国(guó)内(nèi)“五一”假(jiǎ)期(qī)来了，但海外市(shì)场(chǎng)风险依旧(jiù)不容(róng)忽视(shì)。在(zài)美国(guó)多项(xiàng)重要(yào)经济(jì)数据出炉后，美联储也将召开5月议息会议，市场(chǎng)普遍预期将(jiāng)继(jì)续加息25BP。在利好利空消息交(jiāo)织下，节后市场走(zǒu)势将如何演绎(yì)？

　　美国(guó)第一(yī)共和银(yín)行区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点股价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美国第一(yī)共和银行的(de)股(gǔ)价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次触(chù)发停牌(pái)，原因是(shì)达成救助协议以维持该银行运营(yíng)的希望在变(biàn)得渺茫。该股今年(nián)已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可(kě)能会被美国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第一共和银行(xíng)公布其第一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该(gāi)银(yín)行股(gǔ)价(jià)在接(jiē)下(xià)来的两天内下跌超过60％，创下历史(shǐ)新低(dī)。目前包括来自美国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政部和美联储的官员正在与其他银行进行协调会(huì)议，为第(dì)一共和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅(guī)谷银行倒闭，寻求(qiú)大范围加强银(yín)行规管

　　在当地时间(jiān)4月28日公(gōng)布(bù)的(de)内部(bù)审查(chá)报告中(zhōng)，美联储承认，对于(yú)上月硅谷(gǔ)银行(xíng)的倒闭案，美联储(chǔ)难辞(cí)其(qí)咎(jiù)，倒闭既源于该(gāi)行自身风险(xiǎn)管理薄(báo)弱，也(yě)和(hé)美联(lián)储的审查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银行业(yè)审查(chá)员未能(néng)采取有力行(xíng)动解决硅(guī)谷银(yín)行越(yuè)来越多的问(wèn)题。美联储(chǔ)负责金融业监(jiān)管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查(chá)员未(wèi)能充(chōng)分认识到，随着硅(guī)谷(gǔ)银行的规模(mó)扩大、复(fù)杂性增加，该(gāi)行变得有多么不堪一击(jī)。他们的确发现了(le)风险，却没有采取(qǔ)足够的措施，保证该行足够(gòu)迅(xùn)速地(dì)解决(jué)问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有(yǒu)四大成因，其中三(sān)点都和美(měi)联储(chǔ)监管不力有关。他说，美(měi)联储监(jiān)管者(zhě)的错误部(bù)分源于，特朗普执(zhí)政时的(de)金(jīn)融业改革普遍放松(sōng)了对中(zhōng)等(děng)银行的规管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的文化转变似(shì)乎导致联(lián)储的监管变(biàn)得更宽松。这些变化体(tǐ)现在降(jiàng)低标准、增加(jiā)复杂(zá)性，以及监管方式不够自信果断，它们阻碍了有效的(de)监管。

　　美联(lián)储认为，其银(yín)行业(yè)审查员已经确(què)定了硅谷(gǔ)银行存在(zài)导致其倒闭的一大问题——利率相关(guān)风(fēng)险，但美(měi)联储自身的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在(zài)采取行动以(yǐ)前累(lèi)积过多的证据(jù)。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截(jié)至倒闭时，硅谷银(yín)行收到31项监管(guǎn)机构(gòu)的公开审(shěn)查(chá)报告或警告，数(shù)量(liàng)是其(qí)他银行的三(sān)倍。报(bào)告称，随着硅谷银行(xíng)壮大，近些年美联储忽视了范围更(gèng)广的问题(tí)，比如该行多(duō)年来(lái)一直突破内部风险限制，其采用的流(liú)动性指(zhǐ)标(biāo)却显示，存款基础稳定(dìng)，其利(lì)率相关风险还被评为令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联储将重新(xīn)审查，适用于资产(chǎn)超过千亿美(měi)元银行的一系列规定，包括压力测试和流动性要求，将重新评估，怎样监督和监管一家(jiā)银行对利率流(liú)动性风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭表明，需(xū)要对(duì)范围更广泛的银行(xíng)强化适用的标准，联储应考(kǎo)虑，让更大范围的银行适(shì)用标准和的(de)流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对(duì)于超过25万美元联邦保险上限的银行(xíng)存款，监管方(fāng)的(de)处理方(fāng)。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要(yào)求更广(guǎng)泛(fàn)的银(yín)行考虑到可出售(shòu)证(zhèng)券的未(wèi)实现损益，以便让银行(xíng)的(de)资本要求更好地匹配其财务(wù)状况和风险。他暗示，对资本规划(huà)和(hé)风险(xiǎn)管(guǎn)理不(bù)足的公(gōng)司，美(měi)联(lián)储(chǔ)可能增加资本或流(liú)动性(xìng)的要求，或者(zhě)限制股(gǔ)票(piào)回(huí)购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华(huá)达州(zhōu)和佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据(jù)央视(shì)新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声明(míng)，美国(guó)总(zǒng)统拜登(dēng)批准(zhǔn)内华达州重大灾(zāi)难声(shēng)明，他(tā)下(xià)令为3月8日至(zhì)3月19日(rì)期(qī)间受冬季风暴影响的(de)地区提供联(lián)邦援(yuán)助。

　　此(cǐ)外，拜(bài)登还(hái)于(yú)27日晚批准佛(fú)罗里达州(zhōu)重(zhòng)大(dà)灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间(jiān)受严(yán)重(zhòng)风(fēng)暴影(yǐng)响的地(dì)区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上提供(gōng)给州政府和(hé)符(fú)合条件的(de)地方政府以及(jí)某些私人(rén)非(fēi)营利组织(zhī)，用于受灾害影响(xiǎng)地区的应急和修复(fù)工作。

　　欧(ōu)盟与波兰(lán)等(děng)五国就乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原(yuán)则(z区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点é)性协(xié)议

　　据央视新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧(ōu)盟委员会执(zhí)行副(fù)主席(xí)东布罗夫(fū)斯基斯对外宣布，欧委会已与(yǔ)保(bǎo)加利亚、匈(xiōng)牙(yá)利、波兰(lán)、罗马(mǎ)尼亚和(hé)斯洛伐克就乌克兰农(nóng)产品(pǐn)相(xiāng)关事宜达成(chéng)原则性(xìng)协议。

　　东布(bù)罗夫斯基(jī)斯表示(shì)，欧盟已采取行动解(jiě)决欧盟成员国和乌(wū)克兰农民的担忧(yōu)。具(jù)体措(cuò)施包(bāo)括推动(dòng)波兰(lán)、斯洛伐(fá)克、保(bǎo)加利亚等国撤回针对乌(wū)农产品(pǐn)的单边措施。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花(huā)籽(zǐ)等4种农产品(pǐn)实施(shī)保障措施。为5个受影响的成员国农(nóng)民提供1亿欧元的一揽子支(zhī)持(chí)。此外(wài)，欧盟将继续(xù)推(tuī)进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟(méng)将(jiāng)进一步确(què)保乌克兰农产(chǎn)品通过欧(ōu)盟(méng)通道出口到其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经(jīng)济继(jì)续放(fàng)缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月(yuè)28日，美国商(shāng)务(wù)部最新公布的数据(jù)显示，美国3月核(hé)心PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数同比上(shàng)升4.6％，预估(gū)为4.5％，前(qián)值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指数(shù)环(huán)比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前值持(chí)平。

　　据(jù)悉，剔除食(shí)品(pǐn)和能源的(de)核(hé)心PCE物价指数(shù)是美联储青睐的通胀(zhàng)指标之一。此次公布的数据再度印(yìn)证(zhèng)了美国通胀的居(jū)高不下，这加大了美联(lián)储5月再次加息(xī)的可(kě)能(néng)性。报告公布后，美国(guó)短期利率期货(huò)小幅下跌(diē)，反映出5月份(fèn)加(jiā)息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此前一(yī)天(tiān)，美国(guó)商务部(bù)公布的一(yī)季度美国宏观经济数据显示，美(měi)国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期(qī)的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同(tóng)日(rì)公布的一(yī)季度核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数(shù)年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属分(fēn)析师张晨向(xiàng)期货日(rì)报记者(zhě)表示，上述数(shù)据显示出(chū)美(měi)国经济放(fàng)缓但通胀(zhàng)水平依旧(jiù)高企的滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折年(nián)数同(tóng)比数据(jù)来(lái)看，他认为一(yī)季度1.6％的增速较去年四(sì)季度0.9％的增速出(chū)现明(míng)显回暖，显示出美国经济(jì)虽有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数(shù)据超预期放(fàng)缓，坐实(shí)了市场对于美国经济衰退(tuì)的忧虑，再加(jiā)上目前(qián)欧美银行(xíng)信用(yòng)危(wēi)机的尾(wěi)部(bù)效(xiào)应持续存在，金(jīn)融(róng)不稳(wěn)定叠加经济景气下滑(huá)，一定(dìng)程度(dù)上削弱了美联储货(huò)币政策(cè)的(de)紧缩预期，同时增加(jiā)了下半(bàn)年美联储降(jiàng)息(xī)的预期。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货宏(hóng)观贵(guì)金(jīn)属分析师(shī)罗亮认为(wèi)。

　　不(bù)过，他也表示(shì)，由(yóu)于反映核心(xīn)个人消费支出在内(nèi)的一季度PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再加上周(zhōu)五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储5月(yuè)份(fèn)加(jiā)息基本不存在悬(xuán)念，此次GDP数(shù)据(jù)更多(duō)影(yǐng)响(xiǎng)的是年(nián)中美(měi)联(lián)储的(de)政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉(dīng)”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴(wú)梓杰(jié)认为(wèi)，当前美联(lián)储货币政(zhèng)策(cè)面(miàn)临抑制通胀以及(jí)宏(hóng)观(guān)审慎(shèn)两难的抉择。随(suí)着此前银行业(yè)危(wēi)机(jī)的爆发以(yǐ)及一季度经济的(de)回(huí)落(luò)，美国当(dāng)前经济的脆弱(ruò)性以及下行压力已经持续(xù)增(zēng)加，但是一季度核心PCE同(tóng)样大幅超过预期，显示出核(hé)心(xīn)通胀(zhàng)黏性超(chāo)预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这意味着进(jìn)行政(zhèng)策选择时不得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月大概率将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但在(zài)记者会上鲍威尔表态或将更加(jiā)注重安(ān)抚市场情绪，强调(diào)对宏观风(fēng)险的把(bǎ)控，且对未来(lái)加息(xī)的态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经对美联(lián)储5月(yuè)加息25BP作出了充分的计(jì)价(jià)。鉴于此(cǐ)次会议(yì)并(bìng)无最(zuì)新(xīn)点(diǎn)阵图和经(jīng)济展望公布，因(yīn)此(cǐ)会(huì)议重点在于利(lì)率决议声(shēng)明及鲍威尔的(de)会后发言(yán)两(liǎng)方面(miàn)。其中(zhōng)，在决(jué)议声明(míng)方面，可重点观察措辞调整变(biàn)化情况，特(tè)别是能否出现“停止加息(xī)”相关(guān)暗示(shì)。而在会后的(de)新闻(wén)发(fā)布(bù)会(huì)上，需要重点关注鲍威尔对于(yú)经济与通胀前景、后续货币(bì)政(zhèng)策以及银行(xíng)业危(wēi)机引发(fā)的信贷收缩等方面的观点论述。特别是如(rú)果出现“停止(zhǐ)加息”等(děng)明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论(lùn)对于商品市场还(hái)是权益市场而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，此(cǐ)次美联储会议需要关(guān)注(zhù)三个方面：一(yī)是考虑到通胀的顽(wán)固性，美联储(chǔ)是否(fǒu)会透露其愿(yuàn)意(yì)容忍更高水平的通(tōng)胀；二是美(měi)联储(chǔ)对于目前金融以及经济风险的(de)判断，到底(dǐ)是短(duǎn)期风险(xiǎn)还(hái)是(shì)长期风险(xiǎn)；三是美(měi)联储未(wèi)来的货币政策预期，比如是否透露下半年(nián)将(jiāng)降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则(zé)预期(qī)风险资产将继续回(huí)调(diào)，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对市场(chǎng)而言(yán)偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好会再度上升，美元指数预(yù)计(jì)显著下(xià)行(xíng)，贵金(jīn)属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已经(jīng)计价(jià)较为充分，预计加息结果不会引(yǐn)起(qǐ)市场(chǎng)较大波(bō)动(dòng)，但是对于(yú)6月及以后(hòu)偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认为本次(cì)会(huì)议上需要重(zhòng)点关(guān)注美联(lián)储声明以及鲍威(wēi)尔在记者会上对(duì)未来(lái)政策(cè)路径的展望(wàng)。“尤其是如果(guǒ)美联储意外偏鹰(yīng)，比如表现出了6月仍(réng)将加(jiā)息的(de)倾向，则市(shì)场或(huò)将面临(lín)较(jiào)大的冲击，相关风险资(zī)产(chǎn)有意(yì)外下跌(diē)的(de)风险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金(jīn)属(shǔ)市场面(miàn)临涨跌两难局(jú)面

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵金属行情则表现(xiàn)乏力(lì)。张(zhāng)晨认为(wèi)，4月以来，欧美银行业(yè)风(fēng)险事件溢出(chū)影响逐渐减弱(ruò)，市(shì)场对于(yú)美联储货(huò)币政策(cè)迅速(sù)转(zhuǎn)向的乐(lè)观预期出(chū)现(xiàn)一定修正，贵金属市(shì)场出现高位振荡调整，但总体(tǐ)回调幅(fú)度有(yǒu)限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金(jīn)属市(shì)场在利多、利空因素间来(lái)回(huí)拉扯。利多因素方面，美联储(chǔ)加息临(lín)近尾(wěi)声，对贵金属价格的压(yā)制边际(jì)减(jiǎn)弱(ruò)。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以(yǐ)及(jí)银行业风险事(shì)件(jiàn)余波反复，不断激发市(shì)场避险情绪。从更为宏观的(de)角度来看，全球“去(qù)美(měi)元化”方兴未艾(ài)，各国(guó)央行(xíng)强(qiáng)化黄金(jīn)资(zī)产(chǎn)储备(bèi)功能(néng)，使得央行“购金潮(cháo)”经久不息。上述种种(zhǒng)因素均对(duì)贵金属价格形(xíng)成支撑(chēng)。

　　而利空(kōng)因(yīn)素主要是，市场(chǎng)和(hé)美(měi)联储对于后续货币(bì)政(zhèng)策之间的预期差，以及美国(guó)经济(jì)层面的(de)韧性(xìng)犹存。“特别是就(jiù)业市场尽(jǐn)管过热态势有所缓和，但(dàn)无论(lùn)是新增非农就业(yè)人数还是失业(yè)率(lǜ)指标，还(hái)远未触及(jí)经济(jì)衰退以及美联储货币政策转(zhuǎn)向的阈(yù)值区间，这极有可(kě)能(néng)造(zào)成通胀回归(guī)波折反(fǎn)复，进而(ér)引发美联(lián)储(chǔ)货币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议(yì)落地后的一段时(shí)间内，市场仍(réng)然会延续上述的修正走势，美联储还需在更(gèng)多数据指引以(yǐ)及银(yín)行风险事件落地(dì)后，再相机作区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点出政策调整(zhěng)，而在此(cǐ)之(zhī)前预计仍(réng)会延续当前“走一步看一步(bù)”的决策(cè)思路。而市场对(duì)于(yú)年内降息的乐观预(yù)期(qī)的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属(shǔ)市场的逻辑有(yǒu)两条主线(xiàn)：一是(shì)美国(guó)经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格(gé)主(zhǔ)要锚定的是美(měi)债实际(jì)利(lì)率(lǜ)的(de)变化，但(dàn)是最近这种联系正在(zài)脱钩，央行购金以及美元结算体系的变化(huà)使得(dé)贵金属获得了越(yuè)来(lái)越多的金融溢(yì)价(jià)。”整(zhěng)体来看，他认为目(mù)前(qián)贵金属多头驱动(dòng)的逻辑还没结(jié)束，且近期(qī)的(de)表现也是易涨难跌(diē)。从(cóng)资产(chǎn)配(pèi)置的角度(dù)来看，仍推(tuī)荐(jiàn)将贵金属作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经表现出了(le)一定程度(dù)的易(yì)涨难(nán)跌。”吴(wú)梓杰表示，一(yī)方面(miàn)，美国经(jīng)济下行以及欧美银行业风险带来的避险情(qíng)绪对贵金属价(jià)格仍有一定支撑(chēng)，但边际减弱；另一方面，美国通胀高(gāo)位带来的(de)加息预测，未能对贵金(jīn)属(shǔ)形成有力的回落(luò)压力。因此，他预计贵金属(shǔ)市场整(zhěng)体(tǐ)仍以高(gāo)位振(zhèn)荡为主，在基(jī)准假(jiǎ)设下，贵金属交易主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他(tā)认为，当前市场(chǎng)对于(yú)美联(lián)储(chǔ)降息的预(yù)期(qī)仍大幅领(lǐng)先美联(lián)储(chǔ)的官(guān)方预期(qī)，预计在高通胀压力(lì)下，市(shì)场对(duì)降息(xī)预期(qī)的修正或将带(dài)来金银价(jià)格的进一步(bù)回调。

　　市(shì)场人(rén)士提示，随(suí)着(zhe)国内(nèi)“五一(yī)”长假(jiǎ)开启，还须警惕海外市场风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据(jù)较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多空交织(zhī)，海外市(shì)场容(róng)易出现巨幅(fú)波动。同时(shí)，国(guó)内“五一(yī)”假期结束后，市场将直面美联储5月利率决议落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽(gē)，因此推荐节后逐渐增加风险资产的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨越5月(yuè)美联(lián)储议息会议等重要事件，加之银行业危机及(jí)债务(wù)上(shàng)限问题悬而未决(jué)，投资者要防止(zhǐ)过分押注引发的(de)风险(xiǎn)。假期后可(kě)关注贵金属回落企稳情况，可以逢低布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表(biǎo)示，由于国内“五(wǔ)一(yī)”假期恰逢(féng)海(hǎi)外美联储会(huì)议这(zhè)一关键时间节点，投资(zī)者若保(bǎo)留头(tóu)寸(cùn)过节(jié)，则要保持(chí)头寸有足够(gòu)安全边际(jì)，以(yǐ)防“黑(hēi)天鹅”事(shì)件带来冲击(jī)。他表示(shì)，节后贵金属或将(jiāng)迎来更加明确的方(fāng)向性行情，可根据美(měi)联储议息会议给出的指引(yǐn)，对(duì)贵金属进(jìn)行相应(yīng)布局。

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