近日，有焦(jiāo)化企业(yè)发告知函称，因亏损严重，对(duì)于钢企提降50元/吨的行为暂不(bù)接受。

　　记(jì)者注意到，从(cóng)今年4月1日起(qǐ)，焦(jiāo)炭开启首(shǒu)轮降价，并(bìng)正式进(jìn)入降价通道，5月17日，河北(běi)部分(fēn)钢厂(chǎng)开启焦炭(tàn)第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨，要(yào)求18日0时(shí)起执行，而(ér)后山东主(zhǔ)流钢厂跟进。截(jié)至目前，焦炭已有(yǒu)8轮降价(jià)落地，港口准一级湿熄焦平仓价(jià)累(lèi)计(jì)下(xià)调(diào)670元/吨，跌(diē)幅(fú)达(dá)24.7％。同期，焦炭期(qī)货(huò)2309合约下(xià)跌404.5元(yuán)/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛work on的用法以及语法，workon的用法总结(tāo)认为，近两(liǎng)个月来，焦炭期货的下跌是宏观(guān)、产业等(děng)多因素共同作(zuò)用的结果。首先，宏观层面，3月上(shàng)旬美国硅谷银行暴雷，多数(shù)大宗(zōng)商(shāng)品价格下跌，同时国(guó)内宏观强预期在经过1—2月的(de)反复发酵(jiào)后，市场对今年的定(dìng)性逐(zhú)渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交(jiāo)易需(xū)求(qiú)利(lì)多的信心不足。其次，产(chǎn)业层(céng)面，今年(nián)煤焦最大产(chǎn)业利空来自(zì)焦煤的进(jìn)口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤(méi)、俄(é)煤3月(yuè)份(fèn)的(de)进(jìn)口量(liàng)也出(chū)现较大(dà)增长。根据海关总(zǒng)署统计，今年3月我国(guó)共(gòng)计进口炼(liàn)焦烟(yān)煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应(yīng)的(de)17.5％，去(qù)年同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口(kǒu)量也几乎是近10年(nián)来(lái)的最高水平，仅次于2020年1月的(de)981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大(dà)量释(shì)放削弱了国内煤企(qǐ)的议(yì)价能力，焦炭成本支撑(chēng)坍塌(tā)，驱动焦炭期货下行。最后，4月以(yǐ)来，在铁水产量不断走(zǒu)高的同时，黑色终端需求表现一般，国(guó)家统计局公布的房屋新开工、施工面积同(tóng)比大幅回落(luò)，继而(ér)引发了市场对煤、焦(jiāo)、钢产业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭(tàn)成本(běn)端、需求端均(jūn)有明显利空驱动，叠(dié)加宏观(guān)支撑不足，多因素共振带动焦炭期(qī)货主(zhǔ)力合约(yuē)持(chí)续下行。

　　“焦炭(tàn)价格(gé)此轮下跌(diē)，并不(bù)是自身(shēn)的供需矛盾(dùn)驱动，而(ér)是受(shòu)焦煤的拖累。焦煤(méi)因国内产(chǎn)量稳增和进口量(liàng)大增，供需关系(xì)逐步向宽(kuān)松转变(biàn)，致使煤价自年初就开始呈(chéng)偏弱走(zǒu)势运(yùn)行。其间，受内蒙古地(dì)区(qū)煤(méi)矿事(shì)故(gù)影响，煤价(jià)经历短暂反弹后开始加速回落(luò)。另(lìng)外，下游钢材需求表现(xiàn)不及(jí)预期，钢(gāng)价承(chéng)压回(huí)调(diào)致使钢厂利润收缩，遂(suì)通过调降焦价将需求压力向原材料端传导。因此，在失去成本(běn)支撑、下游施(shī)压的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研究员冯艳成说。

　　记者从受访(fǎng)人士处获悉(xī)，本周(zhōu)焦煤价(jià)格率先出现触(chù)底反弹，而焦价连跌(diē)8轮后(hòu)，个别地(dì)区焦企出现(xiàn)亏损。同时，近期焦炭期价的反弹(dàn)给出(chū)升水现货空间(jiān)，买(mǎi)现卖期套利(lì)需求增(zēng)加对现货市场信心有所提振(zhèn)，刺激焦企有提涨意(yì)愿(yuàn)，但短期全面(miàn)提涨(zhǎng)并成(chéng)功落地的概率(lǜ)较小，主要原因是目前(qián)焦企整体盈利情况(kuàng)尚(shàng)可(kě)，焦炭主产(chǎn)区山西省焦(jiāo)企平(píng)均吨焦(jiāo)盈利接近140元，而下游钢材需求并未出现(xiàn)明显好(hǎo)转(zhuǎn)，钢厂整(zhěng)体盈利情况(kuàng)一般，对焦炭则(zé)保(bǎo)持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提涨成功(gōng)？冯艳成认(rèn)为，提(tí)涨(zhǎng)的是内蒙古某焦企，国内焦企生(shēng)产成本(běn)和焦化利(lì)润会因为(wèi)地区、设备(bèi)区(qū)别而存在很大差(chà)异(yì)。相对而言，内蒙古非主(zhǔ)流(liú)焦(jiāo)化企业的副产品较少(shǎo)，整(zhěng)体产(chǎn)线的经济性(xìng)一般，对(duì)降(jiàng)价的承受能(néng)力偏低，也(yě)因此率先(xiān)开(kāi)始提涨，不过对整(zhěng)体市场影响(xiǎng)有限(xiàn)。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在(zài)焦企未出现大幅(fú)亏损或需求明显增加(jiā)的(de)情况(kuàng)下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解(jiě)到，5月下半月(yuè)以来钢厂检修减产节奏放缓，个别地区(qū)钢(gāng)厂计(jì)划复(fù)产(chǎn)，日均铁水(shuǐ)产量尚保持在偏(piān)高水平(píng)，这意味着(zhe)煤焦刚性需求较好(hǎo)，但钢厂持续采取(qǔ)低原(yuán)料库存策略(lüè)，致使目前煤矿、洗煤(méi)厂端(duān)焦煤库存以及焦企端焦(jiāo)炭库(kù)存均处于往(wǎng)年同期(qī)高位(wèi)，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭库存则处于较低(dī)水平，煤焦近期供(gōng)应也(yě)有(yǒu)适当的减量，以(yǐ)缓解自(zì)身(shēn)高库(kù)存(cún)的压(yā)力。基于此(cǐ)种库存格局，煤(méi)焦(jiāo)的议价主动权仍掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提(tí)涨，期货为何反(fǎn)而大跌呢(ne)？阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，近期(qī)由(yóu)于国内外焦煤价(jià)格倒挂，贸易商进口积极性(xìng)较低(dī)，导致焦煤(méi)供应短期内有收(shōu)缩趋势，不(bù)过焦企(qǐ)也处于主动(dòng)限产状态，焦煤供需(xū)矛盾并不突出。焦炭本周供减需增，基本面边际改善，但(dàn)钢联(lián)公布的铁水日产量(liàng)依然维持接近240万吨的(de)水平，在(zài)终端(duān)需(xū)求表现(xiàn)一般的背景下，焦(jiāo)炭需求仍(réng)有(yǒu)转弱预期。中(zhōng)长期来(lái)看，考虑粗(cū)钢平控要求(qiú)，今年(nián)全(quán)年焦(jiāo)煤供需(xū)格局大(dà)概率(lǜ)仍将明显宽松，且(qiě)蒙煤实际生(shwork on的用法以及语法，workon的用法总结ēng)产成本较低(dī)，三季度蒙煤中长协重新定价后，预计进口量会得到改善。因此，虽然焦煤现货价格(gé)因蒙煤减量而(ér)有所企稳，但期(qī)货市场氛围仍难言(yán)乐观，导(dǎo)致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明显大于板块(kuài)内其他品种(zhǒng)，估值相对偏低，这也使得(dé)继续杀估值的驱(qū)动(dòng)明(míng)显减弱，而(ér)估值修复配合(hé)近(jìn)期(qī)焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出(chū)现反弹，但考虑到目(mù)前钢(gāng)材需求依然(rán)乏力(lì)，钢厂复产将会再次(cì)加重其供需压(yā)力，需求负反馈仍将会向原材料端(duān)传导，对(duì)煤焦价格形成压(yā)力。”冯艳成说，短(duǎn)期煤焦交易逻辑变化(huà)较快，价格(gé)波动剧烈，预(yù)计仍(réng)将以(yǐ)底部区(qū)间振(zhèn)荡走势为主；中(zhōng)长期来看(kàn)，煤焦供需趋于宽松的预(yù)期未变，在估值回升后仍将是板块内(nèi)空配最佳(jiā)品种。

　　对(duì)于(yú)煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认为，目(mù)前煤焦有三(sān)条主线(xiàn)：一是焦(jiāo)煤供应宽松，并给焦炭(tàn)带来成本端压力；二是终端需求(qiú)存(cún)疑(yí)，负反馈风险(xiǎn)并未化解；三是海(hǎi)外衰退(tuì)预期(qī)如何演(yǎn)绎。目前来看，焦煤(méi)供(gōng)应宽松是大概率事件，且4月地产数据表现(xiàn)依然一般，负反馈以(work on的用法以及语法，workon的用法总结yǐ)及粗钢平控都是压低(dī)铁(tiě)水产量的可能因素，因此煤(méi)焦即便出(chū)现超跌反(fǎn)弹，中长期来(lái)看也是易跌难涨。

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