近日，有(yǒu)焦化企业发(fā)告知函称，因亏损严重，对于钢企提降(jiàng)50元/吨的行(xíng)为(wèi)暂(zàn)不接受(shòu)。

　　记(jì)者注(zhù)意(yì)到(dào)，从今(jīn)年(nián)4月(yuè)1日起(qǐ)，焦(jiāo)炭开启首轮(lún)降(jiàng)价，并正式进(jìn)入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要(yào)求18日0时起执行，而(ér)后山(shān)东(dōng)主流钢厂跟进。截至(zhì)目前，焦(jiāo)炭已有8轮(lún)降价落(luò)地(dì)，港口准一级湿熄(xī)焦平仓价累(lèi)计下(xià)调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合约下跌(diē)404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认为，近(jìn)两个月来，焦炭(tàn)期货的下跌(diē)是宏观、产(chǎn)业等多因素共同作用的结果(guǒ)。首(shǒu)先，宏观层面，3月上(shàng)旬美国硅谷(gǔ)银(yín)行暴雷(léi)，多数大(dà)宗(zōng)商品价格下跌，同时国内宏观(guān)强(qiáng)预期在经(jīng)过1—2月的反(fǎn)复发酵后，市场(chǎng)对今年的(de)定(dìng)性逐渐转向“弱复(fù)苏”，这也(yě)使得(dé)黑色系(xì)商品交易(yì)需求利多的信心不足。其次，产业层(céng)面，今年煤焦最大(dà)产业利空来自(zì)焦(jiāo)煤的进口(kǒu)，3月份澳(ào)洲(zhōu)焦煤近(jìn)2年来首(shǒu)次通关，并于4月(yuè)进一步(bù)改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份的进口(kǒu)量也出现较大(dà)增(zēng)长。根据(jù)海(hǎi)关(guān)总署统计，今年3月我(wǒ)国共计进(jìn)口炼(liàn)焦烟煤(méi)964.7万(wàn)吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤(méi)总供应的17.5％，去年(nián)同(tóng)期仅(jǐn)为(wèi)7.8％。同时，该进口量也(yě)几乎是近10年来的(de)最(zuì)高水平，仅次于(yú)2020年1月(yuè)的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大量释放削弱了国内煤企的议价能力(lì)，焦炭(tàn)成本支(zhī)撑坍(tān)塌，驱动焦炭期货下行(xíng)。最后，4月以来，在铁水产量不断走(zǒu)高的同时，黑(hēi)色终(zhōng)端(duān)需求表现一般，国家统计局(jú)公布的房屋新开工(gōng)、施工面(miàn)积同比大幅(fú)回落，继(jì)而引发(fā)了市场对煤、焦、钢产业链的(de)负反馈担忧。综上所述，焦炭(tàn)成本端、需求端均有明显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多(duō)因素共振带(dài)动焦炭(tàn)期货主力合约(yuē)持(chí)续下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌，并不(bù)是(shì)自身的供(gōng)需矛(máo)盾驱动，而是受焦(jiāo)煤的(de)拖累。焦(jiāo)煤因国内产量稳增(zēng)和进口量大增，供(gōng)需关(guān)系逐步(bù)向宽松转变，致使煤价自年(nián)初(chū)就开始呈偏弱走势运行。其(qí)间，受(shòu)内(nèi)蒙古(gǔ)地区煤矿事(shì)故影响，煤(méi)价经历短(duǎn)暂反(fǎn)弹后(hòu)开始加速回落(luò)。另外，下(xià)游钢(gāng)材需求表(biǎo)现不及预期，钢价承压(yā)回(huí)调致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦(jiāo)价将需求压力(lì)向原(yuán)材料端传(chuán)导。因此(cǐ)，在(zài)失去成本支(zhī)撑、下游施(shī)压的双重作用下，焦(jiāo)价持续下跌。”中(zhōng)钢期货煤焦研究员(yuán)冯艳成说(shuō)。

　　记者从(cóng)受(shòu)访(fǎng)人士处获悉，本周焦(jiāo)煤价格率先出(chū)现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区(qū)焦企出现亏(kuī)损(sǔn)。同时，近期焦炭期价(jià)的(de)反弹给出升水现货空间(jiān)，买(mǎi)现卖期套利需求增加对现货市场信心有所(suǒ)提振，刺激焦(jiāo)企有提涨(zhǎng)意愿(yuàn)，但短期(qī)全面(miàn)提(tí)涨并(bìng)成功落地(dì)的概率(lǜ)较小，主要原(yuán)因是(shì)目前焦企整(zhěng)体盈利(lì)情况尚可(kě)，焦炭(tàn)主产区山西省焦企平均吨(dūn)焦盈利接近140元(yuán)，而下游钢材需求并未出现(xiàn)明显好转，钢厂整体盈利情况一般(bān)，对(duì)焦(jiāo)炭则(zé)保持按需(xū)采购节奏。

　　部(bù)分(fēn)焦化企业开始(shǐ)提(tí)涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古(gǔ)某(mǒu)焦企，国内焦企生产成本和焦化利润(rùn)会因为地区、设备区别而存在很大差异(yì)。相对(duì)而言，内蒙古非主流(liú)焦化企业(yè)的副(fù)产品较少，整体产(chǎn)线的经济性一(yī)般，对降价的承受能力偏低，也因此率先(xiān)开始提涨，不过(guò)对整体市场影(yǐng)响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦企未出现大幅亏损(sǔn)或(huò)需求(qiú)明显增加的情(qíng)况下(xià)，焦价提涨难(nán)度较(jiào)大。

　　记者了解(jiě)到，5月下半(bàn)月以来钢厂检修减(jiǎn)产节(jié)奏放缓，个别地区钢厂计划复产，日均铁水产量尚保持在偏高水平，这意味(wèi)着煤(méi)焦刚性需求较(jiào)好，但(dàn)钢(gāng)厂持续采取(qǔ)低原料库存策略，致使目前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤库(kù)存(c抓一只啄木鸟抓一只啄木鸟犯法吗，杀死一只啄木鸟判几年犯法吗，杀死一只啄木鸟判几年ún)以及焦企端(duān)焦(jiāo)炭库存(cún)均处于往年同期高位，钢厂端焦煤(méi)、焦炭库存则处于较低水平(píng)，煤焦近期供应也有适当(dāng)的减量，以缓解自(zì)身高库存(cún)的压力。基于此(cǐ)种库存格局，煤焦的(de)议价主动权仍掌握在钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，近期由于国内(nèi)外焦煤价(jià)格倒(dào)挂，贸(mào)易商进口积极性较(jiào)低，导致焦煤(méi)供应(yīng)短期内有收缩趋势，不过焦企也处于主动限产状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾并不突(tū)出。焦炭本周供减需增，基本(běn)面边际(jì)改善，但钢联公布的铁水日产量依然维持接近240万(wàn)吨(dūn)的水平，在终端需(xū)求(qiú)表(biǎo)现(xiàn)一(yī)般的背景(jǐng)下，焦炭需求仍有转弱预期(qī)。中长期来看，考虑(lǜ)粗钢平控要求，今年全年(nián)焦煤供需格局大概率仍(réng)将明显宽(kuān)松，且(qiě)蒙(méng)煤(méi)实际(jì)生产成本较(jiào)低，三(sān)季度蒙煤中(zhōng)长协(xié)重新定价后，预(yù)计进口量会得到改(gǎi)善(shàn)。因此，虽然焦(jiāo)煤现货价格因(yīn)蒙煤减(jiǎn)量而有所企稳，但期货市场(chǎng)氛(fēn)围仍难言乐观，导致期货和现货(huò)短(duǎn)暂(zàn)劈(pī)叉。

　　“从价格表现上(shàng)看(kàn)，前(qián)期煤焦跌幅明显大于(yú)板块内(nèi)其他品种(zhǒng)，估(gū)值相对偏(piān)低，这(zhè)也使(shǐ)得(dé)继续(xù)杀估(gū)值的驱动明显(xiǎn)减弱，而估(gū)值修复配合近期(qī)焦煤(méi)进口(kǒu)减量(liàng)、钢(gāng)厂(chǎng)复产等消息，刺(cì)激(jī)煤焦价格(gé)出现反弹，但(dàn)考虑到目前钢材需求依然(rán)乏力，钢(gāng)厂复产将会再次(cì)加(jiā)重其供需压力(lì)，需(xū)求负反馈(kuì)仍(réng)将(jiāng)会向原材料端传导，对煤焦价格形(xíng)成压力。”冯艳成说，短期煤焦(jiāo)交易逻辑变(biàn)化较(jiào)快，价格波动剧烈，预计仍将以(yǐ)底部区间振(zhèn)荡走(zǒu)势为主；中长期来看，煤焦(jiāo)供需趋(qū)于(yú)宽(kuān)松的(de)预(yù)期未变，在(zài)估值回升后仍将是板块(kuài)内(nèi)空配最佳品(pǐn)种(zhǒng)。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊涛(tāo)认为，目(mù)前煤焦有三(sān)条主线：一是焦(jiāo)煤(méi抓一只啄木鸟犯法吗，杀死一只啄木鸟判几年)供应宽松，并给焦(jiāo)炭带来成本端压力；二(èr)是终端需求(qiú)存疑，负反馈风险并未化(huà)解；三是海外衰(shuāi)退预期如何(hé)演绎。目前来看，焦(jiāo)煤供(gōng)应宽松是大概率事件(jiàn)，且4月地(dì)产数据(jù)表现依然(rán)一般，负反馈以及粗钢平控(kòng)都(dōu)是压(yā)低铁水产量的(de)可能(néng)因(yīn)素，因此煤焦即(jí)便出现(xiàn)超跌反弹，中长期来(lái)看也是(shì)易跌难(nán)涨(zhǎng)。

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