尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月(yuè)10日以来累计最大跌幅(fú)已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率演化为TMT大年 机构预(yù)计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且大概率创(chuàng)新高(gāo) 逢低加(jiā)仓(cāng)是(shì)最佳策略。

　　围绕(rào)今年(nián)TMT行(xíng)情，招商策略张夏在4月(yuè)23日研报中测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日(rì)，高(gāo)点调整幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传媒和电(diàn)子(zi)自年初(chū)以来(lái)的(de)涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万(wàn)得全A的表现。由于今(jīn)年(nián)出现了(le)以AI+代表的大(dà)型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化为(wèi)TMT大(dà)年的概率已经(jīng)非常(cháng)大。

　　进一步来(lái)看，若参考历史(shǐ)的调整(zhěng)时间和幅度(dù)，可能这(zhè)一(yī)轮(lún)调整并(bìng)没有结(jié)束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常(cháng)分(fēn)为“春季躁(zào)动(dòng)”“获利回吐”“盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势”“获(huò)利了结(jié)”四(sì)波行情(qíng)，春季(jì)躁动(dòng)后往往(wǎng)会有一波明显的(de)调整，时间在1-2个(gè)月(yuè)，幅度在20％左右(yòu)。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开(kāi)始的(de)时间来(lái)看(kàn)，每年四(sì)月份到(dào)九、十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下旬六月初(chū)，2020年调(diào)整(zhěng)比较早(zǎo)，见底也比较早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为，在学习效(xiào)应的(de)推(tuī)动下，盛夏攻势开始的时间(jiān)越来越早。对此，有业(yè)内人(rén)士预计，基本在(zài)一季报披露结(jié)束后，假设按此速度再调(diào)整一段时间，估计在5月基(jī)本见底后将迎(yíng)来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢(féng)低加(jiā)仓是(shì)最佳策略，因为(wèi)往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻(gōng)势(shì)或由计(jì)算机转(zhuǎn)电子(zi)（从应用到硬(yìng)件） 关注短期(qī)维度(dù)业绩(jì)可能超(chāo)预期的(de)AI赋(fù)能消(xiāo)费电(diàn)子板块(kuài)受(shòu)益标(biāo)的(de)。

　　今年业(yè)绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业(yè)趋势以及(jí)政府支持(chí)力度进一步加大、资本(běn)开(kāi)支增加、订单增加(jiā)和产品销量业绩的改善逐渐被市(shì)场(chǎng)所确定，则TMT将(jiāng)会重回上(shàng)行趋(qū)势，进入盛夏攻势(shì)，而往往这一波盛夏攻(gōng)势还会创新(xīn)高(gāo)。考虑今年年初春季躁动(dòng)是(shì)计算机(jī)占优，招商证券张夏认(rèn)为按(àn)照(zhào)历史经验，要(yào)么计算机(jī)转(zhuǎn)电子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者(zhě)恒强。

　　国(guó)海策(cè)略4月(yuè)9日研报认为，伴随二季(jì)度业绩(jì)窗口期的(de)到(dào)来，市场表现将更贴(tiē)合业绩(jì)的相(xiāng)对优(yōu)势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关(guān)注(zhù)短期维(wéi)度(dù)业绩可能超预期的(de)部(bù)分消费板块(kuài)，电子行(xíng)业有望体现(xiàn)出(chū)相对优势。

　　从细(xì)分环节进一步来看，广发(fā)策略4月17日研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位于AI服务(wù)器及相关(guān)电(diàn)子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发(fā)策(cè)略(lüè)认为(wèi)，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大(dà)模(mó)型进行训练/推理的算力载体和基础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务器(qì)中(zhōng)存(cún)储(chǔ)芯(xīn)片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品的(de)量与(yǔ)价，给相关(guān)电子厂商带来了机会(huì)。国(guó)海(hǎi)证券同样(yàng)在研报中指出，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线的判断，相(xiāng)关领域(yù)如(rú)AI芯片(piàn)、服(fú)务器以(yǐ)及(jí)光(guāng)模(mó)块等细分赛道(dào)将(jiāng)陆续迎来(lái)基本面的确认，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报(bào)同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越(yuè)来越广(guǎng)，对于算力的(de)需求将(jiāng)呈现(xiàn)指数级(jí)增长，且AI芯片国(guó)产替代速度加快。建议重点关注(zhù)景嘉微、海光(guāng)信(xìn)息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒(hán)武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于(yú)光模块、光芯片(piàn)等领域，东北证(zhèng)券4月(yuè)16日研报表示苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义，AIGC正在(zài)催化(huà)前述光通信重要(yào)环节(jié)，相关(guān)公司将(jiāng)深度受(shòu)益AI带(dài)来的增量需求(qiú)。建议关注国产光模块龙(lóng)头公司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅科(kē)技；高(gāo)速光引擎光(guāng)器件核(hé)心供应商天(tiān)孚(fú)通信；国产光芯片领军企业源杰(jié)科技。

　　同(tóng)时(shí)，国金(jīn)证(zhèng)券(quàn)樊志(zhì)远(yuǎn)在4月(yuè)21日研报中同样看(苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义kàn)好(hǎo)AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量是普(pǔ)通服务(wù)器的(de)价(jià)值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用的落地，市场对AI服务(wù)器的需求日(rì)益增加，市场扩容(róng)在即，建议关(guān)注沪电股份、生益科技(jì)、联瑞新材、生益(yì)电子、兴森科技等(děng)企业。

　　另一方面，对于(yú)相关电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应用侧(cè)，AIGC将有望为(wèi)XR、智能(néng)音箱、安防等终端设备打开(kāi)新成长空(kōng)间。此外，东(dōng)海证券(quàn)3月31日研报(bào)同样(yàng)认为，AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子(zi)趋势明(míng)确，估值(zhí)重塑(sù)逻辑(jí)逐步(bù)验(yàn)证，关注消(xiāo)费电子景气(qì)拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月17日研(yán)报建议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备及服(fú)务器产业链(liàn)。其中，具(jù)备(bèi)AIGC大语(yǔ)言(yán)模(mó)型接入潜力的(de)AIoT设备产业(yè)链，包括海康威视、传音控股、视源股份、康(kāng)冠(guān)科技、歌(gē)尔股份、创维数(shù)字等；2）受益于(yú)全球算力需求(qiú)爆发式(shì)增长的(de)AI服(fú)务器产(chǎn)业链，包括(kuò)工业(yè)富联、沪(hù)电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科(kē)技(jì)、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新(xīn)产品频发(fā)催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利(lì)谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度(dù)筑底、消费复苏预(yù)期强化的智(zhì)能手机产业链，包括光(guāng)弘科(kē)技、闻泰科技、传音(yīn)控(kòng)股、顺络电(diàn)子、东山精密等(děng)。

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