军恋见面了一直做吗知乎，去部队探亲一晚上很多次-橘子百科-橘子都知道

军恋见面了一直做吗知乎，去部队探亲一晚上很多次申万宏源宏观：存款利率下调新一轮的开始？

　　事件：21世纪(jì)经济报(bào)道、澎湃新闻等多家媒体报道，协(xié)定存款及通知(zhī)存款自律上限(xiàn)将于5月15日执行，其中国(guó)有(yǒu)银行执行基准利率加10BP；其它金融(róng)机构执行(xíng)基准(zhǔn)利率(lǜ)加20BP。

　　通知存款和协(xié)定存款是什么？通知存款和协定存款是“类(lèi)活期存(cún)款”，灵活(huó)性(xìng)好于定期，收益(yì)率(lǜ)好(hǎo)于活期。产品(pǐn)推出的目的更(gèng)多(duō)是为吸引(yǐn)存款。通(tōng)知存款(kuǎn)是(shì)指(zhǐ)不约定(dìng)存期，在支取时提前通知银(yín)行的(de)存款业务，分为提(tí)前一天和提前七(qī)天的两(liǎng)种类(lèi)型。协定存款(kuǎn)是对协定额度以内的部分(fēn)给予活期利率，对超过(guò)协定部分给予协定(dìng)存款(kuǎn)利(lì)率。

　　通(tōng)知(zhī)存款和协定存款当前利率处于(yú)什么水平？为何需要规定(dìng)上(shàng)限？根据(jù)央行公告(gào)， 1 天和(hé) 7 天期通知(zhī)存款利率(lǜ)分别为 0.80％、 1.35％，协定存款利(lì)率为(wèi) 1.15％，活期挂牌基准利率为 0.35％。如以此为(wèi)标准，则(zé)国有四大行1天和7天(tiān)期通知存款利率的上(shàng)限分别为0.90％、1.45％，协定存款利(lì)率(lǜ)上(shàng)限为1.25％。其(qí)它金融机构 1 天(tiān)和 7 天(tiān)期通知存款利率的上(shàng)限分别(bié)为 1.00％、 1.55％，协(xié)定存款(kuǎn)利率上限为 1.35％。而(ér)目前部分城商行与(yǔ)农商行通(tōng)知、协定存款利率偏高，我们梳(shū)理的样(yàng)本银行中有(yǒu)13.5％的银行超过新规上(shàng)限。7 天通(tōng)知存(cún)款的最高(gāo)利率(lǜ)达(dá)到 2.1％。且(qiě)部(bù)分银行最高的通知存款利率高于其挂牌价，存在“存款竞(jìng)争”令负(fù)债成本相对刚性的(de)问(wèn)题。

　　规定上限(xiàn)对相关(guān)存款实(shí)际利率有何影响？是否会(huì)对(duì)M1和M2产(chǎn)生影响？部分城商行和农(nóng)商行（占比近13.5％）通知(zhī)存款和协(xié)定存款利率或(huò)将有所下调，但对M1和M2增速影响非对(duì)称。其一，通知存款和协定存款应(yīng)属于其(qí)他存款，对M1或没(méi)有(yǒu)影响。其二(èr)，通知存款和(hé)协定(dìng)存(cún)款若流(liú)出，可能会拖累 M2 增速。根据《存款(kuǎn)统计分类及编码》，我们合(hé)理推断，通(tōng)知存(cún)款和协定存款(kuǎn)归属于(yú) M2 下的其他存款科目，则其变(biàn)动会(huì)影响M2规模和增速。考虑(lǜ)到此次利率(lǜ)上限的设定，可能有(yǒu)部分(fēn)个人或企业将通知存(cún)款和协定存款投向收益率更高的理财以及(jí)其他资管产品中(zhōng)，拖累 M2 增(zēng)速表现。考虑到4月居民存款已经开始重新流(liú)向表外，M2增速预计(jì)将进(jìn)入下行通道。再(zài)考虑到此次通知(zhī)存款和协定存款(kuǎn)利率(lǜ)上限的约束，或进一(yī)步加速居民将资(zī)金(jīn)从表内搬至表外。

　　是否意味着存款利(lì)率下调新(xīn)一(yī)轮的(de)开始(shǐ)？本次(cì)约(yuē)束通知存款和协定存款利率，核心目的是(shì)缓(huǎn)解银(yín)行净息差压力。23Q1 商(shāng)业银行(xíng)净息差下探，其中(zhōng)国(guó)有银(yín)行平均(jūn)净息差下行 13.7BP 至 1.65％，八(bā)家股份制银行(xíng)的平均净息差(chà)下行(xíng) 13.8BP 至 1.95％。但(dàn)商业银行的利润是(shì)准公(gōng)共(gòng)品，去(qù)向(xiàng)有(yǒu)三(sān)：一是利(lì)润分配给财政的非税收入；二(èr)是转(zhuǎn)增(zēng)资(zī)本金以满足(zú)宏观审慎的管理要求，疏通货币政策的传导渠道；三是(shì)增加拨备以(yǐ)应对(duì)坏(huài)账风险。既要保证商(shāng)业银行(xíng)的合(hé)理盈(yíng)利水平，又要不(bù)抬高实体经济融(róng)资(zī)水(shuǐ)平(píng)，惟有对存款利率进行(xín军恋见面了一直做吗知乎，去部队探亲一晚上很多次g)调整。实际上， 2022 年 9 月主要银(yín)行已经下(xià)调存款利率，年(nián)初至今其他银行也纷纷跟进，随着(zhe)商业银行(xíng)普通存款利率的调整(zhěng)到位，政策抓手转向其他(tā)存(cún)款(kuǎn)的利率水平。但目前尚不构(gòu)成新一轮(lún)存(cún)款利率下调的开始，源于目前存款利率市场化调整机制参(cān)考 10Y 国债利率与 1Y LPR ，而目前 10Y 国债收益率高于上一轮下调时低点， 1 年期 LPR 持平，尚不(bù)具备(bèi)全面下(xià)调的充分条件。

　　高频(pín)数据经济表现：汽车销售(shòu)、地产(chǎn)销售改(gǎi)善。乘用(yòng)车零售同比较上(shàng)周上升 27pct 至 67％，今年累计(jì)同比(bǐ) 1％，全国(guó)整(zhěng)车货运量有所反弹。房地产市场：地产销(xiāo)售(shòu)有所(suǒ)恢(huī)复，因城(chéng)施策继续加码。政(zhèng)府性(xìng)基金与基(jī)建：新(xīn)增(zēng)专项债 147.8 亿，下(xià)周计(jì)划发行 881.1 亿。工业生产与制造业投资：开工率继(jì)续改(gǎi)善(shàn)。通(tōng)胀：猪肉、蔬菜、水果、钢铁(tiě)、煤炭价格下(xià)降，油价上升。货币政策与汇(huì)率：资短端金利率下行、美元下行，人民币升值(zhí)。

　　风险提示：稳增长(zhǎng)政策见效速度(dù)慢于(yú)预期，数据搜集遗漏。

　　以下为正文

　　周关注：存款利率下(xià)调(diào)新一轮(lún)的(de)开(kāi)始？

　　事件：21 世纪经济报道(dào)、澎湃(pài)新闻等多家媒(méi)体报道，协定存款及通知存(cún)款自(zì)律上限：国有银(yín)行（特(tè)指工农(nóng)、中、建(jiàn)四(sì)大行(xíng)）执行基准(zhǔn)利率(lǜ)加 10BP ；其(qí)它金(jīn)融机构执(zhí)行(xíng)基(jī)准利率加 20BP ，自 2023 年 5 月 15 日起执行。

　　1. 通知存(cún)款和协定存款是什么？

　　通知存款和协定存(cún)款(kuǎn)是“类活期(qī)存(cún)款”，灵活性好于定期，收益率好于(yú)活期(qī)。产品(pǐn)推出的(de)目(mù)的更多是为吸引存(cún)款。

　　通知存款(kuǎn)是指不约(yuē)定存期(qī)，在支取时提前通知银行的(de)存款业务(wù)，分为(wèi)提前(qián)一天和提前(qián)七天的两种类(lèi)型。在存入款项时不约定存(cún)期，支取时需提前通知银行，约(yuē)定支取存款(kuǎn)的日(rì)期和金额方能支取(qǔ)，按存款人(rén)提前通知(zhī)的期限长短划分为一天(tiān)通(tōng)知存款(kuǎn)和(hé)七天通知(zhī)存款两个品种(zhǒng)，一天通知存款必须提前一天通知(zhī)约(yuē)定支取存款，七(qī)天(tiān)通知存(cún)款必(bì)须提(tí)前七天通知约定支取(qǔ)存款。通知(zhī)存款面向(xiàng)个人(rén)和企(qǐ)业办理(lǐ)。

　　协(xié)定存(cún)款(kuǎn)是对(duì)协定额度以内的部分给(gěi)予活期(qī)利率，对超过协定部分给予协定存(cún)款利率。协定存款是指银行与客户签订(dìng)协议，约(yuē)定结算账(zhàng)户的每(měi)日留存(cún)金额，结算账户每日余额低于最低留存额（含）的部(bù)分(fēn)按活(huó)期存款利率计息，超过(guò)部分按(àn)中国人(rén)民(mín)银行规定的协定存款利率计息的存款。协定(dìng)存款面向(xiàng)企业办(bàn)理(lǐ)。

　　2. 通(tōng)知、协(xié)定存款当前利率水(shuǐ)平？为何需要规定上(shàng)限？

　　若央行规定(dìng)新的利率上限，则7天通知存款利率的(de)上限被设定(dìng)为1.55％。根据央(yāng)行公告(gào)， 1 天(tiān)和 7 天期通知存款利(lì)率分别为 0.80％、 1.35％，协定存(cún)款利率为 1.15％，活(huó)期挂牌(pái)基(jī)准利率为 0.35％。如以此为标准(zhǔn)，则(zé)国有四(sì)大行 1 天和 7 天(tiān)期通知(zhī)存款(kuǎn)利率的上限分别为 0.90％、 1.45％，协定存款利率上(shàng)限为 1.25％。其它金融机构 1 天和 7 天期通知存款利率的上限分别为 1.00％、 1.55％，协定(dìng)存款利(lì)率上限为 1.35％。

　　城商行与农商行(xíng)通知、协定存款利率偏高，样本银行中有13.5％的银行超过新规上限。我(wǒ)们梳理(lǐ)了国有银行、股份制银行、 20 家城商行（按资产规(guī)模排序）以及 14 家(jiā)农(nóng)商行的挂牌利率（截止至(zhì) 5 月 11 日），其(qí)中(zhōng)国有银行与股份行挂(guà)牌利率未(wèi)超过央(yāng)行新(xīn)规上限，超过上限的银行主(zhǔ)要集中在城商行和农商行中(zhōng)，占比达 13.5％，其(qí)中 20 家城商行(xíng)中有 4 家超过上限、占(zhàn)比 12.1％ , 14 贾(jiǎ)农商行中有 3 家超过上(shàng)限、占比 15.6％。 7 天通知存款的最高利率达到 2.1％。

　　同时，部分(fēn)银行最高的通(tōng)知存款利率(lǜ)高于(yú)其(qí)挂(guà)牌(pái)价，存在(zài)“存款竞争”令负债成本(běn)相对刚(gāng)性的(de)问题。我(wǒ)们在梳理过(guò)程中发现，部(bù)分银行个(gè)人通知存款的最高(gāo)利率(lǜ)高于挂牌利率，其 1 天的通知存款最高利率为 1.75％，而其挂牌利(lì)率是 1.35％。

　　存(cún)款利率下(xià)调新一轮(lún)的(de)开始？

　　存款利率下调(diào)新一(yī)轮(lún)的开(kāi)始？

　　存款利率下调新一轮的开始？

　　3. 规定(dìng)上限对实际存款利率、 M1 和 M2 的影响如何？

　　部分城商行(xíng)和农商行通知存款和协定存(cún)款(kuǎn)利率或将有所下调。目前超过利率新(xīn)规上限的主要为城商行和农商行(xíng)，样本(běn)银行(xíng)中有 13.5％的银行超过上限，其中 7 天通知存款的最(zuì)高利(lì)率达到 2.1％（规定上限(xiàn)为 1.55％），因此新规的执行会导致部分城商行和农商行（合理估(gū)算(suàn)近 13.5％的比例(lì)）通知(zhī)存款和协定存款(kuǎn)利(lì)率或(huò)将有所下调。

　　是否会对(duì)M1和M2的增(zēng)速产(chǎn)生影响(xiǎng)？

　　其一(yī)，通知存(cún)款(kuǎn)和(hé)协定存(cún)款应属于其他存款，对M1或没有(yǒu)影响。根据(jù)《存款统计分(fēn)类及编(biān)码》，通知(zhī)存款和协定存(cún)款(kuǎn)与普通存款并列，并不属于单位(wèi)存款和储蓄存(cún)款。则(zé)考虑到 M1 为 M0 与(yǔ)单位活期存款之和，其不在(zài) M1 的包含(hán)范围之内，利率(lǜ)上(shàng)限的设定(dìng)对 M1 应当没(méi)有影响(xiǎng)。

　　其(qí)二(èr)，通知存款和协定存(cún)款若流出，可能会拖(tuō)累(lèi)M2增(zēng)速。根据《存款统计分类及(jí)编码》，我(wǒ)们合理推断，通知存款和协定存款归属(shǔ)于(yú) M2 下的其他存款科(kē)目，则其变动会影响 M2 规模和增速。考虑到此次利率上限的设定(dìng)，可(kě)能(néng)有部分个人或(huò)企业将通知(zhī)存款和协(xié)定存款投向收益率更(gèng)高的(de)理财以及(jí)其他资管产品中，拖累(lèi) M2 增速表现。

　　考虑到4月居民(mín)存款(kuǎn)已经开(kāi)始重新流(liú)向(xiàng)表(biǎo)外，M2增速预(yù)计将(jiāng)进(jìn)入下行通道。M2 近一年的上行(xíng)由(yóu)个人存款推动，资管资金回表也主(zhǔ)要来源于居民。 22 年 3 月 -23 年 3 月， M2 同比上行(xíng)的 3 个(gè)百分(fēn)点中(zhōng)，有 3.1 个百分点来源(yuán)于(yú)个(gè)人存款(kuǎn)的规模扩张。年初(chū)以来 1.6 万亿资管资金(jīn)回流表内中，有(yǒu) 1.4 万亿来源于住户部门。但随着4月居(jū)民(mín)存(cún)款同(tóng)比首次由增转降，居民资产配置或回流表(biǎo)外(wài)，对应的则(zé)是M2同比超过(guò)市场(chǎng)预期下(xià)行(xíng)。再考虑到此次通(tōng)知存款和协定存款(kuǎn)利率(lǜ)上限(xiàn)的(de)约束，或进一步(bù)加(jiā)速居民将资金从表内(nèi)搬至表外。

　　存款利(lì)率下调新一轮的开始(shǐ)？

　　4. 是(shì)否意味着存款利率(lǜ)下调新一(yī)轮的开(kāi)始？

　　本次约束通知存款和协定存款利率(lǜ)，核心(xīn)目(mù)的(de)是缓解银行净息差压力。23Q1 商业银(yín)行(xíng)净息差下探，其中国有银(yín)行平均净息差下行 13.7BP 至(zhì) 1.65％，八(bā)家股份制(zhì)银行的平均净息差下行 13.8BP 至 1.95％。但商业银(yín)行(xíng)的利(lì)润(rùn)是(shì)准公(gōng)共品，去向(xiàng)有三(sān)：一是利润(rùn)分配给财政的非税(shuì)收入；二是转(zhuǎn)增资本金以满足宏观审(shěn)慎(shèn)的(de)管理要求(qiú)，疏(shū)通货币政策的传导(dǎo)渠(qú)道；三(sān)是增加(jiā)拨备以应(yīng)对坏(huài)账风险。既要(yào)保证(zhèng)商业银行的(de)合理(lǐ)盈利水平，又要不(bù)抬高实体经(jīng)济融(róng)资水平，惟有对存款(kuǎn)利率进行调整。

　　存款利率下调新一轮(lún)的开始？

　　实际(jì)上，去年9月主要银行已经(jīng)下调(diào军恋见面了一直做吗知乎，去部队探亲一晚上很多次)存款利率，年初至今其他银行也纷纷跟进，随着(zhe)商业银行(xíng)普通存款利率的调整(zhěng)到位(wèi)，政策抓手转向其他存(cún)款的利率水平。而部分中(zhōng)小银行未高息揽储，其通(tōng)知(zhī)存款利率(lǜ)和协定存款(kuǎn)利率明显偏高，实际上不利于商业(yè)银行整体负债端成本(běn)的下降，也(yě)成为本次(cì)约束通知存(cún)款和协(xié)定存(cún)款利率的触发(fā)因素。

　　是否是新一(yī)轮存(cún)款(kuǎn)利率下调(diào)的开始？目(mù)前十(shí)年期国债收益率高于上一(yī)轮下调时(shí)低点，1年(nián)期LPR持(chí)平，因而目前尚不(bù)具备充分条件(jiàn)。2022 年 4 月，央行指导利率自律机制建立了存款利率市场化调整机制，以 10 年(nián)期国债收益(yì)率和以 1 年期 LPR 基准，合理调整(zhěng)存(cún)款利(lì)率水平。 2022 年 4-9 月 10 年期国债利率下(xià)调 14bp , 1Y LPR 下调(diào) 5bp ，也相(xiāng)应触发 2022 年 9 月部分全国性银行下调存款利率，如一年期定期(qī)存款利率下调(diào) 10BP 。而从 2022 年 9 月至今， 1 年期 LPR 按兵不动， 10 年期国债收(shōu)益率走(zǒu)高 3.9BP ，并未进(jìn)一步(bù)下行。

　　存款利率(lǜ)下(xià)调新一轮(lún)的(de)开始？

　　高频经济表现：汽车、地产销(xiāo)售改善

　　1）商品消费：乘用(yòng)车零售较上周有所改善，今年以来累(lèi)计(jì)同比增长1％。截至(zhì)5月7日，乘用车零售同比较上(shàng)周(zhōu)上升27pct至67％，今年(nián)累计同比1％。5月1-7日，乘用车市场零售同比增长67％。

　　存款利率(lǜ)下调新一轮(lún)的开始(shǐ)？

　　2）服务消费：全国整车货运量有所反(fǎn)弹，京沪深迁徙指数继续(xù)上行。截止 5 月(yuè) 11 日，全国整车货运量较 2021 年同期上行 4.3pct 至 -16.3％；京沪深迁徙(xǐ)趋势较 2021 年同期上行 2.2pct 至 15.3％。

　　存款利率下调新(xīn)一轮的开始？

　　存(cún)款利率下调新一轮的开始(shǐ)？

　　存款利率下调新一(yī)轮(lún)的开始？

　　3）财政与政府消(xiāo)费：截至5月12日，当周(zhōu)国债净融资-754.8亿，当(dāng)周新增0亿一般(bān)债(zhài)，下周计划(huà)发行(xíng)34.83亿。

　　存款利率(lǜ)下调新一轮的开始？

　　4）房地产(chǎn)市场：地(dì)产销售(shòu)回暖(nuǎn)，五一过后因(yīn)城(chéng)施策继续加码(mǎ)。截至(zhì) 5 月(yuè) 11 日， 30 大中城(chéng)市商品房周均成交面积两年平均增速(sù)回升 13.0pct 至 -18.6％，分结构(gòu)看，一(yī)线、二线和(hé)三线城市分别回(huí)升 22.9pct 、 14.5pct 和 3.7pct 至 -1.3％、 -17.1％和(hé) -34.3％。贵(guì)阳、内蒙古(gǔ)等 30 余个城市进行了公(gōng)积金贷款政策的调整和(hé)优化。

　　存(cún)款利率下(xià)调新一轮的开始？

　　5）政(zhèng)府性(xìng)基金与基建(jiàn)：当(dāng)周新增专(zhuān)项债147.8亿，下周计划发行881.1亿。

　　存款(kuǎn)利(lì)率下调新一轮的开(kāi)始(shǐ)？

　　6）制造(zào)业投(tóu)资与工(gōng)业生产：受五一假期(qī)及需求走弱影响，开工率连(lián)周(zhōu)下滑。截至 5 月 5 日，高炉开工率继续回落 87bp 至 81.7％。汽(qì)车半钢胎开工率季节性回落(luò) 1028bp 至 60.38％，但(dàn)仍强于(yú)去(qù)年同期（ 40.6％）。

　　存(cún)款利(lì)率下调新一轮的开始？

　　7）出口(kǒu)：港口(kǒu)物流(liú)效率(lǜ)有所改善。截至 3 月(yuè) 17 日，交运部重(zhòng)点港口货物吞(tūn)吐量较上周(zhōu)回升(shēng) 0.8％，高速公路(lù)货车通行量与铁路(lù)货运量较(jiào)上周分别回落(luò) 0.2％、 0.5％。

　　存款利率下调新(xīn)一轮的开始(shǐ)？

　　8）食品价格(gé)：猪肉价格继续下行，菜价、果(guǒ)价回升。截(jié)至(zhì) 5 月 4 日(rì)，猪肉零(líng)售价下跌 0.1％至 24.6 元 / 公斤(jīn)；截至(zhì) 5 月 11 日，蔬菜、水(shuǐ)果价格分别环涨 0.6％、 2.1％，同(tóng)比分别回升 6.6pct 、 3.6pct 至 6.4％ , 5.4％。

　　存款利率下调新一轮的(de)开始(shǐ)？

　　9）工(gōng)业品价格：油(yóu)价小(xiǎo)幅回(huí)升，国内钢价、煤价下(xià)行。截(jié)至 5 月 11 日，布油周均价(jià)小幅(fú)回升 0.1％至(zhì) 76.4 美元 / 桶，动力煤价格(gé)回落(luò) 1.4％至 1001.3 元 / 吨。螺纹钢价格下(xià)行(xíng) 0.9％至 3812 元 / 吨(dūn)。截至 5 月 5 日，美国原油(yóu)产量 1230 万桶 / 日。

　　存款(kuǎn)利率下调新一(yī)轮的开始？