报显示，头部(bù)名(míng)酒(jiǔ)企业(yè)基本保持(chí)了两位数增长(zhǎng)，20家白酒上市企业营收3563.45亿元，营收(shōu)榜前六(liù)就(jiù)贡献了近(jìn)3000亿元，占比超(chāo)80％；前五强净利(lì)润也在2022年首次突(tū)破千亿大关(guān)。

　　举(jǔ)例(lì)而言，贵(guì)州茅台2022年(nián)实(shí)现营收1275.54亿元(yuán)，同比增长16.53％；净利润(rùn)627.16亿(yì)元，同比增(zēng)长(zhǎng)19.55％。今年(nián)一季度营收393.79亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)18.66％；净(jìng)利润208亿元，同(tóng)比增长20.59％。

　　五粮液亦不遑多让，2022年营(yíng)收739.69亿元(yuán)，同比增长11.72％；归母净利(lì)润266.91亿元，同比增长(zhǎng)14.17％；2023一季度，营收311.39亿(yì)元，同比增长13.03％；归母净利润(rùn)125.42亿(yì)元，同比增长15.89％。

　　中国(guó)食品产业分析师朱丹蓬告诉钛媒体APP，“名优酒保持(chí)了(le)良性的增长，疫(yì)情放开后消费场景的多(duō)元(yuán)化，对于中国白酒的复兴(xīng)是一(yī)个非(fēi)常好的(de)加持(chí)。”

　　白酒(jiǔ)结构性增长的另(lìng)一个特征是，在过去取得了稳定增长和(hé)快速发展的企业，基本形成了(le)中高(gāo)端驱动增(zēng)长的发展(zhǎn)模式，这在年报中得以体现。

　　2022年，洋(yáng)河(hé)、汾酒、古井贡(gòng)、迎驾、舍得等，产品(pǐn)上除高端一如(rú)既往强势以(yǐ)外，其中高端产(chǎn)品(pǐn)销量都以超两位(wèi)数的(de)涨幅增长。头部品(pǐn)牌产品(pǐn)线(xiàn)全(quán)价格带(dài)布局，二(èr)三线品牌(pái)聚焦(jiāo)中高端，白(bái)酒(jiǔ)产业不约(yuē)而同都在进行(xíng)产品结(jié)构优(yōu)化。

　　也正是因(yīn)为产品结构优化的需(xū)要，白酒技(jì)改扩产推动了各酒企(qǐ)、产区(qū)的优质产能(néng)的释放。20家上市(shì)企业中，贵州茅台、五粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍(shě)得(dé)酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布了实施技(jì)改、产(chǎn)能扩建等项目(mù)，这些都是企(qǐ)业为(wèi)持续保持结构性(xìng)增长做准备。

　　知(zhī)名酒业分析师蔡学(xué)飞(fēi)告诉钛媒(méi)体APP，“‘马太效应’下，头部(bù)酒企会(huì)持续(xù)走强，并(bìng)且利用自身的品牌与品质优势，进一步挤压(yā)非(fēi)名酒市场，而基于品类(lèi)和产(chǎn)品的名酒格局很快形成，中国酒业进入寡头化时代(dài)。”

　　二三线酒企(qǐ)分化加(jiā)剧 非名酒承压

　　白酒行业(yè)数据(jù)显示，相比较疫情前的2019年，2022年(nián)白酒产业销售(shòu)收入累计增长5％，利(lì)润累计增长了71％。透(tòu)过2022年白酒上市(shì)企(qǐ)业(yè)财报发现，除头部酒企强者恒强外，二三线品牌(pái)正在加(jiā)速分化。

　　钛媒体APP梳(shū)理(lǐ)发现，2019年20家上市企(qǐ)业中，规模在40-100亿元级别的仅有3家，分别是老白干酒（600559.SH）、今世缘和口子窖(jiào)（603589.SH）；2020年这(zhè)个(gè)数据(jù)浮动(dòng)为2家(jiā)，分别(bié)是(shì)今世缘、口(kǒu)子窖；2021年上升到6家，为今(jīn)世缘、口(kǒu)子窖、老白干酒(jiǔ)、舍得酒业、迎驾贡(gòng)酒（603198.SH）以及水井坊；2022年则进一(yī)步变成7家，在前一(yī)年的6家(jiā)基础上(shàng)新(xīn)增了一个(gè)酒鬼酒(jiǔ)（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍得、迎驾贡、口(kǒu)子窖四家企业(yè)规模(mó)来到50-80亿元(yuán)之间，隶属苏酒板块、川(chuān)酒板(bǎn)块、徽酒板块的二级(jí)梯队(duì)，都是在各自省内有(yǒu)一定话语(yǔ)权(quán)、有较大市(shì)场(chǎng)规模、省外(wài)市场开拓良好的代(dài)表。

　　它(tā)们之(zhī)间此(cǐ)起彼伏的竞争，也推动了(le)二级梯(tī)队的(de)分化加速。蔡学飞向钛媒体(tǐ)APP表示，“二三线酒企分化加剧(jù)，要么像古井贡酒那样(yàng)完(wán)成(chéng)产品升级和全国化布局，挤进一线市场(chǎng)，要(yào)么就会像皇(huáng)台一般衰(shuāi)败萎缩。”

　　如是所言，年报显示，伊力特(tè)（600197.SH）、金种子(zi)酒(jiǔ)（600199.SH）、天佑德(dé)酒（002646.SZ）三家2022年毛利、经营性(xìng)现(xiàn)金流的下降，录得(dé)亏损。

　　2023一季报也能说明问题。举例而言，今年(nián)一(yī)季度酒鬼酒实现营收9.65亿元，同(tóng)比下(xià)降42.87％；净利(lì)润3亿元，下降42.38％。至于下滑原(yuán)因，酒鬼酒(jiǔ)在财报中表(biǎo)示(shì)是再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了因为去年(nián)同期基(jī)数较(jiào)高，以(yǐ)及(jí)公司主动进行(xíng)了策略调整导致(zhì)。

　　另一典型是安徽酒企金种子，在省(shěng)内(nèi)“内卷”和名酒“高压”双重(zhòng)挤(jǐ)压下，其业务体量(liàng)和利润出现萎缩，明显掉队。2019年-2022年，其(qí)营收分别(bié)为9.14亿(yì)元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元，收入增(zēng)长有限，但净利润(rùn)在2019年、2021年(nián)、2022年(nián)均为亏损(sǔn)。2023Q1归母净利润(rùn)更是下(xià)降了228％。对(duì)此，金种子(zi)在年(nián)报中归咎于(yú)品(pǐn)牌、营销、渠道(dào)等(děng)多方面因素。

　　高库存仍是行业性问题 白酒亟需新渠道

　　毛利率(lǜ)来看，20家白酒上市企业中(zhōng)，有(yǒu)17家企业毛(máo)利(lì)率在60％以上，茅台高达92％，仅3家企业(yè)毛利率低于50％。且有15家(jiā)企业毛(máo)利率与上年同(tóng)期相比增长，金种(zhǒng)子、洋河、伊力(lì)特(tè)、舍得(dé)、酒鬼酒(jiǔ)5家企业毛利率有所下(xià)降。

　　毛利率高，印证了白(bái)酒超强的(de)盈利能力，但透过(guò)年报，白酒的高库存(cún)更(gèng)加值得关(guān)注。2022年，20家A股白酒(jiǔ)上市公司总(zǒng)存(cún)货达1328.33亿元(yuán)。其(qí)中，茅(máo)台以388.24亿元(yuán)库存高居榜首，洋河、五粮液(yè)紧随(suí)其后。

　　但从涨幅(fú)来看，泸州(zhōu)老窖、岩石股份(fèn)（600696.SH）、老白干酒等企业库存同(tóng)比增长超30％，除(chú)洋河股份、顺鑫农业（000860.SZ）、金种子酒外，其他(tā)酒企库存增长(zhǎng)基本都(dōu)在两(liǎng)位(wèi)数以上。

　　合(hé)同负债情况亦能一定程度上反映当(dāng)前渠道的情(qíng)况。截至2022年底，18家上市酒企合同负债整体同比减少5.47％。同期，11家(jiā)公(gōng)司的(de)合同负(fù)债下滑，其中酒鬼(guǐ)酒、古(gǔ)井贡酒(jiǔ)等同比降(jiàng)幅超五成(chéng)。截至今年一季(jì)度末(mò)，总体(tǐ)合同负债微增(zēng)0.08％。

　　搜狐酒业发展研究院专家、中国酒业资深评(píng)论员肖竹青告(gào)诉钛媒体APP，“2022年(nián)、2023年一季(jì)度白(bái)酒(jiǔ)业绩非(fēi)常优秀。但是我们发现整个(gè)市场除了茅台供不(bù)应求以外(wài)，其他产(chǎn)品都存在价(jià)格(gé)倒挂现象，这(zhè)说明除茅台以外社会库(kù)存很大(dà)，对白(bái)酒发展来说存(cún)在隐忧。”但他也表示，“预计今年下半年中秋节(jié)后有望成为酒业重回(huí)正轨发展的时间(jiān)节点(diǎn)。”

　　“高库存是行业(yè)性(xìng)问(wèn)题(tí)。”蔡学飞(fēi)表(biǎo)达了(le)同样(yàng)的看法(fǎ)，他(tā)认为，随着国(guó)家(jiā)经济(jì)面的恢复(fù)以及社会活动的复(fù)苏，会加速去库存，特别是名酒库存(cún)会得(dé)到很大的缓解，但是区域(yù)中小(xiǎo)企业仍然(rán)会面临不小的库存压力。

　　日前，五粮(liáng)液在(zài)投资者关系互动平台回答(dá)投资(zī)者关于(yú)库(kù)存的问题时就(jiù)谈到，五粮液产(chǎn)品渠道库(kù)存(cún)量不到一个月，属于正常水平。

　　事(shì)实上，白酒渠道“堰塞湖”是(shì)常态，尤其在过去三年(nián)，受疫情影响(xiǎng)线下消费场景(jǐng)大减，终端动销放缓(huǎn)，造成了社会库(kù)存(cún)积压(yā)。从产能来看，近十年来(lái)白酒产量(liàng)在不断下降(jiàng)，白酒产业(yè)存量产能过剩是不争的事实(shí)，未来(lái)仍然是(shì)趋(qū)势之一(yī)。加之消(xiāo)费观(guān)念、消费习惯的变化，即使是疫情后(hòu)消费(fèi)场景(jǐng)大规模恢复的(de)前提(tí)下，白酒(jiǔ)去库(kù)存依然需要时间。

　　而为去库存，全行业各(gè)环节都在(zài)努力，其中(zhōng)最关键的是，亟需(xū)库存(cún)消化(huà)能力(lì)强劲(jìn)的新渠道。可以看到，大小酒企均在营销上大手笔撒钱，大部(bù)分酒企年报中销售(shòu)费用(yòng)一栏的数字在(zài)逐年(nián)递(dì)增。

　　可以预见，2023年(nián)谁(shuí)的库(kù)存消化得(dé)快，谁的价格倒(dào)挂恢复得快，谁就能在新周期中胜出(chū)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了