5月10日，有消息称(chēng)部分银行相关部门收到《关于调整(zhěng)协(xié)定存款(kuǎn)及通知存款自律上(shàng)限的通知》，四大国有银行协定存款和通知存款自律上限的下(xià)调幅(fú)度为(wèi)30BP，其它金(jīn)融机构下调(diào)50BP，调(diào)整自(zì)2023年(nián)5月15日(rì)起执行。本次拟下(xià)调中协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)更(gèng)多是对(duì)公业务，而通知存款则(zé)集中于短(duǎn)期(qī)存款。

　　就本次协定存款及通知存款自律(lǜ)上限拟(nǐ)下调的背(bèi)景、影响，后续货币政(zhèng)策走向等，记者(zhě)采访了招商(shāng)基(jī)金研(yán)究部(bù)首席经济(jì)学家李湛(zhàn)、长城(chéng)基(jī)金总(zǒng)经理助理兼现金(jīn)管理部总经理邹德立、鹏扬(yáng)基金固(gù)定收益副(fù)总(zǒng)监兼鹏扬利泽基金经(jīng)理(lǐ)陈钟闻、平安基金(jīn)、光大(dà)保德信基金、德(dé)邦(bāng)基金等公募(mù)基(jī)金(jīn)公司(sī)及投研人(rén)士。

　　在业内(nèi)看来，本(běn)轮调降更多是(shì)出(chū)于推(tuī)进利率(lǜ)市场化改革深化大背景(jǐng)的(de)考虑(lǜ)。对银(yín)行而言，存款利率下调有助于减少存款(kuǎn)定价的无(wú)序竞争，降低银(yín)行负债成本；同(tóng)时本次(cì)降(jiàng)息(xī)有助于促进投资、消费，也被看作是促进宏观经济复苏的表现。

　　长期(qī)来看，存(cún)款利(lì)率(lǜ)下(xià)行(xíng)仍是(shì)大势(shì)所趋。2023年(nián)经(jīng)济有所复苏，进(jìn)一(yī)步(bù)降低贷款利率的(de)紧迫性不高(gāo)，但银(yín)行普遍以量(liàng)补价，使得贷款价(jià)格战(zhàn)激烈，贷款利率很难上(shàng)行。预计下半年(nián)货币政(zhèng)策不(bù)会出现急(jí)转弯，延续(xù)稳健货币政策基调。

　　延续银行存款(kuǎn)利率调降的趋势

　　诞辰是指活人还是死人，诞辰和生日的区别中国(guó)基金报记者：四(sì)大国有银(yín)行(xíng)为何下调(diào)协(xié)定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限？

　　李湛(zhàn)：我们认为，当前调(diào)降更(gèng)多(duō)是出于推进(jìn)利率市场化(huà)改革(gé)深化(huà)大背景的考虑。2022年4月(yuè)，央行指导利率自律机制建立(lì)了存款利率市场化调整机制，自律机(jī)制成员(yuán)银行参考(kǎo)以10年期国债收益(yì)率为代(dài)表的债(zhài)券市场利(lì)率和(hé)以1年(nián)期LPR为代表(biǎo)的贷款市(shì)场利率，合理调整(zhěng)存款利(lì)率水平。

　　随后，国有大行去年9月下调存款利(lì)率，中小银(yín)行陆续跟进下(xià)调存款利率。今(jīn)年(nián)4月市场(chǎng)利率定价自律机制发布《合格(gé)审慎评(píng)估实施办(bàn)法（2023年修订版）》，在相关指(zhǐ)标(biāo)中引入(rù)了存款(kuǎn)定价(jià)惩罚措施。而(ér)此(cǐ)前4月部分(fēn)中小银行、农商行(xíng)存款利率下调，5月5日浙商(shāng)、渤海、恒(héng)丰三家股份行挂(guà)牌利率下(xià)调，均是在利率市场化改(gǎi)革推进背(bèi)景下(xià)，银行出于自身经营考虑(lǜ)的自(zì)发行(xíng)为。

　　邹(zōu)德立：银行近年息差不断下(xià)行。在资产端定价压力较大且(qiě)存款持续高增的(de)情况下，压降存款成本成(chéng)为改(gǎi)善息差的重要(yào)手段。此外，2023年以(yǐ)来银行贷款向企业固定资产投(tóu)资传导较(jiào)弱，下(xià)调协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款自律上限有利于对公客户留存的(de)活期(qī)资金投(tóu)向实体经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场(chǎng)利率整体下行，实体(tǐ)经(jīng)济综合融资成本不断下降，银行资产端收益下降较为(wèi)明显；第二(èr)，银行整体净息(xī)差持(chí)续走低，银行利润空间压(yā)缩(suō)明(míng)显；第三，企业和居民风险偏好(hǎo)大幅下降导致存款增长比较明显，存款市场供需(xū)关系发生了变(biàn)化，降(jiàng)低(dī)了银行高(gāo)吸揽储的必要(yào)性；第(dì)四，协定存款和通(tōng)知(zhī)存款介(jiè)于活(huó)期与定期存款(kuǎn)之(zhī)间，自2022年存款自律机制对于活(huó)期存(cún)款与定期存款利率进(jìn)行(xíng)了(le)几轮调整，本次将(jiāng)协定存款(kuǎn)与通知存款自律上限下调也(yě)是(shì)要将(jiāng)存款(kuǎn)产品线的调整进行(xíng)统一(yī)，全面缓解银行(xíng)负债压力。

　　综合(hé)各项因素，银行(xíng)从自身经营情况考虑(lǜ)，顺(shùn)应市场趋势，通过自律机制协调调降(jiàng)负债成本，有利于提升银行放(fàng)贷意愿，抑(yì)制资金脱实向虚(xū)，更好的落实(shí)央(yāng)行(xíng)宽信(xìn)用(yòng)的政(zhèng)策(cè)贯(guàn)彻(chè)落(luò)实。

　　平安基金(jīn)：中国的存款利率(lǜ)管(guǎn)控为上(shàng)限管控，贷款(kuǎn)利率则为下限管控，近年来贷款利率(lǜ)下限管控彻底取消。存(cún)款(kuǎn)利率定价方式的改(gǎi)变(biàn)也(yě)拉(lā)开(kāi)序幕，2022年4月利率自律(lǜ)机制建立以来，4月和9月经历了两轮大规模存(cún)款利率下降(jiàng)，主要是(shì)大(dà)行(xíng)和股份(fèn)行参与，今(jīn)年以来的调整更多(duō)是(shì)延续去年9月(yuè)这一轮(lún)存款利率下(xià)调，中(zhōng)小银行补充下调。

　　另外，考评制度(dù)由原来的(de)激励为主引入惩罚措(cuò)施，加(jiā)速了(le)中小银行存款利(lì)率补降的进度。就(jiù)今年(nián)的经济背景而言，疫后脉冲(chōng)式复苏后(hòu)经济(jì)边(biān)际走弱，经济修复(fù)存在波折。目前居(jū)民超额(é)储蓄高增，实体融资需求有限，银行存款增加(jiā)，降低存款利(lì)率可(kě)以引导减少信贷套利(lì)，助力经济(jì)增长。从银行的角度，净息(xī)差不断压缩(suō)，银行经营压力增大，调整存(cún)款成本成为改善息差(chà)的重要手(shǒu)段(duàn)。

　　光大保德信(xìn)基金：下调协定存款及通知存款自(zì)律(lǜ)上限，主要(yào)影响对公客户在商业(yè)银(yín)行的(de)活期类存款收益，延(yán)续近期银行存款(kuǎn)利率(lǜ)调降的趋势。

　　一(yī)方面，有助于缓(huǎn)解商(shāng)业银行净(jìng)息差收窄(zhǎi)趋势(shì)，特(tè)别是中小行高息揽储的成本压力(lì)；另一方(fāng)面(miàn)，有利于引(yǐn)导超(chāo)额储蓄向消费投资转化，符合“不搞(gǎo)大水漫(màn)灌”、“盘活存(cún)量资金”的(de)定位。

　　德邦(bāng)基金：存款利率机制创设以来，两轮利率调(diào)降都集(jí)中在(zài)活期和定期存(cún)款，实(shí)际上忽略了这些介于活期和定(dìng)期(qī)存款之间(jiān)的存款(kuǎn)的利率(lǜ)调整(zhěng)，当下(xià)有必要(yào)一次性调整通知(zhī)存款(kuǎn)和协定(dìng)存款利率上(shàng)限(xiàn)，保证存款利率下(xià)调的有(yǒu)效性。银行(xíng)一(yī)季度净(jìng)息差(chà)水平均创历史新低(dī)，上市银行整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此(cǐ)通过存款利率下调可以(yǐ)有效降低银(yín)行负债成(chéng)本，增厚息差，缓解银行经(jīng)营压力。

　　存款利(lì)率下(xià)行仍(réng)是大势所趋

　　中国基(jī)金报：今年(nián)“降息潮”迭(dié)起，这(zhè)是未(wèi)来(lái)大趋势吗？

　　邹德立：对于(yú)4月份社融数据(jù)，居民贷款偏弱之外，企(qǐ)业贷款也在边际转弱，但企业(yè)中长期贷款同比多增幅度较(jiào)大。在这种背景下，MLF利率是否下调，还要进(jìn)一(yī)步观察5-6月(yuè)信贷(dài)情况(kuàng)。对于存(cún)款利率，2023年(nián)银行(xíng)息(xī)差(chà)压力(lì)增大，控制(zhì)存款成本成为当务(wù)之急。中小银(yín)行或有动力持续(xù)主动下调存款利率(lǜ)。长期(qī)来看，存款利率(lǜ)下行(xíng)仍是大势(shì)所趋。因(yīn)此(cǐ)银行降息潮(cháo)可能仍聚焦(jiāo)于存款利率下调(diào)。

　　此外(wài)，广义上的降息潮不仅(jǐn)仅集中在(zài)银行(xíng)领域。以地方债(zhài)为例，2022年(nián)后广东(dōng)、上海、深圳(zhèn)、江苏、浙江等(děng)发达地区地方债发(fā)行利差(chà)降至10Bp，未(wèi)来仍(réng)可能下(xià)降至5Bp。同理，对于资(zī)质较好的(de)发债主(zhǔ)体，其信用债收(shōu)益率仍(réng)有下行(xíng)趋势和空间。

　　陈钟闻(wén)：首先，利率的方向(xiàng)仍(réng)是由实(shí)体经济资金供(gōng)需决定的，而央行的政策利率、基准(zhǔn)利(lì)率(lǜ)在一方(fāng)面(miàn)要合适顺应(yīng)市场环境，一方面(miàn)也代表(biǎo)着政(zhèng)策意(yì)愿(yuàn)强调(diào)信号意义的作用。今(jīn)年是真正疫(yì)后复(fù)苏的第一(yī)年，我们(men)仍面临内生动(dòng)力不强需求不足的情况，央行(xíng)已(yǐ)经通(tōng)过(guò)降准以及结构性(xìng)货币(bì)政策等多项举措(cuò)给予了实体经济所需(xū)的(de)一(yī)定的资金投(tóu)放支持，有效降(jiàng)低了实体综合融(róng)资(zī)成本，后续需要财(cái)政政策产业政策等配(pèi)套政(zhèng)策继续激(jī)活内生(shēng)动力扭转(zhuǎn)预期。

　　当(dāng)前央行需(xū)要观察跟踪经(jīng)济(jì)运行情(qíng)况，短期调(diào)整政(zhèng)策利率的概率不(bù)大，但仍(réng)会维持资金合理充裕的(de)环境，故从银行资(zī)产端的(de)角度(dù)来讲(jiǎng)，贷(dài)款(kuǎn)利率或仍(réng)维(wéi)持(chí)低位，后续(xù)是否进(jìn)一步(bù)下调要(yào)看实体(tǐ)经济复苏的情(qíng)况(kuàng)。银行负债端，存款基准(zhǔn)利率下调(diào)的概率(lǜ)不大，而存款利率上限的调整空间(jiān)仍存在，而(ér)是否进一(yī)步下调要(yào)看银行自(zì)身经(jīng)营需(xū)要。

　　光(guāng)大保(bǎo)德(dé)信基金：2022年4月，人民(mín)银行指(zhǐ)导(dǎo)利率自(zì)律机(jī)制建立了(le)存款利率(lǜ)市场化(huà)调整机制(zhì)，自律(lǜ)机制成员银行参考以10年期国债收益率为代表的债券市(shì)场利率和(hé)以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调(diào)整存款利率水平。在存款利率市(shì)场化调(diào)整机(jī)制作用下(xià)，2022年4月、2022年8月大行分别下调(diào)存款利率。

　　2023年4月(yuè)，《合格(gé)审慎评(píng)估实施(shī)办法（2023年(nián)修订版）》新增存款(kuǎn)利率市(shì)场(chǎng)化(huà)定(dìng)价情(qíng)况作为合格审慎评估的扣(kòu)分项(xiàng)，引发(fā)中小(xiǎo)银行跟随调降存款利率。我(wǒ)们认(rèn)为，通过存款利率(lǜ)下行，稳(wěn)定商(shāng)业银行净息差进而(ér)保持贷(dài)款利率(lǜ)维(wéi)持低位或继续下行，最终(zhōng)有利于社(shè)会融资成本下(xià)行。

　　德(dé)邦基金：从日前公(gōng)布的金融数据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求(qiú)边(biān)际(jì)弱(ruò)修复趋势(shì)或仍在。近期国债(zhài)利率持续下(xià)行，银行间(jiān)利(lì)率下(xià)行(xíng)，叠加银行(xíng)存款定价下调，4月社融信贷低于预期(qī)，国内(nèi)降息预期被进一(yī)步(bù)强化。海外(wài)来看，全球经济进入衰退(tuì)周(zhōu)期(qī)，加(jiā)息周期基本结束，后续(xù)有望逐步迎来降息(xī)高峰(fēng)。

　　平安(ān)基金：目前(qián)，我国国有大型商业银行和股份制商(shāng)业银行的定期存(cún)款利(lì)率已告(gào)别(bié)“3时代”。压降(jiàng)存款成本仍是大势所(suǒ)趋(qū)。一(yī)方(fāng)面，银行(xíng)仍有净息(xī)差压力，22Q4 新发放贷款加权平均利率较18Q1下降(jiàng)182BP，银行息差压(yā)力加剧(jù)明显，监管(guǎn)层面有动力去(qù)持续推动存款利率下降，来保(bǎo)障银(yín)行合理(lǐ)利差范围，增加银行信贷投放的动(dòng)力。

　　另一方面，居民避险需(xū)求仍在(zài)，存款持续高(gāo)增，在揽储压力(lì)不大的基础上，银行自身也有动力去下调(diào)存(cún)款定价(jià)来保(bǎo)障(zhàng)利差。

　　缓解银(yín)行负债及经营压(yā)力

　　中国基金报：协定存款、通(tōng)知存款利率自律上(shàng)限调整(zhěng)，将(jiāng)有哪些政(zhèng)策传导效果？

　　德邦基金(jīn)：一方面(miàn)银行息差(chà)压力大是普遍(biàn)现象，此次(cì)政策调整有(yǒu)望带动中(zhōng)小银行主动(dòng)跟随(suí)下(xià)调存款利率。另一方(fāng)面，由于此(cǐ)前(qián)经济下(xià)行(xíng)影(yǐng)响，投(tóu)资者悲观预期被放大，大量资金(jīn)集中(zhōng)在银行存款端，此次存款(kuǎn)利率下调也(yě)有望带动存(cún)款资金(jīn)的释放(fàng)，盘活(huó)市场(chǎng)流动性。

　　李湛：本次调降通(tōng)知(zhī)释放了以下信号：①减轻(qīng)银(yín)行息差压(yā)力。本(běn)次下调将引导银行(xíng)的对公活期成本下降，存款降价叠(dié)加资产端让利压力趋缓，银行息(xī)差(chà)、盈(yíng)利将(jiāng)合(hé)理修复，有利于增强(qiáng)银行(xíng)内(nèi)生资(zī)本补充能(néng)力；②减(jiǎn)少企(qǐ)业及居民的短期存款意愿(yuàn)、促进企业投资、居民消费。

　　后续来看，本(běn)次下调(diào)对(duì)市场的影响集(jí)中在以下两点(diǎn)：①规范银(yín)行的协(xié)定存款(kuǎn)定价秩序，减少(shǎo)存(cún)款定价(jià)的无序(xù)竞争。此前，部分中小银行的协(xié)定(dìng)存款和(hé)通(tōng)知存款定价过(guò)高，会(huì)对遵守(shǒu)自律(lǜ)机制、定价较低的银行产生揽储冲击。本次上限下调后会普遍降(jiàng)低中(zhōng)小行(xíng)协定存(cún)款及通知存(cún)款利(lì)率，减(jiǎn)少中(zhōng)小银(yín)行间揽储(chǔ)恶意竞争(zhēng)，而对股份行及国(guó)有大行影响较小。②长端(duān)利率下行仍(réng)有空(kōng)间。市场(chǎng)降息预期升(shēng)温，但(dàn)大概率落空。

　　光大保德信基金(jīn)：下(xià)调协定(dìng)存款及通(tōng)知存款自律上限，主要影响对公客(kè)户在商业(yè)银行的(de)活期类存款收益，使得对公客户活(huó)期存款收益(yì)向(xiàng)对私客(kè)户看齐，一方面有助于缓解商业银行净息(xī)差收窄趋势，另一方面(miàn)有利于引(yǐn)导超额储蓄向消费投资转化(huà)。

　　邹德(dé)立(lì)：对于银行，存(cún)款利(lì)率自(zì)律上限调整(zhěng)降低(dī)了(le)银(yín)行负债(zhài)成本，目前上市银行协(xié)定(dìng)存(cún)款占总存款的比重在13％左右，重新规(guī)定协定利(lì)率上(shàng)限后，预计行(xíng)业资金成本可以缓释3-4bp左右。另(lìng)一方(fāng)面可以限制高息揽储(chǔ)，规范行业竞争，特(tè)别是降低银行对公活期存(cún)款成(chéng)本压力，减轻银(yín)行负(fù)债(zhài)及(jí)经(jīng)营压力(lì)。此外，银行负债端(duān)成(chéng)本的下降使得银行盈利能力增(zēng)强，进(jìn)一步打开了资产端收(shōu)益率下行的空间，或带(dài)动(dòng)债券(quàn)收益率不断下(xià)行。

　　并非降息的确(què)定性信(xìn)号(hào)

　　中国基(jī)金报：未来存款利率是(shì)否还有进一步(bù)下降的空(kōng)间(jiān)？对股债(zhài)市场有何影(yǐng)响？

　　光(guāng)大(dà)保德(dé)信基金：近年(nián)来，贷款和(hé)存款(kuǎn)利率(lǜ)的非对称下行(xíng)使(shǐ)得商业银(yín)行净息差已逼近1.8％的(de)监管下限，经(jīng)营压(yā)力倒逼存(cún)款利率有进一步调降(jià诞辰是指活人还是死人，诞辰和生日的区别ng)的预期。一方面，为支持实体经(jīng)济，政策导向下贷款(kuǎn)加权(quán)平(píng)均利率创有统计以来新低(dī)，2022年12月金融机(jī)构人民币贷款加权平(píng)均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款(kuǎn)市场上(shàng)的(de)竞争类似“非零和博弈”，“存款立行(xíng)”和存(cún)款(kuǎn)市场份额(é)考核压力使得(dé)各行下调存(cún)款利率动力不足，同样2020年以来上市(shì)银行存量存款平均成本率(lǜ)基本(běn)持平(píng)。贷款和(hé)存款利率的非(fēi)对称(chēng)下行作用(yòng)下(xià)，2022年12月(yuè)商业银行净息差缩小(xiǎo)至(zhì)1.91％，已经逼(bī)近《合格(gé)审慎评(píng)估实施办法（2023年修订版）》规定(dìng)的合格线1.8％。

　　存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调降预(yù)期，有利于(yú)降低(dī)全社(shè)会无风险收益率，利多(duō)永续经营性质的票息资产，比(bǐ)如利率债(zhài)、稳定(dìng)股息(xī)率的(de)央企等(děng)。

　　邹德(dé)立(lì)：存(cún)款利率仍然有下降的(de)趋(qū)势和空间。从银行角(jiǎo)度，2018年以来由于存(cún)款定期(qī)化，活期存款占比明显下(xià)降，存款(kuǎn)付(fù)息(xī)率(lǜ)有所抬升，与此同时，贷款收益率大幅下(xià)行，大幅(fú)加剧了银(yín)行息(xī)差压力，这使得(dé)控制存款成本尤为(wèi)重要(yào)。

　　此外，从政策角度，居民超额储(chǔ)蓄高(gāo)增(zēng)、企业存款提升、消费复苏较慢，监管层面有动力去持续推(tuī)动存款利率(lǜ)下降，促进存款流向(xiàng)消(xiāo)费和实际(jì)投资。短期(qī)看(kàn)，存款利率下调(diào)带(dài)动流动性继(jì)续进入债市，中短期利率，特别是中(zhōng)短期(qī)信(xìn)用债利率仍(réng)有下(xià)行空间。如果经济复苏较(jiào)强，流动(dòng)性也(yě)有可(kě)能进入(rù)股市(shì)，利(lì)好权益资产(chǎn)。

　　德邦基金：2023年经济有所复(fù)苏，进一步(bù)降低(dī)贷款利率(lǜ)的紧迫性(xìng)不高。但银行普遍以量补价，使得(dé)贷款(kuǎn)价格战激烈(liè)，贷款利率很难上(shàng)行。考虑(lǜ)到存量贷款(kuǎn)重定价等影响，2023年银行息差压力增大(dà)，中(zhōng)小银行或有动力(lì)主(zhǔ)动跟(gēn)进下调(diào)存款利率。长(zhǎng)期来看，有望带动存款利(lì)率整体下行。现实(shí)中，存款(kuǎn)利率降低(dī)有助于压低全(quán)社(shè)会(huì)利率水平，利(lì)好债券，同时股(gǔ)票市场中(zhōng)，对流(liú)动性敏感(gǎn)的股票也(yě)将因此受益。

　　李湛(zhàn)：从本次(cì)降(jiàng)息(xī)释放的信(xìn)号来看，是否(fǒu)意味着货币(bì)政策进一步宽松？货币政策充裕延(yán)续，但(dàn)解读(dú)为(wèi)边际再宽松为(wèi)时尚早。2022年(nián)四(sì)季(jì)度货(huò)币政(zhèng)策执行报告(gào)以及2023年(nián)一季度(dù)货政例会均表明当前货币(bì)政策基调未变，“精准有力”仍(réng)是(shì)第一要(yào)求，而(ér)在(zài)此基础上强调“着力支持扩大内需，为实体经济提供更(gèng)有力支持(chí)”。

　　本次(cì)调降意味着当前(qián)长端利率仍(réng)有下(xià)行空(kōng)间，但这一调降是针(zhēn)对银行(xíng)协(xié)定存款(kuǎn)及通知存款利(lì)率(lǜ)自律上限，而非(fēi)直接调(diào)降(jiàng)挂牌存款利率(lǜ)，存款(kuǎn)利(lì)率下调并不等于(yú)政策利(lì)率就必须(xū)进行对等下调(diào)，市(shì)场不应视为降息(xī)的确定(dìng)性信号。

　　兼顾考(kǎo)量收益性、流动(dòng)性(xìng)以及安全性

　　中国基金(jīn)报(bào)：当前利率环境下，普通投资(zī)者应该如何守住(zhù)自己的钱袋子？你(nǐ)有(yǒu)什么建(jiàn)议？

　　邹德立：普通投资者的投资工具应(yīng)该(gāi)兼顾(gù)考量收益性、流动性以及(jí)安全性。在存款利(lì)率下降的背景下，短债基金以及其他(tā)固收类基(jī)金(jīn)在具一定流(liú)动性的同时(shí)，相较活期存款和相当部(bù)分的银行理财产品，具有(yǒu)一(yī)定(dìng)的超额收益，是风(fēng)险偏好较低和风险偏好适中投(tóu)资者的合(hé)适投资工具。

　　陈钟闻：今年(nián)初以来，债券市场利率整体下(xià)行，4月以来下行加(jiā)速(sù)，当前无论从(cóng)绝对利率水平还是从(cóng)信用(yòng)利(lì)差(chà)，都回到(dào)了(le)较(jiào)低历史(shǐ)分位数水(shuǐ)平，虽然债市多头(tóu)环境(jìng)仍未改变，但一(yī)致(zhì)预期导致行(xíng)情走的(de)比(bǐ)较迅速，市场进一步盈利空间被压(yā)缩，若看不到(dào)央行货币政策增(zēng)量政(zhèng)策，后续或进入震荡环境，而存量博弈(yì)交(jiāo)易(yì)下也可(kě)能会放(fàng)大市场(chǎng)波动。

　　对于普通(tōng)投资者来(lái)说，在(zài)这样的环(huán)境下尽量选择防守(shǒu)类(lèi)型的产品(pǐn)，规避(bì)市(shì)场波动，例(lì)如货币基金，而(ér)短债(zhài)基金(jīn)中要(yào)选择久期短流动性好(hǎo)、历史回撤控(kòng)制好的产品。

　　德邦基金：随着经济(jì)高频数据(jù)的弱化(huà)趋势显(xiǎn)现，且(qiě)4月(yuè)底(dǐ)政(zhèng)治局会议从疫(yì)情后(hòu)稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)转向中(zhōng)长期调结构，政策(cè)发力预期下降，市(shì)场对(duì)经济的(de)“弱(ruò)复(fù)苏”预期进一步强(qiáng)化，因此(cǐ)股票(piào)市场也进入到“休整期(qī)”。在市场震荡休整(zhěng)期，高股息策略往往跑(pǎo)赢市场。因此在当(dāng)前环(huán)境下，建议(yì)关注(zhù)行(xíng)业估值水平较低，高(gāo)股息的(de)个(gè)股。

　　平安基(jī)金：目(mù)前面临(lín)低利率环境，需要我们识别金融陷阱(jǐng)，抵挡(dǎng)住金融(róng)陷阱的(de)诱惑，比如面(miàn)对收益率高达20％且能保本(běn)的(de)所谓理财产品。对普通投(tóu)资者而言，如果不具备相关专业(yè)知识，可以选(xuǎn)择把投资理财(cái)交给少数专业的人来做，让优秀的基金经理(lǐ)管理自己的钱袋(dài)子。具备一定(dìng)投资能力和风控能(néng)力的人士可(kě)通过理财和投资试图跑赢通胀，但前(qián)提条(tiáo)件是做好(hǎo)风控，选择适(shì)合(hé)自己风险偏(piān)好(hǎo)的方向和标的。

　　光大(dà)保德(dé)信基金(jīn)：随着存(cún)款利率下行(xíng)，普通(tōng)投资(zī)者储(chǔ)蓄收(shōu)益下降，为(wèi)保持资(zī)金保值增值，投资者在评(píng)估自身风险(xiǎn)承受能力后可适当考(kǎo)虑公募(mù)货(huò)币基金、公募中短债(zhài)基(jī)金(jīn)、商业银行现(xiàn)金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)类产品等风险等级较低、支取相对灵(líng)活的产品。

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