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　　美联储布(bù)拉(lā)德(dé)：利(lì)率可(kě)能需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣(shèng)路易(yì)斯联储行长布拉(lā)德表(biǎo)示，决(jué)策(cè)者可能不得不进(jìn)一步提高利率以(yǐ)给通胀降温，但他补充称，自(zì)己将观(guān)望一(yī)定时间(jiān)，看看经济数据表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的激进政(zhèng)策遏制了(le)通胀的(de)上升(shēng)，但目前还不清(qīng)楚通胀是(shì)否处于通往2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需要看到“通(tōng)胀实质性下降”才能(néng)确信没有必要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认(rèn)为(wèi)美联储仍然可以(yǐ)实(shí)现软着陆，在不触发经济严重下(xià)滑的情况下帮(bāng)助通(tōng)胀(zhàng)率(lǜ)回到2％目标(biāo)。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但这不是基线情景。我(wǒ)认为基线(xiàn)情境是经济(jì)增长缓(huǎn)慢，劳(láo)动(dòng)力市场可(kě)能(néng)略有疲软，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布(bù)拉德是美联(lián)储决策者(zhě)中鹰派官员的代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内(nèi)地利率互换市场互(hù)联互通合作15日(rì)正式启动

　　中国人(rén)民银行5月5日表(biǎo)示，香港与内地利率(lǜ)互换(huàn)市场互联互通合作(zuò)（即 “互换(huàn)通”）的各(gè)项(xiàng)准(zhǔn)备工作进展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北(běi)向互换通”下的交易将于2023年(nián)5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换(huàn)通(tōng)”，是香港及(jí)其他国家和(hé)地区的境外投(tóu)资者经由香港与内地基(jī)础设施(shī)机构(gòu)之间在交易、清算、结(jié)算等方面互(hù)联互通的(de)机(jī)制(zhì)安排(pái)，参与内地银行间金融衍生品市场。初期可交易品种(zhǒng)为利率互换产品，报价、交易(yì)及结(jié)算币种为人(rén)民(mín)币(bì)。

　　参(cān)与“北向互换通”的境内投资(zī)者需与外(wài)汇交易中心(xīn)签署报(bào)价商协议，并为(wèi)上海清算所利率互(hù)换集中清(qīng)算业务的清算会员(yuán)或该(gāi)类会员的清算客(kè)户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境(jìng)外投(tóu)资者为符合人民银行要求(qiú)并完成内地银行间债(zhài)券市场准入(rù)备案的(de)境外机构投(tóu)资者(zhě)，并经外汇交易中心开通“北向互换通(tōng)”交(jiāo)易权限。拟申请(qǐng)开通“北向互换通”交易权(quán)限的境外投(tóu)资(zī)者需同(tóng)时申(shēn)请(qǐng)成为场(chǎng)外结算公(gōng)司的清算会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　初(chū)期(qī)全(quán)市场每(měi)日交易净限额为200亿元人民币，清(qīng)算限额为40亿元人(rén)民(mín)币，后续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌龙(lóng)”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰(tài)转债，昨日早盘却仍能(néng)正常交(jiāo)易，盘中一(yī)度上涨近(jìn)15％。上交所(suǒ)发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌(pái)，并发(fā)布公告(gào)，就相关原(yuán)因进(jìn)行(xíng)排(pái)查。

　　5月5日(rì)盘(pán)后(hòu)，上交所发(fā)布关于嵘泰转债停牌及(jí)相关交(jiāo)易处(chù)理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股份(fèn)有限(xiàn)公(gōng)司（以下简称(chēng)公(gōng)司）在上交所网站发布关(guān)于实施(shī)“嵘泰转债(zhài)”赎(shú)回(huí)暨摘牌(pái)的公(gōng)告(gào)称，嵘泰转债最后一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自(zì)2023年(nián)5月5日起将停止(zhǐ)交(jiāo)易。公司后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日(rì)发(fā)布4次(cì)提示性公(gōng)告。2023年5月(yuè)5日早盘，因(yīn)技(jì)术原因，该可转债仍(réng)挂牌交易。上(shàng)交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配(pèi)成交(jiāo)阶段(duàn)共成交(jiāo)8.35万手，累(lèi)计(jì)成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交易所(suǒ)债券(quàn)交易(yì)规则》第(dì)一百三十条等(děng)相关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹配成(chéng)交取(qǔ)消，交(jiāo)易无效，不进行(xíng)清算(suàn)交收。嵘泰转债(zhài)的转(zhuǎn)股和赎回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该事件的(de)发生，上交所深表歉意，并(bìng)将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利(lì)空阶(jiē)段性出(chū)尽(jǐn)后(hòu)，市场(chǎng)情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基本面迎(yíng)来改(gǎi)善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂(zhī)市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约2309以3.39％的(de)涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储(chǔ)继续加(jiā)息(xī)预期以(yǐ)及(jí)欧美银行业危(wēi)机的继(jì)续发酵(jiào)，国际原油价格大幅(fú)下挫，外围市(shì)场环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌(líng)晨(chén)，美(měi)联储(chǔ)如预期(qī)加息25个基点，这是本轮加息周期的(de)第十次加息，也可能是本(běn)轮(lún)紧缩周(zhōu)期(qī)的(de)终点。同时(shí)，欧(ōu)洲央行周(zhōu)四决定放慢加(jiā)息步伐。在外围(wéi)利(lì)空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反弹(dàn)，油脂价(jià)格在假期开盘(pán)走弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰期货研究所油脂油料(liào)分析师巩力赫表示，在(zài)此(cǐ)轮上涨过(guò)程中(zhōng)，棕榈(lǘ)油(yóu)领涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同(tóng)时(shí)国内棕榈油库(kù)存连续下(xià)降支撑盘面(miàn)走强，菜(cài)油紧(jǐn)随(suí)其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压(yā)力涨幅相对有限。

　　在光大期货研(yán)究所(suǒ)油脂油料(liào)分(fēn)析(xī)师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由基本面的改(gǎi)善推动(dòng)的(de)。她表(biǎo)示，一方(fāng)面源于餐(cān)饮端的(de)利多预期。油(yóu)脂(zhī)相关上市(shì)企(qǐ)业一季(jì)度业绩大增(zēng)，多因(yīn)为销量上涨和毛利(lì)率提(tí)升共(gòng)同推动；“五一”旅(lǚ)游(yóu)出行火爆(bào)，交通运输(shū)部数据显(xiǎn)示，假(jiǎ)期前(qián)三(sān)天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着(zhe)油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期(qī)后，现货(huò)普遍(biàn)存在一轮(lún)补库需求。未来(lái)很长(zhǎng)一(yī)段时间，餐饮端(duān)将持(chí)续成为(wèi)支撑油脂需求的重要力量。另(lìng)一方面，国内大豆压(yā)榨企业5月上旬仍出现不同(tóng)程度的停机计划(huà)，市场现货供(gōng)应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地库存出(chū)现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈(lǘ)油2月(yuè)库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万吨(dūn)，分(fēn)项数据和1月几乎持平。机(jī)构预(yù)期马来西亚棕榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库存(cún)环比(bǐ)减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计(jì)上涨超7％。“节前马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油整(zhěng)体数据偏弱，出口月度(dù)环比下(xià)降(jiàng)，且产量降幅不足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲观。但在价格持续下(xià)跌后，利空落地效应以及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预期下降的乐观(guān)情(qíng)绪(xù)，推动(dòng)期价快(kuài)速反弹(dàn)，而库存(cún)预估下(xià)降的原因(yīn)来(lái)自于马来(lái)西亚国(guó)内(nèi)消费(fèi)需(xū)求的增加。”中辉期(qī)货油脂油料分析师贾(jiǎ)晖(huī)表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜(cài)油自身(shēn)基本(běn)面供应(yīng)增加的(de)利空因素(sù)逐(zhú)步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公(gōng)布的一(yī)项(xiàng)调查显示，全球第二大棕(zōng)榈(lǘ)油生产国——马(mǎ)来西亚截(jié)至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来(lái)最(zuì)低水平(píng)，因产量持平且马来西亚国(guó)内使用量增加。受(shòu)访的九位分析师(shī)和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月(yuè)减少并(bìng)触及2022年(nián)5月以来(lái)最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升(shēng)转降，刷(shuā)新5个半月(yuè)的最低水(shuǐ)平(píng)。中国(guó)粮油商(shāng)务(wù)网监测数(shù)据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以下库存(cún)量为73.6万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；高度(dù)库(kù)存(cún)量为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国(guó)内(nèi)棕榈油库存都在下降(jiàng)，但(dàn)原因(yīn)各有(yǒu)不同(tóng)。马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存下降的主要原(yuán)因来自于产量的季(jì)节性减(jiǎn)产以及印尼国内出口政(zhèng)策限制(zhì)导致(zhì)的棕榈油(yóu)出口(kǒu)较好。而国内棕(zōng)榈油库存大幅下降，主要是受到年初国内疫情防控措(cuò)施(shī)优化调整(zhěng)带来的餐饮消(xiāo)费(fèi)的增加(jiā)，同时豆棕现货价差高位运行(xíng)导致棕(zōng)榈(lǘ)油替代性能大大(dà)增强，也进一步刺激了棕榈油的(de)消费(fèi)。

　　虽(suī)然马来西亚及(jí)中国棕榈油(yóu)库存(cún)下(xià)降，但由于印尼5月出口政策(cè)出现调(diào)整，将允许(xǔ)更多(duō)的棕(zōng)榈油(yóu)出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口(kǒu)数据(jù)保持谨慎态度。中国(guó)和(hé)印度作为全球主(zhǔ)要的棕榈油(yóu)进口国，虽然库存都不(bù)同程度(dù)下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制其消费(fèi)和进口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于(yú)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)地来说，每年的(de)1—4月属于去库周期，因(yīn)产量处于(yú)年内(nèi)低位，无法满(mǎn)足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以(吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市yǐ)及需(xū)求(qiú)国库存偏高，棕榈油出(chū)口需求差，但依然没(méi)有扭转去库趋势(shì)。可以说，产量(liàng)绝对水平低是去库的主要原(yuán)因。后期随(suí)着(zhe)产量季(jì)节(jié)性(xìng)增(zēng)加，棕榈油重(zhòng)新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库(kù)更多(duō)是供需(xū)双重推(tuī)动的结果。随着产(chǎn)地挺价，进口利(lì)润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重要的是，国(guó)内油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油(yóu)表(biǎo)观消费(fèi)同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新累(lèi)库，需要进口增加，也就(jiù)是说进口利(lì)润打开，产地让(ràng)利，这(zhè)至少(shǎo)需要产地库(kù)存压(yā)力明显恢复才有可能。因此，未来产地的(de)累库(kù)必将早于(yú)国内(nèi)，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市(shì)场情(qíng)况(kuàng)来看(kàn)，短期内缺乏明显利多因(yīn)素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨(zhǎng)缺(quē)乏可持(chí)续性。不(bù)过，从(cóng)更长的年度时间周期来看，在(zài)厄尔尼(ní)诺气(qì)候的预期下，棕榈油有望逐步进入(rù)中期企稳(wěn)阶段。后续(xù)需(xū)要(yào)密切关注厄尔尼诺气(qì)候的(de)发生(shēng)和(hé)持续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许(xǔ)多市场人士看(kàn)来，今年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层面对于大宗商品的影响仍(réng)然起到主(zhǔ)导(dǎo)作用(yòng)。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期(qī)接近(jìn)尾声，欧洲(zhōu)央行在周(zhōu)四也(yě)放慢了激进紧缩的步(bù)伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品市场情(qíng)绪(xù)出现反(fǎn)弹(dàn)。不过，随着美联储会议(yì)的(de)结(jié)束(shù)，市场焦点仍将集中在美(měi)国(guó)银(yín)行业(yè)的任何可(kě)能(néng)的风险蔓延(yán)，对此(cǐ)仍(réng)需保持谨(jǐn)慎态度。对于(yú)油脂来说，目前(qián)基本面(miàn)仍然多(duō)空交(jiāo)织。当前年度(dù)加拿大油(yóu)菜籽(zǐ)的丰(fēng)产对国内市场的压(yā)力持续存在，5—6月进口大豆(dòu)大(dà)量到(dào)港的预期对豆系品种(zhǒng)带(dài)来(lái)压力，另外(wài)国内棕(zōng)榈油整(zhěng)体库存偏高(gāo)也使得油脂整体的行情难以表现得特别强势。不过，油脂(zhī)的估值在偏(piān)低的油粕比(bǐ)和(hé)当前年(nián)度(dù)南美大豆的(de)减产预期的逐渐兑(duì)现背景(jǐng)下，又显得处(chù)于偏低水平。在此情况下，油脂(zhī)似乎难(nán)以表(biǎo)现出独(dú)立走(zǒu)势，单边行情仍将比较(jiào)多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美联储(chǔ)加息已经在市场预期当中，因此(cǐ)对大(dà)宗商品市场的利空影响(xiǎng)有限。对于油脂市场来说，虽然生(shēng)物柴油(yóu)消费占比不(bù)低，比如棕榈(lǘ)油工业消(xiāo)费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费和食用(yòng)消(xiāo)费各占一半，但各国生物柴(chái)油政策比例一(yī)段时(shí)期内是固定(dìng)的，不会因为原油及宏观市场的波动，而出现(xiàn)生(shēng)物柴(chái)油(yóu)产(chǎn)量的大幅(fú)波动，加(jiā)上(shàng)油脂食用作为消费必需品，宏观因素影响有限，因此(cǐ)油脂(zhī)自身(shēn)基本面对价格波动(dòng)仍(réng)然(rán)将起到主导作用(yòng)。

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