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　　美(měi)联储布拉(lā)德(dé)：利率可能需要进(jìn)一(yī)步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行长布(bù)拉(lā)德表示，决(jué)策者可能(néng)不得不(bù)进一步提高(gāo)利(lì)率以给通胀降温(wēn)，但他补(bǔ)充称，自己将观望一定(dìng)时间，看看经济数(shù)据表现再决定(dìng)6月(yuè)应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们(men)过(guò)去15个月采取的激进(jìn)政策遏制了通(tōng)胀的上升，但目前还不清楚通胀是否(fǒu)处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉德(dé)表示(shì)，需要(yào)看到“通胀实质性下降”才能确(què)信(xìn)没有必(bì)要(yào)加息。

　　布拉(lā)德还表(biǎo)示，他认为美联(lián)储(chǔ)仍(réng)然可以实现软着陆，在不(bù)触发(fā)经济严重下(xià)滑(huá)的情(qíng)况下帮助(zhù)通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能(néng)陷入(rù)衰退，但这(zhè)不是(shì)基(jī)线(xiàn)情景。我认为基线情(qíng)境是经济(jì)增长缓慢，劳动(dòng)力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储决(jué)策者中鹰派官员的代表人(rén)物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票(piào)权(quán)。

　　香(xiāng)港与内地利率互换市场互联(lián)互通合作15日正式启动

　　中国(guó)人民(mín)银行(xíng)5月5日表示，香港与内地利率互换市场互联(lián)互通(tōng)合作（即(jí) “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初(chū)期先行开通“北向互换通”，“北向互换通(tōng)”下的交易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”，是(shì)香港及其(qí)他(tā)国家和地(dì)区的境(jìng)外投(tóu)资者经由(yóu)香(xiāng)港与内地基础(chǔ)设施机构之间在(zài)交易(yì)、清算、结算等方面互(hù)联(lián)互(hù)通的机(jī)制安排，参与(yǔ)内地银行间(jiān)金融(róng)衍生品市场。初(chū)期(qī)可(kě)交(jiāo)易品种为利率(lǜ)互换产(chǎn)品，报价、交易及结算(suàn)币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资(zī)者需与(yǔ)外汇交(jiāo)易中(zhōng)心签署报价商协议，并为上海清算所利率(lǜ)互换集中清(qīng)算业务的清(qīng)算会员或该类会员的(de)清(qīng)算客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外投资者为符合人民银行要求并完成内地银行间(jiān)债券市(shì)场准入备案的境外机构投资者，并经(jīng)外(wài)汇交(jiāo)易中心开通“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”交易权限。拟(nǐ)申请开(kāi)通“北向互(hù)换(huàn)通”交(jiāo)易权(quán)限(xiàn)的境外投资(zī)者需同时申请成为场外结算公(gōng)司的(de)清算会员或该类(lèi)会员(yuán)的清算客户。

　　初期(qī)全市(shì)场每日(rì)交易净限额(é)为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币，后续(xù)可(k一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米ě)根据市场情况适时(shí)调整额度。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能正(zhèng)常(cháng)交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后(hòu)，于当日(rì)上(shàng)午10时10分实施停牌(pái)，并发布公告，就相关(guān)原因(yīn)进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发(fā)布关于(yú)嵘泰转债(zhài)停牌及相关交(jiāo)易(yì)处理情况的公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份有(yǒu)限公司（以下简称公司）在(zài)上交所(suǒ)网站发布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司(sī)后续分(fēn)别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月(yuè)5日发(fā)布(bù)4次提示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术(shù)原因，该可转债(zhài)仍挂牌交易。上交所发现后(hòu)，于(yú)当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹配成交阶段共(gòng)成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交(jiāo)易所债券交(jiāo)易规则(zé)》第一(yī)百三(sān)十条等相关规定(dìng)，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日(rì)相关匹配(pèi)成(chéng)交取消，交易无效(xiào)，不进行清算(suàn)交(jiāo)收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常进行(xíng)。

　　对(duì)于该事件的发生，上交所(suǒ)深表歉(qiàn)意，并将妥善处(chù)置后续事宜(yí)。

　　油脂板块强(qiáng)势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈油主力(lì)合约2309以(yǐ)3.39％的涨(zhǎng)幅领(lǐng)涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合约(yuē)2309上(shàng)涨1.95％，豆油(yóu)主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美(měi)联储继续加息预期以及(jí)欧美银(yín)行业危机(jī)的继续发酵，国际原油(yóu)价格(gé)大幅下(xià)挫，外围(wéi)市场环一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨(chén)，美联(lián)储(chǔ)如预期加(jiā)息25个基点，这是本轮加息周(zhōu)期(qī)的(de)第十次加息，也可能是本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央(yāng)行周(zhōu)四决(jué)定放慢加息步伐。在(zài)外(wài)围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂(zhī)价格在假期开盘走弱(ruò)后也迎来(lái)上涨。”中泰(tài)期货研究(jiū)所油脂油料分析师(shī)巩力赫(hè)表(biǎo)示，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈(lǘ)油领(lǐng)涨(zhǎng)油(yóu)脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库存(cún)连续下降(jiàng)支撑盘面(miàn)走(zǒu)强，菜油紧(jǐn)随其后，而(ér)豆(dòu)油因5—6月大豆到港(gǎng)压(yā)力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究(jiū)所油脂油(yóu)料(liào)分析(xī)师(shī)侯雪玲(líng)看(kàn)来，油脂市场的强力反弹是由基本面的改善推动的(de)。她表示，一方面源于餐(cān)饮端(duān)的利多预期。油脂(zhī)相关上市企(qǐ)业一季度业绩大增(zēng)，多因为销(xiāo)量上涨和毛利(lì)率(lǜ)提升共同推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交(jiāo)通(tōng)运(yùn)输部数据显示，假期前(qián)三天日均(jūn)发送人(rén)数和2019年(nián)、2021年基本持(chí)平(píng)。这意味着油脂餐(cān)饮(yǐn)端(duān)消(xiāo)费(fèi)亮(liàng)眼(yǎn)，假期后(hòu)，现(xiàn)货普遍存在一(yī)轮补库需求。未来(lái)很(hěn)长一段时(shí)间，餐(cān)饮端将(jiāng)持续成为支撑(chēng)油脂需求的重要力量。另一方(fāng)面(miàn)，国内(nèi)大豆压榨企业5月上旬仍出现不同(tóng)程度(dù)的停(tíng)机计(jì)划，市场(chǎng)现货供应仍有偏紧张(zhāng)情况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，印尼棕(zōng)榈油2月(yuè)库(kù)存环比下降15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国(guó)内消费180万吨，分(fēn)项数据和1月几乎持平。机构预(yù)期马来西亚(yà)棕榈油4月产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至(zhì)120万(wàn)吨(dūn)，由此推算4月(yuè)库存环比减少10％至151万(wàn)吨(dūn)。

　　与此同时，海(hǎi)外(wài)市(shì)场方面，受到马来西亚(yà)棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油整体数据偏弱，出(chū)口月度环比(bǐ)下降，且(qiě)产(chǎn)量降幅不足，导致(zhì)市场情绪略显悲观。但在价格持(chí)续下跌后，利(lì)空落(luò)地效应以及机构(gòu)对于4月马来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)预估超预期下降的乐观(guān)情绪，推动期价(jià)快速(sù)反弹，而(ér)库存预估下(xià)降的原(yuán)因来(lái)自于(yú)马来西亚(yà)国内消(xiāo)费需求的增加。”中辉期货油脂(zhī)油(yóu)料分析师(shī)贾晖表示，外盘带动内盘油(yóu)脂价格上行，而豆油及菜油自身基本面供(gōng)应增加(jiā)的利空因素(sù)逐步弱(ruò)化也对盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基本(běn)面，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据(jù)外媒报道，周(zhōu)五公布(bù)的一项调查(chá)显示(shì)，全球第二大棕榈油生(shēng)产国(guó)——马来西(xī)亚截至(zhì)4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最低水平，因产量持平(píng)且马来西亚国内(nèi)使用量增加。受访的九位分析师和贸易商预估(gū)中(zhōng)值显示，棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存料较(jiào)3月减少9.8％至(zhì)151万吨(dūn)，连(lián)续第三个月减少并触(chù)及2022年5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕(zōng)榈油库存也由升转降，刷新5个(gè)半月(yuè)的最低水平。中(zhōng)国粮油(yóu)商务网监(jiān)测数(shù)据(jù)显示，截(jié)至2023年第17周末(mò)，国内棕榈油(yóu)库存总量(liàng)为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量(liàng)为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为(wèi)73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈(lǘ)油库存都在下降，但原因各有(yǒu)不同(tóng)。马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库存下降的(de)主要原因来自于产量的季节性(xìng)减(jiǎn)产以及印尼国内出口政策限制导致(zhì)的(de)棕榈(lǘ)油出口较好。而国内棕榈油库存大(dà)幅(fú)下降(jiàng)，主要(yào)是受到年初国(guó)内疫情防控措施优化调整带来的餐饮消费(fèi)的(de)增加，同时豆棕现货价差(chà)高位运行导致棕榈(lǘ)油替代性能大(dà)大增强(qiáng)，也(yě)进一(yī)步刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及(jí)中(zhōng)国(guó)棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)下降，但由于印尼5月出口政策出现(xiàn)调整，将允(yǔn)许更多的棕榈(lǘ)油出(chū)口(kǒu)，市场对于马来西亚棕榈(lǘ)油5月出口数据保持谨(jǐn)慎态度。中国和印度(dù)作为全球主要的棕榈油进口(kǒu)国，虽(suī)然库存都不同程(chéng)度下降，但都仍处于历史(shǐ)较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑(yì)制(zhì)其(qí)消费和进(jìn)口积极(jí)性(xìng)。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈油产地(dì)来(lái)说(shuō)，每年(nián)的(de)1—4月(yuè)属于(yú)去(qù)库(kù)周期，因产量处于年(nián)内低位(wèi)，无(wú)法满(mǎn)足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库(kù)存偏高，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依然没(méi)有(yǒu)扭转去库趋势。可以说(shuō)，产量绝对水(shuǐ)平(píng)低是去库(kù)的主要原(yuán)因。后期随着产量季(jì)节(jié)性增加(jiā)，棕榈(lǘ)油重新(xīn)累库也(yě)是(shì)必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯(hóu)雪玲(líng)认(rèn)为，棕榈油的去库更多是供需双重推动的结(jié)果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月(yuè)均到港量30万吨左(zuǒ)右。更为重要(yào)的是，国内油脂(zhī)餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制(zhì)减(jiǎn)少，棕榈(lǘ)油(yóu)表观消(xiāo)费(fèi)同比几乎翻倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新累库，需(xū)要进(jìn)口增加，也(yě)就(jiù)是(shì)说(shuō)进(jìn)口利润打开，产地让利，这至少需(xū)要产(chǎn)地库存(cún)压力明显恢(huī)复(fù)才有可能。因此(cǐ)，未来(lái)产(chǎn)地的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的市场情况来看，短期(qī)内缺乏(fá)明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可持续(xù)性。不过，一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米从更长的年度(dù)时间周期(qī)来看，在厄尔尼诺气(qì)候的预(yù)期下，棕榈油有望逐(zhú)步进入中期企稳阶(jiē)段。后续(xù)需要密(mì)切关注厄尔尼诺(nuò)气候的发生和持(chí)续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看来，今年(nián)仍是“宏(hóng)观大年(nián)”，宏观层面(miàn)对于大宗商品的影(yǐng)响仍然起到(dào)主导作用。那么，对于(yú)油脂市(shì)场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美(měi)联储加息(xī)周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行在周(zhōu)四(sì)也放慢(màn)了激进紧缩的步伐(fá)。在外围利(lì)空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹。不过，随着美(měi)联储会(huì)议的结(jié)束(shù)，市场(chǎng)焦(jiāo)点仍(réng)将(jiāng)集(jí)中在美国银(yín)行业的任何可能的风险(xiǎn)蔓延，对(duì)此仍需(xū)保持谨慎态度。对于油(yóu)脂来说，目前基本面仍(réng)然多(duō)空交织。当(dāng)前年(nián)度加拿大油菜籽的丰(fēng)产对国内市(shì)场的压(yā)力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系品种带(dài)来压力，另外国内棕榈油整体库存偏高(gāo)也(yě)使得油脂整体的行情难以表现(xiàn)得特别强势(shì)。不(bù)过，油脂的估值(zhí)在(zài)偏低的油粕比和当前年度南美大(dà)豆的减产(chǎn)预期的逐渐兑现背景下(xià)，又(yòu)显(xiǎn)得(dé)处于偏低水平。在此情况下(xià)，油脂似(shì)乎难以表现出独立走势，单边行情仍将比较多(duō)地被(bèi)宏(hóng)观(guān)因素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储(chǔ)加息已经(jīng)在市场预期(qī)当中，因此对大宗商(shāng)品(pǐn)市场的利(lì)空影响(xiǎng)有限。对于油脂市场来(lái)说(shuō)，虽然(rán)生物柴(chái)油(yóu)消费占(zhàn)比不(bù)低，比如棕榈(lǘ)油工业消费占到产(chǎn)量30％以上(shàng)，欧盟工业消费(fèi)和食用消(xiāo)费各占一半(bàn)，但各国生物柴(chái)油政(zhèng)策比例一段(duàn)时(shí)期内是固定的，不会因为原油及宏观市场的波动，而出现生(shēng)物柴油产量的大幅波动，加(jiā)上油脂食用作为(wèi)消费必需品，宏观因(yīn)素影响(xiǎng)有(yǒu)限，因此油(yóu)脂自身基本面对价(jià)格波动(dòng)仍然将起到主(zhǔ)导(dǎo)作(zuò)用。

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