近日(rì)，有焦化(huà)企业(yè)发(fā)告知函称，因(yīn)亏损严重，对于钢企提降50元/吨的(de)行为暂不(bù)接受。

　　记者(zhě)注意到，从(cóng)今年4月1日起，焦炭开启(qǐ)首(shǒu)轮降价，并正式进(jìn)入(rù)降价通(tōng)道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭(tàn)第8轮(lún)提降(jiàng)，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起执行(xíng)，而后山东主流钢厂(chǎng)跟进。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮降价落地，港口准一级湿熄(xī)焦平仓价累计(jì)下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦(jiāo)炭期货(huò)2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究员(yuán)阮俊涛认为，近两个月来，焦炭(tàn)期(qī)货的下跌(diē)是宏(hóng)观、产业(yè)等多(duō)因素共同作用(yòng)的结果。首先(xiān)，宏观(guān)层(céng)面，3月上旬美国硅(guī)谷(gǔ)银行暴雷，多数(shù)大宗(zōng)商品价格(gé)下跌，同时(shí)国内宏观强预(yù)期在经过1—2月的(de)反复发酵(jiào)后(hòu)，市场(chǎng)对今(jīn)年的(de)定性逐渐转向“弱复(fù)苏”，这也使得黑色系商(shāng)品交(jiāo)易需求利多(duō)的(de)信心不(bù)足。其次，产业层面，今年煤(méi)焦最大产业利空来(lái)自焦煤的(de)进口，3月份澳(ào)洲焦煤近2年来首次通(tōng)关，并于4月进(jìn)一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现较大增长。根(gēn)据海关总署统计，今年3月(yuè)我国共计(jì)进(jìn)口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去(qù)年同期仅为(wèi)7.8％。同(tóng)时，该(gāi)进口量也几(jǐ)乎是近(jìn)10年(nián)来的(de)最(zuì)高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释(shì)放削弱了国内(nèi)煤(méi)企的(de)议(yì)价能力，焦炭成(chéng)本支撑坍(tān)塌(tā)，驱(qū)动焦炭期货下行(xíng)。最后，4月以来(lái)，在铁水产量(liàng)不断走高的同时，黑色终端需求(qiú)表(biǎo)现一般，国家统计(jì)局(jú)公布的房屋新(xīn)开工、施工面积同比大(dà)幅回落，继(jì)而引发(fā)了市场对煤、焦、钢产业(yè)链的负反(fǎn)馈担忧。综上(shàng)所述，焦(jiāo)炭成(chéng)本端、需求端(duān)均有(yǒu)明显利空驱(qū)动，叠加宏观支撑不足，多因(yīn)素(sù)共(gòng)振(zhèn)带动(dòng)焦炭期货主(zhǔ)力合约(yuē)持续(xù)下行(xíng)。

　　“焦炭(tàn)价格(gé)此(cǐ)轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱(qū)动(dòng)，而是受焦煤(méi)的拖累。焦煤(méi)因国内产量稳增和进(jìn)口量大增(zēng)，供需关(guān)系逐步向(xiàng)宽松(sōng)转变，致使煤价自年初就开始呈偏弱走势运行。其间，受(shòu)内蒙古地区煤矿事故(gù)影响，煤价(jià)经历短暂反弹后开始加(jiā)速(sù)回落。另外，下游钢材需求表现不(bù)及预期，钢价承(chéng)压回(huí)调致使钢厂利润收缩，遂通过调降(jiàng)焦(jiāo)价将需求压力向(xiàng)原女生摸你头发暗示什么，女生摸你的头发代表什么(yuán)材料端传导。因此，在失(shī)去(qù)成(chéng)本支撑、下(xià)游施压(yā)的(de)双重作用下，焦价(jià)持续下(xià)跌。”中钢期货煤焦研究(jiū)员冯艳成(chéng)说。

　　记者从受(shòu)访人(rén)士处获悉，本周焦(jiāo)煤价(jià)格(gé)率先出(chū)现触底反弹，而焦价连(lián)跌8轮后，个别地区焦企(qǐ)出(chū)现亏损。同时，近(jìn)期焦炭期价的反弹给出(chū)升(shēng)水现(xiàn)货(huò)空间，买现卖期套利需求增(zēng)加对(duì)现(xiàn)货市场信心有所提振，刺激焦企有提涨意愿，但短期(qī)全面提涨并成功落地的概率较小，主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)是(shì)目(mù)前(qián)焦企整(zhěng)体盈利情况尚可，焦炭主产区山西省焦(jiāo)企平均吨(dūn)焦盈利接近140元，而下(xià)游钢材需求(qiú)并未出现(xiàn)明显好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利(lì)情况一(yī)般，对焦炭则(zé)保(bǎo)持按需采购节(jié)奏(zòu)。

　　部(bù)分焦(jiāo)化(huà)企业开始提(tí)涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦企生(shēng)产成(chéng)本和焦(jiāo)化利润会因为地区、设备(bèi)区(qū)别而(ér)存在(zài)很大差异。相对(duì)而言，内蒙(méng)古非主流(liú)焦化企业(yè)的副产品较少(shǎo)，整体产(chǎn)线的(de)经(jīng)济性一般，对降价的承受能(néng)力偏低，也因此率(lǜ)先开(kāi)始提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦企未出现(xiàn)大幅亏(kuī)损或需求明(míng)显增加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了(le)解(jiě)到，5月下半月以来钢厂检修减产节奏放缓(huǎn)，个别(bié)地区钢厂计(jì)划(huà)复产，日均(jūn)铁水产(chǎn)量(liàng)尚保持在偏高水(shuǐ)平，这意味着煤焦刚性需求较(jiào)好(hǎo)，但(dàn)钢厂持续采取低原料库存(cún)策(cè)略，致使目(mù)前煤(méi)矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存以及焦(jiāo)企端(duān)焦炭库存均处于往年同(tóng)期(qī)高位，钢厂(chǎng)端焦煤(méi)、焦(jiāo)炭库存则处于较低水平，煤焦近(jìn)期(qī)供应(yīng)也有适当(dāng)的减(jiǎn)量(liàng)，以(yǐ)缓解自身(shēn)高库存的女生摸你头发暗示什么，女生摸你的头发代表什么压力。基(jī)于此(cǐ)种库存(cún)格局，煤焦的议价主动权仍掌握在(zài)钢(gāng)厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近(jìn)期由于国内(nèi)外焦煤价格倒挂，贸(mào)易商进口积(jī)极性较低，导致焦煤供应(yīng)短期内有收缩趋势，不(bù)过焦(jiāo)企也处(chù)于主动限(xiàn)产状态，焦煤供(gōng)需(xū)矛盾并不突出。焦炭本周(zhōu)供减(jiǎn)需增(zēng)，基(jī)本面边际改善，但钢联(lián)公布的铁水日产量依(yī)然维持接(jiē)近240万吨的水平(píng)，在终端需求(qiú)表现一(yī)般(bān)的(de)背(bèi)景下，焦(jiāo)炭需求仍有转弱预(yù)期。中长期来看，考(kǎo)虑粗钢平(píng)控要求，今年全(quán)年焦煤供需(xū)格局大概(gài)率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙煤中长协重(zhòng)新定价后，预(yù)计进口量会得到改善(shàn)。因此，虽(suī)然焦煤现货(huò)价格因蒙煤减量而有(yǒu)所企稳，但期货市场氛围仍难(nán)言乐观(guān)，导致期(qī)货和现货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现上看(kàn)，前期煤(méi)焦跌幅明显大(dà)于板块内其他(tā)品种，估值相对偏低，这也使得继(jì)续杀估值的(de)驱动明显(xiǎn)减弱，而估值修复(fù)配(pèi)合近(jìn)期焦煤进(jìn)口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出现(xiàn)反(fǎn)弹(dàn)，但考虑到(dào)目(mù)前钢材(cái)需求依然乏力，钢厂复(fù)产将会再次加重其供需压力，需求负反馈(kuì)仍将会向原材料端(duān)传导(dǎo)，对煤焦(jiāo)价格形成压力。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦交易逻(luó)辑(jí)变化较快，价格波动剧烈，预计仍将以(yǐ)底部区间振荡走势为主；中长期来看，煤焦供需趋(qū)于宽松的预(yù)期未变(biàn)，在(zài)估值回升后(hòu)仍将是板块(kuài)内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊(jùn)涛(tāo)认(rèn)为，目前煤焦有三(sān)条主线：一是(shì)焦煤供应宽松，并(bìng)给焦炭带来成本端压力；二是(shì)终端需(xū)求存疑，负反馈风险并未化解；三是海外(wài)衰退预期如何演绎。目前来看(kàn)，焦煤供应宽(kuān)松是大概率事件，且4月(yuè)地产(chǎn)数据表现依然一(yī)般，负反馈以及粗钢平(píng)控都是压低铁水产量的可能(néng)因(yīn)素，因(yīn)此煤焦即便出(chū)现超跌(diē)反弹，中长期来(lái)看也(yě)是易跌(diē)难(nán)涨。

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