5月23日，医药股开(kāi)盘拉(lā)升，复星医(yī)药(yào)、科伦药业涨超2％，恒瑞医药、药(yào)明康德、智(zhì)飞(fēi)生(shēng)物、沃(wò)森生物、长春(chūn)高新等涨超1％。

　　医(yī)药板块今年以来持续处于低位(wèi)水(shuǐ)平，具有较大吸引(yǐn)力。截至5月23日，医药(yào)生物行(xíng)业估值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位(wèi)值16％，仍处(chù)于历史较低(dī)分(fēn)位(wèi)数水(shuǐ)平。

　　在AI、中特(tè)估主(zhǔ)题行情(qíng)逐渐(jiàn)熄(xī)火后，医药板块作为(wèi)老赛(sài)道是(shì)否能有(yǒu)反弹行情？在后疫情(qíng)时代，医药板块是否(fǒu)还有新的业绩驱动因素(sù)？本文将(jiāng)详(xiáng中国的国粹有哪些)细解(jiě)析。

　　01

　　基本面持(chí)续改善

　　医药行(xíng)业(yè)复苏(sū)确定性很强

　　疫情在2023年第一季度(dù)的影响将会逐(zhú)步消退(tuì)，医药(yào)行业的基本面正继续(xù)得(dé)到改善。

　　2023年一季度，医(yī)药板块（创新药除外）营收同比+2.13％，归(guī)母净利润同比-26.98％，与2022年的增速相比(bǐ)，收入增速(sù)下(xià)滑(huá)14.17 pc中国的国粹有哪些t，利润增速下滑(huá)58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季度(dù)，医药(yào)板块（创(chuàng)新药除外）存在一定(dìng)的(de)估值(zhí)修复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升(shēng)至(zhì)2023一(yī)季(jì)度的31.24倍。

　　在(zài)2023年第一(yī)季(jì)度(dù)，创新(xīn)药板块的营收与(yǔ)去年同期相比增加了6.56％，研发(fā)总支出的增(zēng)速达到(dào)了+15.25％，研发支出占收(shōu)入(rù)的比例达(dá)到了38.07％，与(yǔ)2022年第(dì)一季度相比下(xià)降了12.44 pct，整(zhěng)体板块市(shì)值/净(jìng)现金已(yǐ)经从2022第一(yī)季度的(de)8.84倍恢复到了2023第一季度(dù)的15.45倍。

　　从医(yī)药行业的经(jīng)营数(shù)据来看，除去(qù)创新药和疫情受益细(xì)分领域，医药板块(kuài)中具有较(jiào)好成长(zhǎng)能力的低(dī)估值板块有原料药、医(yī)疗设(shè)备、血制品、药店。

　　相较于许多创新药、器械企业的(de)产品(pǐn)销售前(qián)景，国内市场(chǎng)仍未(wèi)达到预期(qī)，原因在(zài)于近(jìn)几(jǐ)年来，由于老龄化(huà)，国内医保(bǎo)支出并未增加太多，增速(sù)中的增(zēng中国的国粹有哪些)量大部分都被(bèi)用(yòng)于疫情(qíng)相关行业。

　　这也是为什么，国内的医疗行业，增长(zhǎng)速度并不快。首先，结(jié)构性的分化(huà)是非常明显的，传统药企必须(xū)要给创新留出(chū)空间，比如(rú)在过去的三年中(zhōng)，港股创新药企的年(nián)化营(yíng)收增速高(gāo)达70％。对本(běn)土(tǔ)医药(yào)企业而言(yán)，要实现高速发展，必须要双管齐(qí)下，在本(běn)土市场之外拓展国际市场。

　　02

　　医(yī)疗新基建仍是

　　医药投资的(de)胜负(fù)手(shǒu)

　　目前在总需求(qiú)复(fù)苏不及预期(qī)的背(bèi)景下(xià)，医药(yào)板块中有刚性需(xū)求的(de)新基建板块或是(shì)最具有确定(dìng)性的(de)领(lǐng)域之(zhī)一(yī)，一定程度上或仍是今年医药投(tóu)资(zī)的胜负手。

　　我(wǒ)国继续推进优质医疗(liáo)资源扩容(róng)下沉、区域平衡分布(bù)，医疗新基(jī)建再获政策扶持。4月13日，国家卫(wèi)生健康委(wěi)员(yuán)会召开新闻发布会，重点介绍(shào)优质医疗资源下移、区域平衡布局。县医院作为县(xiàn)级医疗(liáo)卫生服(fú)务网络(luò)的龙头(tóu)，连接着城乡(xiāng)卫(wèi)生服务体系(xì)。长(zhǎng)期(qī)以来，国家卫生健康委通过(guò)开展三级医院(yuàn)对口帮扶(fú)等(děng)方式，引导优质(zhì)医疗资源下(xià)移，不断提高县级医院的综(zōng)合实(shí)力。

　　今后，继续推进人才、技术(shù)、管理的(de)下(xià)移，通(tōng)过城(chéng)市三级(jí)医院的(de)对口支援，托管，建立医联(lián)体，远程医疗等多种形式，满足县(xiàn)域居民的基本医疗卫生需求，为普(pǔ)通疾病在(zài)市县范(fàn)围内(nèi)解决奠定坚实(shí)的(de)基础(chǔ)。

　　会议(yì)同(tóng)时指出，在(zài)接(jiē)下来的(de)工(gōng)作中，将继续推进临床重点(diǎn)专科“百(bǎi)千万”工(gōng)程，指(zhǐ)导各地按(àn)照“搭平台，建载体，促(cù)融(róng)合”的思路，重点加(jiā)强群众需求较大的心血管外科学、妇产科、骨科、麻醉科(kē)、小儿(ér)科(kē)、精神病学、病(bìng)理学(xué)等专科建(jiàn)设，补齐资源短板，完成预期的建设任务。随(suí)着具体政策的出台，相(xiāng)关(guān)的基层医疗器械(xiè)市场(chǎng)或将受益。

　　可发现与医疗成(chéng)像器材、生命(mìng)信(xìn)息设备和心血(xuè)管耗材(cái)相关的板块将(jiāng)会有(yǒu)较大的(de)发展(zhǎn)空间。其(qí)中的个(gè)股有：联影医疗、万东医疗、奕(yì)瑞科技、乐普(pǔ)医疗、心脉医疗、海(hǎi)尔生物。

　　医改政策频(pín)频出(chū)台，医(yī)疗器(qì)械市(shì)场持(chí)续扩张。随着国家(jiā)继续支持优质(zhì)医疗资(zī)源扩容(róng)下(xià)沉的(de)政策，在未来，医疗卫(wèi)生资源的分(fēn)布将会得(dé)到优化(huà)，促进更多(duō)优质的医疗资(zī)源(yuán)向下扩容，释放更多中、基(jī)层医疗机构的采购(gòu)需求。

　　在国家“十四五”规划中提出要加强医疗卫生领(lǐng)域的基础设施(shī)建设的(de)背景下，预(yù)计医疗(liáo)器械采(cǎi)购将更加宽(kuān)松(sōng)，这将推动医疗器械市场的快速发展(zhǎn)。在政策推动下，国产品牌有(yǒu)望凭借高性价比的优势(shì)加速进入(rù)医院(yuàn)，长期而言，随着多(duō)项(xiàng)政策支(zhī)持的持(chí)续加强(qiáng)，国产替代(dài)将(jiāng)逐步加速(sù)，相(xiāng)关大型(xíng)医疗器(qì)械的龙头厂商将会抓住放量的机会(huì)，实现快速发展。

　　华富证券建议关注国(guó)内(nèi)高端医疗设备的龙头企业：迈(mài)瑞医疗、联(lián)影医疗、澳华内镜、开立医疗、海(hǎi)泰(tài)新光。这些企(qǐ)业具(jù)有(yǒu)较好的产品性能、较好的渠道和(hé)较强的研发(fā)能力。

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