昨天深夜(yè)，美国债务上限谈判突(tū)然中止(zhǐ)！

　　当地时间周五上(shàng)午，美国共和党(dǎng)债务上限谈判代表格(gé)雷夫(fū)斯与白(bái)宫(gōng)代表举行(xíng)闭门会议，但会议(yì)开(kāi)始后不久就(jiù)突(tū)然(rán)离开(kāi)。格雷夫(fū)斯(sī)说：白宫谈判(pàn)代表实在不可理喻，目前谈(tán)判(pàn)处(chù)于“暂停”状态。格雷夫(fū)斯强调，他(tā)不(bù)知道双方是(shì)否(fǒu)会在周五(wǔ)或周末再次(cì)会面。

　　谈(tán)判遇阻(zǔ)的消息传出后，三大美股指集体转跌。

　　不过，美(měi)联(lián)储(chǔ)主席鲍(bào)威尔传出了有望暂(zàn)停(tíng)加息(xī)的鸽(gē)派信号(hào)。鲍威尔称，银行(xíng)业的(de)压力可能(néng)影响联储(chǔ)的(de)利率路径，若(ruò)源于银行业危机的信贷环(huán)境收紧导致经济放(fàng)缓，美(měi)联(lián)储可能(néng)不必让利(lì)率升(shēng)到(dào)原应有(yǒu)的高位。

　　交易员目前(qián)预(yù)计，美联储(chǔ)6月份加息25个基点的(de)可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与(yǔ)此同时，交易员预计美联储下月将利率维持(chí)在5％至5.25％区间(jiān)的可能(néng)性(xìng)为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相(xiāng)比，交易员似乎更受债(zhài)务上限事(shì)态(tài)发(fā)展的影响。

　　鲍威尔讲话(huà)期间，美股跌幅收(shōu)窄(zhǎi)；美(měi)债价格跳(tiào)涨、收益率跳水，对利率前景(jǐng)敏(mǐn)感的(de)两年期美债收益率迅速远离(lí)他讲(jiǎng)话前(qián)所(suǒ)创的两(liǎng)个月来高(gāo)位，一度较高位回落超(chāo)过10个基点；美元指数刷新日低(dī)，加速跌离周四所创的3月末以来高位。鲍威尔(ěr)讲话结束后(hòu)，美债收益率逐(zhú)步回升，全(quán)天(tiān)攀升收官，美股和美元(yuán)的跌势未改。

　　最终，美股周(zhōu)五高开(kāi)低走，受债(zhài)务(wù)上限谈判(pàn)暂停拖累(lèi)三大股指盘中转跌，道(dào)指收(shōu)跌约110点，纳(nà)指收跌(diē)0.24％，标普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数(shù)收跌近(jìn)1％，热(rè)门(mén)中概(gài)股走(zǒu)势分化(huà)，蔚来(lái)涨(zhǎng)超3％，理(lǐ)想、新东方(fāng)涨超1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品(pǐn)方面，有色金属(shǔ)大多(duō)上(shàng)涨，伦(lún)锌涨约2％，伦(lún)铜、伦(lún)镍也反(fǎn)弹(dàn)，伦铅涨(zhǎng)近(jìn)1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本周(zhōu)基(jī)本金属涨跌(diē)各异。伦镍跌超4％，在上周跌(diē)超9％后(hòu)继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两(liǎng)周。而伦(lún)锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连(lián)跌势头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周(zhōu)五收(shōu)盘大致持平(píng)一周前水平，都止(zhǐ)住(zhù)四周连跌之势(shì)。

　　纽(niǔ)约黄(huáng)金(jīn)期(qī)货(huò)反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货(huò)收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本周累计(jì)下跌1.89％，创2月(yuè)3日一(yī)周以(yǐ)来(lái)最大(dà)周(zhōu)跌幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期货(huò)收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦特7月原油期(qī)货收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本(běn)周美油累(lèi)涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终(zhōng)结四周连跌。

　　北京时间今(jīn)晨(chén)六(liù)点，有最新消(xiāo)息称，美(měi)国白(bái)宫(gōng)谈判代表已(yǐ)抵达会场，准备继续(xù)进行债务上限谈判。

　　美国国会(huì)众议(yì)院(yuàn)议长麦卡锡表示，共和党人将于北京(jīng)时间今天上午重(zhòng)返谈判桌，恢(huī)复债务谈判。麦卡锡(xī)称，动用宪法第14修正(zhèng)案来绕开(kāi)债务上限(xiàn)解(jiě)决不了任何问题(tí)，将阻止(zhǐ)拜登推动的增(zēng)加政府开(kāi)支行动。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，美国财政部现(xiàn)金余额截至5月18日(rì)进(jìn)一步降至573亿美元。截至5月17日，美(měi)国财政部财(cái)政紧急措施余(yú)额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀(zhàng)远(yuǎn)远高于2％目标，鉴于信贷(dài)压力可能无需继(jì)续加息

　　当地时间周(zhōu)五(wǔ)（北京时间(jiān)今天凌晨），美(měi)联储主席鲍威尔出席名为“货币政策(cè)观点(diǎn)”的小组(zǔ)讨论。市场关(guān)注他(tā)提供(gōng)的利率路径(jìng)线索。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美国通(tōng)胀远远高于我们2％的(de)目标”，若抗通胀(zhàng)失(shī)败(bài)，将造成漫长的痛苦。他(tā)称，FOMC“强有力地致力于”让通(tōng)胀重返目标2％的承诺，物价(jià)稳定是(shì)经济保持强劲(jìn)的根基。

　　但(dàn)鲍(bào)威尔同(tóng)时发表鸽派信号称，自(zì)己倾(qīng)向于支持6月会议暂不加息，而(ér)且银行业(yè)危机导致的信贷条(tiáo)件收紧，可能意味(wèi)着美联储峰值利(lì)率(lǜ)将(jiāng)低于预期：“鉴于信贷压(yā)力可能对经(jīng)济增长、就业和通胀造成的(de)负面影(yǐng)响，可能无需(xū)（继续）加息至那么(me)高的水平就能成功打(dǎ)压(yā)通胀。美联储在收紧货币政策方面已取得长足进步，政策立(lì)场现在是(shì)对经济增长(zhǎng)具有限制性的。做(zuò)太多与做太少的风险正变得更加(jiā)平(píng)衡(héng)。我们面临(lín)着迄今为(wèi)止(zhǐ)收紧政策的效应(yīng)滞(zhì)后，以及近期银行业压力导致的信贷收紧程(chéng)度等多重不确定性。有鉴于此(cǐ)，美联储(chǔ)有能力观察更多数据和未来前(qián)景(jǐng)的演变(biàn)，然后再决定(dìng)可能需要提高(gāo)多少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔也(yě)强调季(jì)度经济预测(cè)的准确度通常存在挑战，他上述提到的观点及其能实现(xiàn)的程度也(yě)都(dōu)存(cún)在(zài)不确定性，理由(yóu)是“未(wèi)来(lái)前景面临着历史(shǐ)性高企的不确(què)定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货币政策应(yīng)进(jìn)一步收紧多少而作出决定。”

　　有分析称，这说明银行业危机后，鲍威尔开始释放“保持耐(nài)心”的利率路(lù)径信号。“新(xīn)美(měi)联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明(míng)银行(xíng)业压(yā)力将(jiāng)影(yǐng)响货(huò)币决策。

　　产业供需结(jié)构预期转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃(lí)连续下行

　　近期纯(chún)碱和(hé)玻璃期货持续(xù)走(zǒu)弱，昨日纯碱和玻璃期货(huò)继续(xù)深跌，盘中纯碱2306合约触(chù)及跌停。昨(zuó)日盘后，郑商所发布公告，自2023年5月23日(rì)当晚(wǎn)夜盘交易时起(qǐ)，纯(chún)碱期货2309合约的日内平今仓交易手(shǒu)续(xù)费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期(qī)货研究所负责人闾(lǘ)振兴表示，主要有三方面：一是产业供需结构预期转弱；二(èr)是宏观环境不(bù)乐观；三是交易者在对冲操作中将纯碱(jiǎn)玻(bō)璃作为空头配置。

　　玻(bō)璃、纯碱走势虽都偏(piān)弱，但南华(huá)研究(jiū)院能化(huà)分析师(shī)李嘉豪认为，各(gè)自(zì)的(de)原因并不相同。纯碱周(zhōu)五(wǔ)跌幅较大的主要原因在于远兴投(tóu)产的暧昧期一般多久，暧昧期一般多久可以在一起了消息面刺激(jī)，使得(dé)盘面出(c暧昧期一般多久，暧昧期一般多久可以在一起了hū)现较大跌幅。除此之外(wài)，本周(zhōu)检修量增加，库存(cún)依旧累(lèi)库，可见下游的持货意愿(yuàn)依旧(jiù)较(jiào)差(chà)。纯碱上周到港5万(wàn)吨，对供需关(guān)系(xì)也存在一定的影(yǐng)响。在现货松动(dòng)、投产预期、库(kù)存累库的影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻(bō)璃，主要(yào)原因在于前期（3月和(hé)4月）需求较旺，下游补(bǔ)库至环比高位(wèi)。”他说，短期价格松动，中下游的(de)备货情绪出现一(yī)定的谨慎或者恐高的情(qíng)形(xíng)，因此产销出(chū)现了较为明显的(de)下滑。在现货松动、产销较弱的局面下，玻璃的价格跌幅较(jiào)为明显。

　　从产业(yè)供(gōng)需(xū)结构看，浙(zhè)商期货分析师江文敏具体介(jiè)绍(shào)，纯碱方面，近期主要市场交易点是远兴能(néng)源新增投(tóu)产。昨日，远兴能源1号线正(zhèng)式点火，新增(zēng)天然(rán)碱产能150万吨(dūn)，后续2号线原计划于6月点火投(tóu)产，产能为150万吨天然碱，3A号线(xiàn)原计划于9月份出产(chǎn)品，产能为100万(wàn)吨天然碱(jiǎn)，3B号线原计划于9月份出产品，产能(néng)为100万吨(dūn)天(tiān)然碱和40万(wàn)吨小苏打。远兴能源的(de)天然(rán)碱预计生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘(pán)面(miàn)在大量新增产能和低成本纯碱的叠(dié)加作用下持续走低，周五又逢(féng)远(yuǎn)兴(xīng)能源点(diǎn)火的信息(xī)落地，市场看(kàn)空情绪高(gāo)涨，推动盘面下跌。

　　闾振(zhèn)兴还(hái)介绍，纯碱(jiǎn)的供需结构在9月会发生(shēng)变化，这(zhè)是市场早已预期的，市场(chǎng)也已充(chōng)分计价，这一点从9月合(hé)约的深贴水可(kě)以得(dé)到验证(zhèng)。在这个供需转宽松的(de)预期下，产业链开始形成负反馈，纯碱现货价格也出现暧昧期一般多久，暧昧期一般多久可以在一起了崩塌(tā)，这一点从近月合约的跌幅和现(xiàn)货向期(qī)货回归(guī)的方式收敛(liǎn)基差上可以得到(dào)验证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市场主要(yào)交(jiāo)易点是需(xū)求转弱，供应上升。因为玻璃深加工(gōng)厂缺乏(fá)强有力(lì)的订单支撑，5月中旬订单天数为(wèi)16.4天，与4月(yuè)底相(xiāng)比减(jiǎn)少0.1天。深(shēn)加工厂(chǎng)原片(piàn)库存天数(shù)5月中旬为21.5天，与4月底(dǐ)相比减(jiǎn)少(shǎo)1.73天。从历史数据来看，原(yuán)片库存偏高，补库意(yì)愿相比4月降低。从(cóng)玻璃产销(xiāo)数据来看，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖北地区产(chǎn)销数(shù)据平均为(wèi)73％，华(huá)东地区产销数(shù)据平均为82％，相比于3月(yuè)及(jí)4月的数据，5月份(fèn)产销数据大幅下(xià)滑。5月还要新增日熔(róng)量3050吨，6月将新增日(rì)熔(róng)量3150吨(dūn)，8月减少日熔(róng)量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减(jiǎn)少日熔量1000吨。预计(jì)2023年9月份玻璃(lí)日熔量(liàng)达到巅峰(fēng)，峰值约(yuē)170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主(zhǔ)要是高库存(cún)和低需(xū)求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格在去(qù)库逻辑下(xià)出现过反(fǎn)弹，但反弹后利润改善(shàn)很(hěn)多，加(jiā)之终端(duān)表(biǎo)现(xiàn)并不乐观(guān)，因此又出现大幅回(huí)落。

　　从宏(hóng)观因素(sù)看，闾振兴介绍，在欧美经济衰退预期、国内(nèi)经济复(fù)苏不(bù)及预期(qī)的背景下，整个工(gōng)业品价格承(chéng)压，纯碱此前强势(shì)的(de)中(zhōng)观(guān)逻辑终敌不过疲弱的宏观(guān)逻辑。从(cóng)持仓上看，部(bù)分市场资金在做强弱(ruò)对冲，而纯碱和玻璃正是空头配(pèi)置，强化(huà)了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持(chí)续(xù)

　　对于后市，李(lǐ)嘉豪表示，纯碱主要关注检(jiǎn)修是(shì)否能带来现货价格短期的企稳，但中长期价格下跌至成本线为大(dà)概率事件。“从商(shāng)品格局看，纯碱投(tóu)产后(hòu)必然(rán)走向过剩，而短期检修的兑(duì)现(xiàn)有限，因此(cǐ)检修(xiū)仅(jǐn)为长期趋势(shì)下的扰动，商品从偏紧到过(guò)剩的周(zhōu)期(qī)中，价格趋(qū)势预计继(jì)续(xù)向下。”他说，对于玻璃，需要等待(dài)的(de)则是中下游的备货意愿(yuàn)何时(shí)能够(gòu)起来：一(yī)是等待下游的原料库存消耗，二是对未来的需求是否存在旺季的预期。短(duǎn)期来看，下游(yóu)以消耗前期库存为主，需(xū)求缺乏弹(dàn)性，价格预期偏弱(ruò)。后市关注在需(xū)求存在缺(quē)口的情形下(xià)，7月订单(dān)是(shì)否依旧具有连续性。

　　中期来(lái)看，闾振(zhèn)兴认(rèn)为(wèi)，除非价格(gé)开(kāi)始冲击成本，或是供(gōng)需(xū)上(shàng)有重大改变，否则纯碱和玻璃依然维(wéi)持弱(ruò)势。“短期(qī)则还是要关(guān)注(zhù)持仓的变化，短线资金离场(chǎng)或使(shǐ)得(dé)低(dī)位波动加大(dà)。”他说，止跌可(kě)以(yǐ)关注两个指标：一是基差(chà)不再是(shì)以现(xiàn)货下跌(diē)方式(shì)来修复；二是月供需(xū)预期博(bó)弈(yì)相对明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市仍(réng)将(jiāng)维持弱势，可(kě)重(zhòng)点关注远兴能源的后续(xù)投(tóu)产进(jìn)展、碱价降价幅度。若远兴能源后续投产推迟，则盘(pán)面(miàn)或将(jiāng)维稳振荡；若联(lián)碱(jiǎn)厂、氨(ān)碱厂大力挺价，则(zé)盘面(miàn)也或将维稳。

　　玻璃方面，他认(rèn)为(wèi)，后市弱势也将继(jì)续保持，中(zhōng)长(zhǎng)期则视终端需求变动来(lái)判断是否(fǒu)维(wéi)持弱势，可重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注下游(yóu)深加工订单情况、地产施工端情况。若(ruò)后(hòu)期地(dì)产(chǎn)施工端主体封顶数(shù)量较多，那么玻璃(lí)的需(xū)求量将抬升，下游深加工订(dìng)单数量也(yě)将因此(cǐ)抬升，盘面(miàn)或维稳(wěn)。

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