尽(jǐn)管周五大幅反弹踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮，中(zhōng)证TMT指数自(zì)4月10日以来累计最(zuì)大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻(gōng)势”且大(dà)概率创新高 逢低加仓是(shì)最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日(rì)研报中测算，本轮(lún)TMT高点(diǎn)出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度已(yǐ)经(jīng)达(dá)到(dào)6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计(jì)算机、通信、传(chuán)媒和(hé)电子自年初以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现(xiàn)。由于今年出现了以AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)超(chāo)额(é)收益(yì)，那么今(jīn)年演化(huà)为TMT大年的概率已经(jīng)非常(cháng)大。

　　进(jìn)一步来看(kàn)，若参考历(lì)史的调整时间和幅(fú)度，可能这一轮调(diào)整并没有结束。以TMT大(dà)年的规律和应对策略，其(qí)中TMT大年通常(cháng)分为“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四(sì)波(bō)行情，春季躁动(dòng)后往(wǎng)往会有一(yī)波明显的调(diào)整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛(shèng)夏(xià)攻势开始的时间来看，每年四月份到九、十月(yuè)份期间会(huì)有一波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮月底(dǐ)七月(yuè)初，到(dào)了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六(liù)月初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认(rèn)为，在学习效应(yīng)的推动(dòng)下，盛夏攻势开始的时间(jiān)越来越早。对此(cǐ)，有业内人士预计，基本在(zài)一季(jì)报披(pī)露结束后，假设按(àn)此速度再调整一段时(shí)间，估计在5月基(jī)本见底后(hòu)将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而(ér)面(miàn)对TMT大年(nián)中的这种调整，逢低(dī)加仓是最(zuì)佳策略(lüè)，因(yīn)为往往(wǎng)后续盛(shèng)夏攻(gōng)势大概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)盛夏攻(gōng)势或(huò)由(yóu)计(jì)算(suàn)机转电子（从应用到硬件） 关(guān)注(zhù)短(duǎn)期维(wéi)度业绩(jì)可能超预期(qī)的AI赋能消费电子板块受益标的(de)。

　　今年业绩密集披露期结束(shù)后(hòu)，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主可控等大产业趋(qū)势以(yǐ)及政府支(zhī)持力度进(jìn)一步加大、资(zī)本(běn)开支增加、订单增加(jiā)和产品销(xiāo)量(liàng)业绩(jì)的(de)改善逐渐被市场所(suǒ)确定，则(zé)TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今(jīn)年年初春季(jì)躁动是(shì)计(jì)算机占(zhàn)优(yōu)，招商证券(quàn)张(zhāng)夏认为按照(zhào)历史经验，要么计算(suàn)机(jī)转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研报认(rèn)为，伴随二季度业(yè)绩窗口期的到(dào)来，市场表(biǎo)现将更贴合业绩(jì)的相对优(yōu)势，维持TMT是全年(nián)主线的判断(duàn)，并建(jiàn)议(yì)关(guān)注短期维度业绩可(kě)能超预期的部分消(xiāo)费板块，电子行(xíng)业有望体现出(chū)相对优势(shì)。

　　从细分环节进一步来(lái)看，广(guǎng)发策略4月17日研(yán)报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)中主要分布位(wèi)于AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略(lüè)认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代(dài)表(biǎo)的大模型进行训练/推理的算力载体和基(jī)础。数(shù)据(jù)量(liàng)和算力的提升(shēng)明显拉(lā)升了AI服务器中存储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品的(de)量与价，给(gěi)相(xiāng)关电子厂商(shāng)带来了机会。国(guó)海证券同样在(zài)研报中指出，维持(chí)TMT为全年(nián)市场主线的判断，相关领域如AI芯片(piàn)、服务(wù)器(qì)以(yǐ)及光模块等细(xì)分赛道将陆续(xù)迎(yíng)来基本面(miàn)的确认(rèn)，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月20日(rì)研(yán)报同(tóng)样(yàng)表(biǎo)示，伴(bàn)随AIGC模型(xíng)快速(sù)迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广，对于(yú)算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替(tì)代速度(dù)加快。建议重点关注景嘉(jiā)微、海光信息等(děng)GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片等领域，东(dōng)北证券4月(yuè)16日研报(bào)表示，AIGC正在催化前(qián)述(shù)光通信(xìn)重要环节，相关公司将深度受益AI带来的增量需(xū)求。建(jiàn)议关(guān)注国产光模块龙头(tóu)公(gōng)司：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅(xùn)科技；高速(sù)光引擎光器件(jiàn)核(hé)心供应商天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科(kē)技。

　　同(tóng)时(shí)，国金证券樊志远在4月21日研(yán)报中同样(yàng)看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价(jià)值量是普通服务器(qì)的价值(zhí)量(liàng)的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用的落地，市场(chǎng)对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在即，建议关注(zhù)沪电股份(fèn)、生益科技(jì)、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关(guān)电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在(zài)终端(duān)应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长(zhǎng)空(kōng)间。此外，东海证券3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋(qū)势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景(jǐng)气(qì)拐点。

　　对(duì)此，国信(xìn)证券4月17日研报(bào)建议(yì)，AI创新持续(xù)催化，关注(zhù)AIoT设备及服务(wù)器产业链。其中，具备AIGC大语言模(mó)型接入(rù)潜力的(de)AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威视(shì)、传音控股、视源股份、康冠科技、歌(gē)尔股(gǔ)份、创维数字(zì)等(děng)；2）受益于全球(qiú)算(suàn)力需求爆发式增(zēng)踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股(gǔ)份、环旭(xù)电子、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑底、消费复苏(sū)预期强化的智能手(shǒu)机(jī)产业链，包括光弘科(kē)技、闻泰科技、传音(yīn)控(kòng)股、顺(shùn)络(luò)电(diàn)子、东山精密等。

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