北(běi)京时间周五晚间，备受关注的4月美国非(fēi)农数(shù)据出炉，其中新(xīn)增就业(yè)25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打断(duàn)了此前两(liǎng)个月连(lián)续环(huán)比下(xià)降的节奏；失(shī)业(yè)率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳(láo)工部将今(jīn)年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续(xù)承(chéng)压的美国地区银行(xíng)股也获得(dé)喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周五(wǔ)盘前西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金(jīn)短线急挫(cuò)逾10美元/盎(àng)司；美元指数短(duǎn)线拉升35点(diǎn)；美国10年期国(guó)债收益(yì)率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收(shōu)于(yú)25.93美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期货高级宏观分析师周之(zhī)云告诉期货日报记者，周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的非农数据远高于前(qián)值(zhí)且显著偏离投行们预测的中值。此前公布的(de)ADP数据在3月(yuè)份(fèn)增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长(zhǎng)幅(fú)度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月(yuè)非农数(shù)据公(gōng)布后，美股期货短(duǎn)线走(zǒu)低，美(měi)元指数短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽(jǐn)管(guǎn)科(kē)技和金融行业持续(xù)裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需(xū)远远抵(dǐ)消了裁员(yuán)的影(yǐng)响，也超(chāo)过了信贷(dài)紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素相对(duì)于新冠大流行(xíng)前也有(yǒu)了有利的发展，为就业(yè)人数的增长提供了5万—10万人的支(zhī)持(chí)。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业(yè)数(shù)据保持一(yī)定的谨慎，因为本周早些(xiē)时候(hòu)，美国3月份的就业(yè)机会和劳(láo)动力流动(dòng)调艾特是什么意思(diào)查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月(yuè)职位空缺(quē)继续(xù)下降，为连(lián)续(xù)第三个月下跌，创(chuàng)下(xià)2021年(nián)5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向了与其他(tā)劳动力(lì)市场数据相同的方向：劳动力市场正在(zài)降温。包(bāo)括(kuò)最近几周的首次申请失业(yè)金人(rén)数(shù)也呈现上(shàng)升(shēng)趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息(xī)会导致消费者信贷和企业融资成本上升，进(jìn)而(ér)迫使雇主削减支出包括裁(cái)员等，从而减缓经(jīng)济增长。短期强(qiáng)劲(jìn)的(de)非(fēi)农就(jiù)业数据(jù)会让市场对于下(xià)半年货币政策(cè)放松进程有所改变，进(jìn)而对商品的(de)流(liú)动(dòng)性溢价部分(fēn)有所减少，但(dàn)从(cóng)中长期来看，美国会(huì)继续朝着衰退的方(fāng)向(xiàng)前进，后市继(jì)续看好贵(guì)金属(shǔ)艾特是什么意思的表(biǎo)现。

　　非(fēi)农数据公布(bù)后，贵金属进(jìn)入(rù)调(diào)整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超预期将引导贵金属(shǔ)步(bù)入调整。对(duì)于(yú)贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属(shǔ)性，尤其是(shì)市场(chǎng)预计(jì)5月是美联储最后(hòu)一(yī)次加(jiā)息，且(qiě)预计9月之后(hòu)可能(néng)降(jiàng)息，这(zhè)导致美元名义利率回落，在通胀温和回落的情况下(xià)，美元实际利率有了明显(xiǎn)的下行。”广(guǎng)州(zhōu)金(jīn)控期货研究所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记(jì)者注意(yì)到(dào)，5月3日，美联储议息(xī)会议如期加息(xī)25个(gè)基点，将政策利率联邦基(jī)金利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加息(xī)临近尾声，因此(cǐ)美元指(zhǐ)数和美债收益率(lǜ)大(dà)幅回(huí)落(luò)。

　　然而，美联储会后声(shēng)明表示，委员会将(jiāng)密切关注未来发布的信息(xī)，并(bìng)评估其对货币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在新闻发(fā)布会上(shàng)表(biǎo)示(shì)，美(měi)联储焦点仍在双重(zhòng)使命上。这意(yì)味着美联储是否结(jié)束加(jiā)息(xī)需要看(kàn)到(dào)通胀明显回落。至于(yú)是否要(yào)开始降息，需(xū)要看到就业市(shì)场出现明显恶化(huà)。从历史经(jīng)验来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降息看就(jiù)业(yè)。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师从姗姗告诉(sù)记者，美国银行(xíng)业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期(qī)美联储年内或将(jiāng)降息(xī)，贵(guì)金属振(zhèn)荡偏强运行。美(měi)国就业数(shù)据超预期(qī)，美债收益(yì)率、美元(yuán)指数走(zǒu)高，贵(guì)金属(shǔ)短线(xiàn)大幅下挫。这份超预期的非(fēi)农(nóng)报告(gào)，这让美联储陷入困境，美(měi)联储希望(wàng)暂(zàn)停加(jiā)息，甚至可能很(hěn)快(kuài)就(jiù)需要降息(xī)，但(dàn)就业市(shì)场并不配(pèi)合，美国就业市场依然(rán)强劲，美联储(chǔ)可能(néng)在(zài)长时间内维持高利率。

　　光大期货贵(guì)金属分析(xī)师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增速全面超预期，表明(míng)美(měi)国当前劳动(dòng)力(lì)市场(chǎng)仍十分(fēn)强(qiáng)劲，美(měi)联储控通(tōng)胀压力加大，这也就意味着美联储可能会在较长时间内维持高利率环境，且6月再(zài)次加息的预(yù)期(qī)开始回升。

　　“美国(guó)非农数据(jù)强于(yú)预(yù)期或(huò)在短期提振(zhèn)美(měi)元指(zhǐ)数和美债收(shōu)益率(lǜ)，从而(ér)打(dǎ)压(yā)贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美联储5月(yuè)会(huì)议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货(huò)币政策进入(rù)新阶段，市场将加大对下半年(nián)降(jiàng)息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值(zhí)平(píng)台(tái)不断上移。”广发(fā)期(qī)货贵(guì)金(jīn)属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停(tíng)止(zhǐ)降息后的表现(xiàn)来看，尽管此后美国经(jīng)济仍市(shì)场偏强运行(xíng)一段时间，失业率继续(xù)走低，但美联储并未(wèi)再次(cì)加(jiā)息(xī)，而贵金属则在(zài)美债收益率持续下(xià)行的情况下，呈现(xiàn)振荡(dàng)走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金(jīn)价格对降息并未(wèi)提(tí)前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时(shí)间(jiān)，美联储表示美国银行(xíng)系统仍健康并有弹(dàn)性(xìng)，但高利(lì)率环(huán)境下美国银行系(xì)统风险并未解除，在(zài)第一共和银行(xíng)宣布被接管收(shōu)购(gòu)后，因银行业长期(qī)存在的弱点，又有(yǒu)多家区域性(xìng)银(yín)行出现(xiàn)股价(jià)暴跌。存(cún)款仍在持(chí)续流(liú)出(chū)使(shǐ)银行融(róng)资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经(jīng)济蔓(màn)延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化(huà)环(huán)比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动上升(shēng)反(fǎn)映出一定的韧性。未来随着(zhe)经济下行压力不断上(shàng)升，市场预期(qī)下半年美国GDP将出现(xiàn)负增(zēng)长。“总体上在风(fēng)险和衰退的共同影响下，美债收(shōu)益率和美元(yuán)指数将持续承压，避险需(xū)求提振(zhèn)下，贵金属价格有望再创历史新高(gāo)，长线可维持逢低买(mǎi)入配置(zhì)思路，短(duǎn)线则可买入黄金和白(bái)银虚(xū)值看涨期(qī)权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的供需数据(jù)来看，黄金的需求实(shí)际上(shàng)是明显下降的。世(shì)界黄金(jīn)协(xié)会公布(bù)的数据显示，今(jīn)年(nián)第一季度剔除场外交易的(de)全球黄(huáng)金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和(hé)中国消(xiāo)费者需求(qiú)较(jiào)高，但其余投资者购买量的减少(shǎo)抵消了这一增(zēng)长。其中对黄金价格(gé)其(qí)关键作用的(de)黄金投资(zī)需在一季(jì)度(dù)同比(bǐ)下降50％左右，较(jiào)去年四季度有所增长(zhǎng)，大(dà)约(yuē)为273.74吨(dūn)，去(qù)年同(tóng)期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去(qù)年(nián)四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经济(jì)指标耐用品订(dìng)单(dān)等指标走(zǒu)弱，商(shāng)品属(shǔ)性更强的白银因需求受(shòu)经济下行拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金银(yín)比价大概率继(jì)续攀升。世(shì)界白(bái)银协会预计2023年(nián)白银(yín)实物(wù)消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加息(xī)25个基点在议息前已经(jīng)被(bèi)充分计(jì)提，议(yì)息前的谨慎转变(biàn)为(wèi)议(yì)息后的乐观，因此黄金(jīn)市场(chǎng)一度表现(xiàn)为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子落地(dì)，且银行业风(fēng)险仍在蔓延(yán)，避险(xiǎn)情(qíng)绪提振贵金属价格。此外，随着经济走(zǒu)弱预期升(shēng)温，预(yù)计(jì)美联储下半(bàn)年大概率暂停加息并将进入降息周期，实际(jì)利率或将继(jì)续(xù)下行(xíng)，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金而(ér)言，市场寄希望(wàng)于美联储最后一次加息落地然后转降息预期(qī)，从而刺激价格继续高(gāo)走，从这(zhè)个角度考虑黄金(jīn)确实存在恢(huī)复上行趋(qū)势的可能性(xìng)。但(dàn)当前美通胀仍在高位，美联储货(huò)币紧缩(suō)动作并(bìng)没(méi)有结(jié)束，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可(kě)能(néng)会维(wéi)系(xì)较长一段时间，且高利率(lǜ)环境到底会(huì)对(duì)经济和金(jīn)融市场产(chǎn)生怎样的影响也未可知，因(yīn)此(cǐ)在(zài)当前看(kàn)多观点出奇一致，且海外看多(duō)头寸比较拥挤的(de)情况下，对待金价节节攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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