周(zhōu)一(yī)的股市震荡翻红，上周股(gǔ)市下跌期间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周(zhōu)五，资金(jīn)借道(dào)股票ETF（统计(jì)股票ETF和跨(kuà)境ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿元；而上周5个交易日市场(chǎng)总体下跌期间，资金更(gèng)是净买入220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌越买”的理性操作模(mó)式，在股市大幅下挫的时刻(kè)再度(dù)显现(xiàn)。

　　从资金流向结构(gòu)看，上证50、沪深300ETF等受(shòu)到资金(jīn)净流(liú)入(rù)，“中特估”长期投资价值被资金看好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净(jìng)流出方面，创(chuàng)业板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基(jī)建、非银(yín)、电(diàn)力ETF等短期净流出，资金出(chū)现(xiàn)短期避险，但鉴于(yú)多数标的(de)估值仍在低(dī)位，多家机构仍看好长期配置(zhì)价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上(shàng)证50净(jìng)流入资金居前

　　上周五股(gǔ)市大跌，当日股(gǔ)票ETF总份额增长(zhǎng)32.58亿份，以区间成交均(jūn)价测算，当日净流入资金39.5亿元(yuán)；拉长(zhǎng)时(shí)间(jiān)到上周5个交易日，5天(tiān)股市调整(zhěng)期间(jiān)，资金更是净买入220亿元(yuán)，展现了资(zī)金(jīn)逆市布局的特点(diǎn)。

　　从(cóng)资金净买入(rù)排行(xíng)看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都(dōu)超过(guò)11亿元。宽基指数中，华泰(tài)柏瑞(ruì)、易(yì)方达和嘉实(shí)基金(jīn)旗(qí)下沪深300ETF，富国上证指(zhǐ)数ETF等产品，净流入资(zī)金也位居前列。

　　而从(cóng)5月15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证(zhèng)50指数涨幅还超过1.7％，上(shàng)周大(dà)跌期间(jiān)的“抄底资金(jīn)”，皆斩获(huò)了不错的回报(bào)。

　　行业或主(zhǔ)题ETF中，近期震(zhèn)荡下行的半(bàn)导体ETF成为资金净(jìng)买入(rù)的榜首，单(dān)日净买(mǎi)入(rù)金额接(jiē)近5亿(yì)元，目前仍处于估值低(dī)位的医疗ETF、中概互(hù)联ETF等产(chǎn)品也位居净流入资金前列，而(ér)在近日遭遇高位回调(diào)的游戏ETF，也受到资金的逆市买入，不过目前游戏(xì)ETF今年还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻(luó)辑(jí)，在游戏板块(kuài)行(xíng)情冲顶(dǐng)、收(shōu)益翻倍后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及资金的上(shàng)述流向情况，一位公(gōng)募股票权益基(jī)金(jīn)经理表示，预计复苏(sū)仍是中(zhōng)国经济中长期的趋势，但耐用(yòng)品复(fù)苏的空间受(shòu)限、出(chū)口下行(xíng)及地产销售恢(huī)复疲软将驱(qū)动(dòng)市(shì)场展现出更多结构性(xìng)机会。不过，在短期市场(chǎng)炒(chǎo)作热度回落，波动(dòng)率偏高的情况(kuàng)下，资金(jīn)可能更青(qīng)睐用大盘宽基(jī)指数，比(bǐ)如科创50、上证50、沪深(shēn)300指数等来跟踪市场，以获取整个市场的平(píng)均回(huí)报。

　　而在行业方面，沪上(shàng)一家公募(mù)机构分析，由(yóu)于(yú)近日以游戏为(wèi)代(dài)表的(de)TMT板(bǎn)块有所调整，主因是前(qián)期(qī)炒作有(yǒu)逐步退潮趋势，中期(qī)在市场炒作热(rè)度有(yǒu)所回落。但从长期看，资(zī)金还会(huì)长(zhǎng)期关注数字化对(duì)生产(chǎn)力的提升，因此，包括计算机、互(hù)联网和传媒(méi)等调(diào)整下来的行业，可能(néng)会继续受到了资金的关注。

　　也有(yǒu)行业机构(gòu)认为，近期上证50、沪深300等权重指数(shù)ETF受到资金青睐，可能与(yǔ)看好“中特估”长期投资价值(zhí)有关。

　　民生加银基(jī)金表示，伴(bàn)随(suí)大金(jīn)融、大基(jī)建等(děng)权重股高位(wèi)调整，上周沪指下跌(diē)。前期部(bù)分板(bǎn)块短期(qī)上冲(chōng)较(jiào)快(kuài)，导致博弈资金出现分(fēn)歧，随着建筑(zhù)、银行、石化等(děng)PB逐步修复(fù)，权(quán)重板块内部(bù)出(chū)现(xiàn)分化，获利(lì)兑(duì)现(xiàn)需求叠加经济数(shù)据(jù)不(bù)及预期，权重(zhòng)板块回调带动大盘指数回落。

　　不过，民生加银基金认为，从长远看，“中特(tè)估”或有望引领(lǐng)低(dī)估值央企(qǐ)的(de)价值重估(gū)，有基本面(miàn)支撑(chēng)的低估值央企(qǐ)或有(yǒu)望受益。

　　博时基金权益投资一部基金(jīn)经理(lǐ)吴鹏也认为，“中特估”投资的部分底(dǐ)层逻辑仍旧是(shì)过(guò)去的A股(gǔ)市场(chǎng)对部分传统行业国央(yāng)企的严(yán)重低配和(hé)低估。而在这种大幅(fú)低估和(hé)低配背(bèi)景下，部(bù)分企业(yè)因为(wèi)自(zì)身(shēn)经营改善、高股息(xī)水平等(děng)特征，使得其估(gū)值修复(fù)成为了可能。虽(suī)然经过前期反弹，大金(jīn)融(róng)整(zhěng)体估值仍旧处于低位，由于(yú)情绪和资金仍旧是主导，短期表现存在剧烈波动可能(néng)；从中期看，整体大金融当前估值仍旧处(chù)于中低(dī)水(shuǐ)平(píng)，部分个股尤其是基本面明显改善的(de)个股，仍(réng)旧有估值修(xiū)复的空间。

　　基(jī)建、非银(yín)、电力ETF净流出

　　估值水(shuǐ)平仍具(jù)吸引力

　　在上周下跌的(de)A股市场(chǎng)中，股票ETF整体呈现“越跌越买(mǎi)”趋势(shì)，净流入资金超出净流出(chū)资(zī)金。但(dàn)也有部分(fēn)短期涨幅(fú)偏高、短期行情板(bǎn)块，以及部分海(hǎi)外指(zhǐ)数遭遇资金的净卖出。

　　从(cóng)资金净流出榜单看，今(jīn)年涨幅超20％的基(jī)建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最。另(lìng)外，证券(quàn)保险ETF、电力(lì)ETF指数基金、恒(héng)生科技ETF等多只(zhǐ)产品，单日净(jìng)流出资金也超过(guò)2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数中，今年来“越(yuè)跌越买”的(de)创(chuàng)业板ETF、创业板50ETF，单日出现短(duǎn)暂净(jìng)流出现象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品(pǐn)，也(yě)在单日出现(xiàn)净流出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调(diào)整中迎来“获利了(le)结(jié)”资金(jīn)，单日净流出(chū)1.67亿元。

　　沪上(shàng)一(yī)家公募机构(gòu)评(píng)价，基(jī)建(jiàn)板块受益(yì)于“一(yī)带一路”板块前期涨(zhǎng)幅较(jiào)大，有(yǒu)调整要求，可能会(huì)受到获利盘的短期卖出。不过，从长期(qī)看(kàn)，经济复苏趋(qū)势确立后(hòu)，“顺周(zhōu)期”板(bǎn)块的整体机会值得(dé)关注。

　　民(mín)生加银基(jī)金评价净流出的证券保险板块(kuài)称(chēng)，一季报陆续披露，非银金融业绩超预期，证券板块市场交投活跃度较一季度(dù)显著改善，差异化最低结算备付(fù)金(jīn)缴纳比(bǐ)例机制(zhì)引入，证券公司保(bǎo)证金比例下调，经(jīng)济温和复苏下行业景(jǐng)气度有(yǒu)望持续修复。保险(xiǎn)板块一季报净利润超预(yù)期，部(bù)分险企(qǐ)凭借储蓄险的产品力实现了一定的增长，负债端V型反(fǎn)转趋势较明显，资产(chǎn)端或有望维持较高增速。

　　而针对电力板块，民生加银基金认为，2023年宏观经(jīng)济(jì)运(yùn)行总体回升有望将(jiāng)促进电力(lì)消(xiāo)费需求(qiú)增长。受(shòu)上(shàng)年(nián)同(tóng)期低(dī)基数等因素(sù)影响，预计今年(nián)二季度电力消费增速将有望回升(shēng)。在电力市场化改革的持续推进(jìn)下(xià)，电价趋势有望(wàng)稳中小幅上涨，电力现(xiàn)货市场和辅助(zhù)服务市场(chǎng)机(jī)制有望持续(xù)推广，容(róng)量补偿电价(jià)等(děng)机制或有望出台。

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