当前(qián)，市场投资者(zhě)正在担(dān)忧(yōu)，眼(yǎn)下美国政府的债(zhài)务上(shàng)限僵局正(zhèng)朝着(zhe)更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国(guó)众议院议长凯(kǎi)文(wén)·麦卡锡在白(bái)宫就债(zhài)务上限问题与总统拜登举行会议后表示，这(zhè)次(cì)会见并(bìng)未就(jiù)解决债(zhài)务上限问题达成任何有益意(yì)见，自(zì)己和国会其他几位党团领(lǐng)袖(xiù)将(jiāng)于(yú)12日再次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据(jù)路透社消(xiāo)息，当地时间周二，美国总统(tǒng)拜登在白宫与国会(huì)众议院议长、共和党人(rén)麦卡锡进行谈(tán)判，试图打破两(liǎng)党围绕(rào)美国31.4万亿美(měi)元债(zhài)务(wù)上限问题(tí)长达三个月的僵(jiāng)局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国(guó)参议(yì)院多数党领袖、民主党人(rén)查(chá)克·舒默、参议(yì)院共和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔(ěr)、众议院民(mín)主党领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈(tán)判(pàn)达(dá)成协议的可能性(xìng)不(bù)大，因此，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难(nán)性违约迫(pò)在(zài)眉睫(jié)之际(jì)，他不会在(zài)债(zhài)务上限问题上打破(pò)党派僵局，去帮助(zhù)总统拜登。这(zhè)番言论无(wú)疑给(gěi)此(cǐ)次谈判(pàn)泼了(le)一(yī)盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额超(chāo)过债务上限(xiàn)。美国财政(zhèng)部次日启动非常规举(jǔ)措维持政府运营，避免出现(xiàn)债务违约。然(rán)而，使用(yòng)非(fēi)常规措施只(zhǐ)能(néng)帮助财(cái)政部暂时(shí)性地继(jì)续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政(zhèng)部长耶伦在致信国会(huì)领袖时发出了债务违约(yuē)可(kě)能(néng)期限的警告(gào)，称财政部的最佳(jiā)估计是，若国会未能提高债(zhài)务上限(xiàn)或暂停上限(xiàn)，到6月初(chū)，财政部将无法继续(xù)履行(xíng)政府的所(suǒ)有义务(wù)，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和(hé)党的(de)债务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)相(xiāng)关议案在众(zhòng)议院以(yǐ)微弱(ruò)优势得到通过。议案(àn)提出(chū)，到(dào)明年3月31日前，暂停债务上限的(de)限(xiàn)制，若两党能在这一时(shí)限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作(zuò)废，但提(tí)高上限需要满足(zú)多(duō)种削减开支的(de)条件(jiàn)，共和党预(yù)计未来十(shí)年内(nèi)将(jiāng)合计(jì)削(xuē)减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将削(xuē)减支出和提高债(zhài)务上限捆绑的(de)议案没(méi)机(jī)会(huì)成为立(lì)法。

　　上(shàng)周日(rì)，耶(yé)伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现(xiàn)金，如国会不提高债务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危机”，引发金(jīn)融和经济崩(bēng)溃。

　　美国(guó)监管机(jī)构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银(yín)行业危机，美国监(jiān)管(guǎn)机(jī)构的第(dì)一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能(néng)在(zài)硅谷银行倒闭之前向(xiàng)该行领导层施压，要求(qiú)其(qí)尽快解(jiě)决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告(gào)中批评(píng)称，监管反应迟钝，未能及时排查(chá)隐患，没有及时注意到第一(yī)共和(hé)银行、硅谷银行(xíng)在疫情期间发展过快，吸收了数(shù)千亿美元的存款(kuǎn)。同时，其(qí)工作人员也没(méi)有(yǒu)意识到(dào)银行过(guò)快扩张所(suǒ)带(dài)来(lái)的风险。报告表示(shì)，银(yín)行(xíng)“在(zài)纠正监(jiān)管(guǎn)机构已发现的缺(quē)陷(xiàn)方面行动(dòng)迟缓，监管机构也没有采取足够措(cuò)施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银(yín)行业(yè)的这一场危(wēi)机风暴(bào)中，加州是名副其实(shí)的“震中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭(bì)的第一共和银(yín)行也位于加州旧金山(shān)。此外，近(jìn)期同样遭遇严重冲(chōng)击、股价(jià)暴跌的西(xī)太平洋合众银行也位于(yú)加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报(bào)告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而(ér)旧金山联邦储备银行(xíng)承担(dān)主要监督责任，后者未来可能会投入更(gèng)多人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未(wèi)来将(jiāng)对(duì)资产超过500亿美元、且(qiě)未纳入保险的存款规模(mó)很高的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中，未纳入(rù)保险的存款(kuǎn)规(guī)模较高是(shì)促(cù)成(chéng)银行挤兑的关键因素之一。然(rán)而，报告指出，在过去，监(jiān)管机构(gòu)并未认(rèn)定大量(liàng)无保险存款(kuǎn)一定(dìng)意味(wèi)着风(fēng)险增加，因为拥(yōng)有大量(liàng)存款的账(zhàng)户往往是(shì)由企业客户(hù)持有的，这(zhè)些客户(hù)往往很少更(gèng)换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计(jì)划要求银行考(kǎo)虑如何管理社交(jiāo)媒体和实时提款带来的风险，这些(xiē)风(fēng)险也(yě)可(kě)能加剧(jù)和加速银(yín)行挤(jǐ)兑。

　　美(měi)国政府再度推(tuī)迟战略石油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度推迟美国战略石油(yóu)储(chǔ)备的回(huí)补计划。

　　美(měi)国能(néng)源部周二表(biǎo)示：美国战略石油储备（SPR）仍然(rán)是世界(jiè)上最大的石油储备，能源(yuán)部(bù)仍然致力于以一种为(wèi)美国纳税人带来最大价值并保(bǎo)护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守国会(huì)的授权并进行必要的维护(hù)——这(zhè)些也是对该储备(bèi)进行(xíng)良好管理的一部(bù)分(fēn)。

　　美(měi)国能源部表示，除了直接采购外，其(qí)补充SPR的方式还包括(kuò)要求一些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿(ná)到(dào)的石油，并避免“不必要(yào)销售(shòu)”。

　　虽然该部(bù)门去(qù)年通过(guò)政(zhèng)府拨款(kuǎn)法案取消了(le)国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的(de)石油销售，但过去(qù)几周，SPR持(chí)续消耗(hào)150万至200万桶。尽(jǐn)管(guǎn)在3月底和(hé)本月初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符合美(měi)国政(zhèng)府制定的在每(měi)桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶时购入(rù)石油回(huí)补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块(kuài)间走势(shì)分化(huà)明显 棕榈油日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国(yóu)连续多(duō)日领涨

　　五一(yī)节后(hòu)，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节后开盘一(yī)度(dù)全线跌破前低支撑后，国(guó)内(nèi)三大油脂(zhī)期(qī)货价格(gé)随即反转走高(gāo)，增(zēng)仓上行(xíng)。三个交易日，豆油主力(lì)合约最(zuì)高(gāo)涨幅5％或372个(gè)点(diǎn)，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或(huò)558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落(luò)，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品(pǐn)种间走势有明(míng)显分化，从板块内强弱表(biǎo)现上来看(kàn)，棕榈油明显强于菜油和(hé)豆(dòu)油。

　　期(qī)货日报记者(zhě)了解到，此轮反(fǎn)转过程中，市场风格不断变化，领涨(zhǎng)品种从(cóng)豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨月(yuè)份从主力(lì)转(zhuǎn)换(huàn)到近月，反映(yìng)了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货(huò)分析师(shī)侯(hóu)雪(xuě)玲介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一(yī)堂(táng)食(shí)订(dìng)座率同比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消(xiāo)费(fèi)预(yù)期乐(lè)观(guān)，确认了油脂大消(xiāo)费基调，且(qiě)认为节(jié)后油脂将迎(yíng)来补库(kù)需求。“因海关对(duì)大豆检(jiǎn)验要(yào)求增加(jiā)、检验频度增加，大豆通过(guò)慢，供应压力(lì)后移，市(shì)场担忧豆(dòu)油产量(liàng)或不(bù)及(jí)预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表(biǎo)示，但随(suí)后咨(zī)询(xún)机(jī)构数据显示大豆(dòu)压榨(zhà)保持较高水平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆(dòu)油(yóu)紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到(dào)需求(qiú)表现不佳(jiā)及后期大豆(dòu)高到港带来的累(lèi)库(kù)趋势(shì)压制，豆油整(zhěng)体一(yī)直是不温不火；菜油整体受到需(xū)求难以消化供给(gěi)的压制，前(qián)期表现弱势但(dàn)在加拿大题材出现(xiàn)后反弹迅(xùn)猛。相比(bǐ)之下(xià)，棕榈油在产地及国内持续去库的加(jiā)持(chí)下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本(běn)轮油脂(zhī)上(shàng)涨的领头羊。”中信建投期(qī)货分析师石丽红表示，此次油(yóu)脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日出现3％以(yǐ)上的(de)涨幅，一点(diǎn)都(dōu)不(bù)拖(tuō)泥带水，一定程度反(fǎn)应了(le)前期超跌后的(de)市(shì)场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹中连棕(zōng)领涨，主要源于马棕(zōng)4月供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要(yào)机构公布的数(shù)据显示(shì)，马棕4月产量不及预期，马棕(zōng)4月库存环比可(kě)能大幅下降，进一步支撑了马棕及(jí)连棕盘面的(de)反弹(dàn)。

　　据(jù)新湖(hú)期货(huò)分析师(shī)陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的(de)价(jià)格优(yōu)势(shì)相比豆油及葵(kuí)油大(dà)幅缩窄，导(dǎo)致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估(gū)4月(yuè)马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平。出(chū)口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预(yù)估(gū)151万(wàn)—153万吨，相(xiāng)比3月库存(cún)167万吨(dūn)下降比较(jiào)明显。但上周五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环(huán)比(bǐ)减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕(zōng)库存或仅140多(duō)万吨，已(yǐ)经是(shì)历史极低库存水平，库存环比(bǐ)减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在(zài)于(yú)当(dāng)月假期较多，工作日(rì)偏少。因马来种植园的印尼(ní)工人(rén)要返(fǎn)乡庆(qìng)祝开斋节，通常开斋节当月马棕产(chǎn)量环比数据有(yǒu)偏(piān)低倾向。今年印尼(ní)开(kāi)斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳(láo)动节(jié)假期，预计(jì)因(yīn)此印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当(dāng)月(yuè)产量(liàng)环比降幅较往(wǎng)年更(gèng)大。”陈(chén)燕杰(jié)说(shuō)。

　　在业内人士看来(lái)，三个品种表(biǎo)现强(qiáng)弱与各自的(de)国内外供需(xū)、消息面有直接关(guān)系(xì)，阶段性的宏观企(qǐ)稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重(zhòng)要(yào)前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国经(jīng)济衰退及风险(xiǎn)事(shì)件的担(dān)忧情绪缓和，令原油及(jí)国内商品短期偏(piān)强(qiáng)，是(shì)国内(nèi)油脂反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公布的美国非(fēi)农就(jiù)业等数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联(lián)邦债务上(shàng)限。这些消(xiāo)息，从边际上(shàng)缓解了(le)因(yīn)美国银行(xíng)业危机(jī)、债务上限到期、短期较差(chà)经济数据(jù)带来的美国(guó)经济低(dī)迷(mí)及衰(shuāi)退担(dān)忧(yōu)，国际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观(guān)环(huán)境（欧(ōu)美经济衰退(tuì)预(yù)期、美国(guó)银行业危机、美国(guó)债务上(shàng)限等），考虑巴(bā)西大豆(dòu)卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美(měi)豆新作目(mù)前播种顺(shùn)利、棕榈油产地处于季节性(xìng)增(zēng)产季(jì)、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士不(bù)看好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值(zhí)得(dé)注意的是(shì)，当(dāng)前，因宏观和基本(běn)面(miàn)的压制依然(rán)存在，受访人士(shì)对油(yóu)脂此轮反弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂(zhī)供应(yīng)改善(shàn)倾向(xiàng)较强(qiáng)的背景下，我们预(yù)期油(yóu)脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌(diē)反弹或难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内油(yóu)脂(zhī)需求好于2022年，但不及(jí)2021年(nián)，且(qiě)5—6月是消(xiāo)费淡(dàn)季(jì)，市(shì)场(chǎng)对于需(xū)求(qiú)不(bù)宜过分乐(lè)观。而(ér)从时间节点(diǎn)上来看(kàn)，油脂整体也将进入增库周期，在(zài)业内人(rén)士看来，进(jìn)入增(zēng)库周期(qī)已是事实，这也(yě)将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示(shì)，从国际棕(zōng)榈油产地(dì)看，目前(qián)是(shì)季(jì)节性增产季，中(zhōng)期(qī)产地库存趋向(xiàng)回升。但当(dāng)前马棕库存很低，马棕供需(xū)转为充裕预计(jì)还(hái)需(xū)要几个月的(de)时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个月的去库(kù)是(shì)建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及(jí)主需求国高库存带来(lái)的并不算好的出口前景(jǐng)下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记(jì)者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节(jié)的扰乱(luàn)，过(guò)去几个月马棕(zōng)产(chǎn)量表现不(bù)佳(jiā)导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一(yī)般(bān)有着超(chāo)于正(zhèng)常季节性(xìng)的(de)产(chǎn)量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬(xún)，预计马(mǎ)棕5月全月的产量环比增幅可能还(hái)会更高，这预计将为马来西亚带来显著的累(lèi)库压(yā)力(lì)，不利于产(chǎn)地报价及棕榈油(yóu)期价的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内(nèi)未来(lái)两(liǎng)个(gè)月(yuè)油脂市场(chǎng)累库为主，大豆检(jiǎn)验只影响大(dà)豆供给(gěi)的(de)节奏但不会消化供应压(yā)力(lì)，根(gēn)据船期初步(bù)推算，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万吨、油菜(cài)籽月均(jūn)到港50多万吨、油(yóu)脂直接进口月均30多(duō)万吨，那么油脂(zhī)单月供应在230万吨以上(shàng)，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势(shì)来看(kàn)，国内菜油库存从年初以来(lái)早(zǎo)就已经进入累库状(zhuàng)态。截(jié)至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油(yóu)的累库趋(qū)势(shì)也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨(dūn)，虽(suī)同比下(xià)滑，但(dàn)周比增(zēng)近10％，已连续三周累(lèi)库。后期(qī)从库存季(jì)节性角度(dù)来(lái)看，整体(tǐ)累库倾(qīng)向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑的油脂是(shì)近月进口不太(tài)足(zú)的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望在开斋节后(hòu)开启累库，带来(lái)远月棕榈油进口(kǒu)利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕(yàn)杰看来(lái)，增库确实(shí)会限制油脂(zhī)反弹空间(jiān)，但国内(nèi)油(yóu)脂油料多数进口为主，成本端原料的供需(xū)及价格的变(biàn)化对油脂(zhī)行情(qíng)的(de)影(yǐng)响要更(gèng)大一些。后期，市场需关注巴(bā)西大豆(dòu)贴水是(shì)否进一步反弹，美豆新(xīn)作面积预期，国际棕榈油产(chǎn)地(dì)累库情况(kuàng)及(jí)国际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风(fēng)险并(bìng)没有完(wán)全消散，全球经(jīng)济预期、美(měi)高利(lì)息对大宗商品需求传导等影响或(huò)更大。

　　“在(zài)宏观风(fēng)险(xiǎn)尚未释(shì)放完(wán)全，市场随时可能重新聚焦(jiāo)宏观风(fēng)险(xiǎn)，且油脂整体(tǐ)供应改(gǎi)善的(de)背景(jǐng)下，油脂(zhī)并不具(jù)备持续性反弹的基(jī)础，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业(yè)内(nèi)人士不看好油脂反(fǎn)弹的(de)持续(xù)性(xìng)和(hé)高(gāo)度。在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，每(měi)次反弹乏(fá)力都是空单入场机会(huì)，合约上建(jiàn)议选(xuǎn)择(zé)远月合约，品种中(zhōng)首选(xuǎn)豆油。待供(gōng)需报告发布后可择机考(kǎo)虑棕(zōng)榈(lǘ)油空(kōng)单(dān)及菜棕(zōng)价差做扩(kuò)。

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