本(běn)周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌(diē)6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐(lè)观来(lái)看，A股下行更多是受中概股拖累，后(hòu)市下跌空(kōng)间不(bù)大。

　　中概股下跌拖累A股急(jí)挫(新字的繁体字有几画，新的繁体字是几画cuò)

　　截(jié)至周四，兔年股市(shì)走过3个月行(xíng)程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月(yuè)下旬行情看似(shì)疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是(shì)外围股市下跌的风险输入。作为同(tóng)股同权的两地(dì)上市(shì)指数，恒生AH股A指数和(hé)H指数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹(chóu)。StockQ全(quán)球股(gǔ)市排行榜数据显示，截至(zhì)周四，香港中企指(zhǐ)数和(hé)恒(héng)生指数(shù)过去3个(gè)月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达(dá)克中国金龙指(zhǐ)数(shù)周二盘中低位(wèi)较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因是美联储加息在(zài)即(jí)，市场避险(xiǎn)情绪上升，国际资(zī)金从新兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞联银(yín)行日前将中国(guó)股票评级从高配下调(diào)为中性(xìng)。从宏观面看，今年(nián)首季，美(měi)国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上(shàng)季放(fàng)缓(huǎn)1.5个百分(fēn)点(diǎn)。剔除食品和能源的(de)核心(xīn)PCE物价(jià)指数首(shǒu)季上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两大数(shù)据预示着美国(guó)滞胀隐忧(yōu)未(wèi)减，加(jiā)息(xī)势在必行。英为财情的美(měi)联储(chǔ)利(lì)率观测(cè)器最新数据显示，5月4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美国(guó)对(duì)策(cè)是(shì)：以(yǐ)1930年大萧条以来最快速度(dù)紧缩货(huò)币(bì)供应(yīng)。美国3月(yuè)M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历(lì)史(shǐ)最(zuì)大降幅(fú)，且是连续第四个月收缩。美(měi)联储加息导致金融资(zī)产盈利(lì)缩水，缩表则令流动性折价效应加剧(jù)，在全球金融市场催生(shēng)戴维斯(sī)双杀现(xiàn)象。

　　中特估受(shòu)追(zhuī)捧

　　助涨中字(zì)头(tóu)个(gè)股(gǔ)

　　美国银行业又一张骨牌崩(bēng)塌！第一共和银行股(gǔ)价(jià)周(zhōu)三盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对(duì)应(yīng)的(de)总市值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一(yī)季度末，其(qí)实际存款较去年末减少约1020亿(yì)美(měi)元(yuán)，缩水(shuǐ)约57.8％。全(quán)球(qiú)银(yín)行(xíng)业(yè)危机(jī)频现，让A股机构不再抱团(tuán)银(yín)行(xíng)股，银(yín)行部分龙头股招行等承压，相较而言，工商银行兔年以来表现(xiàn)抢眼(yǎn)，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行(xíng)股价兔年颓势，一是二者虎年最(zuì)后3个月股价大涨，涨幅透支了(le)盈利增速；二(èr)是(shì)“中国(guó)特色估值体系”开始风(fēng)行，市场(chǎng)风格(gé)转换。但二者市净(jìng)率远高(gāo)于行业均值，难以赋(fù)予中(zhōng)特估概念中(zhōng)的回购预(yù)期。

　　通达信(xìn)数据显示，中字头(tóu)指数年(nián)内上涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五连阳(yáng)。其市(shì)盈率和市(shì)净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪深(shēn)京三市(shì)A股的市盈率和市净率中位数分别(bié)为49.29倍(bèi)和(hé)2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让(ràng)央企(qǐ)国(guó)企估值回归市场(chǎng)均值，已是国(guó)家资本新(xīn)战略。国(guó)家外(wài)汇(huì)局日前(qián)表示：“无论从(cóng)市盈率(lǜ)还是市净率(lǜ)等(děng)指标看，当前A股的估(gū)值(zhí)相对偏(piān)低。”类似(shì)表态无疑是为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型(xíng)个股是(shì)，当前(qián)总(zǒng)市值取代贵州茅台(tái)成为(wèi)市值“一哥”的中(zhōng)国移动，流通小盘+次新+绩优概(gài)念让其成为中特估龙头(tóu)。

　　五月预(yù)期下跌空间不大

　　股(gǔ)市“红五月(yuè)”之说，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上(shàng)交所放开(kāi)15只股(gǔ)票的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主导的行情拉(lā)开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的32年里(lǐ)，沪(hù)指(zhǐ)全(quán)年和5月份上涨的(de)年(nián)份分别(bié)为18次和17次，二者(zhě)同时上涨(zhǎng)的年(nián)份有11次。自2008年至去(qù)年的15年(nián)里，红五月出现7次(cì)，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同步飘(piāo)红4次，5月份这个风向标已不(bù)太灵光。相比之(zhī)下，自从2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘红5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘(piāo)红。截至周(zhōu)四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红五(wǔ)月行情能否再现？关(guān)键在要看两点：一是年内上(shàng)涨逾53％的(de)互(hù)联网指数能否维持强势行情。二是作为A股第(dì)二大行业指数(shù)，电气设备板块能否(fǒu)企稳。该指(zhǐ)数(shù)年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占(zhàn)全(quán)市场(chǎng)权重降(jiàng)低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘(pán)较(jiào)周三低位上涨一成(chéng)，或是(shì)否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深(shēn)两市单日成交始终维持在万亿(yì)元之上，市场人气并未退潮，只是风格(gé)轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘重新(xīn)新字的繁体字有几画，新的繁体字是几新字的繁体字有几画，新的繁体字是几画画回到W形整(zhěng)理(lǐ)格(gé)局(jú)，后市即使(shǐ)考(kǎo)验3200点附(fù)近的半(bàn)年线和(hé)年线关(guān)口，下跌空(kōng)间亦(yì)不大。

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