在股市高点(diǎn)成立(lì)的主(zhǔ)动权(quán)益(yì)类定开基金密集迎来开(kāi)放(fàng)日，近三个月即将开(kāi)放的产品超(chāo)3成跌破面值，破净率达33％，亏损最(zuì)大产品成立(lì)满两年亏损43％，部分产品甚至面(miàn)临清盘危险。

　　多位行业内(nèi)人士表示，主动(dòng)权益定开基金的整体破(pò)净率与基金成立时间、基金(jīn)投(tóu)资策略，以及统(tǒng)计样本数量等众多因素有关(guān)。其中，高点成立是基(jī)金(jīn)破(pò)净的重要原(yuán)因。同(tóng)时(shí)，他们也建议基金公(gōng)司(sī)要更(gèng)加前瞻性(xìng)布局产品，克(kè)服短期盲目规模(mó)扩(kuò)张冲动，从客户利益(yì)和导向开展产品的布局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开(kāi)权益基金开(kāi)放

　　破(pò)净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公司发布公告称，根据基金法、基金运作管理办法、基金(jīn)合同的(de)有关(guān)规(guī)定，公司旗下主动(dòng)权益一年定期开放基金最近一个开(kāi)放(fàng)期(qī)为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开(kāi)放期最(zuì)后一个开放(fàng)日（即2023年5月(yuè)22日(rì)）日(rì)终，基(jī)金出现触发基金(jīn)合同终止(zhǐ)的(de)情形，基金管(guǎn)理人将(jiāng)终(zhōng)止《基金合同》，并按照(zhào)《基金单亲家庭是什么意思合同》约定履行基金财产清算(suàn)程序(xù)，无(wú)须召开基金份(fèn)额持(chí)有人大会。

　　根据公告，该只基(jī)金的基金合同(tóng)生(shēng)效后，若登记机(jī)构(gòu)完成每个(gè)开放期最后一个(gè)开放日(rì)的(de)申购、赎(shú)回(huí)或转(zhuǎn)换业(yè)务申请(qǐng)确认时，基金的基金(jīn)份额持有人数量(liàng)不满200人或者基金资(zī)产净值低(dī)于五千万元，基金管理(lǐ)人在履(lǚ)行相关监管报(bào)告和(hé)信息披露(lù)程序(xù)后终止基金(jīn)合同，无需召开基金份(fèn)额持有(yǒu)人大(dà)会。

　　截至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债混合型基金管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来(lái)两(liǎng)年多收益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收(shōu)+”基金中的破净产(chǎn)品(pǐn)。

　　据记者统(tǒng)计(jì)，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将到期的主动权(quán)益类定期开放基金有60只(zhǐ)（份(fèn)额合(hé)并计(jì)算）即将迎来(lái)开放日(rì)，目前破净产品（统(tǒng)计(jì)复权净值(zhí)）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最(zuì)高的产品成立(lì)两年来亏损(sǔn)超43％，目前基金净值(zhí)仅为(wèi)0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主(zhǔ)动权益(yì)类定(dìng)开(kāi)基金5-7月(yuè)份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更(gèng)是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现(xiàn)逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研究中心高级分析师孙(sūn)桂平(píng)对此(cǐ)表示，一般而言，随着基金开放(fàng)日临近，为(wèi)了(le)应对基金集中(zhōng)申赎影响，基(jī)金的投资策略可能倾向(xiàng)于保守，权(quán)益仓(cāng)位(wèi)可能会有(yǒu)所降低。因此(cǐ)，在(zài)权益市场表现不好(hǎo)时，距(jù)离开放日越远，整体(tǐ)上破净率可能有增加(jiā)趋势。当然，整体破净(jìng)率情况也与基(jī)金成立(lì)时间、基(jī)金(jīn)投资策略，以及(jí)统计样本数量(liàng)等众多因素(sù)有关。

　　一(yī)位基金销售机构负责人也(yě)分析，今(jīn)年8、9月份到期的定开基金大(dà)多(duō)成立于2020年下半(bàn)年(nián)，高点成(chéng)立是基金破净的重要原因；另一方(fāng)面，8、9月份(fèn)到期(qī)的定(dìng)开(kāi)基(jī)金数(shù)量明显少于(yú)5、6月份(fèn)，虽(suī)然8、9月份(fèn)破净(jìng)基金的数量较6、7月份并(bìng)没有明显上涨，破净率仍较(jiào)高(gāo)，可能也与(yǔ)基金的发行节奏存在(zài)关系。

　　建议前(qián)瞻性布(bù)局产品

　　市场高(gāo)点避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据记者观察(chá)，从近三月即将迎来(lái)开放(fàng)的定期开放式(shì)基金来(lái)看，多数成(chéng)立于2020年(nián)下半年(nián)-2021年1季度(dù)，高(gāo)点成立可能是(shì)部分基金破净(jìng)的重(zhòng)要(yào)原因(yīn)。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂平表(biǎo)示，从(cóng)基(jī)金发(fā)行角度而言，权益市场高点时基金发行(xíng)相对容(róng)易，而且规模也容易(yì)做大，基金公司(sī)有动力去做；但从投(tóu)资者(zhě)而言，高点入市就容易出现一段时间内基金业绩(jì)表现(xiàn)不佳，甚至出现大幅(fú)下(xià)跌(diē)的(de)情形。

　　因(yīn)此(cǐ)，孙桂平认为，对基金公司而言，在(zài)市场高(gāo)点时(shí)要保持冷(lěng)静(jìng)，相(xiāng)对谨慎发(fā)行(xíng)产品(pǐn)，不(bù)盲目追(zhuī)逐市场(chǎng)热点(diǎn)，克(kè)服短(duǎn)期盲(máng)目(mù)规模扩张冲动，从客户利(lì)益(yì)导向进行产品布局和(hé)发行。此举既可以保护(hù)投(tóu)资者(zhě)利益，也可以(yǐ)树立基金(jīn)公司良好口(kǒu)碑，有利于基金公(gōng)司长期(qī)管理规模提升。

　　上(shàng)述(shù)基(jī)金(jīn)销(xiāo)售机构负责人也表示，在市(shì)场(chǎng)高位、情绪火热时(shí)发行(xíng)基金往往伴随着较高(gāo)的(de)风(fēng)险(xiǎn)。一方面，近两(liǎng)年权益(yì)市场(chǎng)的整体波动增大，风格轮动现象加剧(jù)。所以，近两年不(bù)同的投资策(cè)略(lüè)、不同投资范围(wéi)的基金(jīn)收益率差距较大。另一方面(miàn)，市场情绪火热时容易出现(xiàn)爆款基金，较大规(guī)模给基(jī)金经理(lǐ)带(dài)来的灵活性(xìng)限制(zhì)很可能(néng)会影响产品未来(lái)的超额收益。同时，优质资产的资金容(róng)量通(tōng)常有限，且短期快(kuài)速上涨(zhǎng)很可能单亲家庭是什么意思估值虚高。过高(gāo)的管理规模(mó)要求基金经理不(bù)得(dé)不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会(huì)，调整投资分布，也可能会增加错判(pàn)的风险，对获取(qǔ)超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机构负责(zé)人(rén)也建议基金公司(sī)前瞻性(xìng)布(bù)局产品，并将(jiāng)规模控制(zhì)在(zài)基金(jīn)经理能(néng)力(lì)范围内，高(gāo)点(diǎn)成立的(de)产品，如果通过均衡和多元化(huà)的布局，避免单押一个赛道，并(bìng)通(tōng)过抓取阶段性投资机(jī)会、控制回撤等方法(fǎ)，也(yě)能(néng)在(zài)中长(zhǎng)期斩获一(yī)定的超额收(shōu)益。

　　事(shì)实(shí)上(shàng)，随着定期(qī)开放(fàng)式权(quán)益类基金表现不及(jí)预期，近一年新成(chéng)立的(de)定开权(quán)益类基金仅(jǐn)有(yǒu)7只(zhǐ)，同(tóng)比减(jiǎn)少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金表现不及预期时，投资者的心(xīn)态会受到一(yī)定程度的影响(xiǎng)，甚至可能打(dǎ)击投(tóu)资者(zhě)的(de)投(tóu)资信心。如(rú)果(guǒ)破净率(lǜ)持续(xù)上升的话，投(tóu)资者对于后续新发基(jī)金的购买(mǎi)意愿(yuàn)可能(néng)会下降(jiàng)。” 上(shàng)述基金销售机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在(zài)基金经理更(gèng)好施展投资决策，有(yǒu)效阻止投(tóu)资者频繁交易等方(fāng)面具有明(míng)显优(yōu)势，有利于(yú)为(wèi)投资者创造更好(hǎo)收(shōu)益。但是定开基金(jīn)也受市场(chǎng)波(bō)动(dòng)影响，跌破净(jìng)值也是正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行时，一是要避免高位发行，二是(shì)要做好投资(zī)者教育。”孙桂平(píng)称。

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