银行(xíng)业危(wēi)机再现(xiàn)？

　　昨夜美股开盘不久，第一共和银行盘(pán)中跌幅一度扩大至超(chāo)过40％，经历至少五次停牌，股价再刷(shuā)新历史(shǐ)新低，市(shì)值一度跌(diē)破10亿美元。

　　据(jù遭天谴什么意思，天谴什么意思解释)英国《金(jīn)融时报》报(bào)道，知(zhī)情人士说，几个星期以来，第一(yī)共和(hé)银行已在为其部分业务寻找买家(jiā)，但(dàn)潜在的(de)收(shōu)购方担心承担过多风险(xiǎn)。目前可能的(de)解决方案是，向(xiàng)近期(qī)曾为第(dì)一(yī)共和银行注资300亿美元的(de)大型银(yín)行寻(xún)求帮助，或(huò)者由美国联邦存款保(bǎo)险公司(sī)接(jiē)管该银(yín)行，并为所有存款(kuǎn)提供政(zhèng)府担保。

　　而(ér)据CNBC援(yuán)引消息人(rén)士报(bào)道(dào)，白宫或美国财(cái)政部无意干(gàn)预该银(yín)行的状(zhuàng)况(kuàng)。

　　CNBC财经(jīng)记者和市(shì)场新闻分析师David Faber说(shuō)，他目前不知道这家银行能否在未来的日(rì)子(zi)继续经营下去(qù)，也(yě)不知道联邦存款保险公司(sī)是否会对此(cǐ)家银行(xíng)发(fā)表(biǎo)“破产声明”。但(dàn)他说：“解决方案（可能是联邦存款保(bǎo)险公司(sī)的接管）目前正变(biàn)得越来越有(yǒu)可能，因为第(dì)一共和(hé)银(yín)行找到买家的机会(huì)‘几乎(hū)为零’。”

　　商(shāng)品方面，今天(tiān)凌晨，美(měi)、布两油日内跌幅快速(sù)扩大至(zhì)3％。

　　有(yǒu)市场评论称，尽管此前(qián)API报告显(xiǎn)示美(měi)国上(shàng)周原油库(kù)存降幅大于(yú)预(yù)期(qī)，由(yóu)于市场消化了疲弱(ruò)的美国经济数据，对美国经济(jì)衰退的担忧增加，油价周三延续前一交易日的跌势(shì)，目(mù)前已经抹去(qù)了自欧佩克+4月初(chū)宣布(bù)进一(yī)步减(jiǎn)产(chǎn)以来的全部涨(zhǎng)幅。

　　截至今晨收盘，第一共和银行收跌近30％再创(chuàng)历(lì)史新低，最新(xīn)报道称，美国联邦存(cún)款保险公司FDIC威胁(xié)下调(diào)该行评级，将限制第一(yī)共和银行(xíng)从(cóng)美联储取(qǔ)得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月(yuè)原油期(qī)货(huò)收跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布伦(lún)特6月原油期货(huò)收跌3.81％，报77.69美元(yuán)/桶，抹(mǒ)去了自(zì)OPEC+本月初因(yīn)需(xū)求低迷而(ér)减产带(dài)来(lái)的价格涨幅(fú)。

　　美联(lián)储5月加息(xī)路径“扑朔迷离(lí)”

　　宏观层面(miàn)风险不断，让(ràng)美联储5月的加(jiā)息路径变得“扑朔迷离(lí)”。一边是(shì)仍然(rán)高企的通(tōng)胀，一(yī)边(biān)是银行(xíng)系统危机以及由此(cǐ)扩(kuò)大的经(jīng)济衰退阴霾，美联储会(huì)如何选择，无疑是(shì)市场最(zuì)引人(rén)瞩(zhǔ)目的焦点。

　　在广州金控期货研究所副(fù)总经理程(chéng)小勇看来，对(duì)于美(měi)联储货币政策(cè)，大概(gài)率还是维持(chí)加息的大方向(xiàng)，只不过(guò)加息(xī)力(lì)度会维持25个(gè)基(jī)点，不会像去年那样以50个基点(diǎn)的大(dà)力度加息。

　　“首先(xiān)，考(kǎo)虑到美国通胀具有(yǒu)很(hěn)强的粘性，当前核心通胀(zhàng)增速依旧处于(yú)历史高位(wèi)，3月(yuè)高达5.6％，较(jiào)此轮高点仅仅回落了1个百分点，‘通胀中(zhōng)的通胀’3月住房租(zū)金价格(gé)指数增(zēng)速高达8.3％。其次，尽管(guǎn)高(gāo)利率(lǜ)和美国(guó)银行业(yè)危机(jī)引(yǐn)发了经济减(jiǎn)速，但是(shì)据我们(men)测算当前美国私人(rén)部(bù)门资产负(fù)债表受冲击的影响大约将在(zài)三、四季度出现，短(duǎn)期经济(jì)减速不至于引发美(měi)联储(chǔ)货币政策转(zhuǎn)向。从历史(shǐ)上美联储加息的(de)经验来(lái)看，高通胀(zhàng)下的美(měi)联储加息并不会(huì)因(yīn)经济(jì)减速而转(zhuǎn)向。此外，美国(guó)地区银(yín)行(xíng)担(dān)忧引发(fā)银(yín)行股(gǔ)大跌，但(dàn)由于当前美国商业银行危机主(zhǔ)要是资产负(fù)责错配，并非如(rú)2007年次贷危机时那样(yàng)的产(chǎn)品层层嵌套和(hé)加(jiā)杠杆导致危机爆发时过渡去杠杆，金融市场系(xì)统性风险暂难发生。”程(chéng)小勇表示。

　　混(hùn)沌天成期货(huò)研究院首席宏观分析师赵旭初(chū)同样认为，由美国银行(xíng)业(yè)“爆雷”引发系(xì)统(tǒng)性风险的可能性是较小(xiǎo)的，基于此，美联储(chǔ)也不会轻易改变“显著控制通(tōng)胀”的目标(biāo)。“从硅谷银行的事(shì)件来(lái)看，政策(cè)部门应对危机的(de)速度和积极(jí)性非常高，在这种形式下，去(qù)押(yā)注系(xì)统性(xìng)风险发生概率比较(jiào)低的(de)。对(duì)于(yú)通胀率，当(dāng)前市场(chǎng)主流的预(yù)测对(duì)5月CPI是4％，即便(biàn)到了市(shì)场认(rèn)为有一定降息概率的7月(yuè)，CPI预测也有3.5％以上(shàng)，除非是出现了几乎失(shī)控的风险，如金融(róng)机(jī)构或(huò)者非金融企业大(dà)面积的‘爆雷’，否则在这个通胀水平预测下，美联储(chǔ)是不会在7月份(fèn)就(jiù)去(qù)做(zuò)降息操(cāo)作的。”他说(shuō)。

　　据外(wài)媒报(bào)道，对于(yú)美国(guó)通胀(zhàng)将从(cóng)几十年来(lái)的最高水(shuǐ)平进一步回落多少这一争论，全(quán)球(qiú)知(zhī)名(míng)机构的基(jī)金经理们也开始(shǐ)产(chǎn)生(shēng)分歧(qí)。其中，一方是安联(lián)环(huán)球(qiú)投资和(hé)西部信(xìn)托(tuō)等(děng)公司认为(wèi)，美联储和其他央行将在加息方面(miàn)取得胜(shèng)利，即使(shǐ)这意味着继续加息、控(kòng)制通胀到(dào)2％的目标(biāo)可能(néng)会(huì)让经济陷入衰退。而另一方(fāng)面，贝(bèi)莱(lái)德和DoubleLine等公司则质(zhì)疑，面对粘(zhān)性极强的通胀，美联储和其他央行(xíng)的(de)政策制(zhì)定者是否真(zhēn)的愿(yuàn)意冒让(ràng)数百万人失(shī)业(yè)的风险，换句(jù)话说，央行们最(zuì)终(zhōng)可能不得不做出妥协，容忍(rěn)高(gāo)于目标的通胀(zhàng)。

　　相关数据显示(shì)，4月美国(guó)消费者信心指数降(jiàng)至了101.3，为去年7月(yuè)以(yǐ)来最低水平。对此，程小勇表(biǎo)示，从美国居(jū)民消(xiāo)费来看(kàn)，高利率和(hé)银行业信(xìn)贷收紧导致消费者(zhě)信心指(zhǐ)数下降，消费支(zhī)出(chū)增速放缓是确定性事件，说明未来美国经济继续减(jiǎn)速也是大概(gài)率事件。然而(ér)，由于美国(guó)居(jū)民消费(fèi)支出增速虽然在(zài)下(xià)滑，但在2月还是维持正增长，使得市(shì)场避险(xiǎn)情绪(xù)短期虽有升(shēng)温，但(dàn)不(bù)至于出发市场系统性泡沫，通过贵金属温和反(fǎn)弹也可以验证这一点(diǎn)。不过，随(suí)着美国居民利息支出(chū)占可支配收入的比例越(yuè)来(lái)越(yuè)高，未来并不(bù)排除由(yóu)于经济(jì)严重减速加快导致大(dà)规(guī)模恐慌再现(xiàn)的情况出现。

　　“消(xiāo)费者(zhě)信心(xīn)的(de)下降和最(zuì)近(jìn)的美国居民部(bù)门信(xìn)用卡违约率上升(shēng)是(shì)相匹配的，在高(gāo)通胀(zhàng)高(gāo)利率经济下行(xíng)的环境下，居民部门(mén)的资产负(fù)债(zhài)表和(hé)收入状况边(biān)际(jì)上会有恶化也是(shì)情理(lǐ)之中；但美国居(jū)民部门已(yǐ)经经过了十年的去杠杆，本身资(zī)产(chǎn)负债处于(yú)一个相对(duì)健(jiàn)康(kāng)的(de)状况，这也是为(wèi)何即便消(xiāo)费信心在恶化，即便(biàn)银行利率(lǜ)在飙(biāo)升，美国(guó)居民部门的消费贷款仍然在(zài)继续扩(kuò)张，这显示着美国(guó)居民部(bù)门的需求(qiú)仍然十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看(kàn)来(lái)，当前市场避(bì)险情(qíng)绪的催化有两(liǎng)方(fāng)面的背(bèi)景，一是按照历史经验看(kàn)，海外加息结束(shù)到降息之间就是一个(gè)容易出(chū)风险的时间段(duàn)；二是能够激发(fā)风险偏好(hǎo)的(de)中国这边的复(fù)苏环比高点已经看到，同比高(gā遭天谴什么意思，天谴什么意思解释o)点接近看到，在(zài)中国没有更多刺激政策(cè)的(de)情(qíng)况下，市场对全球经济的预期想要进一步边际(jì)改善是比较困难(nán)的。

　　“在这样的背景(jǐng)下，近日A股(gǔ)的主线题材下跌与海(hǎi)外银行业危(wēi)机共振成为了一个激发避险情绪升级(jí)的导(dǎo)火索(suǒ)。”赵(zhào)旭初认为，今年大(dà)的宏观(guān)周(zhōu)期(qī)和前几年(nián)有(yǒu)所不同，国内和海外出现(xiàn)明显的(de)周期背(bèi)离，且海外的政(zhèng)策部门应对危(wēi)机的速度又很快，所以不至于(yú)出现单边的持续性(xìng)共振，这(zhè)就导致各类风险资(zī)产难以出现(xiàn)大幅度的流畅单边行情，比较合适的操作思路应(yīng)该是“在(zài)下跌时不过分(fēn)恐慌、在上涨时也不(bù)过分乐观”。

　　宏观环(huán)境走(zǒu)弱 有色金(jīn)属(shǔ)全线下行

　　在宏(hóng)观环(huán)境偏(piān)弱(ruò)的影响下，昨日的(de)有色(sè)金属(shǔ)板块全面下行。沪(hù)铜(tóng)主力合约2306大幅下(xià)挫1.09％，沪(hù)铝主力合(hé)约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪(hù)镍主力合约2306收跌(diē)1.93％，沪锡主力(lì)合约2306大跌2.14％，只有沪铅(qiān)主(zhǔ)力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大(dà)期(qī)货研究(jiū)所有色金(jīn)属研究总监展大鹏表示，整体来看，有色金属的(de)全面下行有两个利空背景和一个触发因素，一是临近美(měi)联储(chǔ)5月份议息会(huì)议，加息(xī)25个基点的概(gài)率升至高位，市场表现出谨慎情绪(xù)；二是面临国(guó)内五一假期，资(zī)金(jīn)提前流出规(guī)避不(bù)确定性风险；三(sān)是前一晚欧(ōu)美银行季报再(zài)爆利空，引(yǐn)发市场对(duì)银(yín)行业(yè)危(wēi)机蔓延的担忧，避险(xiǎn)情绪(xù)骤(zhòu)然升温，美(měi)股大幅下挫，美元指数快速回升，成为有色板块全面下(xià)行(xíng)的直(zhí)接触发因素。

　　“可(kě)以看出，当前宏观情绪对市场(chǎng)的扰动较大。市场(chǎng)一直在衰退论和加息预(yù)期之间摇摆不定。一方面对银行业和全球经济(jì)前景感到担忧，担心陷入(rù)衰退，衰退论升温又会(huì)使(shǐ)得加息预(yù)期降低。加息预期降低后(hòu)又不(bù)得不(bù)面对高企(qǐ)的通胀数据，美联(lián)储(chǔ)喊话加息不(bù)应(yīng)停(tíng)止(zhǐ)，市场又继(jì)续预测衰退，周(zhōu)而复始。”国海良时(shí)期货有(yǒu)色金属分析师(shī)何燕艳表示(shì)，此外(wài)，国内面临五一(yī)假期，之前看(kàn)多需求修(xiū)复(fù)的情绪慢慢平复，也使得价格(gé)下跌(diē)。

　　具体品种来看，何燕艳表示，以(yǐ)铜和铝为代表(biǎo)的大部分品种还(hái)在(zài)区间运行，除了(le)锌的空头势头较为(wèi)明(míng)显，而镍和锡则是辗转(zhuǎn)反弹状态。

　　展大鹏表示，二季度(dù)是(shì)有色金(jīn)属(shǔ)的传(chuán)统旺季(jì)，4月的开局延续了(le)需求(qiú)的强预期，有色(sè)一(yī)度出现触底(dǐ)反(fǎn)弹和冲高预期，但(dàn)随着4月(yuè)旺(wàng)季过(guò)半(bàn)，市场却出现不一样的声音。一是精炼铜(tóng)及再生铜制杆(gān)、铝材加工和(hé)镀锌(xīn)板(bǎn)等行业(yè)样本企业开工率却(què)出现接连下(xià)降，社会(huì)库存(cún)虽然(rán)持续去化，但速度(dù)较(jiào)3月份明显放缓；二是部分下游加工(gōng)企业订单(dān)难(nán)以为继，且(qiě)产成品库存较往年出现小幅累积，这也就意味着之前的“强预期”出现“弱兑现”的情(qíng)况，或者(zhě)说3月份的(de)高开(kāi)工透支了(le)部分旺季的需求。

　　“对铜(tóng)价来(lái)说(shuō)，海(hǎi)外‘衰退+加息’的宏(hóng)观环境(jìng)并不支持价格高走，同时国内劳(láo)动节假期即将到来(lái)，资金从(cóng)有(yǒu)色市场流(liú)出规(guī)避不确定(dìng)性风险，价格出现回调并不(bù)意外，昨日有色价格快速回落也(yě)是近(jìn)段时(shí)间对利空(kōng)因素的(de)集中(zhōng)体现，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中上旬(xún)延续旺季下(xià)，需(xū)求不(bù)会大(dà)幅走(zǒu)弱，因此若价格在节前持续(xù)表现偏弱，下游(yóu)企业可适当补库过节(jié)。

　　何燕艳介(jiè)绍说，从具体的行业数据(jù)来看(kàn)，下游需求无疑是在(zài)慢(màn)慢复苏(sū)的。如房屋竣工面(miàn)积(jī)19422万(wàn)平方(fāng)米，增长14.7％，较(jiào)上期回升6.7％。但是反应(yīng)在(zài)下游开工率(lǜ)上最(zuì)近几周出现了(le)高位(wèi)停滞，没有(yǒu)进一步的(de)增(zēng)长，可(kě)能和旺季慢慢过去也(yě)有关系。此外，4月的(de)总体(tǐ)预(yù)测值普遍(biàn)也没(méi)有高于3月，虽然下降数值也(yě)不大，但也没能有(yǒu)力提振需求(qiú)。不过(guò)，何燕艳表示，价格一旦大跌(diē)到(dào)目前的状态，现货上面买盘又会出现，错综复杂之(zhī)下(xià)走势(shì)也(yě)表现的偏振荡。

　　“当(dāng)前(qián)，宏观面上(shàng)的市场预期过于一致(zhì)，主流观点认为加息(xī)已近(jìn)尾声(shēng)，最坏的时候已经过去，但今年可能(néng)不(bù)会降息。我们(men)要警惕这种市场过于一(yī)致的情况(kuàng)。因(yīn)为美通胀高位持续，美联储的结果导向(xiàng)很(hěn)可能使得加息(xī)时(shí)间或者幅度超预期，这样市场就会(huì)有超预(yù)期(qī)的下跌。最(zuì)主(zhǔ)要的(de)是，有色板块多数品种供(gōng)应增(zēng)加总体(tǐ)比(bǐ)较确定的，需求跟不(bù)上供应的增速(sù)，整个周期是向下而不是向上。因此，我对整(zhěng)个板块还是持(chí)中线(xiàn)偏空思(sī)路，投资(zī)者可以(yǐ)用振荡的策(cè)略去操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未来的预期，更多的是反映市场对未来一个季(jì)度、半年(nián)度甚至更长时间(jiān)的需求预期，展大(dà)鹏认为(wèi)，其对有色板块的(de)短期或短线影响并不显(xiǎn)著(zhù)，短期可关注供求现状与价(jià)格趋势的关系以及可能突发的(de)风险事件上。“对有色而言，投资者更多担心的是(shì)在多(duō)空(kōng)分(fēn)歧(qí)的位置(zhì)和(hé)时间(jiān)节点突发未知的风险事件(jiàn)，从而放(fàng)大了(le)价格短(duǎn)线的波动(dòng)性，带来持仓管理的压力。”他说(shuō)。

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