在华(huá)尔街经济学家和央行(xíng)官员(yuán)争论(lùn)美国经(jīng)济是否以及何时会陷入衰退之际(jì)，大型基金经理们并没有(yǒu)坐(zuò)等(děng)答(dá)案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到，越来(lái)越多的专(zhuān)业选股人士将资金从银(yín)行等对(duì)经济敏感(gǎn)的股票中(zhōng)撤(chè)出，转而投(tóu)资公用事业(yè)和(hé)基本消费品(pǐn)等在经(jīng)济低迷时期(qī)被(bèi)视为具有弹性的股票。

　　美国(guó)银(yín)行(xíng)汇编的数(shù)据显示，同时做多(duō)和做空的对(duì)冲基金已(yǐ)将其周期(qī)性股票与防御(yù)性股票的比例降至至少2012年以来的最(zuì)低水平。对于只做(zuò)多的基金经理(lǐ)来说，他(tā)们(men)对周(zhōu)期性公司(这些公(gōng)司的命运取(qǔ)决于商(shāng)业周(zhōu)期的起(qǐ)伏)的相(xiāng)对(duì)敞口(kǒu)接近(jìn)2008年以来的最低(dī)水平。

　　这一切都突(tū)显了主(zhǔ)动投资领(lǐng)域的悲观情(qíng)绪仍在加(jiā)剧，尽(jǐn)管美股从去(qù)年(nián)10月低点反弹，增加了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主(zhǔ)动选股者(zhě)“为2009年式的(de)衰退做好(hǎo)了(le)准备”。

　　周期(qī)股相对防御股的(de)比例(lì)降至(zhì)近10年低点

　　最(zuì)近对防御股的偏好与去年(nián)不同，当时对衰退的(de)担忧蔓延(yán)，主动型(xíng)基金(jīn)紧紧抓住(zhù)周期股。这一立场表(biǎo)明，人们相信美联储(chǔ)有能力通过积极的抗通胀行动实现软(ruǎn)着陆。现在，这(zhè)种乐观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位数据(jù)进一(yī)步证(zhèng)明，专业人士持续看空股(gǔ)市(shì)。在美国银行4月份对基金(jīn)经(jīng)理的最新(xīn)调查中，现金(jīn)持(chí)有量保持在(zài)较高水平，相(xiāng)对于股票，债券比2009年以(yǐ)来(lái)的(de)任何(hé)时候都更受青(qīng)睐。

　　高盛(shèng)合伙(huǒ)人John Flood上周表(biǎo)示，在(zài)市场开始逃离时，只做多的(de)基金被(bèi)迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注(zhù)意的是，选股者的(de)谨慎态度(dù)与基于图表信号配(pèi)置(zhì)资产的计(jì)算(suàn)机驱动策略形成(chéng)了鲜明对比(bǐ)。由于股市稳步上涨和市公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员场(chǎng)波动性下(xià)降，趋势(shì)追踪基金和波动性目(mù)标基金(jīn)等系统性资金管(guǎn)理公司近几个月增加了股票持有(yǒu)量。

　　德意志银(yín)行的(de)投资(zī)者仓位模型最能说(shuō)明这种分歧(qí)立场(chǎng)。德意志银(yín)行称(chēng)，量化基(jī)金继续抢购股票，而自由裁(cái)量投(tóu)资者的(de)敞口已降(jiàng)至(zhì)一年区间的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员(nián)股(gǔ)市反(fǎn)弹的很(hěn)大(dà)一部分(fēn)归因于那些对价(jià)格不敏感的量化投资者(zhě)，他(tā)们别无选(xuǎn)择，只能在股(gǔ)价上涨时买入股票。看空者还警告称，持续数月(yuè)的(de)股(gǔ)市反弹是不(bù)可持续(xù)的。由于标普500指数几(jǐ)次突破4200点的尝试都以失败告终(zhōng)，缺(quē)乏动(dòng)能(néng)可能(néng)会(huì)限制量化(huà)基金的需(xū)求。另一方面，新一轮(lún)的抛售可能会促使量化(huà)基金改变路线(xiàn)，并(bìng)退(tuì)出股(gǔ)市。

　　好于预期的(de)经济数据和企业财报(bào)也提(tí)振股市。尽管各公司在本财(cái)报季的业绩(jì)超出预期，但(dàn)目前来看，这还不足以让(ràng)美国企业重回增长轨道。就连美联储官(guān)员也预测今年晚些时(shí)候会(huì)出现“温(wēn)和(hé)衰退”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表(biǎo)示(shì)，以史为鉴(jiàn)，过早地为(wèi)经济衰退做(zuò)准(zhǔn)备而采取防御措(cuò)施，最终可能会(huì)付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现(xiàn)10个(gè)最具周期性的行业(yè)往往在(zài)衰退前的(de)6个月(yuè)内(nèi)表现优异(yì)。直(zhí)到真正的经(jīng)济衰退(tuì)到来，防御性股票才开始大放(fàng)异彩(cǎi)，尽管它们的领先地位通常(cháng)会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预(yù)计，美国经济衰退(tuì)将从第三季度开(kāi)始(shǐ)。

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