金(jīn)融界(jiè)5月15日消息 央行今(jīn)日进行1250亿元1年期MLF操作，中标(biāo)利率为(wèi)2.75％，与此前持(chí)平。本周(zhōu)有1000亿元MLF到期。

　　消息(xī)面上，上(shàng)周五(wǔ)曾经有消息称本月MLF中标利(lì)率有可能下调，但是机构分析，央(yāng)行行长易纲曾(céng)在3月公开表(biǎo)示目前实(shí)际(jì)利率的(de)水平是比较合适，且4月28日政治(zhì)局(jú)会议对一季度(dù)的经(jīng)济复苏给予(yǔ)充(chōng)分(fēn)肯(kěn)定。

　　5月(yuè)以来(lái)资(zī)金面转(zhuǎn)松，DR007中枢(shū)回落至1.8％左右(yòu)，机构杠杆率提升。5月(yuè)是(shì)缴税(shuì)大月，需要关注下周缴税周(zhōu)对资(zī)金(jīn)面(miàn)可能造成的扰动。安徒生童话的作者叫什么名字，安徒生童话的作者简介

　　此前媒体(tǐ)报道称，自5月15日起银行协定存安徒生童话的作者叫什么名字，安徒生童话的作者简介款(k安徒生童话的作者叫什么名字，安徒生童话的作者简介uǎn)及通知存款(kuǎn)自律上限将(jiāng)下调(diào)，四(sì)大(dà)国有银(yín)行(xíng)协定存款和通知存款自(zì)律上(shàng)限下调幅(fú)度为30BPS，其它金融机构降幅为50BPS。中信(xìn)证(zhèng)券分析，预计银行协定存款和(hé)通(tōng)知存(cún)款利率上限的下调(diào)有助于缓解银行净息差偏(piān)窄(zhǎi)的(de)问题。

　　国(guó)君宏观研(yán)究(jiū)指出，近期部分银行调降(jiàng)存(cún)款利(lì)率(lǜ)，严(yán)格上(shàng)不算降息，属于(yú)“利率市场化”的进一步深化。本(běn)轮存款(kuǎn)利率调降背后的原因(yīn)，是储蓄偏高、资金空转(zhuǎn)增叠(dié)加银行净息差收窄。因此，存款利率(lǜ)客观(guān)上可减轻银行负债(zhài)成本，但是这(zhè)并不足以(yǐ)触发超额(é)储(chǔ)蓄大规模转(zhuǎn)为消费及向金融资产流入。

　　（1）近期部分银行调降存款利率，严格上不算降息，属(shǔ)于(yú)“利率市场化”的(de)推进。2023年(nián)4月以来，河南(nán)、广东等多(duō)地中(zhōng)小银(yín)行（地(dì)方农商行为主）发(fā)布公告下调人(rén)民币存款挂牌利率，下调(diào)幅度在10-45bp不等。据《经济观(guān)察网》等(děng)权(quán)威媒体报道(dào)，5月15日起银行协(xié)定存款及通知存款自律(lǜ)上(shàng)限将下调(diào)，引发“降息(xī)潮”的(de)热议。不过，作为我(wǒ)国利率体系(xì)的(de)“压舱石”，1年期(qī)存(cún)款基准(zhǔn)利率（整存整取(qǔ)）依然维持在1.5％不变(biàn)，因此本(běn)轮银行存款利(lì)率调降严格(gé)意义上(shàng)并非真的降息。归根(gēn)结底(dǐ)，本轮存款利率调降也属于“利率市场(chǎng)化”的进一步深化。

　　（2）存款利率调降背后，是储蓄偏高、资金空转增叠加银行(xíng)净息差(chà)收窄。一、2023年(nián)初的人民币(bì)存款(kuǎn)维(wéi)持高(gāo)位(wèi)，居民储蓄释放(fàng)速(sù)度较慢。因此，存款(kuǎn)利率(lǜ)调降背景下(xià)，居民储蓄有望进一步流出，更多流向(xiàng)消费(fèi)、房(fáng)贷、资本市(shì)场(chǎng)等(děng)。二、资金杠杆抬升(shēng)、空转加(jiā)剧。2023年(nián)3月降准以来，资金利率中枢回(huí)落，资金杠杆明显抬升，资金空转有所加剧。存款(kuǎn)利率调降一定程度上可以疏通流(liú)动(dòng)性淤积，支撑(chēng)宽信用进程。三、MLF等政策利率接连调(diào)降后，银行净息差大幅收窄，尤其是城商行、农商行，因此压降(jiàng)存款成本、规(guī)范(fàn)吸储(chǔ)行(xíng)为也属于大势所趋(qū)。

　　（3）总结来看，存款利率调(diào)降(jiàng)客观上将减轻银行(xíng)负债成(chéng)本，但(dàn)我们认为(wèi)，这并不足以触(chù)发超额储(chǔ)蓄(xù)大规(guī)模转为消费及向金(jīn)融资产流(liú)入(rù)；回归基本面来看(kàn)，“弱复苏+低通(tōng)胀”组合的延续，仍将利好高股息资产和长期国债。客观上(shàng)，本(běn)轮银行(xíng)下降存款利率的效果与2022年4月、9月的效果类似，可以降低负债端(duān)成本(běn)，保护银行净(jìng)息差(chà)。当前流动性(xìng)淤(yū)积仍未(wèi)缓(huǎn)解，4月“社(shè)融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存款利(lì)率调(diào)降(jiàng)，理(lǐ)论上可以促使(shǐ)存款搬(bān)家，促使超额储蓄(xù)流出，更多转化为消费。但我们(men)觉得(dé)刺激难(nán)度较大，倾向于认(rèn)为消(xiāo)费环比修复最快的时(shí)候已(yǐ)经过去。再回归经济基本面来看(kàn)，“弱复苏+低(dī)通(tōng)胀”组合(hé)的(de)延续，意味着(zhe)长端利率仍有(yǒu)望继续(xù)下探(tàn)，高(gāo)股息资产仍将占优。

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