当前，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼下(xià)美国政府(fǔ)的(de)债务上限僵局(jú)正朝着更危险的方向升级(jí)。

　　当地(dì)时(shí)间5月9日，美国(guó)众(zhòng)议院议(yì)长凯文·麦卡锡(xī)在白宫就债务上限(xiàn)问题(tí)与总统拜登举行会议后表示(shì)，这(zhè)次会见并未就解(jiě)决债务上限问题达成任(rèn)何有益意(yì)见，自己和国会其他几位(wèi)党(dǎng)团领袖将于(yú)12日再次与总(zǒng)统拜登(dēng)会面。

　　据路透社(shè)消息，当(dāng)地时间(jiān)周二，美(měi)国总统拜登在白宫与国(guó)会众议院议长、共和党人麦(mài)卡锡进行(xíng)谈判，试(shì)图打破两党围绕(rào)美国31.4万亿美元债务上限问(wèn)题长(zhǎng)达三(sān)个月的(de)僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国(guó)参议(yì)院多数(shù)党领袖(xiù)、民主党(dǎng)人(rén)查克·舒默、参(cān)议(yì)院共和党(dǎng)领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议(yì)院民(mín)主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜(bài)登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成(chéng)协议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦(mài)康(kāng)奈(nài)尔(ěr)称，在美国灾(zāi)难(nán)性违约迫在眉睫(jié)之际，他不会在债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题上打破党派(pài)僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这番言论(lùn)无疑给此次谈(tán)判(pàn)泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年(nián)1月(yuè)19日，美国债务总额超过债(zhài)务(wù)上限。美国财(cái)政部次(cì)日(rì)启动非常规举措维(wéi)持政(zhèng)府运营(yíng)，避免出现债务违约。然而，使用非常规措施(shī)只能帮助财政部暂时性地继续(xù)借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出了债务(wù)违约可能期限的警告，称财政(zhèng)部(bù)的最佳(jiā)估计是，若(ruò)国会(huì)未(wèi)能提高债(zhài)务(wù)上限(xiàn)或暂停上限，到(dào)6月初，财政部将无法(fǎ)继续(xù)履(lǚ)行政府的(de)所有义(yì)务，最早可能(néng)在(zài)6月1日。

　　上(shàng)月末(mò)，共和党的债务(wù)上限问(wèn)题(tí)相关议(yì)案在众(zhòng)议(yì)院(yuàn)以(yǐ)微弱优势得到(dào)通(tōng)过。议案提(tí)出，到明年3月31日前(qián)，暂停债务上限的限(xiàn)制(zhì)，若两(liǎng)党能在这一时限(xiàn)之前同意把债务上限(xiàn)再(zài)提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作(zuò)废，但(dàn)提高(gāo)上限(xiàn)需要满足多种(zhǒng)削(xuē)减(jiǎn)开支(zhī)的条(tiáo)件，共和党预计未来(lái)十年内将合计削(xuē)减4.5万亿美元政(zhèng)府(fǔ)开(kāi)支(zhī)。

　　但白宫在(zài)议案通过后(hòu)很快表示，这一将削减支出和提高债务上限捆绑的议(yì)案(àn)没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗(hào)尽现金(jīn)，如国会不提(tí)高债务上(shàng)限(xiàn)，可(kě)能爆(bào)发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行(xíng)业(yè)危机，美国监管机(jī)构(gòu)的(de)第一份(fèn)“认错(cuò)”报(bào)告披(pī)露。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)8日，加州(zhōu)金(jīn)融(róng)保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅谷银(yín)行倒闭之前向该行领导(dǎo)层施(shī)压，要求(qiú)其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中(zhōng)批评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没(méi)有及时注意到第一(yī)共和银行、硅谷银行在(zài)疫(yì)情期间发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美(měi)元的存款。同(tóng)时，其工(gōng)作人员(yuán)也没有意识到(dào)银行过快(kuài)扩张所(suǒ)带(dài)来的(de)风险。报告表示(shì)，银行“在纠正监(jiān)管(guǎn)机构已发现(xiàn)的缺(quē)陷方面(miàn)行动迟(chí)缓，监(jiān)管机(jī)构(gòu)也(yě)没(méi)有(yǒu)采(cǎi)取足够措施去(qù)尽快(kuài)解决问题”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出的是(shì)，美国银行业的这一场危机风暴(bào)中，加州(zhōu)是名副(fù)其实(shí)的(de)“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和(hé)银行也位于加(jiā)州(zhōu)旧金山。此(cǐ)外(wài)，近期同(tóng)样遭(zāo)遇严重冲击、股价(jià)暴跌(diē)的西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行(xíng)也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新(xīn)发布(bù)的报告，在对(duì)硅谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用(yòng)，而旧金(jīn)山联邦储备(bèi)银行承(chéng)担主要监督责任，后者未来(lái)可能会投入更多人(rén)员进行监(jiān)督。DFPI在报(bào)告中称，加州监管(guǎn)机构未(wèi)来(lái)将对(duì)资产(chǎn)超过(guò)500亿美元、且未纳(nà)入保险的存款规模很高的(de)银行加强审(shěn)查。

　　在(zài)硅谷银行破产(chǎn)事件中(zhōng)，未纳入保(bǎo)险的存款规(guī)模较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然(rán)而(ér)，报告指出(chū)，在过去(qù)，监管(guǎn)机构并未认定大量无保险存款一(yī)定意味着风险增加，因为拥(yōng)有(yǒu)大量存款的(de)账户往往(wǎng)是由(yóu)企(qǐ)业客(kè)户持有的(de)，这(zhè)些(xiē)客户往往很少更换(huàn)银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如(rú)何管(guǎn)理社交媒体(tǐ)和实时提款带(dài)来的风险(xiǎn)，这些(xiē)风险(xiǎn)也可(kě)能加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟(chí)战(zhàn)略石(shí)油储备回补计划(huà)

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟美国战略石(shí)油储备的(de)回补(bǔ)计划。

　　美国(guó)能源部周二表示(shì)：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界(jiè)上(shàng)最大的(de)石油储备(bèi)，能源部(bù)仍然(rán)致力于以一种为美国(guó)纳税人带来最大价(jià)值并保(bǎo)护美国经济和(hé)安(ān)全利益的(de)方式回补SPR，同时遵守国(guó)会(huì)的授权并进(jìn)行(xíng)必要的维护——这些也(yě)是对该储备(bèi)进行良好(hǎo)管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部表示，除了(le)直接采购外，其补充(chōng)SPR的方(fāng)式还包括(kuò)要求一些(xiē)炼油厂(chǎng)退回部分从(cóng)SPR拿到(dào)的石(shí)油，并(bìng)避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过(guò)政府拨款法案取(qǔ)消了国会授(shòu)权的约1.4亿(yì)桶从(cóng)SPR中(zhōng)进行的(de)石油(yóu)销售，但过(guò)去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和(hé)本月初，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时(shí)购入石油回补SPR的(de)条件，但(dàn)今年以来多(duō)数时候，WTI油价依然高(gāo)于美国政府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明(míng)显 棕榈油连续(xù)多(duō)日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂(zhī)上演(yǎn)“大(dà)逆(nì)转”，在节后开盘一度全线跌破前低(dī)支撑(chēng)后，国内三大油脂期货价(jià)格随即反转走高，增仓上行。三个交易日(rì)，豆油主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或(huò)558个(gè)点，菜(cài)籽油主力合(hé)约最(zuì)高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体(tǐ)回落(luò)，豆(dòu)油(yóu)率先回(huí)吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走势(shì)有明显分(fēn)化，从板(bǎn)块内强弱(ruò)表现上来(lái)看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和豆(dòu)油。

　　期(qī)货(huò)日报(bào)记者了(le)解(jiě)到，此轮反转过程中，市场(chǎng)风格不断变化(huà)，领涨品种从豆油切(qiè)换(huàn)到棕榈油(yóu)，领涨月份从主力转换到(dào)近月，反映了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析师(shī)侯(hóu)雪(xuě)玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率(lǜ)同比2019年(nián)增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预(yù)期乐观，确(què)认了油(yóu)脂大消费基调，且(qiě)认为(wèi)节后油脂将迎来(lái)补库(kù)需(xū)求。“因(yīn)海关(guān)对大豆检验(yàn)要求增(zēng)加、检验(yàn)频度(dù)增(zēng)加，大豆通过慢，供应压(yā)力后移(yí)，市(shì)场(chǎng)担(dān)忧豆油产(chǎn)量(liàng)或不及(jí)预(yù)期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询(xún)机(jī)构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库(kù)存(cún)加速攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳(jiā)及后期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油(yóu)整体(tǐ)一直是(shì)不温不火；菜油(yóu)整体受(shòu)到需求难以消化供(gōng)给的压制，前(qián)期表现弱势但(dàn)在加拿大题材出(chū)现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地(dì)及(jí)国内持(chí)续38码鞋是多少厘米 38的鞋子买欧码是多少去库的加持下，表(biǎo)现最为亮(liàng)眼，也是本轮(lún)油(yóu)脂上(shàng)涨的领头(tóu)羊。”中信建投期(qī)货(huò)分析师(shī)石(shí)丽红表示，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油(yóu)连续几(jǐ)日(rì)出现3％以上(shàng)的涨幅(fú)，一点都(dōu)不拖(tuō)泥带水，一定程度反应了(le)前(qián)期超(chāo)跌后的(de)市场心态(tài)。

　　记者了(le)解到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕4月供(gōng)需(xū)数据偏紧的预(yù)期。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的数据(jù)显示(shì)，马棕4月产量不及预期(qī)，马棕(zōng)4月库存环比可能大(dà)幅下降，进一步支撑了(le)马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕(zōng)出口(kǒu)环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价格优势相比(bǐ)豆(dòu)油及(jí)葵(kuí)油(yóu)大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预(yù)估(gū)4月马棕(zōng)产量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口(kǒu)预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估(gū)151万(wàn)—153万吨，相比(bǐ)3月库(kù)存167万吨下降比较(jiào)明显。但上(shàng)周五到周一，大华继(jì)显及MPOA给出的4月全月产量环(huán)比减幅(fú)更大(dà)，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产(chǎn)量(liàng)预期兑现，4月(yuè)马棕(zōng)库存(cún)或仅(jǐn)140多万吨，已经(jīng)是历史极低库(kù)存水(38码鞋是多少厘米 38的鞋子买欧码是多少shuǐ)平，库存环比(bǐ)减幅可(kě)能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在于当(dāng)月假期较多，工作(zuò)日(rì)偏少。因马来种(zhǒng)植园的印尼(ní)工(gōng)人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节(jié)当月马棕产量(liàng)环比数据有偏低倾向。今年(nián)印尼(ní)开斋(zhāi)节(jié)假(jiǎ)期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际(jì)劳动(dòng)节(jié)假期，预计因(yīn)此印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当(dāng)月产量环比(bǐ)降(jiàng)幅较(jiào)往(wǎng)年更(gèng)大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看来(lái)，三个品种表现(xiàn)强弱与(yǔ)各自的国内外供(gōng)需(xū)、消息面(miàn)有直(zhí)接关(guān)系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹(dàn)的重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经济衰退及风险事件的(de)担(dān)忧情绪缓和，令原油及(jí)国内商品短期偏强，是国内(nèi)油脂反弹的(de)重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，上周五晚间公(gōng)布的美国非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会(huì)提高(gāo)联邦(bāng)债务上限。这些消息，从边(biān)际上缓解(jiě)了因美国银行业(yè)危机、债务上限(xiàn)到期、短期较差经济数据带来的美国(guó)经(jīng)济低(dī)迷(mí)及(jí)衰(shuāi)退担(dān)忧，国际原油随之(zhī)止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰(jié)认为，综(zōng)合(hé)宏观环境（欧美经济衰退预期、美国(guó)银行(xíng)业危(wēi)机、美国债务上(shàng)限等），考虑(lǜ)巴西大(dà)豆(dòu)卖压有所减轻但仍(réng)将持续、美豆新作目前播种顺(shùn)利(lì)、棕榈(lǘ)油产地处于季节(jié)性(xìng)增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油脂(zhī)本轮(lún)可(kě)定(dìng)义为(wèi)反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏(hóng)观和基(jī)本面的压制依然(rán)存在，受访(fǎng)人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看(kàn)，在油脂供应改善倾向较强的背景下(xià)，我们预期油脂很难(nán)具备持续的(de)上行(xíng)基础，此(cǐ)轮超跌(diē)反(fǎn)弹或难持续太(tài)久。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国内(nèi)油脂需求好于(yú)2022年，但不及(jí)2021年(nián)，且(qiě)5—6月是消费淡季，市(shì)场对(duì)于(yú)需求不宜(yí)过分乐观。而从时(shí)间节点上来看(kàn)，油脂整体也将进(jìn)入增库(kù)周期，在业内人士看来，进入增库周期已是事(shì)实，这(zhè)也(yě)将抑制(zhì)油(yóu)脂(zhī)反弹空间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从(cóng)国(guó)际棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中期产地库存趋向回(huí)升。但当前马棕库存(cún)很低，马(mǎ)棕供需转为(wèi)充裕预计还需(xū)要几个月(yuè)的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个(gè)月的去库是建立在1—4月产量偏低(dī)的基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及主需(xū)求国高库存(cún)带来的并不算好的出口前(qián)景(jǐng)下，后续产地库存累(lèi)库(kù)倾向较强(qiáng)。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解(jiě)到(dào)，1—2月为棕(zōng)榈油(yóu)传统低产期，3月马(mǎ)来西亚出(chū)现洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰(rǎo)乱，过去几(jǐ)个月马棕产量表(biǎo)现不佳导致了(le)棕榈(lǘ)油的连(lián)续(xù)去库(kù)。然而(ér)，开(kāi)斋节(jié)后(hòu)棕榈油一般有(yǒu)着(zhe)超于正常季节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节(jié)处(chù)于4月下旬，预计马棕5月全月(yuè)的产量环比增幅可能还会(huì)更高(gāo)，这预计(jì)将为马(mǎ)来西(xī)亚带来显著的累库压(yā)力，不利于产地报价及(jí)棕榈油期价的持(chí)续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累库为主，大(dà)豆(dòu)检验只(zhǐ)影响大豆(dòu)供(gōng)给(gěi)的节(jié)奏但不会(huì)消化供应压力，根(gēn)据(jù)船期初步推算(suàn)，5—6月(yuè)国内(nèi)大豆月均到(dào)港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港50多万(wàn)吨、油(yóu)脂直接进口月(yuè)均30多万(wàn)吨，那么油脂单月供应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从国内油脂库(kù)存走势(shì)来看，国(guó)内菜油库存从(cóng)年初以(yǐ)来早就已经进入累库状(zhuàng)态。截至5月(yuè)5日(rì)，华(huá)东(dōng)菜(cài)油库(kù)存34.75万吨，周(zhōu)比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压榨整体回升(shēng)，豆油的累库趋(qū)势也(yě)已经比(bǐ)较明显，截(jié)至5月5日，国内(nèi)豆油(yóu)商业库存(cún)78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续三(sān)周(zhōu)累(lèi)库。后(hòu)期从库存季节性角度来看，整体累库倾向也(yě)较为明(míng)显。”石丽(lì)红表示，目前唯一呈现库存(cún)下(xià)滑的油脂是近(jìn)月(yuè)进口不(bù)太足的棕(zōng)榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望在开斋节后开启(qǐ)累库(kù)，带来(lái)远月(yuè)棕榈油进(jìn)口(kǒu)利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实会(huì)限制(zhì)油脂反弹空间(jiān)，但国(guó)内油脂油料多数进口为主，成本端原料的供需及价格的变化对油脂行情的(de)影响(xiǎng)要更大一些。后期，市场需关注巴(bā)西大豆贴水是否进一步反弹，美豆(dòu)新作面积(jī)预期，国际(jì)棕榈油产地累库(kù)情况及国(guó)际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险(xiǎn)并没有完全(quán)消散，全球经(jīng)济预(yù)期、美高利息(xī)对大宗商品需求(qiú)传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚(shàng)未释(shì)放完全，市(shì)场随时可能重新聚(jù)焦宏观风险，且油脂(zhī)整体(tǐ)供(gōng)应改善的背(bèi)景(jǐng)下，油脂并不(bù)具备持续(xù)性反弹的(de)基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内人士不(bù)看好油脂反弹的持续性和高(gāo)度。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏(fá)力都是空单入场机会，合约(yuē)上建议选择远月合约，品种中(zhōng)首选豆油。待供需报告(gào)发布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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