钠电(diàn)池(chí)产(chǎn)能规划从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿(yì)拟撬动54亿乃至94亿(yì)投资，传艺科技是真(zhēn)跨界还是(shì)奢望，飙(biāo)涨后(hòu)又腰斩的股(gǔ)价(jià)似(shì)乎已(yǐ)经(jīng)给(gěi)出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生(shēng)产商(shāng)传艺科技（002866.SZ）身上的最大(dà)议题莫(mò)过(guò)于跨界钠电池。

　　这个热门(mén)又令(lìng)人遐想的题材搭配公司释放钠(nà)电池(chí)项目进展(zhǎn)的“积极主动”，在2022年刺激着传(chuán)艺科技股价迅速飙涨4倍，甚至期间还祭出“七连(lián)板”和“五(wǔ)连板”妖(yāo)股走势。然去年末以(yǐ)来(lái)，抛“利好消(xiāo)息”催涨股价的(de)套路完全(quán)失(shī)灵(líng)，股价(jià)又在4个(gè)多(duō)月时间极速(sù)腰斩。即便是3月末扔出30亿元定增预案投建年(nián)产5.5GWh钠(nà)电池项目，传艺科(kē)技也只收获(huò)了短暂(zàn)的上涨，而后再未掀起波澜。

　　钛(tài)媒体APP注(zhù)意到，股(gǔ)价过山车(chē)式的(de)涨跌折射的(de)是(shì)市场(chǎng)对传艺(yì)科技高调跨(kuà)界钠电赛(sài)道故事的怀疑：从宣布跨界(jiè)到现在，时(shí)间不过10多月(yuè)，规划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚(zhuàn)1亿元的(de)传艺科技如(rú)何撬动54亿元乃至94亿元(yuán)的(de)投资(zī)成本？巨头环伺、落(luò)地产能骤增、锂价持(chí)续下行，在愈加(jiā)拥(yōng)挤的(de)赛道(dào)上，夸下海口的产能又该如何消化？过往投资计(jì)划(huà)频频“跳票”、实际效益(yì)与预期天(tiān)差地别等“黑历史(shǐ)”在前，“大跃(yuè)进(jìn)”的新项(xiàng)目如何让人信服？

　　跨(kuà)界钠电池，股价“过(guò)山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池便与(yǔ)锂(lǐ)离(lí)子(zi)电池(chí)同时期萌芽，但(dàn)由于钠电负(fù)极嵌钠能力较弱、钠电池能量密度较低，导致其研(yán)发(fā)进度大大落后于了(le)锂电池(chí)。直到2020年后，随着钠(nà)电关(guān)键(jiàn)技术(shù)完成突(tū)破以及(jí)锂(lǐ)价不断(duàn)飙升，钠电才作(zuò)为锂(lǐ)电“备胎”之一重(zhòng)回人们(men)重视。尤其2021年7月，宁德时(shí)代推出第一代钠离(lí)子(zi)电池，掀起钠电风潮，并将风(fēng)口带到了A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒(chǎo)作如日中(zhōng)天之际，传艺科技于去年6月22日晚(wǎn)间高(gāo)调宣(xuān)布入局。彼(bǐ)时的公告显示，公司拟(nǐ)投资3000万元(yuán)通过(guò)全资子公司江苏(sū)智(zhì)纬电子科技有限(xiàn)公(gōng)司（以(yǐ)下简称“智纬(wěi)电(diàn)子(zi)”） 同海(hǎi)盈汇(huì)鑫企(qǐ)业、自然人杨(yáng)磊(lěi)和杨崇义合(hé)作设(shè)立(lì)控股(gǔ)孙(sūn)公(gōng)司江苏传艺(yì)钠电科技有限(xiàn)公(gōng)司(sī)（公(gōng)司持(chí)股75％，以(yǐ)下简称“传艺(yì)钠电(diàn)”）。

　　公(gōng)告出，传艺科技(jì)旋即涨(zhǎng)停，当日盘后公司(sī)迫(pò)不及待(dài)召开电话会(huì)议，向合计64名分析师和个人投资者披露跨(kuà)界钠电的各种细节(jié)。根(gēn)据规划，传艺科技钠电池项目中试线2022年(nián)投产，一期2GWh的产能2023年投产，二(èr)期计划新建8GWh的(de)产能。

　　撂(liào)下(xià)电话，股价更加(jiā)疯(fēng)涨。加上(shàng)6月23日(rì)的涨停，传艺科技宣(xuān)布跨界(jiè)后(hòu)一口气(qì)收出7个涨停板，市值(zhí)快速实现(xiàn)翻倍。

　　传(chuán)艺科技日(rì)K线图，来源：wind

　　有了钠电消息(xī)催(cuī)涨股价的(de)前(qián)车在前，传艺(yì)科技开始有(yǒu)意(yì)无意(yì)地“主(zhǔ)动”披露钠电项目进展，而公司股价也往(wǎng)往在公告披露后(hòu)录(lù)得大幅上涨(zhǎng)。去年(nián)12月5日盘(pán)中，公司(sī)股(gǔ)价一度摸高(gāo)至54.44元/股，相较于跨界钠(nà)电池(chí)前10元(yuán)/股左右的温吞股价，不到(dào)半年的时(shí)间已翻了(le)逾5倍。

　　但此后，公(gōng)司(sī)股(gǔ)价开始掉(diào)头向下，无论其如何发布“利好”消(xiāo)息，股价也再难掀大风(fēng)浪，反而(ér)随着时间(jiān)的推移，迅速回落。截至4月20日收(shōu)盘，报28.14元/股(gǔ)，4个多月时间已(yǐ)经较高(gāo)点腰斩。

　　值得一提的(de)是(shì)，由(yóu)于在2022年6月23日盘(pán)后，公司迫切召开电话会并(bìng)在《投资者关系活动(dòng)记录表》中对外(wài)发布钠电池业(yè)务未(wèi)来(lái)规划、技术水平(píng)等涉及(jí)公司(sī)经营的重大信息，但(dàn)直至2022年7月9日才正式通过《关于对深(shēn)圳证券交(jiāo)易所关注函回复的(de)公告(gào)》补(bǔ)充(chōng)披露相关事(shì)项，传(chuán)艺科技及公司董事长兼总经理(lǐ)邹伟民(mín)、时任(rèn)董秘许小丽还遭深交所通报批评。

　　产能兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口“大跃进”，钱从哪(nǎ)里(lǐ)来？

　　回看传艺科技股价“过山车”式上下，背后(hòu)纵有游资(zī)推波(bō)助澜，但归根结底还是其资金(jīn)有限与钠电产(chǎn)能规划“大跃(yuè)进”不匹配(pèi)无(wú)法(fǎ)让(ràng)市场(chǎng)信服造成的。

　　根据公司定增预案(àn)，钠(nà)电池(chí)二期5.5GWh项(xiàng)目建(jiàn)成后，公司(sī)产能将达到10GWh。而根(gēn)据公司(sī)此前(qián)对交易所回复函(hán)和(hé)2023年度定增预案，公司规(guī)划的10GWh钠电池(chí)项目的投资成本约54亿元(yuán)。其中，土地购置及(jí)厂(chǎng)房(fáng)成本约(yuē)4亿元，10GWh产能需投入的装修及设备成本(běn)约50亿元。

　　实际上，传艺科技规划的钠电(diàn)产能远(yuǎn)不(bù)止(zhǐ)这(zhè)公(gōng)告出来(lái)的(de)10GWh。据传艺(yì)钠电官微消息，公司董事(shì)长(zhǎng)邹(zōu)伟民4月16日在公开(kāi)场(chǎng)合演(yǎn)讲时提到，“2022年7月，公司(sī)决定，发(fā)挥资(zī)金优势，投资(zī)50亿元(yuán)，新征410亩土地，用(yòng)30个月的时间，新上钠离子电池全供(gōng)应(yīng)链项目(mù)，逐(zhú)步形成年产(chǎn)3万吨(dūn)正极材料(liào)、4万吨(dūn)负(fù)极(jí)材(cái)料、18GWh钠离子(zi)电池、15万(wàn)吨(dūn)电解液的(de)生产能力；2022年10底(dǐ)，中试线已经(jīng)竣工投产(chǎn)；目前(qián)，4.5GWh量产线已经开(kāi)始试产试销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民公开演讲时提(tí)到的钠电产能规划，来源：传艺钠电官微(wēi)

　　若按邹伟民的说法，传艺科(kē)技(jì)在上述的54亿(yì)元资(zī)金外，还需(xū)要更多资金，仅(jǐn)另外(wài)8GWh钠电池就需要(yào)40亿(yì)元(yuán)的投(tóu)入。

　　但现实是，传艺科技主营式微(wēi)，年赚1亿(yì)元的(de)盈利水平(píng)显然(rán)难以撬动动(dòng)辄(zhé)几(jǐ)十(shí)亿(yì)的项目(mù)。

　　传艺科技(jì)主营输入(rù)类设(shè)备和印制电路板（PCB）两大类消(xiāo)费电子(zi)零组件(jiàn)，具体包(bāo)括笔记本(běn)/台式机电脑键盘、触控模组和鼠标等输(shū)入类设(shè)备及(jí)通(tōng)讯用板(bǎn)、消费(fèi)电子(zi)、计算机用(yòng)板等(děng) PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营(yíng)规模不断(duàn)扩(kuò)大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年(nián)递增，到2022年达(dá)到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未同(tóng)步，上市当年公司归母净(jìng)利润就(jiù)下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业(yè)式微，公司(sī)盈利水(shuǐ)平起起(qǐ)伏伏，到2022年也仅1.15亿(yì)元，相较(jiào)于2017年仅增长了47.90％。而早(zǎo)在(zài)2016年，公司盈(yíng)利就已经达到了9000万元，净利润增长(zhǎng)乏(fá)力可见(jiàn)一(yī)斑。

　　传艺科技业绩变(biàn)动情况，来源(yuán)：wind

　　盈(yíng)利陷入瓶(píng)颈，账上的资金也并(bìng)不宽裕。2022年，公司经营活动产生(shēng)的现金流量净额4.46亿(yì)元；截至去年末，公司货币资(zī)金(jīn)仅2.87亿元，短期借(jiè)款8.41亿(yì)元；应收账款5.90亿元，应付账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两(liǎng)年(nián)半内(nèi)要拿出(chū)54亿元乃(nǎi)至(zhì)94亿元以上的资金(jīn)投资(zī)钠电，钱从哪里来？

　　在2022年(nián)7月(yuè)9日给深交所的回函(hán)中，传(chuán)艺科(kē)技曾详细披露过2GWh项(xiàng)目资(zī)金来源：截至2022年5月31日，公(gōng)司(sī)可(kě)用于(yú)钠离(lí)子电池项目的自有(yǒu)资金仅1.61亿元，银(yín)行授信未使(shǐ)用(yòng)额度(dù)10.27亿元，足见其在投资钠电(diàn)项目(mù)时自(zì)有资金的“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来源：传艺(yì)科(kē)技(jì)给深交所(suǒ)的回函

　　很明(míng)显，一(yī)开始(shǐ)规划的(de)一期2GWh产(chǎn)能(néng)，传艺科技就是准(zhǔn)备靠银行贷款解(jiě)决。后(hòu)一期(qī)产能增加到4.5GWh，投资额增加(jiā)10亿元左右，同(tóng)样(yàng)仰仗银行贷(dài)款。今年3月30日公司(sī)公告(gào)称，传艺(yì)科技及子公(gōng)司(sī)拟向工(gōng)商银(yín)行(xíng)、农业银行等组(zǔ)成的联合银团申请(qǐng)不超过20亿(yì)元的项目贷款，用于公司钠电池(chí)项目(mù)。根据最新的(de)调研记录，“截至目前，牵头银行已审批通过(guò)，参团银行处(chù)于正常(cháng)的审(shěn)批流程(chéng)中。”

　　一期靠贷款，二(èr)期(qī)谋(móu)定增。今年(nián)3月(yuè)30日，公司披露《2023年度向特定对象发(fā)行(xíng)股票预案》，拟募资不超过(guò)30亿元(yuán)，其中的24亿(yì)元拟投(tóu)入钠电池(chí)制(zhì)造(zào)二期项目，剩余(yú)6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项(xiàng)目(mù)总(zǒng)投(tóu)资额为27.47亿元，除(chú)了定增的24亿元外(wài)，还(hái)有3.47亿元的缺(quē)口(kǒu)。而为补这部(bù)分缺口，传(chuán)艺科技(jì)甚至将2020年定增募投资(zī)金中的1.75亿元(yuán)变(biàn)更(gèng)用于该项目(mù)。

　　简单加总便(biàn)知，家底不(bù)厚(hòu)，传艺科技10GWh钠电项(xiàng)目只能依赖融(róng)资。至于(yú)上述邹伟民公开演讲时提到的另外8GWh的项目资金来源，钛(tài)媒体APP向(xiàng)公司求(qiú)证(zhèng)，但(dàn)截(jié)至发稿(gǎo)，仍未(wèi)获回(huí)复(fù)。

　　锂价暴(bào)跌，钠电(diàn)还(hái)有(yǒu)优势(shì)吗？

　　“今年(nián)销售(shòu)不低于(yú)10亿元，整个钠(nà)电池全供应(yīng)链项(xiàng)目计划到(dào)2024年末全部竣(jùn)工投产，达产达效后，可实(shí)现年销售250亿元。”若传艺科技的钠电项目真如邹伟民在近日的演讲中所言照进现实，几年后公司营收(shōu)将在(zài)当前基础上(shàng)翻(fān)十几倍。但(dàn)近(jìn)来腰斩的股(gǔ)价显示，市场对这个故事(shì)并不再买账，除了资金(jīn)实力有限(xiàn)公司外，核心还在(zài)其大干快上后产能如何(hé)消化的问(wèn)题。

　　毕(bì)竟(jìng)，在钠电池商业化元年的(de)2023年，包括宁(níng)德时代(dài)、中科海纳、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头在内，已(yǐ)纷纷发产品(pǐn)、量产并大建产能(néng)，竞(jìng)争者初露威胁，赛道(dào)已然开始拥挤。

　　尽管就披露的参数和性能来看，传艺钠电的钠电池与巨头们不相(xiāng)上(shàng)下，但宁德时(shí)代落地奇瑞车型、华语(yǔ)新能源配套雅迪极(jí)钠S9等表明，大佬们已(yǐ)经走(zǒu)在前面，率先(xiān)在两轮电动(dòng)车和低速电动车领域实现装(zhuāng)车应用(yòng)。而传艺科技(jì)除了在岁末年初公(gōng)告与(yǔ)中祥(xiáng)航业、江苏(sū)新能(néng)源、德博新能源(yuán)签订项目合(hé)作或战略(lüè)合作协议(yì)外，并未官宣(xuān)重点客(kè)户。

　　每(měi)每有投资者问(wèn)及客(kè)户情况(kuàng)时，公(gōng)司都以“目前订单下游运(yùn)用覆盖(gài)储(chǔ)能、低速(sù)电(diàn)动车及电动工具等多个领域”“公司钠离子电池送样后客(kè)户(hù)的反(fǎn)馈(kuì)普遍较为良(liáng)好(hǎo)，并(bìng)已(yǐ)与多名客户签订了销售订单”“公(gōng)司已与多家知名两轮电动车品牌开展送样和合作意向洽谈(tán)等工作”等进行回复(fù)。至于(yú)具(jù)体的客(kè)户名称和订单(dān)金额，一(yī)直语焉不详。

　　且(qiě)2023年，钠电池产能落地正数倍(bèi)级增长。上(shàng)海钢联新(xīn)能源事业部钠电池分析(xī)师汪奇告(gào)诉钛媒体APP，2022年(nián)钠电池项(xiàng)目落(luò)地产能有3GWh左(zuǒ)右(yòu)，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新(xīn)发布数据则称，到2023年底，预计钠电(diàn)池产能(néng)将增加至21GWh。无论是(shì)哪种预测，今年钠电(diàn)池落地(dì)产能大(dà)幅(fú)增加已(yǐ)可(kě)预见。

　　“参考锂电池行业(yè)产能利用率(lǜ)，钠(nà)电池落地的产能(néng)中可以实现装机(jī)的(de)在(zài)4-5GWh左右，而铅酸电池(chí)的(de)市场规模接近(jìn)40GWh。前期用(yòng)于两轮车(chē)的(de)钠电(diàn)池不(bù)到5％，后面(miàn)成本降下来才(cái)会有较大比例的替代(dài)。”汪奇认为，今(jīn)年(nián)钠电池只会(huì)小批(pī)量应用到多元(yuán)化场景。

　　然传(chuán)艺(yì)科(kē)技却(què)十分(fēn)自信，其在调研记录中预测，预计2023年公司实际出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于(yú)其占去了2023年(nián)钠电池(chí)市场的(de)绝大部分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日(rì)投资者关系活动记(jì)录表

　　需(xū)要(yào)注意的是，沉寂多年的(de)钠电(diàn)池(chí)是在此前(qián)锂价飙(biāo)涨的背景下作为(wèi)“替(tì)代”而被推到台(tái)前的，去(qù)年(nián)底(dǐ)以(yǐ)来，碳酸锂价格(gé)持续下行，4月(yuè)20日电碳价格均(jūn)价已(yǐ)经跌至(zhì)18万元/吨。一时间，锂价持续下跌会否影(yǐng)响钠电池商业化进程的(de)讨论甚嚣尘上(shàng)。

　　中科院院士欧阳明高近日就表示(shì)：“钠电池能够起到(dào)对(duì)锂电池(chí)的平(píng)衡作用(yòng)，平衡锂价，保证锂资源的供应安全(quán)，不太(tài)可能成为(wèi)主流。锂价一便宜，就(jiù)会让钠离子的发展(zhǎn)陷入被动。”但(dàn)他(tā)也强(qiáng)调，“钠离子技术一定要发展，因为(wèi)它是锂离子电池(chí)的一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电(diàn)建设成(chéng)本接近，目前三元(yuán)钠(nà)电量产的生产(chǎn)成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电池在(zài)0.5元(yuán)/Wh左右。其进一步(bù)向钛媒体APP分析，“钠离子(zi)电池(chí)性(xìng)能比较接近磷酸铁(tiě)锂(lǐ)电池，高能量密(mì)度的也接近三元(yuán)523电池。目前电碳价(jià)格下(xià)跌(diē)至16-18万元/吨(dūn)，锂(lǐ)电(diàn)池成本大(dà)幅下降40％以上，所以目前已经和(hé)钠(nà)电池成本基本相当；而由于(yú)锂原料价格大幅下降，目前铁锂(lǐ)和(hé)锰酸锂等电池成本已(yǐ)经(jīng)优(yōu)于钠电池。今年碳酸锂价(jià)格在20万(wàn)以下(xià)时，锂电池(chí)对钠电池有明显优势(shì)。”

　　当(dāng)然，市场普(pǔ)遍认(rèn)为钠电池还有降本的空(kōng)间。兴储(chǔ)世纪总裁助理刘继茂就告诉钛媒(méi)体APP，“待产业(yè)链(liàn)完善后，规模(mó)量产后钠离子电(diàn)池正、负(fù)极材料价格可降至5万元/吨甚至以(yǐ)下，钠(nà)离(lí)子电池的理(lǐ)论(lùn)BOM成本将(jiāng)低(dī)至0.40元/Wh。长期来看(kàn)碳(tàn)酸锂(lǐ)存(cún)在降价可能，但只要碳(tàn)酸锂价(jià)格(gé)高于15万元/吨，钠离子电池的成本优势(兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口shì)就依然存在，并且随着技术不断(duàn)发展、产(chǎn)业不断(duàn)成熟，钠(nà)离子电池的降本空(kōng)间有望进一步(bù)打(dǎ)开，该成本临界点仍有进一步下探的可能(néng)。”

　　汪奇也称，明年钠电产业规模化(huà)完成(chéng)后，能(néng)和锂离子(zi)电池的成本拉开差距，接近铅酸电池的(de)成本(běn)。但能量密度的限制(zhì)，使得碳酸锂价格在15万以(yǐ)上时，成熟后的钠离子电池(chí)有一定优势(shì)；碳酸锂价格在10万左右(yòu)及以下时，钠(nà)离子电池在动力领域(yù)优势较小。

　　钛(tài)媒体APP注(zhù)意(yì)到，包括传艺(yì)科技在内，诸多入局钠电(diàn)池(chí)的企(qǐ)业都言(yán)锂价下跌无碍(ài)钠电池商(shāng)业(yè)化进(jìn)程。但随着锂价持续下(xià)降，钠(nà)电池利润(rùn)率下降或(huò)也是必然(rán)的。

　　以传艺(yì)科技为例，其在1月9日的调研记(jì)录中曾表示，公司(sī)钠电池定价主要根据碳酸锂的(de)价格，一般给到(dào)客(kè)户(hù)的价格比磷(lín)酸铁锂便(biàn)宜25-30％，且定价会随碳(tàn)酸锂价格波动(dòng)而波动。

　　缺乏长远投资(zī)定力 过往项目频频(pín)“跳票(piào)”

　　资金(jīn)和产(chǎn)能消化之外，市场还担(dān)忧(yōu)传艺科技项目投(tóu)资的(de)定力。

　　尽管公司对进军钠电领域雄心勃勃，然而钛媒体(tǐ)APP梳(shū)理其过(guò)往投资(zī)履历发现，传艺科技(jì)在(zài)投资上缺乏长远定力，临(lín)时“跳票”甚至终止募投计划可谓“家(jiā)常(cháng)便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募(mù)资4.81亿元，其中将2.98亿元投(tóu)向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线路板生(shēng)产线技改并扩产项目。然2018年(nián)4月公司就变更募资用途，将FPC生产项目未用(yòng)的资金1.20亿元和1.04亿元分别用于(yú)3D玻璃(lí)面板生(shēng)产项(xiàng)目、轻(qīng)薄型键盘(pán)生(shēng)产项(xiàng)目，已经使用了7737.67万元(yuán)募资的(de)FPC生产项目(mù)则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产线技(jì)改并(bìng)扩(kuò)产项目的(de)实施地兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口点从一厂搬(bān)迁(qiān)至二(èr)厂；2021年6月，再将该项目的实施地点变更(gèng)为重庆市合川区工业园区核心区高阳路(lù)30号，实施主体则(zé)从传艺科技(jì)变为全资子公司重(zhòng)庆营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投项(xiàng)目则再生变。公司终止实施(shī)3D玻璃面板生产(chǎn)项(xiàng)目（已投入(rù)募资7445.13万元），并将该项目剩余资金全部投入轻薄型键(jiàn)盘生产(chǎn)项目的建设，并将后(hòu)者的产能从1600万台提升至(zhì)2240万(wàn)台。

　　2020年(nián)8月(yuè)，传(chuán)艺科技再融资，定增募资6亿元(yuán)，其(qí)中的(de)4.20亿元用于(yú)年(nián)产18万平方(fāng)米(mǐ)中高端印制电路板建(jiàn)设项目(mù)。但(dàn)次(cì)年(nián)6月，公司将该项目(mù)中的SMT工(gōng)序实(shí)施地点由江苏省高邮市经开(kāi)区凌波路(lù)33号改(gǎi)建至江苏省(shěng)高邮(yóu)市经开区(qū)凌(líng)波路49号的闲(xián)置厂房；2023年3月(yuè)，传艺科技再(zài)“变卦”，又将该项目(mù)剩余(yú)募(mù)资（已(yǐ)投入募资2.41亿元）1.75亿元变更(gèng)用于投入(rù)“钠离子电池制(zhì)造二(èr)期5.5GWh项目”。

　　频频变更(gèng)募投计划(huà)的地(dì)点、资金乃(nǎi)至项目(mù)，直接的后果就是原有(yǒu)的投入(rù)打水飘、投资效率低下以及建成(chéng)项目实际效益(yì)与(yǔ)预计天(tiān)差地别。

　　根(gēn)据(jù)招股书(shū)，薄(báo)膜线路板生产线技改并扩产项(xiàng)目建设期仅12个月(yuè)，达(dá)产年(nián)可实现销售收入2.24亿元。定期(qī)报(bào)告显(xiǎn)示，2018年(nián)6月30日，该(gāi)项(xiàng)目就已经建成。但2019年-2022年，该项(xiàng)目的效益分(fēn)别(bié)仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万(wàn)元。

　　而根据定(dìng)增方案，年产18万平方米(mǐ)中高端(duān)印制电路板建设项(xiàng)目建设期也仅12个(gè)月，预计达产年实现营(yíng)收7.48亿元，项目净利润1.31亿元(yuán)。然两年多时间(jiān)过去(qù)了，截至2022年12月31日，该项目投资进度也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目(mù)效(xiào)益分别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元(yuán)，与当初的预期相(xiāng)去甚远。

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