北京时间周五晚间，备受关(guān)注的4月(yuè)美(měi)国非农(nóng)数(shù)据出炉(lú)，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万(wàn)人(rén)，打断了此前两(liǎng)个月连续环比下(xià)降(jiàng)的节(jié)奏(zòu)；失业率继续下降至3.4％；更受关(guān)注的平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美(měi)国劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续(xù)承(chéng)压的美国地区银行(xíng)股(gǔ)也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西(xī)太(tài)平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩(ēn)斯(sī)西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升(shēng)35点；美国(guó)10年期国债收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月(yuè)合(hé)约收(shōu)于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高(gāo)级宏观分析师周之云告(gào)诉(sù)期货日(rì)报(bào)记(jì)者，周五晚间(jiān)公(gōng)布的非农数据(jù)远高于前值(zhí)且显著偏离(lí)投行们预(yù)测的中值(zhí)。此(cǐ)前公(gōng)布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增(zēng)长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个(gè)月以来的最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记者注意(yì)到，美国(guó)4月非农(nóng)数据公(gōng)布后，美股(gǔ)期货(huò)短线走(zǒu)低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业(yè)持续裁员，但不(bù)断下降却仍然高企的劳动力(lì)需远(yuǎn)远抵消了裁员(yuán)的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减少(shǎo)。4月(yuè)非(fēi)农就业的季节性(xìng)因素相(xiāng)对于新冠大流行前(qián)也有(yǒu)了有利的发展，为就业人数的增长提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还(hái)是应该(gāi)对就(jiù)业(yè)数(shù)据保(bǎo)持一定(dìng)的谨慎，因为本周早些时候，美国(guó)3月份的就(jiù)业机会和劳动(dòng)力流动调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月(yuè)职(zhí)位(wèi)空缺继续下降，为连续(xù)第三(sān)个月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他劳动力市(shì)场(chǎng)数据相(xiāng)同的方向：劳动力(lì)市(shì)场正(zhèng)在(zài)降温。包括(kuò)最近(jìn)几(jǐ)周的(de)首(shǒu)次申请失(shī)业金人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上(shàng)看(kàn)，周之云认为，加息会导致消费者信贷和企业融资成(chéng)本上(shàng)升，进而迫使(shǐ)雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增(zēng)长。短期(qī)强劲的非农就业数据(jù)会让市场(chǎng)对于下半年货币政策(cè)放松进程有所改变，进而对商(shāng)品的流动性溢价(jià)部分(fēn)有(yǒu)所减少(shǎo)，但从(cóng)中长期来看(kàn)，美(měi)国会(huì)继续朝(cháo)着衰退的方向前(qián)进，后市继续看(kàn)好(hǎo)贵(guì)金属的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非(fēi)农数(shù)据公布后(hòu)，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预(yù)期将引导(dǎo)贵金属步(bù)入调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高(gāo)主要(yào)受益于其金融属性，尤其是市场预(yù)计5月是美联储(chǔ)最后一次加(jiā)息，且预计(jì)9月之后可能降息，这(z准确的近义词有哪些，准确 的近义词是什么？hè)导致美元名义利率(lǜ)回(huí)落，在通胀(zhàng)温(wēn)和回(huí)落的情况下(xià)，美元实际利率(lǜ)有了明显的下行。”广州金控(kòng)期货研究所副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储(chǔ)议(yì)息会议如期加(jiā)息25个基(jī)点，将政策利率联邦基金利(lì)率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威(wēi)尔在记者发布会(huì)上的讲(jiǎng)话暗示(shì)加息临近尾声，因(yīn)此美元指数和美(měi)债收益率大(dà)幅回落(luò)。

　　然而，美(měi)联储会后声(shēng)明表(biǎo)示，委员会将密切(qiè)关注未来发布的信息，并评估其对货币(bì)政策的影响，且(qiě)鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表(biǎo)示，美(měi)联储焦点仍在(zài)双重使命(mìng)上。这意味着美(měi)联储是否结束加息需要看(kàn)到(dào)通(tōng)胀明显回落。至于(yú)是(shì)否要开始降息，需要看到就业(yè)市(shì)场(chǎng)出(chū)现明显(xiǎn)恶化。从历史经(jīng)验来看，美联储(chǔ)加息(xī)看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师(shī)从姗姗告(gào)诉(sù)记者，美(měi)国银(yín)行(xíng)业风波(bō)持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美联储(chǔ)年内或将降息(xī)，贵金属振(zhèn)荡偏强运(yùn)行。美国就业数据超预(yù)期，美(měi)债(zhài)收益率、美元(yuán)指数(shù)走高，贵金属短(duǎn)线大幅下(xià)挫(cuò)。这份超(chāo)预期的非农报告(gào)，这让美(měi)联(lián)储陷入困境(jìng)，美(měi)联(lián)储希望暂(zàn)停(tíng)加息，甚至可能很快就需要降(jiàng)息，但就业市场并不配合，美国就业市(shì)场依然强(qiáng)劲，美联储可能(néng)在长(zhǎng)时间(jiān)内维持高利率。

　　光大期货贵(guì)金属分析(xī)师展大鹏告诉(sù)记者，4月美国非(fēi)农就(jiù)业数据和时薪增速全面超(chāo)预(yù)期，表明美国当前劳(láo)动力市场仍(réng)十分强劲，美联储控(kòng)通胀压力(lì)加大(dà)，这也就(jiù)意味着美联储可(kě)能会在较长时(shí)间内维持高(gāo)利率环境(jìng)，且6月再次加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或(huò)在短期提(tí)振美元指数和美债收益率，从而打压贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗(àn)示停(tíng)止加息，货币政策进入新(xīn)阶段(duàn)，市场(chǎng)将加大对(duì)下半年降(jiàng)息的(de)博(bó)弈，贵(guì)金(jīn)属将获(huò)得提振而走(zǒu)强，使(shǐ)均值平台(tái)不(bù)断上移。”广发(fā)期货贵金属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和(hé)2018年(nián)两轮美联储停止降息后的表现来看，尽(jǐn)管此后(hòu)美(měi)国经(jīng)济仍市场(chǎng)偏强运行一段时间，失业率(lǜ)继续(xù)走(zǒu)低，但美联(lián)储并未(wèi)再次(cì)加(jiā)息(xī)，而贵金属则在美债收益率持(chí)续下行的情况下，呈(chéng)现(xiàn)振荡走强的(de)趋势。但当(dāng)前情况不(bù)同的是(shì)，通胀率相对(duì)更高，而黄金价格对降息并(bìng)未提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距(jù)离(lí)降息仍有时间，美(měi)联储表示美国准确的近义词有哪些，准确 的近义词是什么？银行系统(tǒng)仍健康并有弹(dàn)性(xìng)，但(dàn)高利率环境下美(měi)国银行系统(tǒng)风险并未(wèi)解除，在第(dì)一共和银行宣布被接管收购后，因(yīn)银行业长(zhǎng)期存(cún)在的弱点，又有多(duō)家区域性银行出现股价暴跌。存款仍(réng)在持(chí)续流出使(shǐ)银行(xíng)融资成本(běn)正(zhèng)在(zài)攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度(dù)实际(jì)GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且(qiě)远不及预期(qī)的(de)1.9％，具(jù)体看企业投(tóu)资和(hé)库存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的(de)拉动(dòng)上升反映出一定的(de)韧(rèn)性。未来(lái)随着经济下(xià)行压力不(bù)断上升，市场预(yù)期(qī)下半(bàn)年美国(guó)GDP将出现负增长(zhǎng)。“总(zǒng)体(tǐ)上在(zài)风险和衰(shuāi)退的共同(tóng)影响(xiǎng)下，美(měi)债收益率和(hé)美元指(zhǐ)数将持续承压(yā)，避(bì)险(xiǎn)需求提振下，贵(guì)金属价(jià)格有望再创历史新高，长线(xiàn)可维持逢低买入配置思路，短(duǎn)线则可买入黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期权(quán)把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程小勇介绍(shào)说，从(cóng)黄金的供需数据来(lái)看，黄金(jīn)的需求实际上是明显下降(jiàng)的。世界(jiè)黄金协会(huì)公布的数据显示，今(jīn)年第(dì)一季度剔除场外交(jiāo)易的(de)全球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国消费者需求较高(gāo)，但其余(yú)投资者(zhě)购买量的减少抵消(xiāo)了(le)这一增长。其中对(duì)黄(huáng)金价(jià)格其关键作(zuò)用的黄金投资需在一(yī)季度同比下降50％左右(yòu)，较去(qù)年四季度(dù)有所(suǒ)增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物(wù)金条(tiáo)和硬币方面的黄(huáng)金(jīn)需(xū)求为(wèi)302.41吨(dūn)，高于去年同期(qī)的287.74吨，但(dàn)低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需求(qiú)下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方(fāng)面，由(yóu)于(yú)美(měi)国经济指(zhǐ)标耐(nài)用品订单等指标走弱，商品属性更强的(de)白银因(yīn)需求(qiú)受(shòu)经(jīng)济下行(xíng)拖(tuō)累而涨幅受限。因(yīn)此，金(jīn)银比价(jià)大概率(lǜ)继续攀升。世界白银协(xié)会(huì)预计2023年白银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加(jiā)息(xī)25个基点在议息前已经(jīng)被充分计提，议息前的(de)谨慎转(zhuǎn)变为议(yì)息后的(de)乐观，因此黄(huáng)金市场一(yī)度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴子落地(dì)，且银行业风(fēng)险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪(xù)提振贵(guì)金属价格。此(cǐ)外，随(suí)着经济(jì)走弱预期升(shēng)温(wēn)，预计(jì)美联储下(xià)半(bàn)年(nián)大概率暂停加(jiā)息并将进入降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍(réng)具有较高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则认(rèn)为，对于(yú)黄金而言，市场寄希望于(yú)美(měi)联储最后一次加息落地然(rán)后转降息预期，从而刺激价格继续(xù)高走，从(cóng)这个(gè)角度考虑黄金(jīn)确实存在(zài)恢复上行(xíng)趋势(shì)的可能(néng)性。但当前美通(tōng)胀仍(réng)在(zài)高位，美联储货币紧(jǐn)缩(suō)动作并(bìng)没有结束(shù)，官(guān)员(yuán)们(men)的(de)讲话(huà)仍偏(piān)鹰派(pài)，5％的利(lì)率可(kě)能会维系(xì)较长一段时间，且高利率环境(jìng)到(dào)底(dǐ)会对经济(jì)和(hé)金(jīn)融(róng)市(shì)场产生(shēng)怎样(yàng)的影响也未可知，因此在当前看(kàn)多观(guān)点出奇一致，且海外看多头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待金(jīn)价节节攀(pān)高的观点谨慎为上。

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