如果要论(lùn)二季度迄今，全(quán)球股票市场中最为靓丽的(de)一道“风景线(xiàn)”，那么显然非(fēi)日(rì)本股市莫(mò)属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强势(shì)高开逾(yú)1％，最高触及(jí)30924.47点，创下(xià)了自1990年(nián)8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时(shí)候，东证(zhèng)指(zhǐ)数已(yǐ)经率先创下了(le)1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日股今年以来的强势：东证指数年(nián)内已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过(guò)了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止(zhǐ)本周三，追踪日本(běn)股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到(dào)二季度迄今(jīn)的(de)短短一个半月，日股的(de)涨幅更是在全球主(zhǔ)要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能(néng)一举领(lǐng)涨全球(qiú)？对于许多国际(jì)市(shì)场的(de)投资者而言，近来(lái)提(tí)到日(rì)股的优(yōu)异表现，脑海中第(dì)一时间(jiān)浮现出(chū)的(de)，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在(zài)上月对日本市(shì)场(chǎng)表现出(chū)的(de)强烈投资意(yì)愿。正是巴菲特进(jìn)一步增持(chí)了日本五大(dà)商(shāng)社仓位(wèi)，令越来越多的业内人士(shì)开始(shǐ)注意到这一全球第三(sān)大经济体(tǐ)的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的成功秘(mì)诀，真的仅仅只是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没(méi)那么简(jiǎn)单(dān)！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出现让日股变得(dé)吸引人(rén)。巴菲特所(suǒ)看到的（机会(huì)）其(qí)实也正(zhèng)是其他人眼下正在(zài)看到的，人(rén)们对日股的(de)前景(jǐng)正感到非常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至于(yú)究竟有哪些因素(sù)在(zài)推动(dòng)着日股上涨(zhǎng)？“干货(huò)”其(qí)实有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券(quàn)交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第六周成为了日(rì)本股票的净买家(jiā)。在此(cǐ)期间，外国投资者大举涌入了(le)日股(gǔ)股(gǔ)票和期(qī)货市(shì)场(chǎng)，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最(zuì)大规(guī)模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至5月12日的最近一周(zhōu)内，海外(wài)交易者又净买入了(le)价(jià)值(zhí)7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股票和(hé)期(qī)货。

　　杰富瑞(ruì)日本(běn)股票策略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初(chū)期以来，他就从(cóng)未见过外国(guó)投资(zī)者对日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不(bù)稳定和信(xìn)用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎(hū)看到了日本股市作(zuò)为(wèi)避险地(dì)的“稳(wěn)定(dìng)性”。日本股票给人的长(zhǎng)期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳(wěn)定(dìng)在1美(měi)元兑换130日元的日元汇率、以及(jí)股(gǔ)神巴菲特对日本(běn)五大商社的增持(chí)，也令不少海外投资者对投资(zī)日(rì)本(běn)产(chǎn)生了更多的兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近(jìn)来(lái)已受到了越来越(yuè)多平时不(bù)太(tài)关注(zhù)日本(běn)市场的(de)海(hǎi)外投资者的(de)咨询。不少海外投资者在看到日本股(gǔ)市的(de)涨幅超过美股后，开始(shǐ)调(diào)查其(qí)中的原因，他们的建仓(cāng)买(mǎi)入又进一(yī)步(bù)促使股市上涨(zhǎng)，形成了(le)目前(qián)的良性循(xún)环(huán)。

　　一(yī)个值(zhí)得留意(yì)的现象是，在巴(bā)菲(fēi)特上月公(gōng)开表态力挺日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华(huá)尔(ěr)街资(zī)本也已相继造访日本。这些海(hǎi)外资金有意复制巴菲特(tè)的策略，通过(guò)低成本(běn)日(rì)元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲(fēi)特(tè)在日本(běn)五(wǔ)大商社上的加大投资，也存在着在(zài)国际市场上分散投资(zī)对象的想法。虽然巴菲特相信美国(guó)的(de)增长潜力，但(dàn)过度集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回(huí)报率是在波(bō)动性远低(dī)于美国科技(jì)股的情(qíng)况下实(shí)现的。这(zhè)意味着日本股(gǔ)市对美国投(tóu)上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗资者来说应该颇有吸引(yǐn)力。对美国债(zhài)务(wù)上限的担(dān)忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日(rì)本股市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行(xíng)分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一(yī)份报告中也表(biǎo)示，“外(wài)资的回归是日(rì)本股市复苏(sū)的(de)重要标(biāo)志。（我们(men)）将继(jì)续对日(rì)本股票(piào)维持超配，并(bìng)偏(piān)向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当(dāng)然(rán)，在海(hǎi)外投资者(zhě)今年对(duì)日本产生兴趣之前，他们此(cǐ)前在这片“失落地带”曾经历过(guò)长达数(shù)十年虚假(jiǎ)的曙光(guāng)和令(lìng)人失望的低回(huí)报。那么这一(yī)次，即便(biàn)有(yǒu)着避险(xiǎn)和多(duō)元化分散投资的需求，他们(men)又为何(hé)铁了心(xīn)一定要来日本市场？日(rì)本(běn)市场的(de)吸引力就一定远超全球其他地区(qū)吗？

　　这便不(bù)得不提日本(běn)市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁Davi上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗d Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还源于治(zhì)理(lǐ)标准的提高(gāo)，以及企业(yè)部门推动向(xiàng)股东(dōng)返还现(xiàn)金。日本多年的(de)公司(sī)治(zhì)理改革已开始见效，这项改革最初由已(yǐ)故前首相安(ān)倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日(rì)本企业(yè)的派息已大幅增加，在截至今年3月的财(cái)年中，日本企业(yè)宣布的回购(gòu)规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的(de)历(lì)史最(zuì)高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现(xiàn)，近50％的日本公司资产负债表上有(yǒu)净(jìng)现(xiàn)金，而(ér)美国(guó)的(de)这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公司中约有54％的公司股价低(dī)于每股账面价(jià)值，而(ér)标普500指数(shù)成分股中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净(jìng)率等估值指(zhǐ)标来(lái)看(kàn)，这就为日本股(gǔ)市提供(gōng)了更坚实的(de)底(dǐ)部和(hé)更高的(de)上限。

　　今年(nián)3月底(dǐ)，东京证券交(jiāo)易所为了改(gǎi)变股价(jià)跌破每股净资产——市(shì)净率低于1倍的情况，还请求上(shàng)市企业(yè)在意识(shí)到资本成(chéng)本(běn)的前提下推进经营(yíng)并公布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行动已开(kāi)始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社(shè)推出了力(lì)争(zhēng)“早日实现市净(jìng)率超过1倍(bèi)”的中期(qī)经营计划和股(gǔ)票回购(gòu)，股价随后大涨近4成。清水建设株式(shì)会社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿日(rì)元的股票(piào)回购(gòu)和(hé)积极压缩(suō)政(zhèng)策性持股的方(fāng)针，该(gāi)公司股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事(shì)在内的日本龙头企业在近期公布(bù)财报(bào)时，也均宣布了新(xīn)的股(gǔ)票回购计划(huà)。不少分析师预计，到今年(nián)5月底，各日本上市公司(sī)的回购规模将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所(suǒ)）主题正(zhèng)引起许多海外投资者的共鸣，他(tā)们开始看(kàn)到这方面的有利证据。在(zài)交(jiāo)易所(suǒ)这些变化(huà)的推动下，许多(duō)公司正在回购股份，厘清经常令人(rén)困惑(huò)的交叉持股(gǔ)，并在(zài)定期公开会议(yì)之前与(yǔ)股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的(de)鼓励意(yì)味(wèi)着“过(guò)去两年在这方面发生的事情比过(guò)去30年还要多”，这(zhè)是(shì)股(gǔ)市充(chōng)满活力表(biǎo)现的最(zuì)大单一原因。他们对提高(gāo)股(gǔ)本回报率有着(zhe)坚定的态度，希望市值(zhí)上升(shēng)。

　　宽货(huò)币、稳(wěn)经济

　　最后(hòu)，日本央行目前依然宽松的货币政(zhèng)策和日本相对稳健(jiàn)的经济基本面，显然也对日股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新(xīn)行长植(zhí)田和男上月已走马上(shàng)任(rèn)，但日(rì)本央(yāng)行(xíng)暂时仍未改(gǎi)变(biàn)其大规(guī)模(mó)的货币宽松路线(xiàn)。即便日本(běn)通(tōng)货膨胀率超过(guò)了央行2％的目(mù)标，但植田和(hé)男依然强调，“还不能(néng)放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央(yāng)行今年上(shàng)半年(nián)还在持续加息，并已被迫在物(wù)价(jià)与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日(rì)本央(yāng)行眼下依然处于能让(ràng)海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的(de)表现目前也相对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年前三个月日(rì)本(běn)国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三(sān)个季度(dù)以(yǐ)来新(xīn)高。

　　日本(běn)国家旅游(yóu)局(jú)表(biǎo)示(shì)，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和(hé)休闲外国(guó)游客人数(shù)从此前(qián)的182万攀升至195万。高(gāo)盛(shèng)策略(lüè)师(shī)在报告中指(zhǐ)出(chū)，考虑到入境旅游(yóu)业复苏(sū)、强劲资本支出(chū)计划和日本央行持续宽松(sōng)等积极因素，日本(běn)这个世界第三大(dà)经(jīng)济体的前景(jǐng)十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济合作(zuò)与发展组(zǔ)织的经(jīng)济前(qián)景(jǐng)指数(shù)来(lái)看，日(rì)本目前是(shì)七(qī)国集团(tuán)中唯一一(yī)个超过(guò)临界线100的。

　　日本(běn)第(dì)三大在线经纪商Monex的(de)首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本(běn)企业的业绩(jì)似乎相(xiāng)当不错，重(zhòng)要的汽车行业预计利润将增长。以内需为导向的企业正(zhèng)受益于入境游增(zēng)长的(de)前景，而大型银行也(yě)获得(dé)了丰厚的收(shōu)益。预计日本股市到(dào)今年年(nián)底(dǐ)将进一步(bù)上(shàng)涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也(yě)认为(wèi)，日本(běn)股市(shì)今年的涨(zhǎng)势或将延续下(xià)去，因盈(yíng)利增长、股票回购和估值仍处于(yú)低(dī)位吸(xī)引了买家，巴菲(fēi)特的(de)认可、公(gōng)司治理的(de)改善均提(tí)振(zhèn)了市场，而(ér)企(qǐ)业财报(bào)的不俗表(biǎo)现或(huò)有望成为最(zuì)新的(de)上(shàng)行(xíng)催化剂。

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