北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司(sī)董事(shì)长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副董事(shì)长——99岁的查理·芒格(gé)先生，一边吃喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，一边回答了来(lái)自全(quán)球投资者5个(gè)多(duō)小时的互(hù)动提问。

　　在这次股(gǔ)东会中，两(liǎng)位奥马哈“先知”再度和投资者(zhě)分(fēn)享了投资、成功以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就(jiù)市场关注的AI、新能源、美(měi)国银行危机(jī)、苹果(guǒ)以(yǐ)及公司“接(jiē)班人”等(děng)热(rè)点话题(tí)进行(xíng)了探讨。

　　例(lì)如，巴菲(fēi)特(tè)在股东会(huì)上表示(shì)，他(tā)和芒(máng)格依然高(gāo)度(dù)看好苹果公司。“如果让消费者选择，是(shì)放(fàng)弃(qì)第二台(tái)车，还(hái)是放弃iPhone，我想大多数(shù)人会放弃第二(èr)辆(liàng)车(chē)。这(zhè)是消费者行为对苹(píng)果(guǒ)公司带来的机会。”

　　同时，也(yě)谈到(dào)了台积电在产业链(liàn)中的重(zhòng)要位置。巴菲特认为(wèi)，“目前(qián)没有一家公司可以与台积电相比(bǐ)拟(nǐ)，这(zhè)家(jiā)公(gōng)司(sī)拥有非(fēi)凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在第一时间获取(qǔ)本次(cì)股东(dōng)会最新观(guān)点，筛选出40条核(hé)心精华内容，以飨读(dú)者。

　　重点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好许多(duō)

　　会上，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“伯克希尔(ěr)买卡车加(jiā)油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵(guì)的原因是(shì)，买Pilot是(shì)一个分成三(sān)个(gè)阶(jiē)段(duàn)的交易，第一个(gè)阶(jiē)段价格(gé)很好，第二个(gè)阶段由于他们去年优异的业绩对(duì)卖家很有(yǒu)利(lì)。

　　自(zì)从我们在(zài) 2017 年(nián)购买(mǎi)了(le)Pilot 的股份以来(lái)，这部(bù)分(fēn)股份已(yǐ)进行了(le)“股权(quán)”会计处理。2023年初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权(quán)提(tí)高到80％，并导致我们在财务报表中(zhōng)充分(fēn)整(zhěng)合Pilot的收益、资(zī)产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望(wàng)能够拥有(yǒu)多(duō)个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分销能(néng)力的分销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛的分销做的(de)很好，我(wǒ)们有很多产品供应给它(tā)，但有些产品(pǐn)很(hěn)难让人(rén)们只去沃尔玛购买，我们(men)也(yě)会(huì)把(bǎ)产品的分(fēn)销渠(qú)道多元(yuán)化，我们(men)希望能(néng)够(gòu)拥有多个具备沃尔玛一(yī)样分(fēn)销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽然有101年(nián)的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再(zài)谈自(zì)身钟(zhōng)爱(ài)的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于是(shì)否开(kāi)新店(diàn)。我和查理为了(le)把这个品牌推向全球做过(guò)很(hěn)多(duō)尝试，每次我(wǒ)们都(dōu)是(shì)在(zài)最初觉得走(zǒu)对(duì)了方向，但(dàn)后来发(fā)现还是不(bù)行。喜诗糖果有(yǒu)101年的历(lì)史，虽然有(yǒu)自己的魔(mó)力，但魔力(lì)也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难(nán)题比较(jiào正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗)多(duō)

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒格说(shuō)，电影(yǐng)行业是一个（经(jīng)营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫情(qíng)前有70％的业务，随着疫(yì)情的来临，客流(liú)量减少(shǎo)了，但电影院不(bù)能减(jiǎn)少影片(piàn)供应，也不(bù)能减少其(qí)他消耗品供(gōng)应(yīng)。”

　　05.

　　巴(bā)菲特(tè)：在收(shōu)购动(dòng)视暴雪的事情上(shàng)

　　微软已经做得非常出色了

　　有投(tóu)资人提问(wèn)，伯克希尔(ěr)出(chū)售动视暴雪股份是否影响到了微软对其的(de)收购？对此，巴(bā)菲(fēi)特回(huí)复：“伯克希尔(ěr)所(suǒ)有监管要求下(xià)应(yīng)披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明了(le)。至于微(wēi)软，我认(rèn)为他们已(yǐ)经做得非(fēi)常(cháng)出色了，为了达成这(zhè)笔收购，微(wēi)软与英国有关部门(mén)积极地进行了合作，但这并不代表他们最终一定会成功，这(zhè)也不是愿意多(duō)花钱就能解决的(de)问题。我还(hái)不清楚最终结果会如何，但即(jí)使(shǐ)这笔收(shōu)购最终没有成(chéng)功，也不(bù)代(dài)表微软或动视暴雪有任何的(de)缺陷(xiàn)。”

　　关(guān)于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹(píng)果公司，

　　其(qí)在伯克(kè)希尔持仓占比已(yǐ)超(chāo)过(guò)了能源业(yè)务

　　在(zài)股东大会上，巴菲特高(gāo)度肯定了苹(píng)果公(gōng)司。他说，“苹(píng)果公司在我们仓位中的占比超过了能源业(yè)务。虽然我们持有苹果的股(gǔ)份占比不高，但每年的权重都(dōu)在增加。我不懂手机，但(dàn)我能(néng)看明白消费者的(de)习惯。如果让消(xiāo)费者选是(shì)放弃(qì)买(mǎi)手机(jī)还是放(fàng)弃(qì)买(mǎi)汽(qì)车，我想(xiǎng)很多人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何(hé)发展(zhǎn)，但我们知道什么是(shì)正确的价(jià)格，我们可以在消(xiāo)费者行为方面(miàn)做一定的预(yù)测(cè)，以及(jí)它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和(hé)买iPhone之间(jiān)选择，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资(zī)者对于苹果占伯克(kè)希尔组合的35％表示(shì)担忧，认为这已经接近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表示，“你的(de)美元(yuán)是好(hǎo)的。”以此来表示，这笔(bǐ)投资是没问题的，甚至是非常(cháng)有机(jī)会的。“铁(tiě)路、能源和(hé)喜(xǐ)诗(shī)糖果等(děng)都(dōu)是生意，而苹果的商业模式更好。消费(fèi)者花钱的时候(hòu)都有自己(jǐ)的喜好，有些人会花1500美元买一部手机(jī)，同(tóng)样(yàng)，也有人花(huā)3.5万美元(yuán)买第二辆车。我认为(wèi)，如(rú)果他们(men)要(yào)么(me)放弃第(dì)二辆车，要么放(fàng)弃他(tā)们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯(xīn)片(piàn)行业台积电拥有非凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了(le)解伯克希尔在一个(gè)季度内(nèi)快速买入卖出台(tái)积电的原因。在(zài)问答环节，巴菲(fēi)特对此(cǐ)进行了说明(míng)，在他看来台积电是世界范(fàn)围内管理最完(wán)善(shàn)且最(zuì)重要的公司之(zhī)一，即使是5至20年(nián)后(hòu)也不会变。

　　“我重估(gū)过(guò)，尽管很多(duō)人想(xiǎng)要提高美国(guó)的(de)芯(xīn)片产能，但我认为，它(tā)只能留在(zài)（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子(zi)公司参(cān)与了亚利(lì)桑那州的(de)部(bù)分芯(xīn)片(piàn)工(gōng)作(zuò)，但至少在我(wǒ)看(kàn)来，目前我们(men)没(méi)有一家公司可以与台积电(diàn)比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领导地位。何况它(tā)们还拥有一位91岁的创(chuàng)始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是(shì)天(tiān)才

　　有观众问巴菲特，你是(shì)否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲(fēi)特的回(huí)答是，“是的(de)，我认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自(zì)己，但他(tā)很(hěn)有才华。所以，他高(gāo)估了(le)一个不需要高估就能成为天才(cái)的人(rén)。他真(zhēn)的很聪明(míng)，我(wǒ)想(xiǎng)他(tā)的智商可(kě)能(néng)会(huì)超(chāo)过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟(wěi)大的）目标，他喜(xǐ)欢接(jiē)受不可能的目标(biāo)。我们的不同之处在(zài)于，我想(xiǎng)要的(de)不多(duō)，我(wǒ)在寻(xún)找(zhǎo)简单(dān)、确定性(xìng)高的工作(zuò)，我不想(xiǎng)要那么多的失败。但埃隆·马斯克(kè)需要狂(kuáng)热，致力于解决不可能的问(wèn)题(tí)。我喜欢(huān)我现在(zài)的生(shēng)活方式，我不喜欢和(hé)他在一起，他也不(bù)喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽(qì)车(chē)即(jí)将大获成功，

　　但我(wǒ)并(bìng)不(bù)喜欢

　　关于(yú)新能源和汽车厂商，巴菲特(tè)表示，“很(hěn)长一段(duàn)时(shí)间(jiān)内，我(wǒ)和查理(lǐ)都(dōu)觉得，汽车行业太艰难了。例如福特(tè)汽车公司，曾(céng)经亨利·福(fú)特看(kàn)起来拥有整个世(shì)界，但(dàn)20年(nián)后，他们正在赔钱。前几天，我读(dú)了通用(yòng)汽车公司1932年的年度(dù)报告(gào)，其(qí)中显示，他们有19000个经(jīng)销商，而当时(shí)人口(kǒu)大约是(shì)1.2亿(yì)左右。现在(zài)美国(guó)有(yǒu)3.3亿(yì)人，所有汽车品(pǐn)牌(pái)只有18000左右(yòu)个经销(xiāo)商。此外(wài)，美(měi)国的汽车公司还会面临来自世界各地(dì)的竞争。”

　　关于(yú)新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关于人工智能的问题(tí)时，芒(máng)格表示，如(rú)果你到中国的比(bǐ)亚迪工厂去看一看(kàn)，会发现自动化操作(zuò)程(chéng)度非常高，但(dàn)我还是觉得用人可(kě)能更好(hǎo)，因为人(rén)工智(zhì)能并不能(néng)取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人(rén)工智能(néng)虽然可(kě)以(yǐ)做(zuò)一(yī)些(xiē)令人惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨(cí)也曾(céng)带我去看微软(ruǎn)的产品，但这(zhè)类产品仍不完善，譬如(rú)目前还(hái)不能讲笑话。发明AI的初衷是好的(de)，但很多(duō)事(shì)情是不能掌控的。人工智能可以(yǐ)改变全世界(jiè)，但它并不能改变人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收益的机会在降(jiàng)低，

　　但总(zǒng)会有新(xīn)技术创(chuàng)造(zào)新机(jī)会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取(qǔ)超额收(shōu)益的机(jī)会(huì)在相对降(jiàng)低(dī)，但这并(bìng)不代(dài)表没有(yǒu)投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机(jī)以及能(néng)源(yuán)等(děng)领域都有新(xīn)的改变(biàn)，新的事(shì)物永(yǒng)远在不断出(chū)现(xiàn)，而(ér)且会取代一些原有的技(jì)术，因此，在(zài)这其中会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新(xīn)能源(yuán)方(fāng)面

　　做了很(hěn)多投入，但还(hái)远远不够

　　针对新能源前景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯克希尔能源这家(jiā)公(gōng)司，就(jiù)是希(xī)望(wàng)能够帮(bāng)助解决一些环境方面的问(wèn)题。从传统能(néng)源向新能源的转变，我们(men)在(zài)这(zhè)个方面做了(le)非(fēi)常多的投入。不过，现在(zài)做的还(hái)远远不够。”更多(duō)精(jīng)彩观点请关注(zhù)证券市场(chǎng)红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦非保险业务(wù)副(fù)董事长格雷格·阿(ā)贝尔表示，“我(wǒ)们现(xiàn)在正(zhèng)在经历能(néng)源(yuán)行业的变革，全球都是如此，我们有3家美国(guó)的(de)公共事业公司，我(wǒ)们希望能(néng)够在全(quán)国的(de)每一个州制(zhì)定不(bù)同(tóng)的计划，然后将这些计划进(jìn)行整合。我们也将我们的目标进行了(le)同步(bù)规划，我(wǒ)们(men)希望2030年的碳足迹(jì)与(yǔ)2005年相比能(néng)够降低50％。这是我们在(zài)公共(gòng)事业方面(miàn)希望能(néng)够取得的成绩，但这个过(guò)程是不容易(yì)的”。

　　关于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行(xíng)事件引发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资者提(tí)出的硅谷银行破(pò)产事(shì)件会带(dài)来怎样的经济后果时，巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，这是(shì)灾难性的(de)，即使联邦存款保险公司(sī)的限额(é)是25万(wàn)美元(yuán)，这(zhè)是(shì)法令的规定，但这不是美国的行(xíng)为(wèi)方式(shì)，就像他们不会(huì)让债务上限导致(zhì)世界陷入混乱一样。他判断FDIC不(bù)会有(yǒu)人愿(yuàn)意公开向美国公(gōng)众(zhòng)解(jiě)释为什么只有25万美元有“存款”保险，这次事件引(yǐn)发的后(hòu)续问题会扰乱世界(jiè)金融体系(xì)。

　　16.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：对银(yín)行存(cún)款挤兑(duì)感到担(dān)忧，

　　这(zhè)是不应(yīng)该发生的

　　巴菲特说，“银行业(yè)一直(zhí)以来的情况都非常(cháng)相似，恐惧总是会(huì)传染(rǎn)的(de)，我(wǒ)父(fù)亲(qīn)在1931年因为(wèi)银行挤兑而失去了工作。不过，这些年(nián)来(lái)，银行系统发(fā)生了(le)很大变化。二战后(hòu)的(de)那一(yī)年，有多(duō)达2000家银行倒闭，也是(shì)在那时(shí)，我们做了一(yī)件非常明智的事情(qíng)，就是成立(lì)联(lián)邦存款保险公司。现在已(yǐ)经是2023年(nián)了(le)，人们仍（对银行(xíng)挤兑）感到担忧，这是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多(duō)次修改规则

　　导(dǎo)致银行系统风险增加(jiā)

　　巴菲特(tè)说，“美联(lián)储被赋予了制(zhì)定(dìng)保(bǎo)证金(jīn)要求(qiú)的责(zé)任(rèn)。他们改(gǎi)变了很(hěn)多次保证金要求，因(yīn)为我们都知道，借(jiè)了很多钱(qián)的人会给银行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决不了(le)财政问题

　　由(yóu)于美联储投放的天量流动性(xìng)，引发了(le)严(yán)重(zhòng)的通货膨(péng)胀，市(shì)场普遍在(zài)批评美联储失职(zhí)。不(bù)过，巴菲特却认为，问题不在(zài)美(měi)联储(chǔ)，“他(tā)们无法(fǎ)解决财政问题，他们正在履行其职能(néng)。现金也不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此也不很乐观(guān)，他表示(shì)，我们在第二(èr)次世界(jiè)大战中付出了代价。我们每个人，包括学(xué)校的孩子和其他人，也包(bāo)括我自己。我们(men)购买了最(zuì)初所(suǒ)谓的(de)战争债券、国防债券和储蓄债券(quàn)等等。如果不停(tíng)印钞票，我无法预计宏(hóng)观环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特(tè)谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银(yín)行业可以有各种各样的新(xīn)发明，但它需要有旧的价值(zhí)观。我们不知道会发生(shēng)什(shén)么，因为在(zài)目(mù)前的情况下，可能会(huì)发生很(hěn)多(duō)事情。你(nǐ)必(bì)须有(yǒu)惩罚，打(dǎ)击那些(xiē)制(zhì)造问题(tí)的人。如果(guǒ)他们(men)承担了不该承担的(de)风险，如(rú)果你(nǐ)要改变(biàn)人们(men)未来的(de)行为方式(shì)，风(fēng)险就(jiù)必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们(men)准备买下许(xǔ)多银行

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“如(rú)果你(nǐ)遵循(xún)健全的银行投(tóu)资方法(fǎ)，不(bù)做别人(rén)做的(de)一些风险性事情，银行可能是(shì)一个非(fēi)常(cháng)不错的(de)投资。最初在1969年，查理和我以1900万(wàn)美元投(tóu)资了一家银行(xíng)。如果(guǒ)1970年(nián)的《银行(xíng)控股公司(sī)修正法案》没有通过，我们(men)最终可能(néng)会拥有许多(duō)银行，而不是许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人(rén)们对(duì)货币失去信心，

　　这不会(huì)是一个(gè)好(hǎo)现象(xiàng)

　　针对(duì)去美元化与“放水”，巴菲特(tè)说，“美元是储备货币，我看不(bù)到任何其他货币(bì)能够取代它。我(wǒ)觉得(dé)没人能理解(jiě)现在(zài)的情况，只有鲍威尔（美(měi)联(lián)储主席）可能比我们更(gèng)清楚，但是他也不(bù)能完(wán)全控(kòng)制我们的财政政策(cè)。当疫(yì)情发生的时(shí)候(hòu)，并没有人(rén)知(zhī)道需要(yào)印多少数额的货币才能(néng)解决问题，而直到它(tā)失控。人们会对货币失去信(xìn)心，他们的行为方式(shì)可能会完全(quán)不同。我(wǒ)们无法(fǎ)预测，但(dàn)我(wǒ)们知道(dào)这不(bù)是一个好现(xiàn)象”。

　　关于(yú)大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可(kě)保险(xiǎn)仍是(shì)一家保险公司

　　巴菲特表示(shì)，过(guò)去10年(nián)，虽然有(yǒu)很多上市公司涉及保险业务，但(dàn)没有一家是自己愿意去投的。虽然有人诟病(bìng)盖可保(bǎo)险已经是一(yī)家技术公司，但在(zài)我们看(kàn)来，其(qí)依然是一家(jiā)保(bǎo)险公司(sī)。他同时解释，盖可在技(jì)术方面需要(yào)做(zuò)的工作要比(bǐ)想象的多很多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险公(gōng)司(sī)，盖可第一季(jì)度业绩(jì)表现得非常好，这背后有两个原因(yīn)，首先是减少了前一年的保(bǎo)险准(zhǔn)备金，其次(cì)一季度还是汽车保(bǎo)险(xiǎn)的旺(wàng)季，此外在(zài)远程信息处理(lǐ)方面，盖可(kě)也取(qǔ)得了长(zhǎng)足(zú)的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产领(lǐng)域

　　从来就(jiù)不特别活跃

　　在(zài)回答有(yǒu)投资者提出的商业地产(chǎn)损失情况有多严重，和(hé)伯克希尔是(shì)否(fǒu)会在商业地产领域更活(huó)跃时？巴菲特表示，伯克希(xī)尔(ěr)在(zài)商(shāng)业地产(chǎn)领域从来不是特别活跃，因此(cǐ)也(yě)不会受到不良(liáng)贷款等一系列负面因素影响。

　　但(dàn)美国和世界很多地方市中心的空洞化却是非常严(yán)重的，它会影响很多人。建(jiàn)筑不会消(xiāo)失，但所有者会变化，人们(men)总是喜(xǐ)欢买没有追(zhuī)索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安(ān)全(quán)的方式恢复长期运营

　　在回答有投资者提出(chū)的(de)伯灵顿北(běi)方圣太菲铁路公司面临的机(jī)遇和(hé)挑(tiāo)战时？巴菲特表示，他密(mì)切关注这一(yī)团队的运营指标(biāo)，其中不仅有美国(guó)的铁路，而且(qiě)还有(yǒu)加(jiā)拿大(dà)的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确实经历了一段困(kùn)难时间，但好在我们走(zǒu)出疫情和供(gōng)应方面的挑战，不过(guò)还面临劳工问题和其他一些问题。我们(men)的团队(duì)优(yōu)先考(kǎo)虑的是(shì)恢(huī)复铁路的长期运(yùn)营(yíng)，而不是短期专注于(yú)在20年内达到(dào)某一(yī)运营指标，要长期(qī)为客(kè)户提供可持续的优质服(fú)务。”

　　复盘投(tóu)资之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯(bó)克(kè)希尔的历史上

　　没有一(yī)次(cì)情绪化投(tóu)资决定

　　在回答有(yǒu)没有因为情绪作(zuò)出错误的(de)投资决定时(shí)，巴菲特表示(shì)：“虽然在(zài)生活中谁都不想成为一(yī)个没有(yǒu)感情(qíng)的人，但(dàn)肯定想(xiǎng)在做(zuò)投资(zī)或商业决(jué)定时成为一个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了(le)

　　超过(guò)5000亿美(měi)元的股东(dōng)权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我们拥有更多(duō)的企(qǐ)业，企(qǐ)业赚(zhuàn)更多的钱，作为股东的份额，作为伯(bó)克希尔的所(suǒ)有者(zhě)，每年都在增加，而投资(zī)者不需要花任何(hé)钱。我们投(tóu)资并(bìng)创造(zào)了(le)超过5000亿美元的(de)股(gǔ)东权(quán)益和超过300亿美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有(yǒu)限的

　　关于是否对持有的(de)超过1000亿美元的现金充(chōng)满信心？巴菲(fēi)特(tè)回(huí)答道，为什么要派发现金？我们感兴趣的(de)、真正(zhèng)想做的(de)是收购伟大的(de)企业。我们可(kě)以做到以500亿或750亿(yì)美元的价(jià)格，收购一(yī)家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情(qíng)况(kuàng)下，没有(yǒu)人能(néng)像我们一(yī)样达(dá)成交易。2008年我(wǒ)收购了(le)一大(dà)堆公司，这种事情会再次发生。但问题是，我们收购(gòu)的机会是非常(cháng)有(yǒu)限(xiàn)的(de)，所以当一家好公司(sī)面临被卖掉(diào)的时(shí)候，我们需要足够的资金。但我(wǒ)们的股(gǔ)东可能(néng)会(huì)把股票卖得(dé)太便宜(yí)，而且(qiě)无法做什么让股价(jià)稳步上(shàng)涨。我们有(yǒu)足够的钱，我们正(zhèng)在用我们所(suǒ)拥有的(de)东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于(yú)公(gōng)司如何在短期利(lì)润和长期防(fáng)御能力之间做出选(xuǎn)择？巴菲特(tè)对此表示：“我们不关心季度预(yù)算是否达标，我们感兴(xīng)趣(qù)的(de)是，永远拥(yōng)有(yǒu)一个(gè)美好(hǎo)的事业。好(hǎo)的企(qǐ)业不多(duō)，但我(wǒ)们确(què)实(shí)找到了(le)一些，例(lì)如(rú)，当(dāng)我们在1966年试图(tú)涉足(zú)百(bǎi)货商店业务时，我们(men)学(xué)到的是(shì)，在(zài)奖品上做图案绘制，这可以算(suàn)是(shì)一件愚蠢的事(shì)。我们一直在试图洞悉的是消(xiāo)费者的行(xíng)为，我们不能洞悉企业的技(jì)术趋(qū)势，如果(guǒ)能做到这点，那也能(néng)获利(lì)！但这(zhè)并(bìng)不(bù)重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格(gé)雷(léi)格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人(rén)关注的接班(bān)人话题(tí)，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一(yī)定会继承我的工(gōng)作，当然现(xiàn)在(zài)我还在(zài)位，格(gé)雷格(gé)的(de)主要价值是可以把一些事情做得更好，或者去(qù)管理更多的(de)事情。阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩(ēn)也会给他一些好的建议，但格雷格(gé)是做(zuò)出最(zuì)终决定的那个人(rén)。未(wèi)来(lái)我们还需要更多(duō)的优秀人才，去涉及(jí)更(gèng)多(duō)的业(yè)务。如果这(zhè)些(xiē)人不足够(gòu)聪明，我(wǒ)们(men)是(shì)绝(jué)不会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀在于从(cóng)不会频繁更换经(jīng)理人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克希尔有很多(duō)很优秀的(de)经理(lǐ)人，相对其他大型(xíng)公司，伯克希尔(ěr)之所以能够做的更好原因之一，是从(cóng)不会频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位(wèi)无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大(dà)最佳保险经理人之(zhī)一，他的地(dì)位无(wú)可取代(dài)。阿(ā)吉特从不会去尝试改变(biàn)一个体(tǐ)系，而(ér)总是会去改善一个体系(xì)。我很享受与他交流，以前(qián)我们每天(tiān)都会聊天(tiān)，现在没有那么(me)频繁了(le)，但(dàn)他绝(jué)对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访(fǎng)日本五大商社(shè)

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴(bā)菲特(tè)谈(tán)到了为何到访日本，并参观五大(dà)商社(shè)。“我去(qù)那里的部分原因，是为了把格雷格介(jiè)绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让人感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补充道，“我们确(què)实希望(wàng)和(hé)（那些企业）有长期合(hé)作的机会。它们是一些(xiē)令人难以置信(xìn)的投(tóu)资机(jī)会，一直是非常好的投资(zī)机会。我很喜欢这(zhè)些(xiē)公司的文化(huà)和历史。我们对五(wǔ)大(dà)商社(shè)的(de)两天(tiān)走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望(wàng)百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会带来幸福感

　　在问(wèn)答(dá)环节，巴菲特提(tí)出了一(yī)百(bǎi)年后伯克希尔(ěr)的发展愿景，他说，希望(wàng)这家公(gōng)司(sī)仍能被股(gǔ)东们眷顾(gù)，并且为(wèi)社会带来幸福感，拥有无限的资本和大(dà)量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下(xià)的书时至今日(rì)依然畅销且屹立不(bù)倒一样，成为(wèi)其(qí)他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的资本

　　仍会比大(dà)部分公司都(dōu)要多(duō)

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希(xī)尔被认(rèn)为是(shì)一个国家的资产(chǎn)而非负债，以(yǐ)往记录(lù)已经说明(míng)了这一点。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资本还是会比大部(bù)分公司都要(yào)多(duō)，也仍然可以在(zài)国家(jiā)的经济(jì)中(zhōng)投入(rù)非常多的钱，带来更多(duō)的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希(xī)尔的(de)股票(piào)回购不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格雷格(gé)继(jì)任后，他仍会(huì)做出与现在(zài)相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险(xiǎn)业(yè)务副董事(shì)长格雷格(gé)·阿贝尔补充道(dào)：“沃(wò)伦和查理定下了非常优(yōu)秀的回(huí)购计划框(kuāng)架，我会继续沿用(yòng)，因为股(gǔ)票回购将同(tóng)时对(duì)股(gǔ)东和(hé)公司自(zì)身的(de)运营产生益处，如果资本(běn)足够且股票很(hěn)有吸引力，那么为(wèi)什么不(bù)通过回购来提升单股内在价值(zhí)呢？因此当时机来临，我们会成为活跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路就清晰了

　　在回(huí)答关于遗产(chǎn)规划的问题时，巴(bā)菲特说(shuō)，在伯(bó)克希尔，只要把某几只股票拿好就行，但(dàn)这并不(bù)适合所(suǒ)有人。如果你(nǐ)想(xiǎng)要(yào)你的孩子拥有某种价值观(guān)，重要的是：你要(yào)践行这样的价值观，并和(hé)他们谈论这个价值观，从他们(men)出(chū)生起，他们就在(zài)学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你可以写一下讣告(gào)，并进(jìn)行逆(nì)向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴(bā)菲特：

　　我(wǒ)年事(shì)已(yǐ)高但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前(qián)观察(chá)过(guò)很多富裕家庭，它们在财产规划分配上都存在(zài)各(gè)自的问题。我年(nián)事已高，可(kě)我并(bìng)没有签过遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱需要孩子的理解以及他们的建(jiàn)议。这(zhè)件(jiàn)事情对于孩(hái)子而(ér)言，在20岁(suì)和60岁的不同时(shí)期来(lái)做，效果是不一样(yàng)的”。

　　在他看来，过早向孩(hái)子宣告(gào)遗嘱会绑架(jià)他们的成长(zhǎng)。“有一些(xiē)人(rén)完(wán)全不向他们的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有些人则(zé)用遗嘱去绑架孩子的(de)成长。当过早地向孩子宣读遗(yí)嘱，比如在他(tā)们的成长(zhǎng)阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这在以后会很难更(gèng)改(gǎi)，我认(rèn)为这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比(bǐ)如花钱要量入为(wèi)出，花的钱要(yào)比赚(zhuàn)的钱(qián)少(shǎo)；避免身边有能量的人和活(huó)动；要活(huó)到(dào)老学到老，要学会感(gǎn)恩。如(rú)果你能做(zuò)到这一切，那你一定会成功。如果做(zuò)不到，成功就需要(yào)更多的运气，当然，你一(yī)定不要把(bǎ)自己的命(mìng)运都押宝在(zài)运气赌(dǔ)注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和(hé)自(zì)己喜(xǐ)欢的人(rén)一起工作，业务中没(méi)有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的业(yè)务中(zhōng)没有(yǒu)困难(nán)，我(wǒ)们(men)都(dōu)非常热爱自己(jǐ)的事业。每天早(zǎo)上(shàng)起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏(shǎng)对(duì)方，而且我(wǒ)上班通(tōng)勤(qín)也只需要约5分钟(zhōng)的路程，这是非常(cháng)理想的(de)工作环(huán)境(jìng)，没有什(shén)么能比这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时(shí)常关注(zhù)《聪明的(de)投(tóu)资者(zhě)》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会(huì)上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投(tóu)资上(shàng)对他产(chǎn)生(shēng)的积(jī)极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在(zài)他的书(shū)中写下一些(xiē)非常有说服力的话，告诉我我在过去8、9年(nián)间所从事和热爱的(de)工作都是错(cuò)误(wù)的。我看(kàn)了(le)这(zhè)本书（注：即《聪(cōng)明的投资者》）一遍又(yòu)一遍。无论他的想法是否正确，我都(dōu)非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这本书的排名(míng)，它一直在畅销榜上排在差不多第300名或第350名的(de)位置(zhì)。试想下，到哪里再找一本书(shū)在其领域里具有这(zhè)样持续(xù)的地位(wèi)？”

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