国内“五一”假期来了，但海外市(shì)场风险(xiǎn)依旧不容忽视。在美国多项重要经济(jì)数据出炉后，美联储也(yě)将召(zhào)开5月议(yì)息会议(yì)，市场普遍预(yù)期将继续(xù)加息(xī)25BP。在利(lì)好利空消息交织下，节后(hòu)市场走(zǒu)势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一(yī)共和(hé)银行股价(jià)已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五(wǔ)收(shōu)盘，美国第一(yī)共和(hé)银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩(zhǎn)，且多次触(chù)发停牌，原(yuán)因(yīn)是(shì)达成救助协议以维持该银行运营的希望在(zài)变得渺茫。该股今年已下(xià)跌90％以(yǐ)上(shàng)。消息人士(shì)称，该银行很有可能(néng)会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美(měi)媒报(bào)道(dào)，自美国(guó)第一共和银行公(gōng)布其第(dì)一季(jì)度存款下降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元后，该(gāi)银行股(gǔ)价在(zài)接下来的两天内(nèi)下跌(diē)超过(guò)60％，创(chuàng)下历史(shǐ)新(xīn)低。目前(qián)包括来自美国联邦(bāng)储蓄(xù)保险(xiǎn)公司、财(cái)政部和美联(lián)储的官(guān)员正在与(yǔ)其他银(yín)行进行协调(diào)会议，为第一共和(hé)银行制定(dìng)救助计(jì)划(huà)。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范围加强银行规(guī)管

　　在当(dāng)地时(shí)间4月28日公布的内(nèi)部(bù)审查报告中，美联储(chǔ)承认，对于(yú)上月硅谷银行的倒闭案，美(měi)联储难辞(cí)其咎，倒闭(bì)既源(yuán)于该(gāi)行自身风险管(guǎn)理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查员(yuán)未能(néng)采取有力行动解(jiě)决硅谷银(yín)行越(yuè)来越多的问题。美(měi)联储负责金(jīn)融(róng)业监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未能充分认识到，随着硅谷银行(xíng)的规模(mó)扩大、复杂性增加，该行变得有多么不堪一(yī)击。他们的确发现了风险(xiǎn)，却没有(yǒu)采取足够的措施(shī)，保证该行足够(gòu)迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭有四大成因(yīn)，其中三点都和美联储监管不力有关。他说，美联储(chǔ)监管者的错误部分源于，特朗普执政时的金融(róng)业改革普遍放(fàng)松了对中等银(yín)行的(de)规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的(de)文化转变似乎导致(zhì)联储(chǔ)的监管变得更宽松。这些变化(huà)体现在降低标准、增(zēng)加(jiā)复杂性，以(yǐ)及(jí)监(jiān)管方(fāng)式不够(gòu)自信果断，它(tā)们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行(xíng)业审查员已经(jīng)确(què)定了硅谷(gǔ)银(yín)行存(cún)在导致(zhì)其倒闭的一大问(wèn)题——利率(lǜ)相关风险，但美联(lián)储自(zì)身的流程“过于(yú)审(shěn)慎”，侧重在采取(qǔ)行动以前累(lèi)积(jī)过多的证据(jù)。

　　美联储的数(shù)据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监(jiān)管(guǎn)机构的(de)公开审查(chá)报告或警告，数量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银(yín)行壮大，近些年美联储忽视(shì)了范围更广(guǎng)的(de)问题，比如该行多(duō)年来(lái)一直突破内部(bù)风险限制，其采用的流动性指标却(què)显(xiǎn)示，存(cún)款基础稳定，其(qí)利率相关风(fēng)险还被评(píng)为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资产超过千(qiān)亿美元银行的一系列规(guī)定，包括压力测试和流动性要求，将(jiāng)重新评估，怎样(yàng)监督和监管一家银行对利率流动性风(fēng)险的风控(kòng)。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表明，需要(yào)对范围更广泛的银(yín)行(xíng)强化适用的标准，联储应考虑，让(ràng)更大(dà)范(fàn)围的银行适(shì)用标准和的(de)流动性(xìng)规定。他(tā)呼吁，重新评估(gū)，对于超过25万美(měi)元联邦保险上限的银(yín)行存款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联(lián)储应要求(qiú)更广泛(fàn)的银行考虑(lǜ)到可(kě)出售证(zhèng)券的未实(shí)现(xiàn)损益(yì)，以便(biàn)让银行(xíng)的资本要求更好(hǎo)地(dì)匹配(pèi)其财务状况和风险。他暗示(shì)，对资本规划和风险管理不足的公司(sī)，美联(lián)储可能增加资本或流动性的要求，或者限制股票回(huí)购、股(gǔ)息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准内华达州和佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据央视(shì)新闻(wén)消息，根据美(měi)国白宫(gōng)当地时间4月28日的声明，美国(guó)总统拜(bài)登批准(zhǔn)内(nèi)华达州重大(dà)灾(zāi)难声明，他(tā)下令为3月(yuè)8日(rì)至3月19日期间(jiān)受冬季风(fēng)暴影(yǐng)响的地(dì)区(qū)提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声(shēng)明，他下令为4月12日(rì)至(zhì)4月14日期间受严重风暴影响的(de)地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上提供给州政府和符合条件的地方政府以及某(mǒu)些私人非(fēi)营(yíng)利(lì)组(zǔ)织(zhī)，用于受灾害影响(xiǎng)地区的应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰(lán)等五(wǔ)国就乌克兰(lán)农产品相关事(shì)宜达成原则性协议

　　据(jù)央视(shì)新闻消息，当地(dì)时间28日，欧盟委员(yuán)会执行副主席东布罗(luó)夫(fū)斯基斯对外宣布，欧(ōu)委会已与保加利(lì)亚(yà)、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌克兰(lán)农产品(pǐn)相关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟已采取(qǔ)行动解决欧(ōu)盟成员(yuán)国和乌(wū)克(kè)兰(lán)农民的担(dān)忧。具体措施(shī)包括推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单边措施。从(cóng)欧盟层(céng)面对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵(kuí)花籽(zǐ)等4种农产品实(shí)施(shī)保(bǎo)障措施(shī)。为5个受影响(xiǎng)的成员国农民(mín)提供1亿欧(ōu)元(yuán)的一揽子支(zhī)持。此外，欧盟将继续推进包括(kuò)葵(kuí)花籽油(yóu)等产品的(de)倾销调查(chá)。欧盟将进(jìn)一步(bù)确保乌克(kè)兰农产品通过欧盟通道出(chū)口到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困(kùn)境(jìng)：经济继续(xù)放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公(gōng)布(bù)的(de)数据(jù)显示，美(měi)国(guó)3月核心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源的(de)核心(xīn)PCE物(wù)价指数是(shì)美联储青睐的通胀指标之一。此次公布(bù)的数据再度印证(zhèng)了(le)美国(guó)通胀的居高不下，这加大了(le)美联储5月再(zài)次加息(xī)的可能性。报告公布后，美(měi)国短期利率期货小幅下跌，反映出5月(yuè)份加息(xī)25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商(shāng)务部公布的一(yī)季度美国宏观经济数据显示，美国(guó)一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且增速较(jiào)前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日(rì)公布(bù)的一季度(dù)核心PCE物价(jià)指数年(nián)化环(huán)比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观(guān)贵(guì)金属(shǔ)分析(xī)师张晨向(xiàng)期(qī)货日报(bào)记(jì)者(zhě)表示，上(shàng)述数(shù)据显(xiǎn)示出美国经济放缓但通胀(zhàng)水平依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不(bù)过，从(cóng)美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度(dù)1.6％的增(zēng)速(sù)较(jiào)去年(nián)四季(jì)度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季(jì)度美国GDP数据(jù)超预期放(fàng)缓，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再(zài)加上目(mù)前欧美银行(xíng)信用(yòng)危机的尾部效应(yīng)持续存在，金(jīn)融(róng)不稳(wěn)定(dìng)叠加(jiā)经(jīng)济景气(qì)下滑，一定程度(dù)上削弱了美(měi)联储货(huò)币(bì)政策的(de)紧缩预期，同时增加(jiā)了下半(bàn)年美联(lián)储降息(xī)的预期。”中信(xìn)建投期货(huò)宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也(yě)表示(shì)，由于反(fǎn)映核心个人(rén)消(xiāo)费(fèi)支出在内的一(yī)季度PCE通胀(zhàng)数据持续上(shàng)升，再加(jiā)上周五晚(wǎn)间公布的(de)3月核心PCE数据也偏(piān)强，因此美(měi)联储5月份加(jiā)息(xī)基本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据(jù)更多影响的是年中(zhōng)美联储的(de)政策变化。吴亦凡还出得来吗

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此(cǐ)次(cì)会议(yì)还(hái)需关注(zhù)什么？

　　金瑞期(qī)货宏观(guān)贵(guì)金属分析师吴(wú)梓杰认为，当前美联储货币政(zhèng)策面临抑制通(tōng)胀以及宏(hóng)观审慎两难(nán)的(de)抉(jué)择。随着(zhe)此前银(yín)行业(yè)危机的(de)爆发以及一(yī)季度(dù)经济(jì)的(de)回落，美(měi)国当前(qián)经济的脆弱性以(yǐ)及下行压力(lì)已(yǐ)经持续(xù)增加，但是一季度核(hé)心(xīn)PCE同样大幅(fú)超过预(yù)期，显(xiǎn)示出核(hé)心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对于美联(lián)储来说(shuō)，这意味着进行政策选(xuǎn)择(zé)时不得不更加慎(shèn)重。”吴(wú)梓杰预计，美联储(chǔ)5月(yuè)大概率将会(huì)保(bǎo)持(chí)加息25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍威尔表(biǎo)态或(huò)将更加注重安抚市场情绪(xù)，强调对宏观(guān)风险的把控，且对未来加息的态(tài)度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场(chǎng)已经对(duì)美(měi)联储5月加(jiā)息25BP作出了充分的计价(jià)。鉴于此次会议并无最新点(diǎn)阵(zhèn)图和经济展望公布，因此(cǐ)会议重点(diǎn)在于(yú)利(lì)率(lǜ)决(jué)议声明及鲍威尔(ěr)的会后发(fā)言两方面。其中，在决议声(shēng)明方面，可重(zhòng)点观察措辞(cí)调整变化情况，特别是能否出现“停止(zhǐ)加息”相关暗示(shì)。而在会后的新闻发(fā)布(bù)会上，需(xū)要重点关注鲍威尔对于经济(jì)与通胀前(qián)景、后续货(huò)币(bì)政策(cè)以及银(yín)行业危机引发的信贷收缩等方(fāng)面(miàn)的观点(diǎn)论述。特(tè)别是如果出现“停止加息”等明显鸽(gē)派暗示，则无论(lùn)对于商品市(shì)场还(hái)是权益(yì)市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次(cì)美(měi)联储(chǔ)会(huì)议需要(yào)关注(zhù)三个方面：一是考(kǎo)虑到通胀的(de)顽固性，美联储是否会透露其愿意(yì)容忍更高(gāo)水平的(de)通胀；二(èr)是美联储对于目前金融以(yǐ)及经济风险的判(pàn)断，到(dào)底是短期风险还是长期风险；三是美联储未来的货币(bì)政策(cè)预(yù)期，比如是否透露(lù)下半年将(jiān吴亦凡还出得来吗g)降息(xī)或(huò)者不降息(xī)。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则(zé)预(yù)期风险(xiǎn)资产将(jiāng)继续回调，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对市(shì)场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好(hǎo)会(huì)再度上升(shēng)，美元(yuán)指数预计(jì)显(xiǎn)著下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前市场对5月加息25BP已经(jīng)计(jì)价较为充分(fēn)，预计加息结果(guǒ)不会引起市场(chǎng)较大波动，但是对于6月及以后偏鹰(yīng)的政策预期交易依(yī)旧不足。因此，他认(rèn)为(wèi)本次会议(yì)上需要重点关注美(měi)联储(chǔ)声明(míng)以及鲍威尔在记者会上对未(wèi)来(lái)政策路径的展望。“尤其是如果美联储意(yì)外偏(piān)鹰，比如表现出(chū)了(le)6月仍将加息的倾(qīng)向，则市场或将面临(lín)较大的(de)冲(chōng)击，相关风(fēng)险资(zī)产有意外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市(shì)场面临涨跌两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵(guì)金属行情则表(biǎo)现(xiàn)乏力(lì)。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅速转向的乐观预期出现一定修正(zhèng)，贵金属市场(chǎng)出(chū)现高位振(zhèn)荡调整，但总体回(huí)调幅度有限。

　　当下(xià)来看，他认为贵金(jīn)属市场在利多(duō)、利(lì)空因素间(jiān)来回(huí)拉扯。利多因素方面，美联(lián)储加息临近(jìn)尾声，对贵(guì)金属价格的压制边际(jì)减弱。同时，美国(guó)经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风(fēng)险事件余波反(fǎn)复，不断激发市场(chǎng)避险情(qíng)绪。从(cóng)更(gèng)为宏观(guān)的角度来(lái)看，全球(qiú)“去(qù)美(měi)元(yuán)化”方(fāng)兴未艾，各国央(yāng)行强化黄(huáng)金资产储备功能，使得央行“购(gòu)金潮”经久不息。上述种种(zhǒng)因(yīn)素(sù)均(jūn)对(duì)贵金(jīn)属价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场和美联储对(duì)于后续(xù)货币政策之(zhī)间的(de)预期差(chà)，以及美国经济层面(miàn)的韧性犹(yóu)存。“特别是就业市场尽管过热态势有所缓和，但无(wú)论是新增(zēng)非农就业人数(shù)还(hái)是失业率(lǜ)指标(biāo)，还远未触及经济衰退以及美联储货币(bì)政策(cè)转向的阈值区(qū)间，这极(jí)有可(kě)能(néng)造成通胀回归波折反复，进而引发(fā)美联储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策前景(jǐng)预期摇(yáo)摆(bǎi)。”他(tā)说。

　　他预计(jì)，在5月美联储议息会议落(luò)地后的(de)一段时间内，市场仍然会延续上述(shù)的(de)修(xiū)正走势(shì)，美联(lián)储还需在更(gèng)多(duō)数据(jù)指引以及银行风险事件落地后，再相机作出政策调整，而在此(cǐ)之前预计仍会延续(xù)当前“走一(yī)步看一步”的决(jué)策(cè)思(sī)路。而市场(chǎng)对于(yú)年内降(jiàng)息的乐观(guān)预期的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目(mù)前贵金属(shǔ)市场(chǎng)的逻(luó)辑有两(liǎng)条主线(xiàn)：一是美国经济是否会陷入衰(shuāi)退，二是全球(qiú)贸易结(jié)算体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价(jià)格主要锚定的是(shì)美债实际利率的变化，但是(shì)最近(jìn)这种联(lián)系正在脱钩，央行购金以(yǐ)及美(měi)元结算体系(xì)的变化使得贵金属(shǔ)获得了越来越多的金融溢价。”整体来看(kàn)，他认(rèn)为目前(qián)贵金(jīn)属多头驱动的(de)逻辑还没结(jié)束，且(qiě)近期(qī)的表(biǎo)现也是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍(réng)推荐将贵(guì)金(jīn)属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经(jīng)表(biǎo)现出了一定程(chéng)度的易(yì)涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美国经(jīng)济下(xià)行以及欧美银(yín)行(xíng)业风(fēng)险带来的避(bì)险情(qíng)绪对贵金属价格(gé)仍(réng)有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位(wèi)带来的加息预测，未能(néng)对贵金属(shǔ)形成有力的回落(luò)压力。因此，他预计贵(guì)金属市场整体仍以(yǐ)高位振荡为主，在(zài)基准假设下，贵金属交易(yì)主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对(duì)于美联储降息(xī)的预期仍大幅(fú)领先美联储的官方(fāng)预(yù)期，预计在高通(tōng)胀压力(lì)下，市场对降息预(yù)期(qī)的修(xiū)正或将带来金银(yín)价格的进(jìn)一(yī)步回调。

　　市场人(rén)士(shì)提示，随(suí)着国(guó)内“五一”长假开启，还(hái)须警惕(tì)海外市场风(fēng)险。

　　罗(luó)亮表示(shì)，近期宏观市场关键数据(jù)较多，导致市(shì)场情绪(xù)波澜起伏(fú)，同时(shí)基本面因素(sù)也多(duō)空交织，海外市场容易(yì)出现巨幅波(bō)动。同(tóng)时，国内“五(wǔ)一”假期结(jié)束后，市场将直(zhí)面美联储5月(yuè)利率决议落地，他预计美联储会议结(jié)果(guǒ)或将(jiāng)偏(piān)鸽，因此(cǐ)推荐节后逐(zhú)渐增加(jiā)风险资(zī)产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美(měi)联储议(yì)息(xī)会议等重要(yào)事件，加之银行(xíng)业(yè)危机(jī)及债务(wù)上限问题悬而未决，投资者要防(fáng)止过分押(yā)注引发的风险。假期后可关注贵金(jīn)属回(huí)落企(qǐ)稳情况，可以(yǐ)逢低布(bù)局(jú)多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一(yī)”假期恰逢海(hǎi)外美联(lián)储会(huì)议这一关键时(shí)间节点，投资者(zhě)若保留头寸过节(jié)，则要保(bǎo)持头寸有足(zú)够安(ān)全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带(dài)来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属或将迎来更(gèng)加明确(què)的(de)方向性(xìng)行情，可(kě)根(gēn)据美联(lián)储议息会议(yì)给出的指引(yǐn)，对贵金属进行(xíng)相应布局。

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