本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连(lián)跌(diē)6天的(de)逼空形态洗(xǐ)盘(pán)，兔(tù)年(nián)收益(yì)消耗殆(dài)尽(jǐn)。乐观来看，A股(gǔ)下行更多是受中概股(gǔ)拖累(lèi)，后市下(xià)跌空间不大。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市(shì)走(zǒu)过3个月行程，期间沪(hù)指(zhǐ)仅上(shàng)涨0.65％，似有(yǒu)“兔子(zi)尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日(rì)峰(fēng)值仅缩水约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股(gǔ)缘(yuán)何急(jí)跌？或是(shì)外(wài)围(wéi)股市下跌(diē)的风(fēng)险输(shū)入(rù)。作为同股同权的两地上市指数，恒生(shēng)AH股(gǔ)A指数(shù)和H指数兔年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全(quán)球股(gǔ)市排行(xíng)榜(bǎng)数据显示(shì)，截至周四，香港中企指数和恒生指数(shù)过(guò)去3个月表现为(wèi)全(quán)球垫底(dǐ)，分(fēn)别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙(lóng)指数(shù)周二盘中低位(wèi)较(jiào)2月峰值(zhí)缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主因(yīn)是(shì)美联(lián)储加息在即，市场避险情绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞(ruì)联银(yín)行日前将中(zhōng)国股票评(píng)级从高配(pèi)下调为中性。从宏观面(miàn)看，今(jīn)年首季，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上(shàng)季放缓1.5个(gè)百分点。剔除食品和(hé)能源的核心(xīn)PCE物价(jià)指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数(shù)据预示着美国(guó)滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情的美(měi)联储利率观测器最新数据显示，5月4日(rì)加(jiā)息(xī)25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩(suō)货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季(jì)节性(xìng)调(diào)整）为20.7万(wàn)亿(yì)美(měi)元，同比(bǐ)下降(jiàng)4.05％，为(wèi)历史(shǐ)最(zuì)大降幅，且是连(lián)续(xù)第(dì)四个月(yuè)收缩(suō)。美(měi)联储(chǔ)加息导(dǎo)致金融(róng)资产盈利缩水，缩表(biǎo)则令(lìng)流动(dòng)性折价(jià)效(xiào)应加剧(jù)，在全球金融市场催生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中特(tè)估受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股

　　美国(guó)银(yín)行业又一张骨牌崩塌(tā)！第一共和银(yín)行股价周三盘(pán)中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总(zǒng)市(shì)值(zhí)为8.86亿美(měi)元），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩(suō)水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年末减少约(yuē)1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。绝世武魂女主角有几个，绝世武魂男主陈枫有几个女人全球银行业危机频(pín)现，让(ràng)A股机(jī)构不(bù)再抱团银行股，银行部分龙头股招(zhāo)行(xíng)等(děng)承(chéng)压，相较而言，工商银行(xíng)兔(tù)年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和(hé)宁波(bō)银行股(gǔ)价兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股价大(dà)涨，涨(zhǎng)幅透支(zhī)了盈利增速(sù)；二是“中国特色估值(zhí)体系”开始风行(xíng)，市(shì)场(chǎng)风格转换。但二(èr)者市净率远高于行业均值，难以赋予中特(tè)估概(gài)念(niàn)中的(de)回(huí)购预(yù)期(qī)。

　　通达信(xìn)数(shù)据显示，中字头指数年内(nèi)上涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五连阳。其市盈率(lǜ)和市(shì)净率(lǜ)分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼地，而沪(hù)深京三市A股的市盈率(lǜ)和市净(jìng)率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看(kàn)，让央企国企估值(zhí)回(huí)归市(shì)场均值，已(yǐ)是(shì)国家资本新战略。国家外汇局(jú)日前表示：“无论从(cóng)市盈率(lǜ)还是(shì)市净(jìng)率等(děng)指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表(biǎo)态无疑是为中字(zì)头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州(zhōu)茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通小(xiǎo)盘(pán)+次新+绩优概念让(ràng)其成为中特估龙头。

　　五(wǔ)月预(yù)期下跌(diē)空间不大

　　股市“红(hóng)五(wǔ)月”之说，源自井喷(pēn)式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨(zhǎng)跌(diē)幅限制，沪(hù)指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年以来的(de)32年(nián)里，沪指全年和(hé)5月份上涨的年份分别为(wèi)18次和17次，二者同时(shí)上(shàng)涨的(de)年(nián)份有11次。自2008年至去(qù)年的15年里，红五(wǔ)月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年(nián)同步(bù)飘红(hóng)4次，5月份(fèn)这个风(fēng)向标已不(bù)太灵(líng)光(guāng)。相比之下，自从2008年(nián)以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆(jiē)飘红。截(jié)至周四，沪(hù)指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低(dī)。

　　以科技股为主题的红五月行情能否再(zài)现？关键在要看两点(diǎn绝世武魂女主角有几个，绝世武魂男主陈枫有几个女人)：一是年内上涨逾(yú)53％的互联网指数能(néng)否维持强势行(xíng)情。二是作为(wèi)A股第二(èr)大行业(yè)指(zhǐ)数，电气(qì)设(shè)备板块能否企稳。该指数(shù)年内(nèi)跌幅为4％，总(zǒng)市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值缩水(shuǐ)35.5％绝世武魂女主角有几个，绝世武魂男主陈枫有几个女人，占(zhàn)全市场权重降低(dī)6.52％。不过(guò)，龙头宁(níng)德时代首季(jì)盈利增长5.58倍，周四收盘较周三(sān)低位(wèi)上涨一成，或是(shì)否极(jí)泰(tài)来(lái)。

　　进入4月以来(lái)，沪深两市单(dān)日成交(jiāo)始终维持(chí)在万亿元之上，市(shì)场人气并(bìng)未退潮，只(zhǐ)是风格轮换在加(jiā)速(sù)。鉴于大盘(pán)重新回到W形整理格局，后市即使考验(yàn)3200点附近的(de)半年(nián)线(xiàn)和年线关口(kǒu)，下跌空间(jiān)亦不大。

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