在华尔(ěr)街经济学(xué)家和央行官(guān)员争论美国经济是否以及何(hé)时会陷(xiàn)入衰退之际，大(dà)型基金经理们(men)并没有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越来越(yuè)多的专业选(xuǎn)股人士将资金(jīn)从银行等对经济敏感(gǎn)的股票中撤出，转而投资公(gōng)用事业(yè)和基本消(xiāo)费品等在经(jīng)济低迷时(shí)期被(bèi)视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的(de)数(shù)据显示，同时做多和做(zuò)空的对冲基金(jīn)已将(jiāng)其(qí)周期性股票与防(fáng)御性(xìng)股票(piào)的比例降至(zhì)至(zhì)少(shǎo)2012年以来的最(zuì)低水平。对(duì)于只做多(duō)的基金经(jīng)理(lǐ)来(lái)说，他们对周(zhōu)期性公司(这些公司(sī)的命运取决于商(shāng)业周期的(de)起伏(fú))的相对(duì)敞口接近2008年以(yǐ)来的最低水平(píng)。

　　这一切都突显了(le)主动投资领域的悲观情绪仍在加(jiā)剧(jù)，尽管美股从去年10月(yuè)低点(diǎn)反弹(dàn)，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言(yán)之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策略(lüè)师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做(zuò)好了(le)准备”。

　　周(zhōu)期股相对防御股的比例降至近10年低点

　　最近对防御(yù)股(gǔ)的偏好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧(jǐn)抓住周期股。这一立场表明(míng)，人们相信美(měi)联储有能力通过积(jī)极的(de)抗通胀(zhàng)行动实现软着陆。现在，这种乐观情(qíng)绪已经消散。

　　行业(yè)仓位数(shù)据进(jìn)一步证明，专业人士(shì)持续看空(kōng)股市。在美国银行4月份对(duì)基金经理的最新调查(chá)中，现金持有量保持在较高水(shuǐ)平，相对(duì)于股票，债券比2009年以来的任(rèn)何时候(hòu)都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在市场开(kāi)始逃离时，只做多的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，选股(gǔ)者的谨(jǐn)慎态度与基于图表(biǎo)信号配置资产的计算机(jī)驱动策略形成了鲜明对比(bǐ)。由(yóu)于股市稳步上涨和市(shì)场波(bō)动(dòng)性下降(jiàng)，趋势(shì)追踪基(jī)金(jīn)和波动性(xìng)目标(biāo)基金(jīn)等系统性资金管(guǎn)理公(gōng)司近(护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端jìn)几个月增加了(le)股票持(chí)有量。

　　德意志银行(xíng)的投资者仓位模型最能说明这种分歧立场。德意志银行(xíng)称，量化基金继续抢(qiǎng)购股票，而自由(yóu)裁(cái)量投资(zī)者的(de)敞口已降至(zhì)一年区间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股(gǔ)市反弹(dàn)的很大一部分归因于那些对价格不敏感的(de)量化投资者，他们别无选(xuǎn)择，只能在股价(jià)上(shàng)涨时买入股票。看(kàn)空者还(hái)警告称，持续数月的股市反弹是(shì)不可持(chí)续的。由于标普(pǔ)500指(zhǐ)数几次(cì)突破4200点的(de)尝试都以失败告终，缺乏动能可(kě)能会限(xiàn)制量化(huà)基金的需求。另(lìng)一方面(miàn)，护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端新一轮(lún)的抛售(shòu)可能会促使量(liàng)化基金改变(biàn)路线(xiàn)，并退出(chū)股市(shì)。

　　好(hǎo)于预期(qī)的经济数据和企业财报也提(tí)振股市。尽管各公司在(zài)本财报季的业绩超出预期(qī)，但目(mù)前来看，这还不足(zú)以让美国企业重回增长轨道。就连美联(lián)储官员也(yě)预测今年晚些(xiē)时候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备而采(cǎi)取防御措施(shī)，最终可能(néng)会付出高(gāo)昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往(wǎng)往在衰退前的6个月(yuè)内表(biǎo)现优异(yì)。直到真(zhēn)正(zhèng)的经济衰(shuāi)退到来(lái)，防御(yù)性股(gǔ)票才开始大放异彩，尽(jǐn)管它们的领先地(dì)位通常会在(zài)下行周(zhōu)期结(jié)束前(qián)逆转。

　　美(měi)国银行的经济学(xué)家预计，美国经济衰退将从第(dì)三季度开始。

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