如果要(yào)论二季(jì)度迄今，全球(qiú)股票市(shì)场中最为靓丽(lì)的一道(dào)“风景(jǐng)线”，那么(me)显然非(fēi)日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾(yú)1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来(lái)的(de)新高，收在(zài)30808.35点。在本周早(zǎo)些时候(hòu)，东证(zhèng)指数已经率先创下了1990年8月3日以来的(de)最(zuì)高收盘(pán)点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示(shì)出(chū)日股今年以(yǐ)来(lái)的(de)强势(shì)：东证指数年内已累(lèi)计上(shàng)涨了逾(yú)15％，远远超过(guò)了标普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本(běn)股市(shì)的最(zuì)大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把(bǎ)周(zhōu)期缩短到二(èr)季度迄今的短(duǎn)短一个(gè)半月，日(rì)股(gǔ)的涨(zhǎng)幅更(gèng)是在(zài)全球主(zhǔ)要股指中几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日股为何(hé)能(néng)一举(jǔ)领涨全球？对于许(xǔ)多国际(jì)市场的投资者而(ér)言，近来(lái)提到日股的优(yōu)异表现，脑海(hǎi)中(zhōng)第一时(shí)间浮现出的，无(wú)疑都是(shì)“股神(shén)”巴菲特(tè)在上(shàng)月对日本市场(chǎng)表现(xiàn)出(chū)的(de)强(qiáng)烈投资意(yì)愿(yuàn)。正(zhèng)是巴菲特进一步(bù)增持了日本五大商社仓位，令越来越(yuè)多的(de)业(yè)内人(rén)士开始(shǐ)注意到这一全(quán)球第(dì)三大经济体的(de)巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发(fā)背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅只是获(huò)得(dé)了(le)“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票(piào)团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出现(xiàn)让日股变(biàn)得(dé)吸(xī)引人。巴菲(fēi)特所(suǒ)看到的（机会）其(qí)实(shí)也(yě)正是其(qí)他人(rén)眼下正在看(kàn)到的，人们对日张学良多高，少帅张学良多高股的前(qián)景(jǐng)正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于(yú)究(jiū)竟有哪些(xiē)因(yīn)素(sù)在(zài)推动(dòng)着日(rì)股(gǔ)上(shàng)涨(zhǎng)？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热(rè)的外资买(mǎi)需

　　根据(jù)东京证券(quàn)交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国(guó)投(tóu)资者目前已经连续(xù)第六周(zhōu)成为了日本股票的净买家。在(zài)此期间(jiān)，外国投资者大举涌入了日股(gǔ)股(gǔ)票和期货市场，净(jìng)流入逾300亿(yì)美元，是过(guò)去10年最(zuì)大规模的(de)资金流入之(zhī)一。

　　根(gēn)据交易所的(de)数据，在截至5月12日(rì)的最近一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿(yì)日(rì)元（约合57亿美(měi)元）的股票和期货。

　张学良多高，少帅张学良多高　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初期以来，他就从未见过外国投资者(zhě)对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定(dìng)和信用紧缩风险的(de)笼(lóng)罩下，越(yuè)来越多(duō)的海外投资者似(shì)乎看到了日本股市(shì)作(zuò)为避(bì)险地的“稳(wěn)定(dìng)性”。日本(běn)股(gǔ)票(piào)给人(rén)的长(zhǎng)期低(dī)迷印象(xiàng)正在减弱(ruò)，持续(xù)稳定在1美(měi)元兑换130日元的日元汇(huì)率、以及(jí)股神(shén)巴菲特对日本五(wǔ)大商社(shè)的(de)增持，也令不少海(hǎi)外投资(zī)者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日本公司就(jiù)表示，近来(lái)已受到了越来(lái)越多平时不(bù)太关注日本市(shì)场(chǎng)的(de)海外投(tóu)资者的咨询(xún)。不(bù)少海外投资(zī)者在看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中(zhōng)的原(yuán)因(yīn)，他们的建仓买(mǎi)入又(yòu)进(jìn)一步促使股市上(shàng)涨，形(xíng)成(chéng)了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的现象是，在(zài)巴菲特上月公开(kāi)表态力挺日股后，包(bāo)括对冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造(zào)访(fǎng)日(rì)本。这(zhè)些(xiē)海外资金有意复(fù)制巴菲特的策略，通(tōng)过(guò)低(dī)成本日(rì)元融资押注高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大(dà)商社(shè)上的加(jiā)大投资，也存(cún)在着在国际市场上(shàng)分散投资对象的想法(fǎ)。虽然巴(bā)菲特相(xiāng)信(xìn)美国的增长潜力，但过度(dù)集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回(huí)报率是在(zài)波动性远低于(yú)美国(guó)科(kē)技股的情况下(xià)实现的。这意味着(zhe)日(rì)本(běn)股市对(duì)美国(guó)投资者来说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也(yě)刺激了一些“末(mò)日(rì)准备者”涌入日本(běn)股市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师(shī)F张学良多高，少帅张学良多高rank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告中也表示，“外(wài)资的回归是日本股(gǔ)市复苏的重要(yào)标志。（我们）将继(jì)续(xù)对日本股票维持超(chāo)配，并偏向银(yín)行、金(jīn)融和价(jià)值股的投资。”

　　深层次的(de)企业治理(lǐ)变革

　　当(dāng)然(rán)，在海外投资(zī)者(zhě)今年对日本产生兴趣(qù)之(zhī)前，他们此前在这片“失(shī)落(luò)地(dì)带”曾(céng)经历(lì)过长达数十(shí)年(nián)虚(xū)假的曙光和令人失望的低回报。那么这一次，即便有(yǒu)着(zhe)避险和多(duō)元化(huà)分(fēn)散投(tóu)资的(de)需求(qiú)，他(tā)们又(yòu)为何铁(tiě)了心一定(dìng)要来(lái)日本(běn)市场？日本(běn)市场(chǎng)的吸引力就一(yī)定远超全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本(běn)市场眼下正经历(lì)的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨的主要原(yuán)因还源(yuán)于治理标准的提(tí)高，以及(jí)企业部门推动向(xiàng)股(gǔ)东返(fǎn)还现金。日(rì)本多年的公(gōng)司治理改革已开始见效，这(zhè)项改革最(zuì)初由已故前首相安倍(bèi)晋(jìn)三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的(de)派息已(yǐ)大幅(fú)增加，在截至今年3月的财年(nián)中，日本企业宣布的(de)回购规(guī)模已飙(biāo)升至9.7万亿(yì)日(rì)元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表上有净现金(jīn)，而美国的(de)这一(yī)比例只有20％多(duō)一点；东证(zhèng)指数成分(fēn)股公司中(zhōng)约有54％的公(gōng)司股价(jià)低(dī)于每股账(zhàng)面价(jià)值(zhí)，而标普500指数成分股中这(zhè)一(yī)比例仅为(wèi)7％。单从市净(jìng)率等估值指标来看，这(zhè)就为日本(běn)股市提供了更坚实的底部和(hé)更(gèng)高的上限。

　　今(jīn)年3月底(dǐ)，东京证券(quàn)交易(yì)所为了改(gǎi)变股价跌破每股净资产——市净率低(dī)于1倍(bèi)的情况，还请求上市企业在意(yì)识到资(zī)本(běn)成本的前提下推进经营并公(gōng)布(bù)改善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始扩大。4月(yuè)下(xià)旬，JVC建伍株式会社(shè)推(tuī)出了(le)力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经(jīng)营计(jì)划和股(gǔ)票回购，股价随后大(dà)涨近4成。清水建设株式(shì)会社4月下旬也(yě)宣布了上限200亿日元的股(gǔ)票回(huí)购和积极压缩(suō)政策性持股(gǔ)的方(fāng)针(zhēn)，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内(nèi)的日本龙(lóng)头企业在近期公布财(cái)报时，也均宣布了新的股票回购(gòu)计划。不少分(fēn)析师预计，到今年5月(yuè)底，各日本(běn)上(shàng)市(shì)公司的回购规模将进一(yī)步(bù)创下(xià)新(xīn)纪(jì)录。

　　高盛(shèng)首席(xí)日本(běn)股(gǔ)票策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起许多海(hǎi)外(wài)投资者的共(gòng)鸣(míng)，他们(men)开始看到这方面的有利证(zhèng)据(jù)。在交易所(suǒ)这些(xiē)变(biàn)化(huà)的(de)推(tuī)动下，许多(duō)公(gōng)司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在(zài)定期(qī)公开会议之前与(yǔ)股东(dōng)进行更(gèng)密切的(de)接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东京证交(jiāo)所(suǒ)的鼓(gǔ)励意味(wèi)着“过去两年在(zài)这方面发生的(de)事情比过(guò)去30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活力(lì)表现的最大单一原(yuán)因(yīn)。他(tā)们对提(tí)高股本回(huí)报率有(yǒu)着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央(yāng)行目前依(yī)然宽松的(de)货(huò)币(bì)政(zhèng)策和日(rì)本(běn)相对稳健(jiàn)的经济基本面，显(xiǎn)然(rán)也对(duì)日股的表现构(gòu)成(chéng)了提振。

　　尽管新(xīn)行长植(zhí)田和(hé)男上月已走(zǒu)马上任，但日本央行暂时仍未改变其大(dà)规模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然(rán)强调，“还不能放心地说通胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧(ōu)美央行今年上半年还在持续(xù)加息，并已被(bèi)迫在物价与经济稳定(dìng)之间作出艰(jiān)难抉择。继续宽松(sōng)的日本央行(xíng)眼(yǎn)下(xià)依然处(chù)于能让海外投资者放心购买的(de)状态。

　　日(rì)本宏观(guān)经济(jì)的表现目(mù)前也相对更为稳健。日本内(nèi)阁府17日公布的数据(jù)显示，今年前三个月日(rì)本国内生产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成年(nián)率增长1.6％，创(chuàng)下(xià)了近三个季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受益(yì)于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外国(guó)游客人(rén)数(shù)从此前的182万攀(pān)升至195万。高盛策(cè)略(lüè)师在报告中(zhōng)指(zhǐ)出，考虑到入(rù)境旅游业复苏、强劲(jìn)资(zī)本支出计划和日(rì)本央行持续宽松等积(jī)极因素，日(rì)本这个(gè)世界第三大(dà)经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得一提(tí)的是(shì)，从经(jīng)济合作与发(fā)展(zhǎn)组织的经济前景指数来(lái)看，日(rì)本目前是(shì)七国集团中唯(wéi)一一(yī)个超过(guò)临(lín)界线100的(de)。

　　日本(běn)第(dì)三大(dà)在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预(yù)计利润将增长(zhǎng)。以(yǐ)内需为导(dǎo)向的企业正受益于入境游增长(zhǎng)的前景(jǐng)，而大型银行也获得了丰厚(hòu)的(de)收益(yì)。预(yù)计(jì)日(rì)本(běn)股(gǔ)市到今(jīn)年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券(quàn)也认(rèn)为，日本(běn)股市今年的涨势或将(jiāng)延续下去，因(yīn)盈利(lì)增长、股票回购和估(gū)值(zhí)仍处于低位(wèi)吸引了买家，巴(bā)菲(fēi)特的认可、公司治理的(de)改(gǎi)善均提振了市场，而企(qǐ)业财(cái)报的不俗表(biǎo)现或有(yǒu)望成为(wèi)最新的上行催(cuī)化剂。

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