2022年是国内实施“双碳(tàn)战略”的攻坚之年，作为新(xīn)能源(yuán)的重点(diǎn)领域，光伏设(shè)备(bèi)行业(yè)备(bèi)受瞩(zhǔ)目。尽管在政策(cè)扶持和行(xíng)业高成长性背景下(xià)，上市企(qǐ)业产量不断(duàn)扩大，营收、归母净利润不断(duàn)增长，但(dàn)行(xíng)业(yè)内上中下游板(bǎn)块的盈利能(néng)力(lì)分化严重，亟待(dài)引起注意。

　　金(jīn)融界上市(shì)公(gōng)司研究院的数据显示，光伏设备(bèi)产业链盈利参(cān)差不齐。光(guāng)伏设备行业主要分为5大(dà)板(bǎn)块(kuài)，分别(bié)是上游的硅(guī)料硅片生产加工板块，中下(xià)游的光(guāng)伏加(jiā)工设(shè)备、逆变(biàn)器(qì)、光伏辅材和光伏电池组件。利(lì)润结构(gòu)整(zhěng)体呈现金字塔结(jié)构(gòu)，上游板块处于金(jīn)字塔底(dǐ)层，2022年3家相关企业净增长(zhǎng)的(de)利润(rùn)贡献占比就(jiù)高(gāo)达55.59％，而(ér)中下(xià)游(yóu)45家(jiā)企(qǐ)业总体(tǐ)利润(rùn)贡献(xiàn)度小，且毛利率不足20％，企(qǐ)业(yè)间的竞争加剧。

　　随着2023年硅料(liào)硅片价格下行预期(qī)增加，结合对(duì)企业经营(yíng)数据变化(huà)的(de)分(fēn)析，可以看(kàn)出：光伏设(shè)备的上(shàng)游将迎来降价与(yǔ)去(qù)库存阶段，这对于中下游企业来说意味着原材料成(chéng)本得到控制(zhì)，利(lì)于企业经(jīng)营能力提升。

　　归母净利润突破千亿，八成企业利润增长

　　在“双(shuāng)碳战略”背景下，作为清洁能源(yuán)重要(yào)方向的光伏设备，市场加大对上市(shì)公司的扶持力度。金融界上市公司研究院统计发现，行业中48家(jiā)上市公司，有33家2022年(nián)获得的政府补(bǔ)助较2021年增加；累计(jì)获得政府补助54.63亿(yì)元，较(jiào)2021年增长56.56％。

　　在政府加大扶持背后，与之(zhī)同(tóng)步的是上(shàng)市(shì)企(qǐ)业经营规模(mó)不断(duàn)扩(kuò)大(dà)，利润增速(sù)可(kě)观。产量方(fāng)面来(lái)看，根(gēn)据国家能源局数(shù)据，2022年多晶硅产(chǎn)量82.7万吨，同比增长(zhǎng)63.4％；硅片(piàn)产量357GW，同比增长57.5％；电池片产量318GW，同比增长(zhǎng)60.7％；组(zǔ)件产量288.7GW，同比增(zēng)长58.8％。可以(yǐ)看出，光伏制造端产量均实现50％以上增速。

　　盈(yíng)利方面来看，2018年光伏设备行业(yè)实现归母净(jìng)利润118.05亿元，至(zhì)2022年增长至1051.54亿元，5年复(fù)合(hé)增速高达54.86％。其中，2022年(nián)业绩(jì)增速(sù)达到136.17％。

　　48家(jiā)企(qǐ)业平均归母净利润增速达到162.11％，增速在(zài)200％以(yǐ)上、100％至200％之间以及100％以内的(de)企业，分(fēn)别为8家(jiā)、12家和19家。仅(jǐn)有福斯(sī)特、安彩高科等9家企业2022年业绩下滑(huá)。

　　其(qí)中，爱旭股份2022年实现归母(mǔ)净利润23.28亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)1954.33％，增速居行业(yè)第2。公(gōng)司在去年电(diàn)池片(piàn)环节尤其是大尺(chǐ)寸电池(chí)处于(yú)供不应求的状态，年内累计实现电池销量34.42GW，同比增长82.65％，盈利(lì)能力持续提升。

　　表格：2022年(nián)光伏设备行业归母净利润增速居(jū)前的企业

　　制图：金融界上市(shì)公司研究(jiū)院；数(shù)据来源：巨(jù)灵(líng)财经(jīng)

　　上游板块毛利率2年增(zēng)长20个百(bǎi)分点，3家企业净(jìng)利(lì)润(rùn)贡献(xiàn)过半

　　光伏设备(bèi)行(xíng)业整体毛利率为22.91％。对各(gè)板(bǎn)块毛利率分析发现，上中下游呈现的结(jié)果参(cān)差不齐，上游硅料(liào)硅片(piàn)享受到光伏产业的红利，行业有竞争(zhēng)壁(bì)垒，参与(yǔ)厂(chǎng)商较少(shǎo)，企业毛(máo)利(lì)率(lǜ)较高(gāo)；而中(zhōng)下游多(duō)数板块毛利率(lǜ)不及行业(yè)平均。

　　数据显示，上游(yóu)的硅料硅片2020年毛利率(lǜ)为23.19％，在5个板(bǎn)块中毛利(lì)率第(dì)2低，仅高过光伏电池组件。但2022年板(bǎn)块毛利率上(shàng)涨(zhǎng)至43.61％，成为光伏设备行业毛利率最高的(de)板块(kuài)。

　　硅料硅片(piàn)板(bǎn)块毛利率较快提升，首先(xiān)是源于供不(bù)应(yīng)求背景下的涨(zhǎng)价。作为(wèi)光伏设备行业的原材(cái)料方(fāng)，硅料硅片(piàn)板块可以形容其为“卖铲人”。2022全年虽然硅片价格波(bō)动巨大，但从2020年以来的(de)数据来看，硅片价格依然处于高位。特别是上(shàng)半年硅片价格持续高(gāo)位运行，硅(guī)片需(xū)求端(duān)旺盛之下，众(zhòng)多(duō)硅片、电(diàn)池厂商(shāng)纷纷与硅料企业签订巨额订单，提前完成(chéng)备货。

　　上(shàng)游的头(tóu)部企业代表之一通威股份，曾(céng)在2022年报(bào)中提(tí)及(jí)量价(jià)双升，指出受益于多晶硅(guī)产能缺口，相(xiāng)关产品持续扩(kuò)产，价格同(tóng)比上(shàng)涨显著，进而带动毛利率提升。

　　其次，硅料硅片板块进入壁垒高，深(shēn)耕该领域(yù)的(de)企业容易形成规模效应(yīng)。这(zhè)一板(bǎn)块仅有3家(jiā)上市公司，不(bù)容易(yì)形成恶性竞争(zhēng)。2022年，3家企(qǐ)业业绩均呈现爆发式增长(zhǎng)，平(píng)均归母净(jìng)利润(rùn)增速为172％，特(tè)别是大全能源2022年归母净利润191.21亿元，同比增长234.06％，业绩增速(sù)领先。

　　值得注意的是(shì)，48家(jiā)光伏(fú)设备行业2022年累计归母净利润增(zēng)长606.30亿元，而(ér)通威股份、大全能源和TCL中环3家硅料(liào)硅片企业归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润就增长了337.05亿元，占比为55.59％。而这(zhè)3家(jiā)企业2022年总(zǒng)共(gòng)实现(xiàn)归母(mǔ)净(jìng)利润516.66亿(yì)元，占光(guāng)伏(fú)设备行业整(zhěng)体归母净利润的(de)49.13％。

　　表格：3家硅料硅片企业经(jīng)营情况

　　制图：金(jīn)融界上市(shì)公司(sī)研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　光伏中下游”内卷”，中游两大(dà)板块(kuài)平均(jūn)毛利率不超(chāo)17％

　　相比风光的上游，中下游涉及光伏电池组件、光伏辅材等领域参与厂商较多，企业间竞争激烈(liè)。整体而言，光伏设(shè)备(bèi)中下游板块2022年(nián)毛利(lì)率呈现(xiàn)下行(xíng)趋势，45家企业平均毛利率下滑0.72％，进而(ér)影响(xiǎng)公司盈利情(qíng)况。上游硅(guī)料硅片爆赚的背(bèi)后，是中下游45家(jiā)企业2022年归(guī)母净利润累(lèi)计(jì)增长(zhǎng)269.25亿(yì)元，净利润增长贡献(xiàn)没(méi)有过(guò)半(bàn)。

　　从2020至(zhì)2022年板块毛利率(lǜ)数据来看，中(zhōng)下(xià)游领域的光伏加(jiā)工设备和逆变(biàn)器毛利(lì)率3年来(lái)基本持平，而光(guāng)伏辅材和光伏电(diàn)池组(zǔ)件(jiàn)毛利率下滑(huá)明显，特别(bié)是(shì)光伏电池组件成为毛(máo)利率(lǜ)最低(dī)的(de)板块(kuàicac2制取c2h2，cac2形成过程电子式)。

　　表格：光伏设备行业(yè)不同板块(kuài)的(de)毛利率情况(kuàng)

　　制图：金融界(jiè)上市公(gōng)司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵(líng)财(cái)经(jīng)

　　具(jù)体来看，光伏电池组件板块11家(jiā)上市公司，平(píng)均毛利(lì)率为11.76％，属于沪深300的头部企业(yè)隆(lóng)基绿能毛(máo)利率(lǜ)仅有(yǒu)15.38％，居板块第2。航天机电、协鑫(xīn)集成和亿晶光电(diàn)毛利(lì)率不足10％。

　　光(guāng)伏(fú)辅材(cái)板(bǎn)块涵盖18家企(qǐ)业，企业数量较(jiào)多竞争激烈(liè)。这(zhè)一板块毛利率2020年以来逐年下滑，2022年(nián)平均毛利(lì)率(lǜ)为16.85％。其(qí)中，由于原(yuán)材料涨价等(děng)因素影(yǐng)响，福莱特的主业(yè)光伏玻璃毛利率下降(jiàng)12.39个(gè)百分(fēn)点，影响整体毛利率。

　　相比而(ér)言，逆变器(qì)板块有6家(jiā)企(qǐ)业，数(shù)量相对较少，板块整体毛利率(lǜ)为32.02％。禾(hé)迈股份的毛利率在该板块第一，达到42.75％。此外，作(zuò)为(wèi)逆变(biàn)器板(bǎn)块的绝对(duì)龙(lóng)头，阳光电源2022年毛(máo)利率为(wèi)24.55％，提升(shēng)2个百(bǎi)分(fēn)点以上。公司去年逆变器全球(qiú)出货量(liàng)达77GW，逆变设备全(quán)球累计装(zhuāng)机量已突(tū)破340GW，逆(nì)变(biàn)器在全(quán)球主流市场(chǎng)占有率(lǜ)第一(yī)。

　　硅(guī)料硅片存(cún)货周转速度放(fàng)慢，中(zhōng)下游盈利能力有望改善

　　光伏(fú)设备行业上游“躺赚”，中下游“内卷”是行业写(xiě)照，而自2022下半年硅料硅片价格(gé)自高位走出(chū)下行趋(qū)势，行业格局将发生怎样的改(gǎi)变(biàn)？

　　数据显示，相比2022年(nián)单(dān)晶(jīng)硅(guī)等硅片的阶段高点(diǎn)，多数硅片价格下跌(diē)幅度超过30％。根据(jù)中国(guó)有色金属工业协会硅业分会公布的最新(xīn)数据，5月11日当周M10单晶硅片价(jià)格区间在5.0-5.4元/片，成交(jiāo)均价降至5.25元/片，周环(huán)比(bǐ)降(jiàng)幅为16.4％；G12单晶硅片价格区间在(zài)7.0-7.6元/片，成交均价降至7.28元/片，周环比(bǐ)降幅为9％。

　　从3家(jiā)硅料硅片企业的经(jīng)营数据也可(kě)看出硅片价格下跌对(duì)上游(yóu)公司盈利的影响。今年一(yī)季(jì)度，大(dà)全能源(yuán)实现(xiàn)归母(mǔ)净利润29.11亿元，同(tóng)比下滑(huá)32.49％；通威股份和TCL中环相比(bǐ)2022年同期增(zēng)长动能放缓。

　　另外，3家(jiā)企(qǐ)业(yè)今年一季度存货周转率数据发(fā)现，无论是环(huán)比还是同比(bǐ)，相(xiāng)较而言都有明显下行趋(qū)势(shì)，说明当前有库存(cún)积压(yā)风险。以大全能源为(wèi)例，2022年一季(jì)度存货周(zhōu)转(zhuǎn)率为(wèi)2.08，今(jīn)年同(tóng)期为(wèi)1.04。

　　图片(piàn)：硅料硅片企业存货周转(zhuǎn)率变化(huà)趋(qū)势

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究(jiū)院；数据(jù)来(lái)源：巨灵财经

　　专业人士认(rèn)为，上游硅料硅片面临(lín)短期供过于求(qiú)的局面，在清(qīng)理库存的(de)阶段下，硅片价格(gé)还有(yǒu)进一步下行空间。这对于光伏电池(chí)组件、光伏加工设备等(děng)对(duì)中下游(yóu)板块，将能较好控制原材(cái)料(liào)成本，对提升毛利(lì)率、营收率等有一定帮助。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 cac2制取c2h2，cac2形成过程电子式