当前，市场(chǎng)投资者正(zhèng)在担忧，眼下美国政府的债务(wù)上限僵局正朝着更危险的方向(xiàng)升(shēng)级。

　　当地时间5月(yuè)9日(rì)，美国(guó)众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在(zài)白宫就债务上(shàng)限问题与(yǔ)总统拜(bài)登举行会议(yì)后(hòu)表示，这次会见并(bìng)未就解决债务(wù)上限问题(tí)达成任(rèn)何有(yǒu)益意见，自己和国会其(qí)他几位党团领袖将于12日再次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社(shè)消息，当地时(shí)间周二，美国总统拜登(dēng)在(zài)白宫与国会(huì)众议院议长(zhǎng)、共和(hé)党(dǎng)人麦卡锡进行(xíng)谈判(pàn)，试图打(dǎ)破(pò)两党(dǎng)围(wéi)绕美国31.4万亿美元债务上限问(wèn)题长(zhǎng)达三个月的僵(jiāng)局，避免在5月底之前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国(guó)参议院多数(shù)党领袖、民主党人(rén)查克·舒默、参议院共和(hé)党领袖(xiù)米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主党领袖哈(hā)基(jī)姆杰·弗里(lǐ)斯也将参(cān)加(jiā)此次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈判达(dá)成协(xié)议的(de)可能(néng)性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难性违约迫在眉睫之(zhī)际(jì)，他不会(huì)在债(zhài)务上限问题上打破党派(pài)僵局，去(qù)帮助(zhù)总统(tǒng)拜登。这番言论无疑给此次谈(tán)判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额超(chāo)过债务上(shàng)限。美国财政部次(cì)日(rì)启动非(fēi)常规举(jǔ)措(cuò)维持政府运营(yíng)，避免出(chū)现(xiàn)债(zhài)务违(wéi)约。然而，使(shǐ)用非(fēi)常规(guī)措(cuò)施只能帮(bāng)助财政部暂时性(xìng)地继续(xù)借款(kuǎn)。

　　上周，美国(guó)财政部(bù)长耶伦在致信国会领袖(xiù)时发出(chū)了债务违约可能期限的(de)警(jǐng)告，称(chēng)财政部的最佳(jiā)估计是，若国会未(wèi)能提高债(zhài)务(wù)上(shàng)限或暂(zàn)停上限，到6月初，财政部将(jiāng)无法继续履(lǚ)行政(zhèng)府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和(hé)党的债务上限问题相关议案在(zài)众议院以微弱优势得到(dào)通过。议案提出，到明年3月31日前(qián)，暂停债务上(shàng)限的(de)限(xiàn)制，若两党能在这(zhè)一时限之前同意把债务上(shàng)限再提高1.5万亿(yì)美元，则暂(zàn)停时限作废，但提高上限需(xū)要(yào)满足多种削减开支的条件，共和(hé)党预(yù)计未来十年(nián)内将合计(jì)削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很快表示(shì)，这一将削减支出(chū)和提高债务(wù)上限捆(kǔn)绑的议案没机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府(fǔ)将(jiāng)耗尽现金(jīn)，如国会不提高债务上限，可能(néng)爆发(fā)一场(chǎng)“宪法危机(jī)”，引(yǐn)发金融和(hé)经济(jì)崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美(měi)国监(jiān)管机构的第一(yī)份“认(rèn)错”报告(gào)披露(lù)。

　　当地时间(jiān)5月8日，加(jiā)州金融(róng)保护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告(gào)承(chéng)认，未能(néng)在硅谷银行倒(dào)闭之(zhī)前向该(gāi)行领导层(céng)施压，要求其尽快解决(jué)已知问题(tí)。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没(méi)有及时注意到第一共和银行、硅谷银(yín)行在(zài)疫(yì)情期间发展过快(kuài)，吸收了(le)数千亿美元的(de)存款。同时，其工(gōng)作人(rén)员也没有意识到银行(xíng)过快扩(kuò)张所(suǒ)带来的风险。报告表示，银行(xíng)“在纠正(zhèng)监管机(jī)构已发现的缺陷方面行动迟缓，监(jiān)管机构也没有(yǒu)采取足够措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出的是(shì)，美(měi)国银行业的这一场危机风暴(bào)中，加州是名副(fù)其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣(xuān)告倒闭(bì)的(de)第一共和银(yín)行也位于加州(zhōu)旧金七尺是多少米呀 身高7尺是多少厘米山。此外，近期同样遭(zāo)遇严(yán)重冲(chōng)击、股价暴跌的(de)西太平洋合众银(yín)行也位(wèi)于加州洛(luò)杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新(xīn)发(fā)布的(de)报告，在对硅(guī)谷银行的监(jiān)管工作(zuò)中(zhōng)，DFPI发挥着辅助(zhù)作(zuò)用，而旧金山联邦储备银行承(chéng)担主(zhǔ)要监(jiān)督责任，后者未(wèi)来可能会(huì)投(tóu)入(rù)更多人员(yuán)进(jìn)行监督。DFPI在(zài)报告中(zhōng)称(chēng)，加州监管机构未来(lái)将对资产超(chāo)过500亿(yì)美元(yuán)、且未(wèi)纳入保险的存款规(guī)模很(hěn)高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行(xíng)破产事件中，未纳入保险的存款(kuǎn)规模较高是(shì)促成银行(xíng)挤兑的关键因素(sù)之一。然而(ér)，报告指出，在过去(qù)，监管(guǎn)机构(gòu)并未认定大量无保险存(cún)款一定意味着风险增(zēng)加，因为拥有大量存款的(de)账(zhàng)户往往是由企业客户持有的，这些客户(hù)往往很少更换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如何管理社交媒(méi)体(tǐ)和实时提(tí)款(kuǎn)带来的风险，这(zhè)些风(fēng)险也可(kě)能(néng)加剧和加速银行挤(jǐ)兑(duì)。

　　美国(guó)政府再度(dù)推迟战(zhàn)略(lüè)石油储备回(huí)补计(jì)划(huà)

　　5月9日(rì)周二，美国政府再(zài)度推迟美国(guó)战(zhàn)略石(shí)油储备的回补(bǔ)计划(huà)。

　　美国能源部周二表(biǎo)示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界(jiè)上最(zuì)大的石(shí)油储备(bèi)，能(néng)源(yuán)部仍然(rán)致力于以一种(zhǒng)为(wèi)美国(guó)纳税人(rén)带来最大价值(zhí)并保护美国经济和安(ān)全利益的方式回补SPR，同时遵守国会(huì)的授权(quán)并进(jìn)行必要的维(wéi)护——这(zhè)些也是对(duì)该储备进行(xíng)良好管理(lǐ)的一部(bù)分。

　　美国(guó)能源部表示，除了直接采购外(wài)，其(qí)补(bǔ)充SPR的方(fāng)式还(hái)包括要求一些(xiē)炼油(yóu)厂退回部(bù)分从(cóng)SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部(bù)门去年通(tōng)过(guò)政府拨款法案取(qǔ)消(xiāo)了国会授权的(de)约(yuē)1.4亿桶从SPR中进(jìn)行(xíng)的石(shí)油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消(xiāo)耗(hào)150万至200万桶。尽管在(zài)3月(yuè)底和本月初，WTI油价一(yī)度(dù)降(jiàng)至72美元/桶以(yǐ)下(xià)，曾一度短暂(zàn)符合美国政府制定的在(zài)每桶67—72美(měi)元/桶时(shí)购入(rù)石油回补SPR的条件，但今年以来多数(shù)时候(hòu)，WTI油价依然(rán)高(gāo)于美国政府设(shè)定(dìng)的条件(jiàn)。

　　油脂板块间(jiān)走(zǒu)势(shì)分(fēn)化明显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油连续(xù)多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘(pán)一度全线跌破前低支撑(chēng)后，国内三大(dà)油脂期货(huò)价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或(huò)372个点(diǎn)，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油(yóu)率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂(zhī)品种(zhǒng)间走势有(yǒu)明显分化，从板块内强弱表现上来看(kàn)，棕榈油明显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报(bào)记者了解到(dào)，此轮反(fǎn)转过程中，市场风格不(bù)断变化，领(lǐng)涨(zhǎng)品种从豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨月份从主力(lì)转换到(dào)近月，反映了市场交(jiāo)易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五(wǔ)一餐(cān)饮业火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订座率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐观，确认了油(yóu)脂大(dà)消费基调，且认为(wèi)节(jié)后油脂(zhī)将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要(yào)求增加、检验频度增加，大豆(dòu)通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或(huò)不及预期，豆油(yóu)累库放慢(màn)甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构(gòu)数(shù)据显示大豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不(bù)佳及后期(qī)大豆高(gāo)到港带来的累(lèi)库趋势压制，豆油整(zhěng)体一直是(shì)不温不火(huǒ)；菜油整体(tǐ)受到需求难以消化供(gōng)给的压制，前期(qī)表现弱(ruò)势但(dàn)在加拿大题材出现后(hòu)反(fǎn)弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油(yóu)在产(chǎn)地及国内持(chí)续(xù)去库的加(jiā)持下(xià)，表现(xiàn)最为(wèi)亮眼(yǎn)，也(yě)是(shì)本轮油(yóu)脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投(tóu)期货分(fēn)析师(shī)石丽(lì)红(hóng)表示(shì)，此次油脂(zhī)反弹较为(wèi)凌厉，棕(zōng)榈(lǘ)油连(lián)续几日出现3％以上的涨幅(fú)，一点都(dōu)不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后的市(shì)场心态(tài)。

　　记者了(le)解(jiě)到(dào)，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕(zōng)4月供(gōng)需数据偏紧的(de)预(yù)期。

　　上周(zhōu)五主(zhǔ)要机构公(gōng)布(bù)的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不及(jí)预期，马棕4月库存环比可(kě)能大(dà)幅下降，进一步支(zhī)撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口(kǒu)环(huán)比(bǐ)显著下(xià)降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期的价(jià)格优(yōu)势相(xiāng)比豆油及(jí)葵(kuí)油大幅缩(suō)窄，导致国际需求(qiú)减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月(yuè)马棕产量130万(wàn)吨，环比几乎持(chí)平(píng)。出口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万(wàn)—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上周五(wǔ)到周一，大华(huá)继(jì)显及(jí)MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量(liàng)预期(qī)兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万吨，已经(jīng)是(shì)历史极低库存水平，库存环(huán)比减幅可(kě)能(néng)15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要在于当月假期较多，工作日偏(piān)少。因马(mǎ)来种植园的(de)印(yìn)尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节(jié)当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年(nián)印尼开斋(zhāi)节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳动(dòng)节假(jiǎ)期，预计因此(cǐ)印尼工人返乡偏慢导致当(dāng)月产量环比降(jiàng)幅较往年更(gèng)大。”陈燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业内人士(shì)看来，三个品种表现强弱与各自的国内外供需、消(xiāo)息面有(yǒu)直接(jiē)关系，阶段性(xìng)的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经(jīng)济衰退及风(fēng)险事件的担忧情绪缓(huǎn)和(hé)，令原(yuán)油及国内商品短期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的重要(yào)环境因素。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，上周五晚间(jiān)公(gōng)布的(de)美(měi)国非农(nóng)就业等数据(jù)全面超(chāo)预期。此外，耶伦也在敦促国会(huì)提高(gāo)联邦债(zhài)务上限。这(zhè)些消息，从(cóng)边际上缓解了因(yīn)美国银行业(yè)危机、债(zhài)务上限到期、短期较差经(jīng)济数据(jù)带来(lái)的美国经(jīng)济低(dī)迷及衰退(tuì)担忧，国(guó)际(jì)原油(yóu)随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏(hóng)观(guān)环境（欧美经济衰退预期、美国(guó)银行业(yè)危机、美国债务上限等），考虑巴(bā)西大(dà)豆卖压有(yǒu)所(suǒ)减轻但仍(réng)将持续、美豆新(xīn)作(zuò)目(mù)前播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于(yú)季节性增产季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素，油(yóu)脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨根(gēn)基不(bù)牢 业内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得(dé)注(zhù)意的是，当前，因宏观和基(jī)本面的压制依然存在，受访人士对油七尺是多少米呀 身高7尺是多少厘米脂此轮反弹的(de)持续性(xìng)并不(bù)乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供应改(gǎi)善(shàn)倾(qīng)向较强(qiáng)的背景下，我(wǒ)们预期油(yóu)脂(zhī)很(hěn)难具备持(chí)续的(de)上行基础，此(cǐ)轮(lún)超(chāo)跌(diē)反(fǎn)弹或难持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国(guó)内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月(yuè)是(shì)消费淡季，市场对于(yú)需求不宜过分乐观。而(ér)从时间节点(diǎn)上来看(kàn)，油脂(zhī)整体也将进(jìn)入增库周期，在(zài)业内人士(shì)看(kàn)来，进入增库周期已是事实，这也将抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表(biǎo)示，从(cóng)国际棕榈油产地看，目前是(shì)季节性增(zēng)产(chǎn)季，中期产地库(kù)存趋向(xiàng)回升。但当前马(mǎ)棕库(kù)存很低，马棕(zōng)供需转(zhuǎn)为(wèi)充裕预计还(hái)需(xū)要几(jǐ)个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几个月的(de)去库是建立在(zài)1—4月产量偏低的基础上，但在倒(dào)挂的豆棕(zōng)价差及主需求国高库存带来的(de)并不算好(hǎo)的出口(kǒu)前景下，后续(xù)产(chǎn)地(dì)库存累(lèi)库倾向较强。”石(shí)丽(lì)红(hóng)表示。

　　记者(zhě)了解到(dào)，1—2月为棕(zōng)榈油传(chuán)统(tǒng)低产期，3月马(mǎ)来西亚(yà)出(chū)现(xiàn)洪(hóng)涝，4月(yuè)下旬则有开斋节(jié)的(de)扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导(dǎo)致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般有着超(chāo)于(yú)正常季节(jié)性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产量环比(bǐ)增幅(fú)可能(néng)还会更高(gāo)，这预(yù)计将为(wèi)马来西亚(yà)带来(lái)显著的累库压力，不利(lì)于(yú)产地报价及(jí)棕榈油期价(jià)的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国(guó)内未来两个月油脂市场累(lèi)库为(wèi)主，大(dà)豆检验只影响大(dà)豆供给的节奏(zòu)但不会消化供(gōng)应压力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽月均到港50多(duō)万(wàn)吨(dūn)、油脂直接进口月均30多(duō)万吨，那(nà)么油脂(zhī)单月供(gōng)应在(zài)230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走(zǒu)势来(lái)看，国(guó)内(nèi)菜油库存从年(nián)初以来早就已经进(jìn)入累库状态。截至5月5日，华东(dōng)菜(cài)油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到港带来(lái)压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增(zēng)近10％，已连续三(sān)周累(lèi)库。后(hòu)期(qī)从库存(cún)季节(jié)性角度来看，整体累(lèi)库倾向(xiàng)也(yě)较为明(míng)显。”石(shí)丽红表示，目前唯(wéi)一呈(chéng)现库存(cún)下滑的油脂是近月(yuè)进口不太(tài)足的(de)棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有望(wàng)在开斋节后(hòu)开启累库，带来远月棕(zōng)榈油进口利润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实(shí)会(huì)限制油脂反弹空间(jiān)，但国内油脂(zhī)油料多数进口为主，成本端原(yuán)料的供需及价格的变化对(duì)油(yóu)脂行情的影响(xiǎng)要更大一些(xiē)。后期，市场需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是(shì)否进一步反弹，美豆(dòu)新作面积预期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观(guān)风(fēng)险并没有完全消散，全(quán)球经济预期、美高利息对大宗商品需求传导等影(yǐng)响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释放(fàng)完(wán)全，市场随时可能重(zhòng)新聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整体(tǐ)供应改善的背景(jǐng)下，油脂并不具备持续性反弹的(de)基础，后期(qī)涨势预(yù)计放缓。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人士(shì)不看好油脂(zhī)反弹的持续性和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹(dàn)乏力都是空(kōng)单入场机会，合约(yuē)上建议选(xuǎn)择远月合约，品(pǐn)种中(zhōng)首选豆油。待(dài)供需报告发布(bù)后可择机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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