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　　美(měi)联储布(bù)拉德：利率可能需要进一步提(tí)高

　　周五，圣(shèng)路(lù)易(yì)斯联(lián)储行长布拉德表示，决(jué)策(cè)者可能不得不进一(yī)步提高利(lì)率以给通(tōng)胀降温(wēn)，但(dàn)他补充称，自己将(jiāng)观望一定时间(jiān)，看看(kàn)经济(jì)数据(jù)表现再决定6月应该采取何(hé)种行(xíng)动(dòng)。

　　“我们(men)过去15个月(yuè)采(cǎi)取的(de)激进(jìn)政(zhèng)策(cè)遏制(zhì)了通胀的上升，但(dàn)目前还不清楚通胀是否处于通往(wǎng)2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示(shì)，需(xū)要看到(dào)“通胀实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布(bù)拉(lā)德还表示，他认为美联储仍然可(kě)以实(shí)现软着陆，在不(bù)触发经济(jì)严(yán)重下滑的(de)情况(kuàng)下帮(bāng)助(zhù)通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但这(zhè)不是基线情景。我认为基(jī)线情境是经济增(zēng)长缓(huǎn)慢，劳动力(lì)市场可能略有(yǒu)疲(pí)软(ruǎn)，通胀下(xià)降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派(pài)官员的代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年在联邦(bāng)公开市(shì)场委员会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票权。

　　香港(gǎng)与(yǔ)内地利率互换(huàn)市(shì)场互联互通合(hé)作15日正式启(qǐ)动

　　中国(guó)人(rén)民(mín)银行5月5日(rì)表示，香港(gǎng)与(yǔ)内地利率(lǜ)互换市场互联(lián)互(hù)通合作（即(jí) “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初期(qī)先(xiān)行开(kāi)通(tōng)“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”，“北(běi)向(xiàng)互换通(tōng)”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香(xiāng)港(gǎng)及其他(tā)国家和地区的境外投资者经由香(xiāng)港与内地基础设施机构之(zhī)间在(zài)交易(yì)、清算、结(jié)算等方(fāng)面互联互通的机制安(ān)排，参与内地银行间金融衍生品市场。初期可交易品(pǐn)种(zhǒng)为利(lì)率互换(huàn)产品，报(bào)价、交(jiāo)易及结算(suàn)币(bì)种为(wèi)人民币。

　　参与“北(běi)向互换通”的(de)境内投资者需与外汇(huì)交(jiāo)易中心签署报价商协(xié)议，并为上海(hǎi)清算所利率互(hù)换(huàn)集中清算业务的清算会员或该(gāi)类会员的清(qīng)算(suàn)客户。

　　参(cān)与“北向互(hù)换通(tōng)”的境外投资者(zhě)为符(fú)合人民银行要求并完(wán)成(chéng)内地银行(xíng)间债(zhài)券市场(chǎng)准入备案的境(jìng)外机(jī)构投资者，并(bìng)经外汇交易中心开通(tōng)“北向互换通”交易权限。拟(nǐ)申请(qǐng)开(kāi)通“北向互(hù)换通”交易权限的境外投资者(zhě)需同时申请成(chéng)为(wèi)场外结(jié)算公司的清算会(huì)员或该类会员的(de)清算客户(hù)。

　　初期全市(shì)场(chǎng)每日交易(yì)净(jìng)限额为200亿元人民币，清算(suàn)限额(é)为40亿元(yuán)人民币，后续可根据市(shì)场情况适(shì)时(shí)调整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大(dà)乌龙”。原本公告停牌的嵘(róng)泰(tài)转债，昨(zuó)日早盘却仍能正常(cháng)交易(yì)，盘中一度上涨近15％。上交(jiāo)所(suǒ)发(fā)现(xiàn)后，于(yú)当(dāng)日(rì)上(shàng)午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌(pái)，并发布公告，就相(xiāng)关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交(jiāo)易处理情况的公告。公(gōng)告称(chēng)，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股份有(yǒu)限公司（以(yǐ)下简称公司）在(zài)上(shàng)交所网(wǎng)站发布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)最后一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将(jiāng)停止(zhǐ)交易。公司后续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示(shì)性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原(yuán)因，该(gāi)可转债仍挂(guà)牌交易(yì)。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰(tài)转债在匹配成交阶段(duàn)共成(chéng)交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交易所(suǒ)债券交易(yì)规(guī)则》第一百三(sān)十条(tiáo)等相关(guān)规(guī)定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成(chéng)交取消，交易无效，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰转债的转股和赎回(huí)不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事(shì)件的发生(shēng)，上交所深表(biǎo)歉(qiàn)意，并将妥善处置后(hòu)续(xù)事宜。

　　油脂(zhī)板块(kuài)强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加(jiā)油(yóu)脂市(shì)场基本(běn)面迎来改善，“五一”假期过(guò)后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期(qī)间，伴随美(měi)联(lián)储继续加息预(yù)期以及欧美银行业危机的继续(xù)发(fā)酵，国际(jì)原(yuán)油价格大幅下挫，外(wài)围市场环境整(zhěng)体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美(měi)联储(chǔ)如预(yù)期加息25个基(jī)点，这是本轮(lún)加(jiā)息周期(qī)的第(dì)十(shí)次加(jiā)息，也可能是(shì)本轮紧缩周期的(de)终点(diǎn)。同(tóng)时，欧洲央行周四决(jué)定放慢(màn)加息步伐。在(zài)外(wài)围(wéi)利空阶(jiē)段性出(chū)尽(jǐn)后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹(dàn)，油(yóu)脂价格在假期开盘走弱后也迎来(lái)上涨。”中泰期(qī)货研究所油脂油料分析师(shī)巩力赫表示，在此轮上涨过程(chéng)中(zhōng)，棕榈油领(l物尽其才人尽其用是什么意思，人尽其用打一生肖ǐng)涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库存连(lián)续下(xià)降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧(jǐn)随(suí)其后，而豆油因5—6月大(dà)豆到港(gǎng)压力(lì)涨(zhǎng)幅相对有(yǒu)限。

　　在光大(dà)期货研究所油(yóu)脂油料(liào)分析师(shī)侯雪玲看来，油脂市场的强(qiáng)力反弹(dàn)是由基本面的改善推动的。她(tā)表(biǎo)示，一方(fāng)面源于餐饮(yǐn)端的利多(duō)预期。油脂相(xiāng)关(guān)上(shàng)市企业(yè)一季度(dù)业(yè)绩大增，多因为销量上涨和毛利率提(tí)升共(gòng)同推动；“五(wǔ)一”旅游(yóu)出行火爆(bào)，交通运(yùn)输(shū)部数据(jù)显示，假期(qī)前三天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着油脂餐饮(yǐn)端(duān)消费亮(liàng)眼，假期后(hòu)，现货普遍存在(zài)一轮(lún)补库需求。未(wèi)来(lái)很长一(yī)段时间(jiān)，餐饮端将持续成为(wèi)支撑(chēng)油脂需求(qiú)的重要力量(liàng)。另一方面，国内大豆压榨企业5月上(shàng)旬(xún)仍出现不(bù)同程度(dù)的停机(jī)计划，市场现货供应仍有(yǒu)偏(piān)紧(jǐn)张(zhāng)情况，豆油累库速度放缓(huǎn)；而棕榈(lǘ)油方(fāng)面，产地库存(cún)出现超预(yù)期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼(ní)棕榈油(yóu)2月库存环(huán)比下降(jiàng)15％至(zhì)264万吨，其中产(chǎn)量(liàng)425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分(fēn)项(xiàng)数据和1月几乎持平。机构预期(qī)马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油4月(yuè)产量环比(bǐ)增0.9％至(zhì)130万(wàn)吨，出(chū)口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库存环比减(jiǎn)少(shǎo)10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面，受到马来西亚棕(zōng)榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期(qī)货价格在本(běn)周累计上涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出口(kǒu)月度环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)，且产量降幅(fú)不(bù)足，导致(zhì)市(shì)场情绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效(xiào)应以及(jí)机构对(duì)于(yú)4月马来西亚棕榈油库存预估超预期下降(jiàng)的乐(lè)观情绪，推动期(qī)价(jià)快速反弹，而库存预估(gū)下(xià)降的原因来(lái)自于马(mǎ)来西亚(yà)国内消费(fèi)需求的增(zēng)加。”中辉(huī)期货油脂油料(liào)分(fēn)析师贾晖表示，外(wài)盘(pán)带动内盘油脂价格(gé)上行(xíng)，而豆油(yóu)及菜油自身基本(běn)面供应增加的(de)利空因(yīn)素逐(zhú)步弱化(huà)也对(duì)盘面(miàn)带来(lái)一些支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将(jiāng)起到主导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五公布(bù)的一项调查(chá)显示(shì)，全球第二大棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚截至(zhì)4月底的棕榈油库存料(liào)降至(zhì)11个月以来最低(dī)水平(píng)，因产量(liàng)持平(píng)且马(mǎ)来(lái)西亚国(guó)内使用(yòng)量增加。受访的九位分析师和贸易商(shāng)预估中(zhōng)值显示，棕榈油库存料(liào)较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连(lián)续(xù)第三个月减少并触及2022年5月以来(lái)最(zuì)低(dī)水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈(lǘ)油库存也由升(shēng)转降，刷(shuā)新5个半月的最低水平。中(zhōng)国(guó)粮油商务(wù)网监测数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油库(kù)存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨(dūn)；合(hé)同量为4.7万吨(dūn)，较上(shàng)周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下(xià)库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油(yóu)库存都在下降，但原因各有不同。马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存下降的主要(yào)原因(yīn)来自于产(chǎn)量的季节性减产(chǎn)以及(jí)印尼国内出口政策限制(zhì)导致的棕(zōng)榈油出(chū)口较好。而国内棕榈油库存大幅下(xià)降，主要(yào)是受到年初国(guó)内(nèi)疫情防控措施(shī)优(yōu)化(huà)调(diào)整带来的餐(cān)饮消费的增(zēng)加(jiā)，同(tóng)时豆(dòu)棕(zōng)现货(huò)价差高位运行导(dǎo)致棕榈(lǘ)油替(tì)代性(xìng)能大大增强，也(yě)进一步(bù)刺(cì)激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中(zhōng)国棕榈油库存下降，但由于印尼(ní)5月出口政策出现(xiàn)调整，将允许更多的棕榈油出口，市(shì)场(chǎng)对(duì)于(yú)马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎(shèn)态度。中(zhōng)国和印度作为(wèi)全球主(zhǔ)要的棕榈(lǘ)油进口国，虽然库存都(dōu)不同程度下(xià)降，但都仍(réng)处于历史较高水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨(zhǎng)，将(jiāng)抑制其消费和(hé)进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕(zōng)榈(lǘ)油产(chǎn)地(dì)来说，每(měi)年的1—4月(yuè)属于去(qù)库周期，因产量(liàng)处于年内低位，无法满(mǎn)足当(dāng)月需(xū)求(qiú)。今(jīn)年4月(yuè)国际豆棕倒挂以及需求国库存偏(piān)高，棕(zōng)榈油出口需求差，但依(yī)然没有扭转去(qù)库趋(qū)势。可以说，产量绝对水平低是去库的(de)主要原(yuán)因。后期随着(zhe)产量季节性增加，棕榈油(yóu)重新(xīn)累库也是必然趋(qū)势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的(de)去库更(gèng)多是供需双重推动(dòng)的结(jié)果(guǒ)。随(suí)着产地挺价，进口利(lì)润差(chà)，棕(zōng)榈油到港压(yā)力下降，月均(jūn)到港量30万(wàn)吨左右(yòu)。更为重要的(de)是(shì)，国内油脂餐饮需(xū)求(qiú)旺盛，随着(zhe)气温升高，棕榈油使用限制减(jiǎn)少，棕榈(lǘ)油表观消费同比几乎(hū)翻倍(bèi)。国内棕榈油要想(xiǎng)重新累库，需要(yào)进口增加，也就(jiù)是说进口(kǒu)利(lì)润(rùn)打开，产(chǎn)地让利，这至(zhì)少需要产(chǎn)地库存压力明显恢复(fù)才有可能。因此(cǐ)，未来产地(dì)的累(lèi)库(kù)必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的市场(chǎng)情况来看，短期内缺乏明显利多因(yīn)素驱动(dòng)，因此(cǐ)棕(zōng)榈(lǘ)油上涨缺(quē)乏可(kě)持续性。不过，从更长的年度时(shí)间周(zhōu)期来看(kàn)，在厄(è)尔尼(ní)诺(nuò)气候(hòu)的预期下(xià)，棕榈(lǘ)油(yóu)有望逐步进入(rù)中期(qī)企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的发(fā)生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为(wèi)。

　　在许多市场人士看来，今(jīn)年(nián)仍(réng)是“宏(hóng)观大年”，宏(hóng)观层面对(duì)于大宗(zōng)商品的影(yǐng)响仍然起到主导(dǎo)作(zuò)用(yòng)。那么，对于油脂市场来说(shuō)是这样(yàng)吗？

　　“美(měi)联储加息周期接近尾声(shēng)，欧洲央行(xíng)在周四也放慢了激进紧缩的步伐(fá)。在外围(wéi)利空阶段(duàn)性(xìng)出尽(jǐn)后，大(dà)宗(zōng)商品市场情绪(xù)出现反弹。不过，随着美联储会议的(de)结束，市场焦点仍将集(jí)中(zhōng)在美(měi)国银行业的任何可能(néng)的风险蔓延(yán)，对此(cǐ)仍需(xū)保(bǎo)持(chí)谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍然多(duō)空交织。当(dāng)前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的(de)压(yā)力持(chí)续存在，5—6月进口大豆大(dà)量到港的预期对豆系(xì)品(pǐn)种带来压力，另外(wài)国(guó)内(nèi)棕榈油整体库存(cún)偏高也使得油(yóu)脂整体的行情难以表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的(de)油粕(pò)比和当(dāng)前(qián)年度南美大豆的减产(chǎn)预期的逐渐(jiàn)兑现背景(jǐng)下(xià)，又显(xiǎn)得处于偏低(dī)水(shuǐ)平(píng)。在此情况下，油脂似乎难以表(biǎo)现出独立走势，单(dān)边行情仍将比较多(duō)地(dì)被(bèi)宏(hóng)观因素主(zhǔ)导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来(lái)，由于美联储加息已经(jīng)在市场预期(qī)当中，因此对大宗商(shāng)品(pǐn)市场的利空影响有限。对于油脂市场(chǎng)来(lái)说，虽然生物柴(chái)油消(xiāo)费占(zhàn)比不(bù)低，比如棕(zōng)榈油工业消费占到产量30％以上(shàng)，欧(ōu)盟(méng)工(gōng)业(yè)消费和(hé)食(shí)用消费各占一(yī)半，但各国(guó)生物柴油政策(c物尽其才人尽其用是什么意思，人尽其用打一生肖è)比例一段时期内(nèi)是固定(dìng)的，不会因为原油及宏观市场的(de)波(bō)动，而出现生物(wù)柴(chái)油产(chǎn)量(liàng)的大幅波(bō)动，加上油(yóu)脂食用(yòng)作为消(xiāo)费必需(xū)品，宏观因素影(yǐng)响有限，因此(cǐ)油脂自身基(jī)本面对价格(gé)波动仍然将起到主(zhǔ)导(dǎo)作用。

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