核心观点:在当前经济恢复的不确定性下，高股息策略有(yǒu)望(wàng)以其确定的股息收入(rù)和较高的安全边(biān)际为投资(zī)者提供不错的收益。而基本面稳健，分红率高而稳(wěn)定(dìng)，估值处于历史(shǐ)低(dī)位(wèi)，银行板块(kuài)将成为高股(gǔ)息策略的理想增配(pèi)板块。

　　高股息策略是以股(gǔ)息(xī)率为投资要(yào)素，选择股息率(lǜ)较高(gāo)的(de)股票(piào)并长期(qī)持有的投资策略。高股息(xī)率(lǜ)一方面意味(wèi)着公司有较高的(de)股利支付率，投资者每年可以获得(dé)较高的股利收入作为绝对(duì)收益(yì)，另一方面意味(wèi)着公司估值(zhí)较(jiào)低，因此具备一定的安全(quán)边(biān)际，而且投资的成本相对较低，长期持有(yǒu)还可以节税。从历(lì)史表现上来看，高股息(xī)策略的安全性(xìng)较高，在市场下行阶(jiē)段更加抗(kàng)跌(diē)，防御性更强。从(cóng)当前(qián)宏(hóng)观经济的角度来看(kàn)，疫情三年后经(jīng)济恢复仍然(rán)有较大的不确定性；从大类资产的投资(zī)收(shōu)益来(lái)看(kàn)，目前可投(tóu)资的(de)资产不多，收益率在下行(xíng)。因此以银行板块为(wèi)代表的高股息策略有望取得(dé)相对不错的收益(yì)。

　　高股息(xī)率(lǜ)想要(yào)取得较好的收(shōu)益就(jiù)需要满足(zú)以(yǐ)下(xià)几个条件：1）在分子部分也(yě)就是股息端需要有一(yī)贯(guàn)较高而且(qiě)稳(wěn)定的分红率；2）有稳(wěn)定股息的前提就是行业基本面需要稳(wěn)定；3）在分母部分也就是股价端估(gū)值(zhí)低(dī)，因(yīn)此安全(quán)边际比(bǐ)较高，下降空间有(yǒu)限，波动性较低；4）公司(sī)最(zuì)好有一定的(de)成长(zhǎng)性(xìng)，股价有进(jìn)一步提升的可能

　　而银行板(bǎn)块恰究极绿宝石满级了还能刷努力值吗 究极绿宝石5.4努力值怎么刷好满足以上条件：1）上(shàng)市银(yín)行(xíng)过(guò)去三年的现(xiàn)金分红(hóng)率整体都在24％以上(shàng)，其中大行最(zuì)高，其次是(shì)股份行和城商行，农商行相对低一些。2）银(yín)行高分红(hóng)的背后也(yě)离不开经(jīng)营业(yè)绩的稳定。从2023年一季度来看，上市银行整体营收同比+0.6％，在一(yī)季度集中迎来资产重定价(jià)的(de)情(qíng)况下能够保持正增殊(shū)为不易。上市银(yín)行整体(tǐ)净利(lì)润(rùn)同比+2.3％，行业(yè)利润增(zēng)速高(gāo)于营收，拨备(bèi)与税收(shōu)优(yōu)惠共(gòng)同(tóng)贡献利润释放(fàng)。预计随着大行重定价(jià)的压力过(guò)去以及二三季(jì)度农商行小微(wēi)投放旺(wàng)季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，而中小银行存(cún)款(kuǎn)利(lì)率的下行(xíng)和理财资金赎回(huí)的趋缓也会(huì)使得(dé)负债成(chéng)本(běn)有望进一步下行，净息(xī)差预计会(huì)在下半年提升。资产质量方(fāng)面(miàn)银(yín)行板块处于历(lì)史较优水平，上市(shì)银(yín)行不良率继续(xù)环比(bǐ)下降(jiàng)，基本处在(zài)2014年来历史(shǐ)低位，拨备覆盖(gài)率维持在245％的高位。3）目前银行板块的(de)PE水平为5.13，PB为0.57，均(jūn)是各个板块中最(zuì)低的。而从2010年到现在的历史数据来看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位为(wèi)7.09％，都(dōu)处于比较低的水平。因此银行板块(kuài)的配(pèi)置安全(quán)边际(jì)和性价比较好，作为低且(qiě)稳定的分(fēn)母也保证了其比较高的股(gǔ)息率(lǜ)。4）银行板(bǎn)块作(zuò)为“国(guó)资含量”比(bǐ)较高的板块，从去年底开(kāi)始监管(guǎn)开始提出(chū)中特估后有(yǒ究极绿宝石满级了还能刷努力值吗 究极绿宝石5.4努力值怎么刷u)比较不错的表(biǎo)现，国资持股比例和今年以来的涨幅也有43％的正(zhèng)相(xiāng)关性(xìng)，中特估(gū)有望为(wèi)投资者(zhě)带(dài)来除(chú)稳定股息收(shōu)益外的附(fù)加资本(běn)利得。

　　风(fēng)险提示事件：经(jīng)济下(xià)滑(huá)超(chāo)预期(qī)，经济(jì)恢(huī)复不及预期。

　　摘(zhāi)要选(xuǎn)自中泰证(zhèng)券研(yán)究所研究报(bào)告(gào)：《银行板块(kuài)与高股(gǔ)息策略：稳定收益(yì)的溢价》

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