财(cái)联社(shè)6月3日(rì)讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业具(jù)备明显的淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来是(shì)啤酒(jiǔ)企业(yè)的“兵(bīng)家必(bì)争之地”，而年内火(huǒ)爆的淄博烧烤一定程度上(shàng)助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺(wàng)季(jì)更是值得投资者(zhě)期待。

脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思e-height: 24px;'>脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思　　从一季度(dù)业(yè)绩来看，燕京啤酒以近74倍的(de)同比增速(sù)“一骑(qí)绝(jué)尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠(zhū)江啤酒的(de)同比增(zēng)速也分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青(qīng)岛啤(pí)酒单(dān)季度(dù)营收突破百亿元。但包(bāo)括百威(wēi)亚太、兰(lán)州黄河和西藏发(fā)展在内(nèi)的(de)外资系(xì)啤酒(jiǔ)公(gōng)司基(jī)本(běn)面仍然堪忧，业绩下滑或(huò)亏损(sǔn)，本土与外资两大阵营的分化明显。

　　去(qù)年消费整体偏(piān)低迷(mí)，啤酒行业则堪称(chēng)一抹亮色。民生证券王(wáng)言(yán)海(hǎi)5月8日发布的研报指出(chū)，2022年啤酒板(bǎn)块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪去，下游场(chǎng)景(jǐng)逐(zhú)步复苏，叠加(jiā)成本压力边际(jì)缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比去年同(tóng)期明显提速。国盛证(zhèng)券符蓉预(yù)计2023年(nián)将(jiāng)是(shì)啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利润(rùn)的一年。

　　外资啤(pí)酒在(zài)中国市(shì)场颓势明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五(wǔ)强争霸(bà)”格局或成“一超多强”？

　　从二级(jí)市场(chǎng)表现(xiàn)来看，华润啤(pí)酒(jiǔ)和青岛啤(pí)酒自2020年(nián)阶段低点迄今股价(jià)累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者目前总市值超(chāo)1600亿港(gǎng)元(yuán)，后(hòu)者总市值(zhí)超(chāo)1300亿元。燕(yàn)京啤(pí)酒、重(zhòng)庆啤酒和珠江啤酒股(gǔ)价同期(qī)累计最大(dà)涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得注意的是(shì)，自2脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思021年高点迄(qì)今重(zhòng)庆啤酒股价跌近(jìn)六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤(pí)酒专项工程”后(hòu)，啤酒(jiǔ)产业兴起(qǐ)，北(běi)京(jīng)的燕(yàn)京、上海(hǎi)的力波、福(fú)建的惠(huì)泉(quán)、新疆的(de)乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南(nán)的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼(yú)”的阶(jiē)段后，2016年，中国(guó)啤酒市场五(wǔ)强(qiáng)争霸，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕(yàn)京(jīng)啤酒的市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券孙(sūn)山山4月24日(rì)发布的研报罗列五大巨头的具体市(shì)场份(fèn)额，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威(wēi)亚太（百威英(yīng)博子公司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯市占率分别(bié)为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局(jú)。

　　孙山(shān)山(shān)指出(chū)，我国(guó)啤酒行业CR1市占率属于(yú)中等水平，市场集(jí)中度仍有提升空间，待CR1市占率提升后(hòu)头部(bù)企业(yè)将(jiāng)有望进一步提升(shēng)盈(yíng)利水平(píng)。分析人士指出，如果“大鱼(yú)吃大鱼”的市场趋势不变，经过一(yī)段(duàn)时间的此消彼长，持续多年的(de)“五强争霸”格局，将演变为(wèi)“一(yī)超多强(qiáng)”：华(huá)润啤酒把青岛(dǎo)啤酒和百(bǎi)威(wēi)英(yīng)博(bó)甩开，燕京啤酒追上来(lái)，形(xíng)成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵(zhèn)营。

　　值得注意的(de)是(shì)，这几年(nián)，外资啤酒在中(zhōng)国市场颓(tuí)势明(míng)显(xiǎn)，百威(wēi)英博销(xiāo)量下滑(huá)，一手扶(fú)持的嫡系珠江啤酒2022年(nián)净利同(tóng)比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长(zhǎng)将低于去年的水平，研报指(zhǐ)出重庆(qìng)啤酒为嘉士伯在(zài)华运营啤酒资(zī)产唯一平台(tái)，并(bìng)将(jiāng)乌(wū)苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士(shì)伯啤酒在(zài)中国多个地区的销售权划归重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价(jià) 占据高端如同坐(zuò)拥(yōng)印钞机？

　　分析人(rén)士指出，这几年(nián)啤酒行业(yè)的业绩增长，多亏了高端化(huà)。此前多年，高端啤(pí)酒(jiǔ)市场(chǎng)主(zhǔ)要(yào)由外资啤酒百威英博、嘉士(shì)伯、喜力等品(pǐn)牌牢牢掌控(kòng)。近年(nián)来，本(běn)土啤酒开始发力。以(yǐ)销量最大(dà)的(de)华润雪(xuě)花啤酒为例，早年畅销大江南北的大绿棒子(zi)，现在已经很难见到了，各(gè)种纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山(shān)指出，啤酒行(xíng)业处于产业链中(zhōng)游，对上(shàng)游成(chéng)本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为(wèi)影(yǐng)响啤酒成本(běn)主要材料；下(xià)游终端议价能力较强，进入(rù)存量竞争时代后，企(qǐ)业为向高(gāo)端化转型(xíng)已多次实(shí)施(shī)提价举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加速(sù)各啤(pí)酒(jiǔ)龙头(tóu)产品结构优化、加(jiā)速高端化进程，2023年吨价提升幅度或(huò)不弱(ruò)于成本催(cuī)生普遍提(tí)价的2022年。

　　整体性(xìng)的提价(jià)，近(jìn)几年时(shí)有(yǒu)发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参(cān)与数量高增(zēng)，提价区域由部分到(dào)全国。仅(jǐn)在2022年，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士(shì)伯等主流厂商纷纷提(tí)价(jià)，中(zhōng)高低(dī)档均有(yǒu)所涉及。勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯(yá)出(chū)厂价提升0.5元左右(yòu)，崂山啤酒零售价从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤(pí)酒市场(chǎng)的(de)产品价格稳定在(zài)3-5元(yuán)区间，如今，已经整体进(jìn)入(rù)了6-8元价格带。甚至，巨头们纷(fēn)纷(fēn)推(tuī)出千元啤酒，华润(rùn)啤酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一世传奇”，百威啤(pí)酒的“大师(shī)传奇”，都是为(wèi)了继续突破价格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端齐(qí)发力(lì) 高端化(huà)势能锐不(bù)可挡(dǎng)

　　华鑫证券指出，在(zài)百元(yuán)级(jí)产品上，青岛啤酒率先(xiān)在2020年率(lǜ)先推出“百(bǎi)年之旅”，售价388元，并在2022年推出(chū)价值(zhí)1399元的“一世传奇”；超高端产(chǎn)品方面，青岛啤(pí)酒布局(jú)丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱(zhū)会振4月(yuè)29日发布的研报(bào)指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化势能(néng)锐不(bù)可当。产品(pǐn)端方(fāng)面，公司在坚持纯(chún)生系(xì)及经典系(xì)“1+1”品牌(pái)战(zhàn)略基(jī)础上，进(jìn)一步提升(shēng)中档崂山品牌占比，并(bìng)借助桶(tǒng)啤(pí)、白(bái)啤(pí)等高端产品放量，带(dài)动整体产品结(jié)构持续升(shēng)级。随着23年现饮场(chǎng)景(jǐng)全面(miàn)复苏叠加去年Q2以来低基数效应(yīng)，预(yù)计公司全年(nián)业绩将维持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒(jiǔ)：收购喜力如虎添翼 但(dàn)目前(qián)主(zhǔ)要销量(liàng)来自(zì)中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜(xǐ)力(lì)中国(guó)正式完成交割。1863年创立于荷(hé)兰的(de)喜(xǐ)力(lì)，旗下(xià)拥有上(shàng)百(bǎi)家酒厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收购(gòu)方华润啤(pí)酒，满打满(mǎn)算(suàn)也才30岁，借此拓展(zhǎn)高端市场。华(huá)鑫证券指出，华润啤酒高端及超高(gāo)端产品仅占其收入(rù)占(zhàn)比17%，而经(jīng)济型(xíng)（5元以下）产品(pǐn)收入占(zhàn)比(bǐ)达(dá)47%，表明目前市场更加(jiā)认可、熟悉其(qí)经济型产品如勇闯天涯等，但对其高端产品(pǐn)认(rèn)知度(dù)或接受度相(xiāng)对偏低。公司提价空间较大(dà)，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业(yè)”新篇(piān)章 借(jiè)助U8势能持(chí)续开(kāi)拓市(shì)场

　　作为曾经国产(chǎn)啤酒行业的老(lǎo)大(dà)哥(gē)，燕京啤酒近几年风(fēng)光不(bù)在(zài)。不仅销售(shòu)范围收缩不(bù)少，被雪花(huā)和青岛啤酒甩开(kāi)不说，2020年的(de)营(yíng)业额甚至被(bèi)重(zhòng)庆啤酒反超。但(dàn)燕京啤酒去年业绩爆(bào)发，营业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利润(rùn)3.52亿元(yuán)，增(zēng)速高(gāo)达54.51%。今年一季度延续(xù)高增(zēng)，净利同比增长近74倍(bèi)。

　　分析人士认为，燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒突破增(zēng)长瓶(píng)颈的秘诀，是高端新品燕京(jīng)U8的成功(gōng)营销，以及旗下燕(yàn)京酒號社区(qū)小酒(jiǔ)馆这(zhè)种(zhǒng)新零售业态的落(luò)地生根(gēn)。中邮(yóu)证券分析(xī)师(shī)蔡(cài)雪(xuě)昱4月21日研报指出，渠道(dào)反馈(kuì)，U8一(yī)季度销量(liàng)同增约50%，公司借助U8势(shì)能持续开拓市(shì)场，推动整(zhěng)体销(xiāo)量同(tóng)增13%至(zhì)96.31万千升，同时带(dài)动公(gōng)司(sī)吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食品点评称，改革红利(lì)释(shì)放正处起(qǐ)步阶段(duàn)，旺(wàng)季(jì)动(dòng)销加速、成本优化之下，公(gōng)司(sī)业绩弹(dàn)性(xìng)将进一步加(jiā)速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市(shì)场，拥有巨大(dà)发展潜力(lì)及空间，且目前(qián)行(xíng)业格局未定，企(qǐ)业拥有(yǒu)弯(wān)道超车机会；基于精酿(niàng)啤酒多元风味发(fā)展趋势，产品风(fēng)味(wèi)及应(yīng)用场景布(bù)局多元化企业，将(jiāng)更(gèng)加能够顺(shùn)应精酿市场发展趋势(shì)，拥有长期可(kě)持续发(fā)展潜力，并有(yǒu)望成为(wèi)行业(yè)新引领(lǐng)者。

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