在华尔街经济学家和央行官(guān)员争(zhēng)论美国经济是(shì)否以及何(hé)时会(huì)陷入衰退(tuì)之际，大型(xíng)基(jī)金经理(lǐ)们并没有(yǒu)坐等答(dá)案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解(jiě)到，越(yuè)来(lái)越多的专业选(xuǎn)股(gǔ)人士将资金从银行等(děng)对经济敏感的(de)股票(piào)中(zhōng)撤出，转而投资公用事业和(hé)基本消费品等在(zài)经(jīng)济低迷(mí)时期(qī)被视(shì)为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，同时做多和做(zuò)空的对(duì)冲基金已(yǐ)将(jiāng)其周(zhōu)期性股(gǔ)票与防御(yù)性(xìng)股票的比例降至至少2012年以来的最低水平。对(duì)于(yú)只(zhǐ)做多的基金(jīn)经(jīng)理来说，他们对周期性公司(sī)(这些(xiē)公司的命运取(qǔ)决于商业(yè)周(zhōu)期(qī)的起伏)的相(xiāng)对敞口接近2008年以来(lái)的最低水平。

　　这一切都突(tū)显了主动投资领域的(de)悲(bēi)观情绪仍在(zài)加剧(jù)，尽管美股(gǔ)从去(qù)年10月低点反弹，增加(jiā)了(le)5万亿美(měi)元的市(shì)值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策略师表示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股(gǔ)的比例降至近(jìn)10年低点(diǎn)

　　最近(jìn)对防御股的偏好与去(qù)年不同，当时对(duì)衰退的(de)担忧蔓延，主动型(xíng)基金紧紧抓住周期股。这一(yī)立(lì)场表明(míng)，人们相信(xìn)美联储有能(néng)力通(tōng)过积极(jí)的抗通胀(zhàng)行动实现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业(yè)仓位数据(jù)进一(yī)步(bù)证明，专业人士持续看空(kōng)股市。在美国银行4月份对基金(jīn)经(jīng)理的(de)最(zuì)新调查中，现金持(chí)有量(liàng)保持(chí)在(zài)较(jiào)高水平，相对于股票，债(zhài)券比2009年以来的任何时候都镇关西是谁，镇关西是谁打死的(dōu)更(gèng)受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人(rén)John Flood上周(zhōu)表(biǎo)示，在市(shì)场开始逃离(lí)时，只做多的(de)基金被迫(pò)成为(wèi)FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得(dé)注意的是，选股者(zhě)的(de)谨慎态(tài)度(dù)与基于图表信号配置(zhì)资产的(de)计算机(jī)驱动策略形成了鲜明(míng)对比。由于股市稳步上涨和市场波动性(xìng)下降(jiàng)，趋势追(zhuī)踪基金(jīn)和波动(dòng)性(xìng)目标基(jī)金等系统(tǒng)性(xìng)资金管理公(gōng)司(sī)近几个(gè)月增加(jiā)了股票持有量。

　　德意(yì)志银行的投资(zī)者仓(cāng)位模型最能说明这(zhè)种分歧(qí)立场。德意志(zhì)银行称，量化(huà)基金继(jì)续抢购股票，而自由裁(cái)量投资者的敞口已降至(zhì)一年区间的(de)底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很(hěn)大一部分归因于(yú)那些(xiē)对价格不敏感的(de)量(liàng)化(huà)投资者，他们别(bié)无选择，只能在股价上涨(zhǎng)时买(mǎi)入股(gǔ)票。看空者还(hái)警(jǐng)告称，持续数月的股市反弹(dàn)是不可持续的。由于标普500指数几(jǐ)次突破4200点(diǎn)的尝试(shì)都以失败告终(zhōng)，缺(quē)乏动能可能会限制量(liàng)化(huà)基金(jīn)的需(xū)求。另一方面，新(xīn)一(yī)轮的抛售可能会促使量化基金改(gǎi)变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预期的经济数据和企业财报(bào)也提(tí)振股市。尽管各公(gōng)司在本(běn)财报季的业绩(jì)超出预(yù)期，但目前来看，这还不足以让(ràng)美国企业(yè)重回增长轨(guǐ)道。就连美联储官员也预测今年晚(wǎn)些时候会出现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经镇关西是谁，镇关西是谁打死的济衰退做准备而采取(qǔ)防御(yù)措(cuò)施(shī)，最终可能会付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现(xi镇关西是谁，镇关西是谁打死的àn)10个(gè)最具周期性的行业往往在(zài)衰退前的6个月内表现优(yōu)异。直到真正的经济衰退到来，防(fáng)御性(xìng)股票才开始大放异彩(cǎi)，尽管它们的领先地位通常会(huì)在(zài)下行周期(qī)结(jié)束前(qián)逆转。

　　美国银行的经济学家预(yù)计，美国经(jīng)济衰退将从第(dì)三季(jì)度开始(shǐ)。

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