当前(qián)，市场投资者正在(zài)担忧，眼下美国政府的(de)债务上(shàng)限僵局正朝(cháo)着更危险的方(fāng)向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日(rì)，美国众议院议(yì)长凯(kǎi)文·麦卡锡在白(bái)宫(gōng)就债务上限问(wèn)题与总统拜登举行会议后表示(shì)，这次(cì)会见(jiàn)并未就解决(jué)债务(wù)上限问题达成任何有益意见(jiàn)，自己(jǐ)和国会其(qí)他几(jǐ)位党(d拙荆是什么意思，拙荆是什么意思ǎng)团领(lǐng)袖将于12日再(zài)次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总(zǒng)统拜登在白(bái)宫(gōng)与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进(jìn)行(xíng)谈判(pàn)，试图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿(yì)美元债务上限问题长达三个(gè)月的(de)僵局，避免在5月底(dǐ)之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参(cān)议院(yuàn)多数(shù)党领袖、民(mín)主党人查(chá)克·舒默、参议院共和(hé)党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议(yì)院民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次会(huì)谈。

　　之前市(shì)场(chǎng)预期(qī)，拜登与麦卡锡的(de)此次谈判达(dá)成(chéng)协议(yì)的可能性不大(dà)，因此，在谈(tán)判前一日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他(tā)不会在债务上限问题(tí)上打破党(dǎng)派僵局(jú)，去帮助总统(tǒng)拜登。这番(fān)言(yán)论无疑给此次谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总额超(chāo)过(guò)债务(wù)上限。美国财(cái)政部次日启动非常规举措维(wéi)持政府(fǔ)运营，避免出现债(zhài)务违约。然而，使用非常规措施只能帮(bāng)助(zhù)财(cái)政部暂时(shí)性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦在致信国会领袖时发出了债务违约可能期限的警告(gào)，称财政(zhèng)部(bù)的最佳估计是，若国会未能提(tí)高债务上(shàng)限或暂停上限，到(dào)6月初，财政部将无法继续履(lǚ)行政府的所有义务(wù)，最(zuì)早可(kě)能在6月1日(rì)。

　　上月(yuè)末，共和党的债务(wù)上(shàng)限问题相关议案在(zài)众议院以微弱优势得到通(tōng)过。议案(àn)提出，到明年(nián)3月(yuè)31日前，暂(zàn)停债务上限(xiàn)的限制，若两党能在(zài)这(zhè)一时限(xiàn)之前同意(yì)把债(zhài)务上限再提(tí)高1.5万亿美(měi)元，则暂停(tíng)时(shí)限作废(fèi)，但提高上限需(xū)要满足多种(zhǒng)削减(jiǎn)开支的条(tiáo)件，共和党预计未来(lái)十年内将合计削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议(yì)案(àn)通过后很快表(biǎo)示，这一将削减支出和提高债(zhài)务上(shàng)限捆绑的(de)议案没机(jī)会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再(zài)次(cì)警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如(rú)国(guó)会不(bù)提高债务(wù)上限(xiàn)，可能爆(bào)发(fā)一场“宪法危机”，引发金融和经济崩(bēng)溃(kuì)。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构(gòu)的第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时(shí)间5月(yuè)8日，加州(zhōu)金融保(bǎo)护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）发布报告承(chéng)认，未(wèi)能在硅(guī)谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽(jǐn)快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称(chēng)，监管反应迟钝，未能(néng)及(jí)时排查(chá)隐患，没(méi)有及(jí)时注意(yì)到第一共和银(yín)行、硅(guī)谷(gǔ)银行在疫情期间发展过(guò)快，吸收(shōu)了(le)数(shù)千(qiān)亿美元的存款。同时，其工作人员也没有意识到银行过(guò)快(kuài)扩张所带来的风险。报(bào)告表示，银行“在纠正监管(guǎn)机(jī)构已发现的缺(quē)陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机构也没(méi)有采取(qǔ)足(zú)够措施去(qù)尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出(chū)的是(shì)，美国银行业的(de)这一场危机风暴中(zhōng)，加(jiā)州是(shì)名副(fù)其实的“震中”。除(chú)硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共(gòng)和银行也位于加州旧(jiù)金山。此外，近期同(tóng)样遭遇(yù)严重冲(chōng)击(jī)、股价暴跌的西太平洋合众银行也位(wèi)于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金(jīn)山联邦储备银行承(chéng)担主要(yào)监督责任，后(hòu)者(zhě)未来可(kě)能会投入更多(duō)人员进行监督(dū)。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机构未来将对资产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入(rù)保险(xiǎn)的存款规模很高的银行加(jiā)强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件(jiàn)中，未(wèi)纳(nà)入保险的存款规模较高是促成银行挤兑的(de)关(guān)键因素之(zhī)一。然而，报告(gào)指(zhǐ)出，在(zài)过去，监管机(jī)构并未认(rèn)定大(dà)量无保险存款一(yī)定意味着(zhe)风(fēng)险增加(jiā)，因为拥有大量存款的账户往往是由(yóu)企业客户持有的，这些客户往往很少更换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行(xíng)考(kǎo)虑如何(hé)管理社交媒体和(hé)实时提款带来(lái)的风(fēng)险，这些风(fēng)险也(yě)可(kě)能加剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战略石(shí)油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二(èr)，美(měi)国政府(fǔ)再度推(tuī)迟(chí)美国战略(lüè)石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石(shí)油(yóu)储备，能(néng)源部(bù)仍然致力于以(yǐ)一种为美(měi)国纳(nà)税人带来最大价(jià)值并保护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国(guó)会的授权(quán)并进行必要的维护——这些也是对该(gāi)储(chǔ)备进行良好管理的一部分。

　　美(měi)国(guó)能源部(bù)表(biǎo)示，除了直接采购外(wài)，其补充SPR的方(fāng)式还包括要求一些炼油厂退回(huí)部(bù)分从SPR拿到的石油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门(mén)去(qù)年通过政府(fǔ)拨款法案取消了(le)国会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗(hào)150万(wàn)至200万桶。尽(jǐn)管在(zài)3月底和(hé)本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合美国政府制定(dìng)的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的(de)条件，但(dàn)今年以(yǐ)来多数时(shí)候，WTI油价依然高于美国政府设定的(de)条件。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)间走势分(fēn)化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度全(quán)线跌(diē)破(pò)前低支撑后，国内三大油脂期货价格随(suí)即反(fǎn)转(zhuǎn)走高(gāo)，增(zēng)仓上行。三(sān)个交易日，豆油主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点(diǎn)。昨日(rì)，三大油脂价(jià)格(gé)集体回落(luò)，豆(dòu)油率先回(huí)吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈油抗(kàng)跌。油(yóu)脂品种(zhǒng)间走(zǒu)势有明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明(míng)显强于菜油(yóu)和(hé)豆油(yóu)。

　　期货日报记(jì)者了解到，此(cǐ)轮反转(zhuǎn)过程中，市场(chǎng)风格(gé)不断变化，领(lǐng)涨品种从(cóng)豆(dòu)油切换到(dào)棕榈油，领涨月份从(cóng)主力转换到近月，反映了市场交(jiāo)易(yì)逻辑(jí)改变。

　　据光大(dà)期(qī)货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业火爆(bào)，美团预测五(wǔ)一(yī)堂食订座率同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且(qiě)认为节后油脂将迎来补库需(xū)求。“因海关对大豆检验要求增加(jiā)、检验频度增加，大(dà)豆通过慢(màn)，供应(yīng)压力后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲(líng)表示，但随后咨询机构数据显示大(dà)豆压榨保持较(jiào)高水平，豆油库存加速攀(pān)升，豆油(yóu)紧张(zhāng)逻(luó)辑证伪(wěi)。

　　“受到(dào)需求(qiú)表(biǎo)现不(bù)佳及后(hòu)期大(dà)豆高到港带来的累库趋势压制(zhì)，豆(dòu)油整(zhěng)体一(yī)直是不温不火；菜(cài)油整(zhěng)体受到(dào)需求(qiú)难以消化(huà)供给(gěi)的压(yā)制，前期表现弱势但在(zài)加拿大题(tí)材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国(guó)内(nèi)持续(xù)去库的(de)加(jiā)持下，表现最(zuì)为(wèi)亮眼，也是(shì)本轮(lún)油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信(xìn)建(jiàn)投期货分析(xī)师石丽(lì)红表示，此(cǐ)次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现3％以(yǐ)上(shàng)的涨(zhǎng)幅，一(yī)点都(dōu)不拖(tuō)泥带水，一(yī)定程度反应了前(qián)期(qī)超跌后的市场(chǎng)心态(tài)。

　　记者(zhě)了(le)解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上(shàng)周五主要(yào)机构公布的数(shù)据显示(shì)，马棕(zōng)4月(yuè)产量不及预(yù)期，马棕(zōng)4月(yuè)库存环比可能大(dà)幅下降，进一步支(zhī)撑了马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕(yàn)杰介(jiè)绍，4月马(mǎ)棕出口环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油(yóu)近期(qī)的价格(gé)优势(shì)相比豆(dòu)油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万(wàn)吨(dūn)下降比较(jiào)明显(xiǎn)。但上周五到周一，大华继(jì)显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月(yuè)产(chǎn)量(liàng)环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预(yù)估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预(yù)期(qī)兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历(lì)史极低库存水平，库存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量(liàng)偏低主(zhǔ)要在于当月假(jiǎ)期(qī)较(jiào)多，工作日偏少。因马来(lái)种植园的印尼工人要返(fǎn)乡(xiāng)庆(qìng)祝开斋节，通(tōng)常开斋节当(dāng)月马棕产量环比数据有(yǒu)偏低倾向。今(jīn)年印(yìn)尼(ní)开斋节假期(qī)从(cóng)4月19—25日(rì)，且随后是国际劳(láo)动(dòng)节(jié)假期，预计因此印尼(ní)工人返乡偏慢(màn)导致当月产量环比(bǐ)降幅(fú)较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个(gè)品种表现(xiàn)强弱与各自的国内外供需、消(xiāo)息面有(yǒu)直接关系，阶段性的宏观(guān)企稳及情(qíng)绪修复(fù)也是此轮油脂反弹的重要(yào)前(qián)提(tí)。

　　“外(wài)围市场尤(yóu)其是美国(guó)经济衰退(tuì)及风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)的(de)担忧(yōu)情绪缓和，令原油(yóu)及国(guó)内(nèi)商品(pǐn)短期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的(de)重要环境(jìng)因(yīn)素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五(wǔ)晚间公布的美国非农就业等数据全(quán)面超预期。此外，耶(yé)伦也在敦(dūn)促(cù)国会提高联邦债务上限。这些消(xiāo)息，从边(biān)际上缓解了因美国(guó)银行业危(wēi)机(jī)、债务上限到期、短期较差经济数据带来的美(měi)国(guó)经济低迷及衰退担忧，国际原油随之(zhī)止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧美经济(jì)衰退预期、美国银行业危机、美国债务上限等(děng)），考虑巴西(xī)大(dà)豆卖压有所减轻(qīng)但仍将持续、美豆新作目前播种顺利(lì)、棕榈(lǘ)油产地处(chù)于季节(jié)性增产季、欧(ōu)洲(zhōu)新菜籽上(shàng)市(shì)等因素，油脂本轮(lún)可(kě)定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人士不看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持(chí)续(xù)性

　　值得注意(yì)的是，当前，因宏观(guān)和(hé)基本(běn)面的压制(zhì)依然(rán)存(cún)在，受访人(rén)士对(duì)油脂此轮反弹(dàn)的(de)持续性并不乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向较强的背(bèi)景下，我们预期油脂很难具(jù)备持续的上行基础，此轮(lún)超(chāo)跌反弹或难持(chí)续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需(xū)求(qiú)好于2022年，但不及(jí)2021年(nián)，且5—6月是消(xiāo)费淡季(jì)，市场(chǎng)对于需求不(bù)宜过分乐观。而从(cóng)时间节点上来看，油脂整体也将进(jìn)入增库周(zhōu)期(qī)，在业内(nèi)人士(shì)看来，进入(rù)增库周期已是事实，这也将(jiāng)抑制油(yóu)脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈油产地看，目前是季(jì)节性增产(chǎn)季，中期产地库存趋向回升。但当前马(mǎ)棕库(kù)存很低，马棕(zōng)供(gōng)需(xū)转(zhuǎn)为充裕预计(jì)还(hái)需要几个月(yuè)的(de)时间。

　　“产地(dì)棕榈油(yóu)连续(xù)几个月(yuè)的(de)去库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒(dào)挂(guà)的豆棕价差及主需求国高库存带来的(de)并不算好的出(chū)口前景(jǐng)下(xià)，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油(yóu)传(chuán)统低产(chǎn)期，3月马来西亚出(chū)现(xiàn)洪(hóng)涝，4月下(xià)旬则(zé)有开斋节的扰(rǎo)乱，过去(qù)几(jǐ)个月马棕产量(liàng)表现不佳导致(zhì)了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一般有着(zhe)超于正常季节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计(jì)马棕5月(yuè)全月的产量环(huán)比增幅可能还(hái)会(huì)更(gèng)高(gāo)，这预计将为(wèi)马(mǎ)来西亚带来(lái)显(xiǎn)著的(de)累库压(yā)力，不利于产地报价及棕榈油期(qī)价的持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内未来两个(gè)月(yuè)油(yóu)脂市场累库为主，大豆检验只影(yǐng)响(xiǎng)大(dà)豆供给的节奏但不(bù)会消化供应(yīng)压力，根据船期(qī)初步推算(suàn)，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油(yóu拙荆是什么意思，拙荆是什么意思)脂单月供应(yīng)在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费(fèi)量。

　　“从(cóng)国(guó)内油脂库存(cún)走势(shì)来(lái)看，国内菜油(yóu)库存从年(nián)初以(yǐ)来早就已(yǐ)经进入累库(kù)状(zhuàng)态(tài)。截(jié)至(zhì)5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆(dòu)到(dào)港(gǎng)带来压(yā)榨(zhà)整体(tǐ)回升，豆油(yóu)的累(lèi)库趋势也(yě)已经比(bǐ)较明显，截至(zhì)5月5日，国内(nèi)豆油商业库(kù)存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑(huá)，但周比增(zēng)近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期从库(kù)存季节(jié)性角度来(lái)看(kàn)，整(zhěng)体累库倾向也较为(wèi)明显(xiǎn)。”石丽红表(biǎo)示，目(mù)前唯(wéi)一呈(chéng)现库存下滑(huá)的油脂(zhī)是近月(yuè)进(jìn)口(kǒu)不太足的棕(zōng)榈油，但产(chǎn)地(dì)棕榈油有望在(zài)开斋(zhāi)节后(hòu)开启累(lèi)库(kù)，带来远月棕榈油进口利(lì)润改善及新增(zēng)买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确实会限制油脂反弹(dàn)空间，但(dàn)国内油脂油料(liào)多数进口为主，成本端原料的供需及价(jià)格的(de)变化对(duì)油脂行情(qíng)的(de)影响要更大一些。后期，市场需关(guān)注(zhù)巴西大豆(dòu)贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美(měi)豆(dòu)新作(zuò)面积预期，国际棕榈油产地累(lèi)库情况及国(guó)际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观(guān)风(fēng)险并没有完全消散，全球经(jīng)济预期(qī)、美高利息(xī)对大宗商品需求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完全(quán)，市(shì)场随时可(kě)能(néng)重新聚(jù)焦宏(hóng)观风险，且(qiě)油(yóu)脂(zhī)整体(tǐ)供应改善的背(bèi)景下，油脂并不具备持续性反弹的基础(chǔ)，后期涨势(shì)预计放缓。”石(shí)丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业内人(rén)士不看好(hǎo)油脂反弹的(de)持续性和(hé)高度。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏(fá)力(lì)都是空(kōng)单入场机会，合约上建议选择远(yuǎn)月(yuè)合(hé)约(yuē)，品(pǐn)种中首选豆(dòu)油(yóu)。待供需报告发布后(hòu)可择机考虑(lǜ)棕(zōng)榈油空(kōng)单(dān)及菜棕(zōng)价(jià)差(chà)做扩。

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