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　　美(měi)联储布拉(lā)德：利率可能(néng)需要(yào)进一(yī)步提(tí)高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行(xíng)长布(bù)拉德表示，决(jué)策者可(kě)能不得不进一步提(tí)高利率以给通胀降温(wēn)，但他补充称(chēng)，自己将观望一(yī)定时间，看看经(jīng)济数据(jù)表现再(zài)决定6月(yuè)应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我(wǒ)们(men)过去15个月采(cǎi)取的(de)激进(jìn)政策遏制了通胀的(de)上升，但目前(qián)还不清楚通胀是否(fǒu)处于通往2％的道(dào)路上。” 布(bù)拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才(cái)能(néng)确信(xìn)没有必(bì)要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为(wèi)美联储仍(réng)然可以实现(xiàn)软着(zhe)陆，在不触发(fā)经济严重下滑的情况(kuàng)下帮助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经(jīng)济可(kě)能陷入衰退(tuì)，但(dàn)这不是基线情景。我(wǒ)认为基线(xiàn)情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有(yǒu)疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德(dé)是美(měi)联储决策(cè)者中鹰派官(guān)员(yuán)的代表人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年在联邦公开(kāi)市场(chǎng)委员会(huì)（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香(xiāng)港与内地利率(lǜ)互换市场互(hù)联互通合作15日正式启动

　　中国人民(mín)银行5月5日(rì)表示，香港与(yǔ)内地利(lì)率互换市场互联(lián)互通合作（即(jí) “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初(chū)期先行开(kāi)通“北(běi)向互换通”，“北向(xiàng)互换通(tōng)”下(xià)的交易(yì)将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其(qí)他国(guó)家和地区的境(jìng)外投资者经由香港与内(nèi)地(dì)基础设(shè)施机构之(zhī)间在交易(yì)、清算、结(jié)算等方(fāng)面互联互通的机制安排，参与内地银行间金融(róng)衍生品(pǐn)市(shì)场。初期(qī)可交易品种为利(lì)率互换产品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通”的境内(nèi)投资(zī)者需与外汇(huì)交易中心(xīn)签署报价(jià)商协议，并(bìng)为上海(hǎi)清算所利(lì)率互(hù)换集中(zhōng)清算业务的清算会员或(huò)该类会员的(de)清算(suàn)客户。

　　参与(yǔ)“北向互换(huàn)通”的(de)境外投资者为符(fú)合人民银行(xíng)要求并完成内地银(yín)行间债券市场准入备案(àn)的(de)境外机构投(tóu)资者，并(bìng)经外汇(huì)交易中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限(xiàn)的(de)境外投资者需同时申(shēn)请成为(wèi)场外结(jié)算(suàn)公司(sī)的(de)清算会员(yuán)或该类会员的清算(suàn)客户。

　　初(chū)期全市场每日交(jiāo)易净限额为200亿元人(rén)民币(bì)，清算限额为40亿(yì)元人(rén)民币，后续(xù)可根据市(shì)场(chǎng)情况适时(shí)调(diào)整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出(chū)现“大乌(wū)龙”。原本(běn)公告停牌的(de)嵘泰转(zhuǎn)债，昨日(rì)早盘却仍(réng)能正常交(jiāo)易(y跑单是什么意思啊 没发货扣跑单费合理吗ì)，盘(pán)中一度上涨近15％。上交所发(fā)现后，于当(dāng)日上午10时(shí)10分实施停牌，并发布公告，就相关(guān)原(yuán)因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所(suǒ)发(fā)布关(guān)于嵘泰转债(zhài)停牌及(jí)相关交易处理情况的公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有限(xiàn)公司（以下简称公司(sī)）在上交所网站发布关于实施“嵘(róng)泰转债(zhài)”赎回暨(jì)摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交(jiāo)易日(rì)为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日(rì)起将(jiāng)停止(zhǐ)交(jiāo)易(yì)。公司后(hòu)续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示(shì)性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术(shù)原因，该可转债仍挂牌交易。上交所(suǒ)发(fā)现后，于当(dāng)日上午10时(shí)10分(fēn)实施停牌。经统计跑单是什么意思啊 没发货扣跑单费合理吗，嵘泰转债在匹配成(chéng)交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第(dì)一百(bǎi)三十条等相关规(guī)定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交(jiāo)取消，交易无效，不(bù)进(jìn)行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影(yǐng)响，正常进行(xíng)。

　　对(duì)于(yú)该事件(jiàn)的发生，上交所深表(biǎo)歉意，并将妥善处(chù)置后(hòu)续事宜。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)强势反弹

　　在宏观(guān)利空阶(jiē)段性出尽后，市场情绪有(yǒu)所(suǒ)回暖，叠(dié)加油脂市场基本(běn)面迎(yíng)来改善，“五一”假期过后(hòu)，油(yóu)脂市场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领涨油(yóu)脂，菜(cài)籽(zǐ)油(yóu)主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一(yī)’假(jiǎ)期期间(jiān)，伴随美联储继续加息(xī)预期以及欧(ōu)美银行业危机(jī)的继续(xù)发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场(chǎng)环(huán)境(jìng)整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如(rú)预期加息25个基点，这是本(běn)轮加(jiā)息周期的第十次(cì)加(jiā)息，也(yě)可能是本轮(lún)紧缩周期的终(zhōng)点。同(tóng)时，欧(ōu)洲央行周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大(dà)宗商品(pǐn)市场情绪出(chū)现(xiàn)反弹，油脂价格在假期开盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期货研究所油(yóu)脂油(yóu)料(liào)分析师巩力赫表示，在此轮(lún)上涨(zhǎng)过(guò)程(chéng)中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地(dì)供给偏紧，同时(shí)国内棕榈(lǘ)油库存连续下降(jiàng)支撑盘面走(zǒu)强(qiáng)，菜油紧随其(qí)后，而(ér)豆油因5—6月大豆(dòu)到港(gǎng)压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研(yán)究所油脂油料分析师侯雪玲看来(lái)，油(yóu)脂市(shì)场的强力反(fǎn)弹是由基本(běn)面的改善推动的。她表示，一方面(miàn)源于餐饮端的利(lì)多预期(qī)。油脂相关(guān)上市企业一季度业(yè)绩(jì)大增，多因为(wèi)销量上涨和毛利率提升(shēng)共同推动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假期前三(sān)天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端(duān)消费亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍存(cún)在一轮补(bǔ)库需求。未来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持续(xù)成为支撑(chēng)油脂需求的重(zhòng)要力量(liàng)。另一方面，国(guó)内大(dà)豆压榨企业5月上(shàng)旬仍出现不同程度的停(tíng)机计划，市场现(xiàn)货(huò)供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆(dòu)油(yóu)累(lèi)库速度放(fàng)缓(huǎn)；而棕(zōng)榈油方面(miàn)，产地(dì)库存(cún)出(chū)现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环(huán)比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国(guó)内(nèi)消费180万吨，分(fēn)项数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万(wàn)吨，由(yóu)此推算4月库存环比(bǐ)减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受(shòu)到马来西亚(yà)棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油(yóu)期货(huò)价格在本(běn)周(zhōu)累计上涨超7％。“节前(qián)马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导致市场(chǎng)情绪略(lüè)显悲(bēi)观(guān)。但在价格持续下跌后(hòu)，利(lì)空落地效应以及机构对于4月马来(lái)西(xī)亚棕榈油库存预估(gū)超预期下(xià)降的乐(lè)观情(qíng)绪，推动期(qī)价(jià)快速(sù)反弹(dàn)，而库存预估下降(jiàng)的原因来自于马来西(xī)亚国内消费需求的增加。”中辉期货(huò)油(yóu)脂油料分析师(shī)贾晖表(biǎo)示，外盘带(dài)动(dòng)内盘油脂价格上行(xíng)，而豆油及菜油自身基(jī)本面供(gōng)应增(zēng)加的利(lì)空因(yīn)素(sù)逐步(bù)弱化也对盘(pán)面(miàn)带来一些(xiē)支持(chí)。

　　宏观和(hé)基本面，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据(jù)外(wài)媒报道，周(zhōu)五公布的(de)一项调查显示，全球第二(èr)大棕(zōng)榈(lǘ)油生产(chǎn)国——马来西亚截至4月(yuè)底的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油库存料(liào)降至11个(gè)月以来最低水平，因产量持(chí)平且马来西亚国内使(shǐ)用(yòng)量(liàng)增加。受访的九位分析师(shī)和(hé)贸(mào)易商(shāng)预(yù)估中(zhōng)值显示，棕(zōng)榈油库存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少(shǎo)并触及2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油(yóu)库存也由升转降，刷新5个(gè)半月的最低(dī)水平。中国(guó)粮(liáng)油(yóu)商务网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加(jiā)0.7万(wàn)吨。其中(zhōng)24度及(jí)以下(xià)库存量(liàng)为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；高度库(kù)存量为(wèi)4.2万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国(guó)内棕榈油库存都在下(xià)降，但原(yuán)因各有不(bù)同。马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)下降的主要(yào)原因来自于产量的(de)季(jì)节性减产以及印尼(ní)国内(nèi)出口政策限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存大幅下(xià)降(jiàng)，主要是受到年初国内疫情(qíng)防控措施优(yōu)化调整带来的餐饮消(xiāo)费的增加，同(tóng)时豆(dòu)棕现货价差高位运(yùn)行(xíng)导致棕榈油(yóu)替(tì)代(dài)性能(néng)大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油(yóu)库存下(xià)降，但(dàn)由于印尼5月出口(kǒu)政(zhèng)策出现调整，将允许更多的棕榈油出(chū)口，市场对于马来(lái)西亚(yà)棕榈油5月出口(kǒu)数(shù)据保持谨慎(shèn)态(tài)度。中国(guó)和(hé)印(yìn)度作为全球主要的棕榈油进(jìn)口国，虽然库存(cún)都(dōu)不同程度下降，但都仍处(chù)于历史(shǐ)较高水(shuǐ)平，若棕榈油(yóu)价格上涨(zhǎng)，将抑(yì)制其消费和进口(kǒu)积(jī)极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油产地(dì)来说，每年的1—4月属(shǔ)于去库周(zhōu)期，因产量处于(yú)年内(nèi)低位(wèi)，无法满足当月(yuè)需求。今年4月国际豆(dòu)棕(zōng)倒挂以及(jí)需求国库存偏高(gāo)，棕榈油出口需求差，但依(yī)然(rán)没有扭转(zhuǎn)去库趋(qū)势(shì)。可(kě)以(yǐ)说，产量绝对水平低是(shì)去库的主要原因。后期(qī)随(suí)着产量季(jì)节(jié)性(xìng)增加，棕榈(lǘ)油重(zhòng)新累库也(yě)是必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多(duō)是(shì)供需双重推(tuī)动(dòng)的结果。随着产(chǎn)地挺价，进口利润差，棕榈油到(dào)港(gǎng)压力下(xià)降，月(yuè)均到港(gǎng)量30万吨左右。更为重要(yào)的是(shì)，国内油脂(zhī)餐饮需求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油(yóu)使用限制减少(shǎo)，棕榈油表观消费(fèi)同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油要想重(zhòng)新累(lèi)库，需要进(jìn)口增加(jiā)，也就是说进口利润打(dǎ)开，产地让利，这至少需要产地库(kù)存(cún)压力(lì)明(míng)显(xiǎn)恢(huī)复(fù)才(cái)有(yǒu)可能。因此，未(wèi)来(lái)产地的累库(kù)必将(jiāng)早于(yú)国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来看(kàn)，短期内缺(quē)乏明(míng)显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不(bù)过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气(qì)候(hòu)的(de)预(yù)期下，棕榈油有望(wàng)逐步进入中期企稳阶段。后续需(xū)要密切关注厄尔(ěr)尼诺(nuò)气(qì)候(hòu)的发(fā)生和持续情(qíng)况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士(shì)看来，今年仍是(shì)“宏观(guān)大(dà)年”，宏观层面对(duì)于大宗商品的影响(xiǎng)仍然(rán)起到主(zhǔ)导(dǎo)作用。那么，对(duì)于油脂(zhī)市场来说是这样吗(ma)？

　　“美联储(chǔ)加息周(zhōu)期接(jiē)近尾声，欧洲央行在周四也(yě)放(fàng)慢了(le)激进紧缩的(de)步伐(fá)。在外围利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹。不过，随着美联储(chǔ)会议的(de)结束(shù)，市场焦(jiāo)点仍将(jiāng)集中在(zài)美(měi)国银行业(yè)的(de)任何可能(néng)的风(fēng)险蔓延(yán)，对此仍需保持(chí)谨慎态度。对于油脂来(lái)说，目前基(jī)本(běn)面仍然多空交织。当前年度加拿大油菜(cài)籽的丰(fēng)产对(duì)国内(nèi)市场(chǎng)的压力持续存在(zài)，5—6月进口大豆大量(liàng)到(dào)港的预期(qī)对豆系品种带来压(yā)力(lì)，另外国内棕榈油整体库存偏高也(yě)使得(dé)油(yóu)脂(zhī)整体的行情难以表现得特别强势(shì)。不过，油脂的估值(zhí)在偏(piān)低的(de)油(yóu)粕比和当前年度南美(měi)大豆的减产预(yù)期(qī)的逐渐兑现背景(jǐng)下，又显得处于偏(piān)低水平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难以表(biǎo)现出(chū)独立走势，单边行情仍将(jiāng)比较多地(dì)被宏(hóng)观因素主导(dǎo)。”巩力赫(hè)表(biǎo)示。

　　而(ér)在贾晖看来(lái)，由于美联储加息已经(jīng)在市场预期当中，因此(cǐ)对(duì)大宗商(shāng)品市场的(de)利空影响有限(xiàn)。对于油(yóu)脂市场来说，虽然(rán)生物柴油(yóu)消费(fèi)占比不低，比如棕榈油工业(yè)消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费(fèi)各占一半，但各国(guó)生(shēng)物柴油政策(cè)比例(lì)一段(duàn)时期内是固定的，不会因(yīn)为原油及宏(hóng)观市场的(de)波(bō)动，而出现生物柴油产量的大幅波动(dòng)，加上油脂食用作为消(xiāo)费必(bì)需品(pǐn)，宏观因素影响有限，因此油脂自身(shēn)基本面对价格波动仍然将(jiāng)起(qǐ)到主(zhǔ)导作(zuò)用。

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