5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基金、富国基(jī)金、南方基金等多家头部公募基金密(mì)集申报(bào)了(le)跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局全球半导体市场(chǎng)，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看(kàn)，在经历一季(jì)度的持(chí)续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持(chí)续(xù)下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的增幅(fú)最高达(dá)40％。拉(lā)长时间(jiān)看，年(nián)内超半数半导体主题ETF产品份额(é)出现正(zhèng)增(zēng)长，最高(gāo)份额增(zēng)幅(fú)超1282％。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士认为，资(zī)金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主要(yào)是基于对板(bǎn)块中长期投(tóu)资价值的(de)肯定。尽(jǐn)管半导体(tǐ)板(bǎn)块年内表现(xiàn)震荡，但随着(zhe)国(guó)产替代持续(xù)推进，以及近(jìn)期AI行(xíng)情的带动下(xià)，板(bǎn)块细分(fēn)领域仍有较多(duō)投(tóu)资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在(zài)经(jīng)历一季度的持续回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌。以中证全指(zhǐ)半导体指(zhǐ)数表现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀至年(nián)内高位后便开(kāi)始不(bù)断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块表现(xiàn)上，半(bàn)导体与半导体生产(chǎn)设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持(chí)续下跌(diē)，但(dàn)资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平均(jūn)收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证(zhèng)半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年(nián)内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额(é)变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片(piàn)产业(yè)ETF、华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额(é)出现下降外(wài)，其余产品份额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额(é)涨幅位(wèi)列第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF基金经理田光远分(fēn)析(xī)，当(dāng)前半导体行(xíng)业复(fù)苏(sū)不及预期主要原因，一(yī)是国产替代进(jìn)程不及预期，国内(nèi)半(bàn)导体企业相比海外半导体大厂起(qǐ)步较(jiào)晚，在技术(shù)和人才等方面存在差(chà)距，在(zài)国产替代过(guò)程中产品研发和客户导(dǎo)入进程可(kě)能不及预期；二(èr)是下游需求(qiú)不及预期，在边缘政(zhèng)治和(hé)全球经济(jì)疲软背(bèi)景下，全球(qiú)电子产(chǎn)品等(děng)终端需求可能不及预期，从而(ér)导致对半导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行(xíng)业正处(chù)于(yú)下行筑(zhù)底的阶(jiē)段，但我们认为(wèi)有望于今年看到拐点(diǎn)的出现”田光远表(biǎo)示(shì)，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖(nuǎn)的种类要看芯片下游的景(jǐng)气度，有创新属性和份额提升属性的环节会(huì)率先回(huí)暖。一方面中国经济体重(zhòng)要(yào)的构(gòu)成央国企(qǐ)对资产回报提出要求，民(mín)营企业(yè)的(de)竞争力提升(shēng)也(yě)会更加依赖数字(zì)化，成本(běn)效率提升是数(shù)字化(huà)的长期关(guān)键驱动力，另(lìng)一方面短周期维度(dù)数(shù)字经济有民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的顺周期属性，经济复苏会加大企业数字化(huà)投入力度。

　　九泰(tài)基金战略投(tóu)资(zī)部副(fù)总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先，回顾年(nián)初以来半导体板块(kuài)上涨的(de)原(yuán)因，一(yī)方面是2022年板块调整幅度(dù)较大，行业估值(zhí)处于底(dǐ)部位置；另一方面市场(chǎng)预(yù)期基本面(miàn)即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题的催(cuī)化，所以从年初到4月(yuè)初半(bàn)导体(tǐ)指数(shù)出现了(le)一定的(de)反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个(gè)股的股价其实是过度反(fǎn)应的，所(suǒ)以随着4月中下旬半导体(tǐ)一季(jì)报披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实的表现，再(zài)加上(shàng)AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看(kàn)好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投(tóu)资者对板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基(jī)本面上，人工智能给(gěi)半导体(tǐ)带来了新的需求增量，从周(zhōu)期视(shì)角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然会有一定(dìng)业绩(jì)的压力，但(dàn)一(yī)方面需求会重新复苏，另一方(fāng)面(miàn)中国半(bàn)导体企业(yè)有国产替(tì)代的(de)中期(qī)逻辑(jí)支撑；另外，估值(zhí)方面，半导体板块估值波(bō)动较大，且(qiě)子板块和细(xì)分(fēn)线索较多(duō)，始终(zhōng)有估值合理甚至低估的机会(huì)出现。

　　田光远认为，当前该板块(kuài)很(hěn)多优质的(de)公司(sī)处于历(lì)史估(gū)值分位低位区间，随着(zhe)需求回暖或者新产品的突(tū)破，会(huì)有形成(chéng)很(hěn)好的投资机会。他进一步表示，人类历史经历了(le)三次工业革命，前两次都是(shì)以能源为对象进行创新，第三次是信息为对(duì)象进行创新，当前阶段的人工(gōng)智能(néng)从感知智能走向认知(zhī)智能后，将对人类生产力(lì)的提(tí)升产生巨(jù)大的影响，也会开启新(xīn)一轮的工(gōng)业(yè)革命(mìng)，它是信息(xī)革(gé)命经历了个人电(diàn)脑、互(hù)联网革命(mìng)和移动互(hù)联网革命后在万物智联(lián)层面(miàn)的延伸，将会在经济(jì)、社会(huì)、政治、军事等方面全面影响人(rén)类社会。当(dāng)前仍处于新一轮产业(yè)革命爆(bào)发的早期的阶段，在人工智(zhì)能(néng)带来的技术变革浪(làng)潮下，人(rén)工(gōng)智(zhì)能对(duì)云管端各方面(miàn)都产生(shēng)了影响，云侧(cè)变化最(zuì)为显著，很(hěn)多环节发生了改变，产生了新的投资方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智(zhì)能应用的落(luò)地，端(duān)侧和网侧的新硬件也会(huì)产生新的投资机会。因此我们长(zhǎng)期看好半(bàn)导(dǎo)体的投资价值。”田(tián)光远建议投资者长期(qī)关(guān)注该(gāi)板块投资机会(huì)，他认(rèn)为可以重点配置的(de)主(zhǔ)线包括以(yǐ)AI为代表的创新(xīn)线(xiàn)、周期见底后的(de)复(fù)苏(sū)线、以及(jí)以半导体设备材料国产化(huà)为代表的制(zhì)造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安(ān)基金(jīn)科技(jì)组基金经(jīng)理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看好整个(gè)半(bàn)导(dǎo)体板块，其中，从半(bàn)导体国产化为(wèi)主的(de)设备(bèi)材料EDA板块，到下游(yóu)需求为主的芯片设(shè)计都会在今年(nián)都有(yǒu)非常好(hǎo)的机会。首先，基本面上，美国(guó)对(duì)中(zhōng)国的极限制(zhì)裁将(jiāng)加速(sù)中国芯(xīn)片的(de)国(guó)产替代(dài)，党(dǎng)的二十大(dà)对于科(kē)技安全的强调为芯(xīn)片的国产替代提(tí)供了坚实的理论基础。其次，芯(xīn)片(piàn)设(shè)计板块经过近一年的充分(fēn)调(diào)整，股价已经充(chōng)分反(fǎn)映悲(bēi)观预(yù)期。最后，伴随(suí)AI等新(xīn)需求拉动，整(zhěng)个芯片设计板(bǎn)块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我们(men)将持续跟踪(zōng)和调研(yán)半导体行业(yè)库(kù)存(cún)、动销(xiāo)数据和重点公(gōng)司的边际变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情(qíng)况(kuàng)，预判半导(dǎo)体景气的(de)拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望(wàng)未(wèi)来(lái)，AI的基础(chǔ)模(mó)型训练(liàn)需要大量算(suàn)力，硬件基础设施成为(wèi)发(fā)展基石，算力芯片等核心环(huán)节预期将会(huì)受益，后续有(yǒu)望(wàng)驱动半(bàn)导体行业持(chí)续(xù)增长(zhǎng)。此外(wài)，半导体设备公司(sī)的一季报业绩相对较强，国(guó)产化趋(qū)势仍在加速(sù)推进，后续半导体设备、材料也是可以关注的方(fāng)向(xiàng)。存储作为半导体(tǐ)中最大的周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关(guān)注(zhù)景(jǐng)气度(dù)修复速度和估值的匹配程(chéng)度，尽管基本(běn)面改善的(de)趋势比(bǐ)较(jiào)确定，但改善的过(guò)程中股(gǔ)价有可能波(bō)动较大，要结合基(jī)本面变化综合判断配置(zhì)价(jià)值，我们(men)也会(huì)通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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