如果要论二(èr)季度迄今，全球(qiú)股票市场中最(zuì)为靓(jìng)丽(lì)的(de)一道(dào)“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指数已经(jīng)率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对(duì)比可以显示(shì)出日股(gǔ)今年以来(lái)的强势：东证(zhèng)指(zhǐ)数年(nián)内已累计上涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数约9％的(de)涨幅(fú)。截止本周(zhōu)三(sān)，追踪日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则(zé)仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季(jì)度(dù)迄今的(de)短短一个半月(yuè)，日股的涨幅更是在全球主(zhǔ)要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全(quán)球？对于许多国际市场的投资者(zhě)而(ér)言，近来提到日股(gǔ)的(de)优异表现，脑海中第一时间(jiān)浮(fú)现出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对(duì)日本市场(chǎng)表(biǎo)现出的强烈(liè)投(tóu)资意(yì)愿(yuàn)。正(zhèng)是巴菲特进(jìn)一(yī)步(bù)增持了日本五大商社仓位，令越(yuè)来越(yuè)多的业(yè)内人士开(kāi)始注意到(dào)这一全球第三大(dà)经(jīng)济体的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出现让(ràng)日股(gǔ)变得吸引人。巴(bā)菲特(tè)所看到(dào)的（机会）其实也(yě)正是其他人眼下正在看到的，人们对日(rì)股(gǔ)的(de)前景正(zhèng)感到非常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于(yú)究竟(jìng)有哪(nǎ)些因素在(zài)推(tuī)动着(zhe)日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热(rè)的外资买需(xū)

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国(guó)投资者目前已(yǐ)经连续第六周成(chéng)为了日本股票的净买家。在(zài)此期间，外(wài)国投资者大举涌入(rù)了日股股票和期(qī)货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规(guī)模的资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截至5月12日(rì)的最(zuì)近一(yī)周内，海外交易(yì)者又(yòu)净买入了价值(zhí)7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他(tā)就从(cóng)未见过外国投资者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定和(hé)正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗信(xìn)用紧缩风险的(de)笼罩(zhào)下，越来越多的海外投资者似乎看到(dào)了日本(běn)股(gǔ)市作(zuò)为避(bì)险地的(de)“稳定性”。日(rì)本股票给人(rén)的长期(qī)低迷印象正(zhèng)在减(jiǎn)弱(ruò)，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特(tè)对日本(běn)五大商(shāng)社的增持，也令不少海外投资者对投资日本(běn)产生(shēng)了(le)更(gèng)多的兴趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本公司就表示(shì)，近(jìn)来已受到了越来(lái)越多平时(shí)不(bù)太(tài)关(guān)注(zhù)日本市场的(de)海外投资者(zhě)的咨询(xún)。不少海外投资者在看到日本股(gǔ)市的(de)涨幅(fú)超过美股后，开始调(diào)查其中的原因(yīn)，他们的(de)建仓买入又进(jìn)一步促使股市上涨，形成了目前的良性循环(huán)。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在(zài)巴(bā)菲特上(shàng)月公开(kāi)表态(tài)力挺日股(gǔ)后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已(yǐ)相继造(zào)访日本。这些海外资金有意(yì)复制巴菲特的(de)策略(lüè)，通过(guò)低成本(běn)日元融(róng)资押注高股息日(rì)元(yuán)资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本五大(dà)商社(shè)上(shàng)的加大投(tóu)资，也存在着在(zài)国(guó)际市(shì)场上分散(sàn)投资对(duì)象的想(xiǎng)法。虽(suī)然(rán)巴菲特相信美(měi)国的增长(zhǎng)潜力，但过度集中会产生风险。

正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球(qiú)投资(zī)策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率(lǜ)是在波动性远低于美国科技(jì)股的情况(kuàng)下实现的。这意味着日(rì)本(běn)股市对美国投资者来说应该(gāi)颇有吸引力。对美(měi)国债务(wù)上限的(de)担忧可能也(yě)刺激了(le)一些“末日准备者”涌入(rù)日(rì)本股市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国兴业银(yín)行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一(yī)份报(bào)告中也表示(shì)，“外资的回归是日本股市复苏的(de)重要标志。（我(wǒ)们）将(jiāng)继续对日本股票维持超配，并偏向银(yín)行、金融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层(céng)次(cì)的(de)企业治理变革

　　当然，在海外(wài)投资者今年对(duì)日本产生(shēng)兴趣(qù)之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数(shù)十年虚(xū)假的曙光(guāng)和(hé)令人失(shī)望的低回报。那么这一(yī)次，即便有着(zhe)避险(xiǎn)和多元(yuán)化分散投资的需求，他们又为(wèi)何铁了心一定要来日本市(shì)场？日本(běn)市场的吸(xī)引(yǐn)力就一定(dìng)远(yuǎn)超全球(qiú)其他地区(qū)吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正(zhèng)经历(lì)的(de)一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融(róng)服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本股市本(běn)轮(lún)上涨的主要原因还源于治理标准的(de)提高，以及(jí)企(qǐ)业部(bù)门推(tuī)动向股东返还(hái)现金。日(rì)本多年的公司治理改革已开始见效，这项改革最初由已故前首相安(ān)倍(bèi)晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派息已大幅增加(jiā)，在截至今年3月的(de)财(cái)年中(zhōng)，日本企业宣布的(de)回(huí)购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日(rì)元(yuán)（合(hé)714亿美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资产负债(zhài)表上有净现金，而美(měi)国的(de)这一比例只有20％多一(yī)点(diǎn)；东证(zhèng)指数成分股公司中约(yuē)有54％的公司股价低于每股账面价值，而(ér)标普(pǔ)500指数成分(fēn)股中这(zhè)一比例仅为(wèi)7％。单从市净率(lǜ)等估(gū)值指标来看，这就为日(rì)本(běn)股市提(tí)供了更坚(jiān)实(shí)的底部和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易所为(wèi)了改变股(gǔ)价跌破(pò)每(měi)股净资产——市净率(lǜ)低(dī)于(yú)1倍的情况，还(hái)请(qǐng)求上市(shì)企业在意识到资本成本的前(qián)提下推进经营并(bìng)公(gōng)布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式会社推出了力争“早日实现市净(jìng)率超过1倍”的中期(qī)经营计划和股票回购，股价随后大(dà)涨近4成。清(qīng)水(shuǐ)建设株式(shì)会(huì)社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元的(de)股票(piào)回(huí)购和积极压缩政策(cè)性持股的方(fāng)针，该公司股价随后(hòu)上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事(shì)在内的日本(běn)龙头企业在(zài)近期公布(bù)财报(bào)时，也均(jūn)宣布了新(xīn)的(de)股票回(huí)购计划。不(bù)少分析师预计，到今年(nián)5月(yuè)底，各日本(běn)上市公司的回购规模将进一步(bù)创(chuàng)下新纪(jì)录。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席日本(běn)股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证(zhèng)交(jiāo)所）主题正引起许多海外投资者的共鸣(míng)，他们(men)开始看到(dào)这方面的有利(lì)证据。在交易(yì)所这些变化的推动下(xià)，许(xǔ)多公(gōng)司(sī)正在回购(gòu)股(gǔ)份，厘清经常令人(rén)困惑的(de)交叉(chā)持(chí)股(gǔ)，并在定(dìng)期公开会议(yì)之前与股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日(rì)本股票(piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着(zhe)“过去两年在(zài)这方面发生(shēng)的事情比(bǐ)过去30年(nián)还要多”，这是股市充满活力表现的最大单一原因。他们对(duì)提高(gāo)股本(běn)回报率有着(zhe)坚定(dìng)的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日(rì)本央行(xíng)目前依然(rán)宽松的(de)货币政(zhèng)策和日本相对(duì)稳健的(de)经济基本(běn)面，显然(rán)也对日股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新(xīn)行长(zhǎng)植田和男上月已走(zǒu)马上任，但日本央行(xíng)暂时仍未(wèi)改变其大规模的货币宽松路线。即便(biàn)日(rì)本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但(dàn)植田(tián)和男(nán)依(yī)然强调(diào)，“还(hái)不能放(fàng)心地说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比之下(xià)，欧(ōu)美央行今年(nián)上半年还(hái)在持续加息(xī)，并(bìng)已被迫在物价与经济稳定之间作(zuò)出艰难抉择。继续宽松的日本(běn)央行眼(yǎn)下依然处于能让海外投(tóu)资者放心购买的(de)状态。

　　日本宏(hóng)观(guān)经济(jì)的表(biǎo)现目前也相对更为(wèi)稳健(jiàn)。日(rì)本(běn)内阁(gé)府17日公(gōng)布(bù)的数据显示，今年前三个月(yuè)日本国(guó)内生产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来(lái)新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示(shì)，受益于中(zhōng)国放(fàng)宽(kuān)旅行限制，4月商务和休闲外(wài)国游(yóu)客人数(shù)从此(cǐ)前的182万攀升至195万(wàn)。高盛(shèng)策略师在报(bào)告中指出，考虑到(dào)入境旅游业复苏、强劲资本支出计划(huà)和日(rì)本央(yāng)行持续宽松等(děng)积极因素，日本这个世(shì)界第三大经济(jì)体(tǐ)的前景十(shí)分强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合作(zuò)与发展组织的经济前景(jǐng)指数来看(kàn)，日本目前是(shì)七(qī)国集团中唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩(jì)似乎(hū)相当不错，重要的汽车行业预(yù)计利润将(jiāng)增长(zhǎng)。以(yǐ)内(nèi)需为导向的企业正(zhèng)受益(yì)于入(rù)境(jìng)游增(zēng)长的前景，而大(dà)型银行也获得了丰厚的收(shōu)益(yì)。预计日(rì)本股市(shì)到今年年(nián)底将(jiāng)进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市今年的涨势或将延(yán)续下去，因盈利增长、股票回(huí)购和估值(zhí)仍处于低位吸(xī)引(yǐn)了(le)买家，巴菲(fēi)特的认可、公(gōng)司治理的改善均提振(zhèn)了市(shì)场，而企(qǐ)业财(cái)报的不俗(sú)表现或(huò)有望成(chéng)为最(zuì)新的上(shàng)行催化剂。

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