随着(zhe)一季报披露完毕，有着“专业买(mǎi)手”之称的公募FOF最新持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商(shāng)新趋势优选、易方达(dá)科瑞(ruì)、易方达供给改革三只基金是(shì)全市场公募FOF一(yī)季度(dù)持有(yǒu)只数最(zuì)多的(de)权益基金，相比去(qù)年四季度，易方达(dá)供给改(gǎi)革取代融通健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调(diào)仓变动上看(kàn)，部(bù)分公募FOF继(jì)续超配(pèi)权益资(zī)产，并偏向成长(zhǎng)风(fēng)格基金，有的对(duì)阶段(duàn)性涨幅过快的行(xíng)业做(zuò)了(le)减仓，增加(jiā)了部分(fēn)业绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合理(lǐ)的(de)行(xíng)业。

　　谈及后市(shì)，多位(wèi)FOF基金经理认为，中期维持对(duì)权益资产的乐观，国内宏观经济处于(yú)底(dǐ)部向(xiàng)上修复(fù)的状态，且市场估值压力仍较(jiào)小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以(yǐ)下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债(zhài)利(lì)率(lǜ)定价资产估值修(xiū)复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募(mù)基(jī)金旗下一季报披露，FOF基金经理新(xīn)一季的基(jī)金配置清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋(qū)势(shì)优选在一季度末获26只公(gōng)募FOF重仓买(mǎi)入，从数量(liàng)上看，是(shì)目前(qián)公募(mù)FOF买入数量最(zuì)多的权(quán)益基金，这(zhè)也是(shì)华商新趋势优选(xuǎn)第(dì)二个季度坐上(shàng)公募基金“团购”榜首，去年末(mò)是与融通(tōng)健康产业并列首(shǒu)位。在(zài)此之(zhī)前(qián)，则(zé)由海富通改(gǎi)革驱动连续第五个(gè)季度(dù)霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智(zhì)优精选3个月持(chí)有等基金在(zài)一季度均(jūn)重点配置华商新趋势优选(xuǎn)基金(jīn)，其中(zhōng)更有(yǒu)包括平安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个(gè)月持有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五年等(děng)基金将华商(shāng)新趋势优(yōu)选作为前三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看，一季度末公募FOF合(hé)计持有华商新(xīn)趋势优选基金份(fèn)额4995.19万份(fèn)，相比去(qù)年末(mò)增持了17.62万份，持有(yǒu)华商新趋势(shì)优(yōu)选的FOF基金数量(liàng)则(zé)相比去年末增加了(le)5只。

　　据(jù)相关资(zī)料介绍，华商新趋势优选基金(jīn)成立于(yú)2015年5月(yuè)14日，基金经理周海栋过往长(zhǎng)期以成长(zhǎng)风格著称，截止今年一季(jì)度末，成立以来(lái)收益率达到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩排名(míng)同类基金第一(yī)。

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达科瑞，姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼合计持有份(fèn)额1.74亿份(fèn)，相比(bǐ)去(qù)年末持有的FOF基金只数增加了(le)6只，环比减持(chí)8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金(jīn)经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估(gū)值(zhí)被错杀的(de)个股，对于基(jī)本面坚(jiān)固或出现好转信号的公司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方达供给改革在一季度(dù)新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共(gòng)有20只公募FOF三(sān)季度重仓(cāng)持有(yǒu)易方达供给改革，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相比去年底持有(yǒu)的(de)FOF基金只数增加(jiā)了13只，环比增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方(fāng)达供给改革基金(jīn)经理(lǐ)杨宗(zōng)昌(chāng)是化学博士，有过多年化工研究经验，他坚持在熟悉的行业内把握投(tóu)资机会(huì)，并通(tōng)过努力不断扩(kuò)大能力(lì)圈，目(mù)前(qián)行业配(pèi)置更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单(dān)来看，据Wind数(shù)据统计，被动(dòng)指数基金增持前(qián)三“花(huā)落华(huá)泰柏瑞中证光(guāng)伏产(chǎn)业ETF、广发中证全指信(xìn)息技术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇(huì)添富(fù)科技创新、易方达供给改革(gé)、易方达新兴成长(zhǎng)位(wèi)列增持份额前三；偏股混合基金增持前三则(zé)被(bèi)易(yì)方达(dá)信息产(chǎn)业(yè)、财(cái)通资管健康(kāng)产(chǎn)业、中欧碳中(zhōng)和占据；股票基金增持前三分别为中欧信息产业、汇添富外延增(zēng)长主题、华夏智(zhì)胜(shèng)先锋；平(píng)衡基金增持前(qián)三则(zé)是(shì)交银(yín)定期支(zhī)付双息(xī)平衡(héng)、摩(mó)根双核平衡、易方达平稳增长；偏(piān)债混(hùn)合基金增持前三依次为易方达安盈回报、安(ān)信民稳增(zēng)长、创金合信鑫(xīn)祺(qí)。

　　权益仓位偏(piān)向成长风(fēng)格

　　减持涨幅(fú)过高行业配置比例

　　一季度(dù)A股市场整体表(biǎo)现(xiàn)相对较(jiào)好，但行业分化较大。受益于数(shù)字经济政策的(de)提振与人工智能(néng)主题的不(bù)断发酵，科(kē)技板块涨(zhǎng)幅较大；而地产和(hé)新能源(yuán)等(děng)板块表(biǎo)现较弱。从(cóng)一季度(dù)披露的情况(kuàng)上看，部分FOF基金经(jīng)理继续超配(pèi)权益仓位，并向成(chéng)长风格偏移(yí)，也(yě)有部分FOF基金经理在一季度末对涨幅(fú)过高(gāo)行业基金进行了减仓， 增加了部分业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴(xīng)全安(ān)泰平衡养老FOF基(jī)金经理林国(guó)怀在一季(jì)报中表示，本季(jì)度基金主要进行(xíng)以下操作：1、持续维持权益(yì)资产的(de)仓位略高于权益配置中枢(shū)；2、逐步提升组合中成长(zhǎng)型基金的配置比(bǐ)例，同时适度降(jiàng)低价值型基金的(de)配置比(bǐ)例；3、逢(féng)高减持(chí)部分转债品种，增加其他(tā)确定性较(jiào)高(gāo)的绝(jué)对收(shōu)益或相对(duì)收益基金(jīn)品种；4、继(jì)续(xù)根据既定的策略参与股票定增、大宗交(jiāo)易等投资(zī)机(jī)会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部分(fēn)依然保(bǎo)持略超配价值风(fēng)格，但(dàn)偏离(lí)幅度已显(xiǎn)著下降，保持一贯的“略偏左侧(cè)”和“适度均衡”的配置(zhì)策略，通过积极挖掘(jué)市场上相对收益和绝对收益的投资机会不断(duàn)增厚组(zǔ)合收益，通过“多资产、多策(cè)略”的方(fāng)式(shì)来平滑组合波动，努力将该基金呈(chéng)现为“相(xiāng)对稳(wěn)定的‘贝塔’和相(xiāng)对确定(dìng)的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季度持仓上看(kàn)，富(fù)国城镇发展、博(bó)时标普500ETF新进兴全安泰(tài)前十大重仓基金，富国信用(yòng)债、万家安弘淡出前(qián)十大之列。

　　“在年(nián)初的时候(hòu)，基(jī)金经(jīng)理对(duì)全年市场的主线判断不是很(hěn)清晰，因此(cǐ)组合整体(tǐ)上除(chú)了向小市值成长风格有一定偏离外，其他方(fāng)面(miàn)没有(yǒu)明显(xiǎn)的偏离，整(zhěng)体(tǐ)上(shàng)比较(jiào)均衡。随着近(jìn)期政策方向(xiàng)的明朗(lǎng)，基(jī)金经理对今年全(quán)年股票(piào)市场的主要方(fāng)向逐渐(jiàn)有了较明确的判断，在操作上，本(běn)基(jī)金在 1 季度(dù)，逐(zhú)渐增加(jiā)了(le)低估值价值风(fēng)格基金和股票，以及(jí)与数字经济相关的基金和股票，未来计划视相关板块的估值水平变化做动(dòng)态调(diào)整。”华夏养老2045三年(nián)基金经(jīng)理许(xǔ)利(lì)明(míng)表示(shì)。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年(nián)今年一季度的主要(yào)持(chí)仓仍然坚持长期资产配置(zhì)策略，但继续对(duì)部分主动(dòng)权益基金进行了分散和(hé)优化(huà)，在一季(jì)度股(gǔ)票市(shì)场整体小幅上(shàng)涨(zhǎng)但行业之间分化巨大的市场(chǎng)中，基于对长期基(jī)本面、行(xíng)业(yè)景气度、估值、性价比(bǐ)等(děng)的判断，对行业(yè)风格的持仓结(jié)构进行了小(xiǎo)幅调整，减持部分涨幅较高的行业(yè)基(jī)金，增持(chí)部分短期表现较差的行业基金。

　　年内表现领先(xiān)的(de)平安养(yǎng)老2045一季报中表示，报告期内，基金整体(tǐ)保持中枢附近的(de)权益仓位(wèi)，但内部结构有所调整。债券方面，适当(dāng)增加固收仓位的弹性，其他以现(xiàn)金管(guǎn)理为主；权益(yì)方面，基于(yú)不同板块的基本面和估值(zhí)性价比，略加仓港股基金，减仓美股(gǔ)基(jī)金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分(fēn)收益(yì)。整体而言(yán)，通过动态(tài)再平衡，保持(chí)组合处于稳健均衡状态，重点(diǎn)关注(zhù)一季(jì)报超预期的方向(xiàng)。

　　易方达汇(huì)诚养老1季度适度降低了深度价值和价值(zhí)质量等(děng)偏价值(zhí)策略的基金(jīn)的超(chāo)配比例(lì)，继续超配偏(piān)小盘风格的(de)基金，适度增加(jiā)了偏成(chéng)长(zhǎng)策略的(de)基金(jīn)的配置比(bǐ)例。在行业方面，TMT等(děng)科技行业(yè)经历过去几(jǐ)年的大幅调整，处于(yú)“三(sān)低”类资产（景气周期低位、低估(gū)值、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季度(dù)逐步加(jiā)仓了偏科技(jì)成长策(cè)略基金的(de)配置比例(lì)。不过(guò)仍然选(姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼xuǎn)择那(nà)些(xiē)能(néng)够长期拿得住的(de)基金，很少去追逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼(yǎn)的科技基金。在不同地域的投(tóu)资方面(miàn)，在市(shì)场大(dà)幅反弹后(hòu)，小幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标配置比(bǐ)例为70％。截至一季度末，基(jī)金的(de)权益类资(zī)产实(shí)际配置比例为(wèi)71％，相(xiāng)对年度目标配置比例(lì)战术型标配，对阶段性涨幅过快的行业做了(le)减仓(cāng)，增加了(le)部分(fēn)业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　富国智(zhì)优精选3个月(yuè)持有一季度操作上围(wéi)绕经济增长和政策支(zhī)持方(fāng)向(xiàng)作为调(diào)整配置主要方向，组(zǔ)合主要(yào)提(tí)高了中小盘(pán)暴露、加大对于业绩预期增速较高板块(kuài)的配置，并通过(guò)优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中(zhōng)长期信贷和(hé)消费者信心等方面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维持超配状(zhuàng)态(tài)，结(jié)构上(shàng)均衡配置于：受益于(yú)顺周(zhōu)期低估值的金融周期板块、受(shòu)益(yì)于社会经济活动趋于正常的(de)消费医药板块(kuài)，以及受(shòu)益于产业(yè)周期(qī)见底及国产替代的(de)科技制造板(bǎn)块上(shàng)。

　　权益市场(chǎng)仍将有所作(zuò)为(wèi)

　　关注确定性和(hé)未来发展(zhǎn)方向(xiàng)的(de)机会

　　目前A股市场行至(zhì)3300点附近，未来市场存(cún)在哪些(xiē)风险和(hé)机会？如何(hé)寻找投资主线(xiàn)？FOF基金经理们(men)也在(zài)一季报(bào)中(zhōng)提(tí)到了对当下的(de)思考。

　　南方基金鲁炳良(liáng)认为(wèi)，展望(wàng)后市，随着经济数据(jù)真(zhēn)空期(qī)的度过(guò)，国内大类资(zī)产复苏(sū)预期进入验(yàn)证阶段。中期维持对权益(yì)资产的乐观，国内(nèi)宏(hóng)观经济处于底部向(xiàng)上修复(fù)的状态(tài)，且(qiě)市场估值压力仍较(jiào)小，战略上(shàng)将推(tuī)动(dòng) A 股(gǔ)的上涨。结构上主(zhǔ)要关注(zhù)以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及(jí)美债利率定价资产(chǎn)估值修复。从(cóng)确定性(xìng)和未来发(fā)展方向角度出发，关(guān)注 TMT 中(zhōng)信(xìn)息安全、数字(zì)经济和新技术领(lǐng)域。大复苏中在大消(xiāo)费板块内重点关注航空出行供需格(gé)局和票价弹性带来的(de)潜在超预期机会(huì)。投(tóu)资(zī)端关注(zhù)地产链(liàn)以及一带一(yī)路带(dài)动下(xià)的(de)部分细分领域配置(zhì)机会(huì)。

　　摩(mó)根锦程积极成(chéng)长养老目(mù)标五年(nián)基金经理杜(dù)习杰(jié)、吴春(chūn)杰(jié)表(biǎo)示(shì)，对于(yú)国内权益来讲，当(dāng)前(qián)历史估值分位、相对债券资(zī)产的估(gū)值处均(jūn)在具备吸引力(lì)的水平，为长期投(tóu)资提供(gōng)一定安全(quán)边际(jì)。年内(nèi)经济修复是确定(dìng)性的，节奏与姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼幅度上虽有(yǒu)分(fēn)歧，但(dàn)政策仍有(yǒu)相机(jī)抉择加码托底的空(kōng)间。结构上，维持此(cǐ)前(qián)判(pàn)断(duàn)，关(guān)注受益于稳内需政策(cè)加码的(de)领域，包括地(dì)产链、政(zhèng)府支出或补贴可能(néng)增加的基建、信创(chuàng)、自(zì)主可(kě)控(kòng)等领域(yù)，TMT相关板块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催化的成份，对(duì)交易(yì)情绪的过热持(chí)谨慎的态(tài)度，后续会持续关(guān)注新技(jì)术对经济各个领域的影响；对消(xiāo)费(fèi)服(fú)务业来讲，去年(nián)博(bó)弈情绪已较浓，二季度市场对其关注度有望(wàng)随着节日出行(xíng)、消(xiāo)费数据改善而增加。

　　景顺(shùn)长城养老目标(biāo)2035三年持有基金(jīn)经理薛(xuē)显(xiǎn)志、江虹(hóng)表示，权益市(shì)场来看(kàn)，当前(qián)中国经济处(chù)于复苏早期，2月以来(lái)市场的下跌属于“放开交易”、春(chūn)季躁动后的正(zhèng)常回调(diào)。复盘历史上的复(fù)苏周期，权益(yì)方面均(jūn)能(néng)有所作为(wèi)，基本面的总体改(gǎi)善能激活市场的生(shēng)态，市场会不(bù)断寻找基本面改(gǎi)善的诸(zhū)多细分方向(xiàng)。结构方(fāng)面，市(shì)场一季度(dù)已找出“中特+”、数字(zì)经(jīng)济两条主线。4月份开始(shǐ)，估(gū)计市(shì)场会围绕各行业受益改(gǎi)善幅(fú)度，不断挖掘一季报超预期、全年指引较好的细分方(fāng)向。同时(shí)，因处于复苏(sū)阶段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华基(jī)金孙博斐(fěi)表示(shì)，未(wèi)来持(chí)续关注以下三个方向：一是(shì)顺周期低估值板(bǎn)块具(jù)备长期(qī)投(tóu)资价值，此外，关注央国企改革(gé)能否(fǒu)带来(lái)相关行(xíng)业、企业基(jī)本面的改善，并打开(kāi)估值提升的空间。

　　二是消费医药板(bǎn)块(kuài)的(de)场(chǎng)景复苏逻辑(jí)较(jiào)为确(què)定，比较而言，医药板(bǎn)块的估值性价比(bǐ)更高。三(sān)是科技制造板块，特别(bié)是国产替代(dài)的(de)关键环节，是长期关(guān)注的方向。短周期来看，半导体行业可能在下半年周期见底，计算机行业的景气度相(xiāng)较于去(qù)年也(yě)是大幅改善。而人工智能等技术的突破，有可能打开科技板块的成长空(kōng)间(jiān)。

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