5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基(jī)金、富(fù)国基(jī)金(jīn)、南方基金等(děng)多家头部(bù)公(gōng)募基金密集(jí)申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全(quán)球半导体市(shì)场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板块表现来(lái)看(kàn)，在经历一季(jì)度的(de)持续回调后，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌(diē)越买，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内(nèi)超(chāo)半数半导体主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额出现正增(zēng)长，最(zuì)高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业(yè)内人士(shì)认为，资金(jīn)对半导体主题(tí)ETF的越跌越买，主要是(shì)基于对板块(kuài)中长期投资价值(zhí)的肯定。尽管半导体板块年内(nèi)表(biǎo)现(xiàn)震荡，但随着国产替(tì)代持续推进，以及近期AI行情(qíng)的带动下，板(bǎn)块细(xì)分领域仍有较(jiào)多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来(lái)看(kàn)，在经历一季(jì)度(dù)的(de)持续(xù)回(huí)调后，半导(dǎo)体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。以中证(zhèng)全指半导体指数表现为例(lì)，该指数在4月6日攀至年内(nèi)高位后便开始(shǐ)不断下(xià)跌(diē)，4月10日至5月12日区间(jiān)跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半(bàn)导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是(shì)，尽(jǐn)管(guǎn)板块(kuài)持续下(xià)跌，但(dàn)资(zī)金对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌(diē)什么是狗啃式刘海，什么是狗啃式刘海发型越(yuè)买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收(shōu)益均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却(què)悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信(xìn)国证半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF、鹏华(huá)国证半导体芯(xīn)片ETF月内份(fèn)额(é)增幅(fú)居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看年内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF产(chǎn)品份额变(biàn)化，截至5月(yuè)12日，除汇添富(fù)中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩(hán)半导(dǎo)体ETF等三只产品份(fèn)额出现下降外，其(qí)余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实(shí)上证科(kē)创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持续下(xià)跌，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF基金经理田光远分(fēn)析，当前(qián)半导体(tǐ)行业复苏不(bù)及预期主要原因，一是(shì)国产替(tì)代进程不及预期，国(guó)内半导体(tǐ)企(qǐ)业(yè)相比海外半导体大(dà)厂起步较晚，在技(jì)术和人(rén)才(cái)等方面(miàn)存在差距，在国产替代(dài)过(guò)程中产品研发和客户导入进程可能不及预期(qī)；二是下游需求不及预期，在边缘政治(zhì)和全球经济(jì)疲软背景下，全球电子产品等终端需求可(kě)能(néng)不及预期，从而导致对半导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底的阶段，但我们认为有望(wàng)于今年看(kàn)到拐点的出现”田光远表(biǎo)示(shì)，在本(běn)轮周期中，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯(xīn)片下游的景气度，有创新属性和份额提升属性的环(huán)节会(huì)率先回暖。一(yī)方面(miàn)中国经济体重要的构成央国企对资产(chǎn)回报提出要(yào)求，民营企业的竞争力提升也会更加依(yī)赖数字化，成本效率(lǜ)提(tí)升是数字化的长期关(guān)键(jiàn)驱动力，另一(yī)方面短(duǎn)周期维度数字经济(jì)有顺周期属性，经济复苏会(huì)加大企业数字(zì)化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部(bù)副总监、九泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基(jī)金经(jīng)理(lǐ)刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初(chū)以来(lái)半导体板(bǎn)块上涨(zhǎng)的原因(yīn)，一方(fāng)面是2022年(nián)板块调(diào)整幅(fú)度较大，行业估值处于底部(bù)位置(zhì)；另(lìng)一方面市场预期基本面即将(jiāng)见(jiàn)底，再加(jiā)上有AI主(zhǔ)题的(de)催化，所以(yǐ)从(cóng)年(nián)初到4月初(chū)半(bàn)导体(tǐ)指数出(chū什么是狗啃式刘海，什么是狗啃式刘海发型)现了一(yī)定的反弹。

　　“但(dàn)事实上(shàng)，其中许多个股的(de)股价其实(shí)是过度反应的，所以(yǐ)随着4月中下旬半(bàn)导体(tǐ)一季报(bào)披(pī)露，整体呈现强预期、弱现实(shí)的表(biǎo)现，再加(jiā)上AI主题的(de)降温(wēn)，综合因素(sù)引起行业近期的持续回(huí)调。”刘源直(zhí)言。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好半导体投(tóu)资价值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出投(tóu)资者对板块价(jià)值(zhí)的肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们(men)认(rèn)为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实(shí)基金田光远表示，从基本面上，人工智(zhì)能给半导体带来了新的需(xū)求增量，从周(zhōu)期(qī)视角，预计(jì)未来1-2个季(jì)度虽然(rán)会有一定业绩的压力，但(dàn)一(yī)方面需求会(huì)重新复苏(sū)，另一(yī)方面中国(guó)半导体企业有国产替(tì)代的中期逻辑支撑；另外，估(gū)值方面，半导体板块(kuài)估值(zhí)波(bō)动较大，且子板块和细(xì)分线索(suǒ)较多(duō)，始终有估值合(hé)理甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田光(guāng)远认为，当前该(gāi)板块很多优质的公(gōng)司处于历(lì)史估值分位低位区间(jiān)，随着需求回暖或者新产品的突(tū)破(pò)，会(huì)有(yǒu)形成很好的投资机(jī)会。他进一步表示，人类历史经历了三次(cì)工业革(gé)命，前两次都是以能源为(wèi)对象进行(xíng)创(chuàng)新，第三次是信息为对象进行创(chuàng)新，当(dāng)前阶段的人工智能从感(gǎn)知(zhī)智能(néng)走向认知智能后，将对人(rén)类生(shēng)产力的提升产生巨大的影(yǐng)响，也会开启新一轮(lún)的工业革命(mìng)，它(tā)是信息革命经历了个人电脑、互联网革命和移(yí)动互联网革命后在万物智联层(céng)面(miàn)的延(yán)伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军(jūn)事等(děng)方面全面(miàn)影响人(rén)类社会(huì)。当前仍处于新(xīn)一轮产业革(gé)命(mìng)爆(bào)发(fā)的早期的阶段，在人工(gōng)智(zhì)能带来的技术(shù)变革(gé)浪(làng)潮(cháo)下(xià)，人工智能对云管(guǎn)端各(gè)方面(miàn)都产生(shēng)了影响，云侧变化最(zuì)为(wèi)显(xiǎn)著，很(hěn)多环(huán)节发生(shēng)了改变，产生了(le)新的投资方(fāng)向，如算力芯(xīn)片的GPU、存(cún)储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应(yīng)用的落地，端侧和(hé)网侧的(de)新硬件也会产生(shēng)新的投资机会。因此我(wǒ)们(men)长期看好半导体(tǐ)的(de)投(tóu)资价值。”田光远建议(yì)投资者(zhě)长期关注该板块投资机会，他认为可(kě)以重(zhòng)点配置的主线包(bāo)括(kuò)以AI为代(dài)表的创新线、周期见(jiàn)底后的复苏线、以及以半(bàn)导体设备(bèi)材料(liào)国产化为代表的(de)制造线。

　　诺安基(jī)金科技(jì)组(zǔ)基金(jīn)经(jīng)理刘慧(huì)影(yǐng)也表示，2023年全面看好整个半(bàn)导体板块，其中，从半导体国产(chǎn)化为主(zhǔ)的设(shè)备材料(liào)EDA板块，到(dào)下游需求为主(zhǔ)的芯片设计都会在今年(n什么是狗啃式刘海，什么是狗啃式刘海发型ián)都(dōu)有非常好的机(jī)会(huì)。首先，基本面上，美国(guó)对中国(guó)的极限制裁将加速中国(guó)芯片的国产替代，党(dǎng)的二十(shí)大对于科(kē)技安全的强(qiáng)调为芯片的国产替(tì)代提供了(le)坚实的理论基础。其次，芯片设计(jì)板块经过近(jìn)一(yī)年的充分(fēn)调(diào)整，股价(jià)已经(jīng)充分反映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个(gè)芯片设计板(bǎn)块有(yǒu)望(wàng)正式(shì)迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当前，我(wǒ)们将持(chí)续跟踪和调(diào)研半导体行业库存(cún)、动销数(shù)据和重点公(gōng)司的边际(jì)变化，同时动(dòng)态跟踪电(diàn)子消费(fèi)品的复苏情况，预判(pàn)半(bàn)导(dǎo)体景(jǐng)气的(de)拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望(wàng)未来，AI的基础(chǔ)模型训练(liàn)需要大量(liàng)算力，硬件基础设(shè)施成为(wèi)发展基石，算力(lì)芯片等(děng)核心环(huán)节预期(qī)将会受益，后(hòu)续有(yǒu)望(wàng)驱动半导体行业(yè)持续增长。此(cǐ)外，半(bàn)导体设备公司的一季(jì)报业绩(jì)相对较强，国产化(huà)趋势仍在加速推进，后续半导体(tǐ)设备(bèi)、材料也是可以关注的方(fāng)向。存储作为半(bàn)导体(tǐ)中最大的周期(qī)品种，也可(kě)能在年内迎来边(biān)际变(biàn)化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认(rèn)为需(xū)要(yào)关注景气度修复速度和估值的匹(pǐ)配程度，尽管基(jī)本面改善(shàn)的趋势比较确定，但(dàn)改善(shàn)的过程中股价有可能(néng)波动较(jiào)大，要(yào)结合基本面(miàn)变(biàn)化综(zōng)合判断配置价值，我(wǒ)们也会通过适(shì)当(dāng)调仓(cāng)来平衡(héng)风险。”刘源(yuán)补充道。

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