如果(guǒ)要论二(èr)季度(dù)迄今，全(quán)球股票市场中(zhōng)最为靓(jìng)丽的一道“风(fēng)景线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步(bù)强势高开(kāi)逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创(chuàng)下了自(zì)1990年(nián)8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东(dōng)证(zhèng)指数已经率(lǜ)先创下(xià)了1990年8月(yuè)3日(rì)以来(lái)的(de)最高(gāo)收盘(pán)点位。

　　多组对比可以显示出日股今(jīn)年(nián)以来(lái)的强势(shì)：东证指数年内已累计(jì)上涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远超过了标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季度迄今的短短(duǎn)一个半月(yuè)，日股的涨幅(fú)更是在全球主要股(gǔ)指中(zhōng)几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全球？对于许多国际市场的投资者(zhě)而(ér)言，近来提(tí)到日股的优异表(biǎo)现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对(duì)日本市(shì)场表现出的强烈(liè)投(tóu)资意愿(yuàn)。正是(shì)巴菲特进一步增持(chí)了(le)日本五(wǔ)大(dà)商社仓位，令越来越多的(de)业内人士开始注意到这一全(quán)球第三(sān)大经济体的(de)巨大投资(zī)机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发(fā)背后的成功秘诀，真(zhēn)的(de)仅仅只(zhǐ)是获得(dé)了(le)“股神”的(de)青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现(xiàn)让日股变得吸引人。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其实也正是其他人眼下(xià)正在看到的，人(rén)们对日股的前景正感到(dào)非(fēi)常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因(yīn)素在推(tuī)动着日(rì)股上涨？“干(gàn)货”其实有很多(duō)……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根(gēn)据(jù)东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外(wài)国投资者(zhě)目前已(yǐ)经(jīng)连续第六周成为(wèi)了日本(běn)股票的净(jìng)买家。在此期间，外国投资者(zhě)大举(jǔ)涌入了日股股票和期货市场，净流入(rù)逾300亿美(měi)元，是过去10年最大(dà)规(guī)模的资金流(liú)入之(zhī)一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的最近一周(zhōu)内，海(hǎi)外交易者又净(jìng)买入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿(yì)美元）的股票(piào)和(hé)期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见(jiàn)过外国(guó)投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定和(hé)信(xìn)用紧缩风险的笼罩下，越来越多的(de)海外投资(zī)者似乎(hū)看到了日(rì)本股市作为避险地的“稳定(dìng)性(xìng)”。日本股票给人的长期低(dī)迷(mí)印象正在减弱，持(chí)续稳定在1美元兑换130日元的日元(yuán)汇率、以(yǐ)及股(gǔ)神(shén)巴菲(fēi)特对日(rì)本五大商社的增持(chí)，也(yě)令(lìng)不少海(hǎi)外投资者(zhě)对投资日本产(chǎn)生了(le)更多(duō)的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示(shì)，近来已受到了越(yuè)来越(yuè)多平时不太关注日本市场的海外投(tóu)资者的(de)咨询。不少(shǎo)海外投(tóu)资(zī)者在看到日本股市的涨幅超过美股后(hòu)，开始调查其(qí)中的原(yuán)因(yīn)，他们的建(jiàn)仓买入又进一(yī)步(bù)促(cù)使股市上涨，形成(chéng)了(le)目前的良(liáng)性循(xún)环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上(shàng)月公开(kāi)表态力(lì)挺日股(gǔ)后(hòu)，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相(xiāng)继造访日(rì)本(běn)。这些海(hǎi)外资(zī)金有意复制巴菲(fēi)特的策略，通(tōng)过低(dī)成本日(rì)元(yuán)融(róng)资押注高(gāo)股息日(rì)元资(zī)产。

　　其实，巴(bā)菲特在日(rì)本五大(dà)商社上的加大投资，也存在着在(zài)国际市(shì)场(chǎng)上分散投资对象(xiàng)的(de)想法。虽然(rán)巴菲特相信美国的增长潜力，但(dàn)过度集中(zhōng)会(huì)产(chǎn)生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率是在波(bō)动(dòng)性远低于美国科(kē)技股的情况下实现(xiàn)的(de)。这(zhè)意味着日本股(gǔ)市对美国投资(zī)者来说应该颇有吸引力。对美国债(zhài)务上限的担忧(yōu)可能(néng)也(yě)刺激了一些“末日(rì)准备(bèi)者”涌入日(rì)本股市(shì)，以此作为避(bì)险手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外(wài)资的回归是日本(běn)股市复苏的(de)重(zhòng)要标志。（我们(men)）将继续(xù)对日本股票维(wéi)持超配，并(bìng)偏向银行、金融(róng)和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业(yè)治(zhì)理变革

　　当然，在海(hǎi)外投(tóu)资者今年对日本产生兴趣(qù)之前，他们此(cǐ)前在这片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达数十年(nián)虚假(jiǎ)的曙光和令人失望(wàng)的低回报。那么这一(yī)次，即便有着避险(xiǎn)和多元化分散投资的需求，他(tā)们又为(wèi)何铁了心一定要(yào)来(lái)日本市场？日本市场的吸引力就一(yī)定(dìng)远超全球其他(tā)地区(qū)吗？

　　这便不得(dé)不提日(rì)本市场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市(shì)本(běn)轮上涨的主要原因(yīn)还源(yuán)于治(zhì)理(lǐ)标(biāo)准的提高(gāo)，以(yǐ)及企业部(bù)门推(tuī)动向股东返还现(xiàn)金。日偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法本多年的公司治理改革已(yǐ)开始见效，这(zhè)项(xiàng)改革最初由已故前首相安(ān)倍晋(jìn)三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前(qián)日本企业的派息(xī)已(yǐ)大(dà)幅(fú)增加，在(zài)截(jié)至(zhì)今年(nián)3月的财(cái)年中，日本企业宣布的回购(gòu)规模已(yǐ)飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资产负债表上有净现金，而(ér)美国的这一比例只有20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公司中约有54％的(de)公司(sī)股(gǔ)价低于每(měi)股账面价值，而标(biāo)普500指数(shù)成分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市净率等估(gū)值指标来(lái)看，这就(jiù)为日(rì)本股市(shì)提供了(le)更坚(jiān)实的底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易所为了改变股价跌破每股净资产——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还请求上(shàng)市企业在意识到资本成本的前提下推进经营并公布(bù)改(gǎi)善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出(chū)了(le)力争“早日(rì)实现市净率超过1倍”的中期经营计(jì)划和股(gǔ)票回购，股价(jià)随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设(shè)株式会社4月下旬(xún)也(yě)宣(xuān)布(bù)了上限200亿日元的股(gǔ)票回购和积极压缩政策性持股的(de)方针，该公司(sī)股价随(suí)后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三(sān)菱商(shāng)事在内的日(rì)本(běn)龙头企业在近期公布财报(bào)时，也均宣布了新的(de)股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上市(shì)公司的回购规模将(jiāng)进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京(jīng)证交所）主题正引(yǐn)起许多海外(wài)投资(zī)者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的有利(lì)证据(jù)。在交(jiāo)易所这些变化的推动下(xià)，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘清经常令人困惑(huò)的交叉(chā)持股，并在定期公开会议之前(qián)与(yǔ)股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股(gǔ)票主管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面发(fā)生的事情比过去(qù)30年还要多”，这是股市充(chōng)满活(huó)力表(biǎo)现的(de)最大(dà)单一原因。他们对提高股本(běn)回报(bào)率有着坚定(dìng)的(de)态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央(yāng)行目前依然宽松的货币政策和日本(běn)相对稳(wěn)健的经济基本面，显然(rán)也对日股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上月已走马上任，但日本央行暂时仍(réng)未(wèi)改变其大规模的货币宽松(sōng)路线。即(jí)便日本(běn)通货膨胀率超过了央行2％的(de)目标，但植(zhí)田和男依然强(qiáng)调，“还不(bù)能放(fàng)心(xīn)地说通(tōng)胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年上半年还在持续加息，并已被迫(pò)在物(wù)价(jià)与经(jīng)济稳定(dìng)之间作出艰难抉择。继续宽(kuān)松(sōng)的(de)日(rì)本央行眼下依然处(chù)于能(néng)让(ràng)海(hǎi)外投(tóu)资者放心(xīn)购买的状态(tài)。

　　日(rì)本(běn)宏观经济(jì)的表(biǎo)现目前也相对更(gèng)为稳健。日本(běn)内阁(gé)府(fǔ)17日公布(bù)的数(shù)据显示(shì)，今年前三(sān)个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受益于中国放宽(kuān)旅行限制，4月商(shāng)务和休闲(xián)外国游客人数从此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报告(gào)中指出，考虑到入境(jìng)旅游(yóu)业复(fù)苏、强劲资(zī)本支出计(jì)划和日本(běn)央行持续宽松等积极因(yīn)素，日本这个世界(jiè)第三大经济体的(de)前景十(shí)分强劲。

　　值得一(yī)提(tí)的是，从经(jīng)济合作与发展(zhǎn)组(zǔ)织的经济前(qián)景指(zhǐ)数来看，日本目(mù)前是七国集团(tuán)中唯一一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本(běn)企(qǐ)业的业绩似乎相(xiāng)当不错，重要的(de)汽(qì)车行业预计利润将增长。以(yǐ)内需(xū)为导向的企(qǐ)业正受益(yì)于入境游增(zēng)长的前景，而大型银行也获得了(le)丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将(jiāng)进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为(wèi)，日(rì)本股市今(jīn)年的涨势(shì)或(huò)将延续(xù)下去，因盈利增长、股(gǔ)票回购(gòu)和估值仍处(chù)于低位吸引了(le)买家(jiā)，巴(bā)菲特的认可、公司治理的改(gǎi)善均提振了市(shì)场，而企业财报(bào)的不俗表现(xiàn)或有(yǒu)望成(chéng)为最新的(de)上(shàng)行(xíng)催化剂。

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