近日，国内上市交易的(de)4只公募商品期货(huò)基金陆续公布了一季报。在(zài)一季度商品(pǐn)市场整(zhěng)体下(xià)跌的背景下(xià)，4只公(gōng)募(mù)商品期货(huò)基金也表现不佳，仅建(jiàn)信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF利润为正。值得注意的是(shì)，国投瑞银(yín)白(bái)银期货(huò)LOF份(fèn)额在报告期内(nèi)增加4.30亿份，增幅(fú)近三(sān)成，备(bèi)受投资者青(qīng)睐。

　　具体(tǐ)来看，已(yǐ)实现收益和利润方(fāng)面(miàn)，一季度，建信能(néng)源化工期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金属期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料(bd和hd哪个好，bd和蓝光有什么区别liào)豆(dòu)粕期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和利润有何区别？4只公募商品期货基金在一季报中均提(tí)及，本期已实现收益指(zhǐ)基金本期利息(xī)收入、投资收益(yì)、其(qí)他收入（不含(hán)公(gōng)允价值变动收益）扣除相关费用和信(xìn)用(yòng)减值损(sǔn)失后(hòu)的余额，本期利润为本期(qī)已实现(xiàn)收益(yì)加(jiā)上本期公允价(jià)值变(biàn)动收益。

　　期(qī)末基金资产净(jìng)值方(fāng)面(miàn)，截至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞银白(bái)银(yín)期货(huò)LOF资产净(jìng)值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大(dà)成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF资(zī)产净(jìng)值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面(miàn)，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货(huò)ETF以1.8032元(yuán)居(jū)首，建信能(néng)源化工期货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金(jīn)属期(qī)货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期(qī)内(nèi)，仅建信能源化工期(qī)货ETF实(shí)现正(zhèng)增长，净(jìng)值增长率(lǜ)为(wèi)5.57％，大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增(zēng)长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变(biàn)化(huà)，可以反映出投资者的(de)偏好。从份额(é)变动来看(kàn)，除华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其他(tā)3只商品(pǐn)期货基(jī)金均受(shòu)到净申购。截至3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额较期(qī)初增(zēng)加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF份额较(jiào)期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份额较(jiào)期初增加700万份至1.95亿(yì)份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期(qī)初减少1320万(wàn)份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走出(chū)下跌行情，华夏(xià)基金认为，主要原(yuán)因有以(yǐ)下(xià)几点：首先，美国硅谷银(yín)行倒闭(bì)消息在资本(běn)市场(chǎng)持续发酵，导致了原油(yóu)以及(jí)美豆等大(dà)宗商品价格下跌，引领国(guó)内豆粕价格下挫(cuò)；其次，国内现(xiàn)货供应相对充裕，由于加工利润尚可，加(jiā)之巴(bā)西大豆丰(fēng)产上市(shì)，近几个月国内(nèi)大豆(dòu)到港量趋于增加，同时(shí)由(yóu)于下游(yóu)提(tí)货消极，油(yóu)厂豆粕不断累库，部分油厂(chǎng)甚至出(chū)现(xiàn)胀库(kù)现象，导致豆粕现货(huò)跌幅过大；最后(hòu)，需求端低迷不振(zhèn)，由于春(chūn)节前养(yǎng)殖(zhí)产品集中出栏，春节后一段(duàn)时间一般是豆(dòu)粕需求(qiú)淡季(jì)，而今年由(yóu)于生(shēng)猪价格持(chí)续下行(xíng)，养(yǎng)殖业复产积(jī)极(jí)性(xìng)不(bù)高，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使得(dé)豆粕需求(qiú)更是(shì)雪上加霜，油厂豆粕成交和(hé)提(tí)货量(liàng)处(chù)于(yú)偏低水平(píng)。

　　关(guān)于报告期内基金投资(zī)策略和运作分析，国投瑞银基(jī)金(jīn)表示，一季度白银在初期(qī)两个月处于振荡调(diào)整，在三月份(fèn)又很快反弹(dàn)至年(nián)初位置。黄金较白(bái)银表(biǎo)现(xiàn)更为强(qiáng)势，金银比(bǐ)价(jià)有所抬(tái)升。前期(qī)走势(shì)主(zhǔ)要受(shòubd和hd哪个好，bd和蓝光有什么区别)制于白银工(gōng)业属性及美联储(chǔ)加息预期(qī)升温(wēn)影响，白银表现出更高的波动性。后期则主(zhǔ)要是欧美(měi)银行业出现流(liú)动性危机，导致避(bì)险情绪高涨，也大(dà)幅降低了市(shì)场对于美联储的加息预(yù)期。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美联储(chǔ)货币政(zhèng)策调整节奏(zòu)与经济衰退担忧继续主(zhǔ)导贵金(jīn)属行(xíng)情(qíng)，同(tóng)时也需关(guān)注突(tū)发地缘政治(zhì)、金(jīn)融体(tǐ)系(xì)的流动性风险、新兴经(jīng)济体(tǐ)债务风险等黑天(tiān)鹅事件的影响。今年以来，美联储已连续加(jiā)息(xī)两次各25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点阵图显示美联储(chǔ)今年或还有一次加息。随着(zhe)美国加息渐入尾声(shēng)，而通胀仍处于(yú)高位，宏观(guān)环(huán)境对贵(guì)金属相(xiāng)对有利，贵金属配(pèi)置价(jià)值进一步提升。考虑到白(bái)银的高弹性(xìng)及金银(yín)比价(jià)的相(xiāng)对高位(wèi)，建议(yì)择(zé)机积极配置。

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