国内“五一”假(jiǎ)期来(lái)了，但海外(wài)市(shì)场(chǎng)风(fēng)险依(yī)旧不容忽视。在美国多项重(zhòng)要经济数据出(chū)炉(lú)后，美联储也(yě)将(jiāng)召开(kāi)5月(yuè)议息会(huì)议，市(shì)场普遍预期将继(jì)续(xù)加息25BP。在利好利空消息(xī)交织(zhī)下(xià)，节后市场走势将如何演绎(yì)？

　　美国第一(yī)共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，美国第一共(gòng)和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次触(chù)发停(tíng)牌，原因是(shì)达(dá)成救(jiù)助协议以维持该银行运营的希望在变得渺茫(máng)。该股今年已(yǐ)下(xià)跌(diē)90％以上(shàng)。消息人士称，该银行很有可能(néng)会被(bèi)美国联邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自(zì)美国第一(yī)共和银行(xíng)公布其第一(yī)季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美(měi)元(yuán)后，该银行(xíng)股价在接下来的两天内下跌超过60％，创(chuàng)下历(lì)史新(xīn)低。目前包(bāo)括来(lái)自(zì)美国(guó)联(lián)邦(bāng)储蓄(xù)保险公司、财政部(bù)和美联储的官员正在与(yǔ)其他(tā)银行进行协(xié)调(diào)会议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅(guī)谷银行倒闭，寻(xún)求大范围加强银行规管(guǎn)

　　在当地(dì)时间4月28日(rì)公布的内(nèi)部审查(chá)报告中，美联储(chǔ)承认，对于上月(yuè)硅谷银行的倒闭案，美联储难(nán)辞其(qí)咎，倒闭(bì)既源于该行自身风险(xiǎn)管理薄(báo)弱(ruò)，也(yě)和美联储(chǔ)的审(shěn)查督导(dǎo)行动拖沓有关(guān)。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，银行业审查(chá)员(yuán)未能(néng)采取(qǔ)有力(lì)行(xíng)动解决(jué)硅谷银行越来越多的(de)问题(tí)。美联储负责金(jīn)融(róng)业监(jiān)管的(de)副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未能充分认(rèn)识到，随着硅(guī)谷银(yín)行的规模扩大(dà)、复(fù)杂性(xìng)增加，该行变(biàn)得有多么不堪一击。他们(men)的(de)确发现了风险(xiǎn)，却没有采(cǎi)取(qǔ)足够(gòu)的措施，保证该行(xíng)足够(gòu)迅速地解决问(wèn)题。

　　报告中(zhōng)，巴(bā)尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点(diǎn)都(dōu)和美联(lián)储监管不(bù)力有关。他说，美联储(chǔ)监管(guǎn)者的(de)错(cuò)误部分源于，特朗普(pǔ)执(zhí)政时的金(jīn)融业(yè)改革普遍放松了对中(zhōng)等银行的(de)规管。

　　巴(bā)尔还提(tí)到，美联储的文化转变似乎(hū)导致联储(chǔ)的监管(guǎn)变(biàn)得(dé)更宽松。这些(xiē)变化体现在降低(dī)标准、增加复杂性，以及监(jiān)管方(fāng)式不够自信果断，它们(men)阻碍了有效的(de)监管。

　　美联(lián)储认为，其(qí)银行业审查(chá)员(yuán)已(yǐ)经确定了硅谷(gǔ)银(yín)行存在导致其倒闭的一大问题——利(lì)率相关风险，但美(měi)联储(chǔ)自身的流程“过于审慎”，侧(cè)重在(zài)采(cǎi)取行动(dòng)以(yǐ)前累积(jī)过(guò)多(duō)的证据。

　　美联储的数据(jù)显示，截至(zhì)倒闭(bì)时，硅(guī)谷银行收到31项(xiàng)监管机构的(de)公开审查报告或(huò)警告，数量是其他银行的三倍(bèi)。报告称(chēng)，随着硅谷银行壮大(dà)，近些年美联储忽视了(le)范(fàn)围(wéi)更广的(de)问(wèn)题，比如该行多年(nián)来一直(zhí)突破内部风险限(xiàn)制，其采用(yòng)的流动性指标却显示，存款基础稳(wěn)定(dìng)，其利(lì)率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重新(xīn)审查，适用于资产超过千亿美元银行的一(yī)系列规(guī)定，包括压力测(cè)试和流(liú)动(dòng)性要求，将重新评估(gū)，怎(zěn)样监督和监管一家银行对(duì)利(lì)率流动性风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭(bì)表(biǎo)明，需要对范围更广泛的银行强化(huà)适用的标准，联(lián)储应考虑，让(ràng)更大范围(wéi)的银行(xíng)适(shì)用标准和的流动性规定。他呼(hū)吁，重新评估，对(duì)于超过(guò)25万美元联邦保险上限的银行存款，监管方的处理(lǐ)方(fāng)。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为，美联储应要求更广(guǎng)泛的银行考虑到可(kě)出售证券的(de)未(wèi)实(shí)现损益，以便让银行(xíng)的资本要(yào)求更(gèng)好(hǎo)地匹配其财务状(zhuàng)况和风险(xiǎn)。他(tā)暗示(shì)，对资本规划和风险管理不足的公司，美联(lián)储可能增加资本或流动性的要求，或者限制股票回购、股(gǔ)息(xī)支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华达州和佛罗里达(dá)州重大灾难声(shēng)明

　　据(jù)央(yāng)视新闻消息，根据(jù)美国白(bái)宫(gōng)当地时(shí)间4月28日的(de)声明，美国(guó)总统拜登(dēng)批准内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日期(qī)间受(shòu)冬季风暴影响(xiǎng)的地区提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于(yú)27日晚批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月(yuè)12日至(zhì)4月14日期间受严重(zhòng)风暴影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援(yuán)助资金(jīn)可在成本分担的基础上(shàng)提(tí)供给(gěi)州政(zhèng)府和符合(hé)条件的地方政府以及某些私人非营利组织(zhī)，用于受灾害影响(xiǎng)地区的应急和(hé)修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就乌(wū)克兰(lán)农产(chǎn)品相(xiāng)关(guān)事宜达(dá)成原则(zé)性协议

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息，当(dāng)地时(shí)间28日，欧盟委员会执行副主(zhǔ)席东布罗夫斯基(jī)斯(sī)对外宣(xuān)布，欧委会已(yǐ)与保加利(lì)亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼(ní)亚和(hé)斯洛(luò)伐克(kè)就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协(xié)议。

　　东布罗(luó)夫斯基(jī)斯表(biǎo)示，欧盟已采取(qǔ)行动解决欧(ōu)盟成员(yuán)国和乌(wū)克兰农民的担(dān)忧。具(jù)体措施包括(kuò)推动波(bō)兰、斯洛(luò)伐克(kè)、保加利(lì)亚(yà)等国(guó)撤回针对乌农产品的单边(biān)措施。从欧盟(méng)层(céng)面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种(zhǒng)农(nóng)产品实施保障措施(shī)。为5个受影响的成员(yuán)国农民提供1亿(yì)欧元的(de)一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油(yóu)等产品的倾销调查。欧盟将进(jìn)一(yī)步确保(bǎo)乌克兰农产(chǎn)品通过(guò)欧盟通道(dào)出口到其(qí)他(tā)国家。

　　美国滞胀困境：经济继续(xù)放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国(guó)商务部最新公(gōng)布的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，美国3月核心PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价(jià)指数环比(bǐ)上(shàng)涨0.3％，与市场预期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐的通胀指标之一。此(cǐ)次公布的数据再度印证(zhèng)了美国通胀的居高不(bù)下，这(zhè)加(jiā)大了(le)美联储5月再次加(jiā)息的可(kě)能性(xìng)。报告公布(bù)后，美国短期利率期货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就(jiù)在(zài)此前一天，美国(guó)商务部(bù)公布的一季度(dù)美国宏观经(jīng)济数据显示，美国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及(jí)市场预期的2％，且(qiě)增速我们生在红旗下谁写的 我们生在红旗下完整句子较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布的一(yī)季(jì)度核心PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数年化(huà)环比初值升(shēng)至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货(huò)宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师(shī)张晨向(xiàng)期货(huò)日报记(jì)者(zhě)表示，上(shàng)述数据(jù)显示出美国经济(jì)放缓但(dàn)通胀水平依旧高企的滞(zhì)胀特征。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比数据来(lái)看，他认(rèn)为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖，显(xiǎn)示出美(měi)国(guó)经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实(shí)了(le)市场对于(yú)美国(guó)经济衰退的忧虑，再加上目前欧(ōu)美银行信用危(wēi)机(jī)的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加经济景(jǐng)气下滑，一定程度上削弱了美联储货(huò)币(bì)政策的紧缩(suō)预期，同(tóng)时增加了(le)下半年美联储降息的预期。”中(zhōng)信建投(tóu)期货宏观(guān)贵(guì)金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不(bù)过，他也表示(shì)，由于反(fǎn)映核心(xīn)个人消(xiāo)费支出在内的一季度PCE通(tōng)胀数(shù)据持(chí)续上升，再加上周五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数(shù)据也偏强，因此美联储5月份加息基(jī)本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美联(lián)储的政(zhèng)策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认为，当前美联储货币政策面(miàn)临抑制通胀以(yǐ)及宏观审慎两难的抉择。随着此前(qián)银行业(yè)危我们生在红旗下谁写的 我们生在红旗下完整句子机的(de)爆(bào)发以及一季度经济(jì)的回落，美国当前经济的脆弱性以及(jí)下行(xíng)压力已(yǐ)经持续增(zēng)加，但(dàn)是一季(jì)度核(hé)心PCE同样大幅超过预期，显示(shì)出核心通胀黏性超(chāo)预(yù)期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意(yì)味着进(jìn)行政策选择时(shí)不得不更加慎(shèn)重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储5月大概率(lǜ)将会保持加(jiā)息25BP的(de)节奏(zòu)，但在(zài)记(jì)者会上鲍(bào)威(wēi)尔表(biǎo)态或(huò)将(jiāng)更加注重安抚(fǔ)市场情(qíng)绪(xù)，强调对(duì)宏观风险的(de)把控，且对未来加息的(de)态度或(huò)将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场已经(jīng)对(duì)美(měi)联储5月加息25BP作出(chū)了(le)充分的计(jì)价。鉴于此次会议并无最(zuì)新点阵(zhèn)图和(hé)经济展(zhǎn)望公布(bù)，因(yīn)此会议重点(diǎn)在于利率决(jué)议声明及(jí)鲍威(wēi)尔的会后发言两(liǎng)方面。其中，在决(jué)议声(shēng)明方(fāng)面，可重点观(guān)察(chá)措(cuò)辞调整变化情况(kuàng)，特别是(shì)能否出现“停止加息”相(xiāng)关暗示。而在会后的新闻发布会上，需要(yào)重点(diǎn)关(guān)注鲍威尔(ěr)对(duì)于(yú)经(jīng)济与通胀前景(jǐng)、后续货币政策以(yǐ)及银(yín)行(xíng)业危(wēi)机引发的信贷收缩等方面的观点论(lùn)述。特别是如果(guǒ)出现“停止加息”等(děng)明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于商品市场(chǎng)还是权益市(shì)场而言，均构成短期(qī)提(tí)振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储会议需要关注三个方面：一(yī)是考(kǎo)虑到通胀的顽固性(xìng)，美联储是否会透露其愿(yuàn)意容忍更高水平的通(tōng)胀；二是美联储对于目前金(jīn)融以及经(jīng)济风(fēng)险的判断(duàn)，到底是短期风(fēng)险还(hái)是长期风险；三是美联储未来(lái)的货币(bì)政策预期，比如(rú)是(shì)否(fǒu)透露下(xià)半年将降(jiàng)息或者(zhě)不(bù)降息。

　　他(tā)认为，如(rú)果美联储依然偏鹰派，则(zé)预期(qī)风险资产(chǎn)将继续回调，美债(zhài)利(lì)率曲线会加(jiā)深倒挂的程度，对市场(chǎng)而言偏(piān)负面(miàn)；如果美联(lián)储偏(piān)鸽(gē)派，那市场风险偏好会再(zài)度上(shàng)升，美元(yuán)指数预计显著下行，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前(qián)市场对5月加(jiā)息25BP已经计价较为充分，预计加息(xī)结果不会(huì)引(yǐn)起市场较大(dà)波动，但是对(duì)于6月及以后偏鹰的(de)政策预期交易依(yī)旧不足。因此，他(tā)认为本次会议上需要重点(diǎn)关注美联储声明(míng)以及鲍威(wēi)尔在记者(zhě)会上对未来政策(cè)路(lù)径(jìng)的(de)展望。“尤(yóu)其是如果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将(jiāng)加息(xī)的倾向，则市场或将面(miàn)临(lín)较大的冲击，相关(guān)风险资产有(yǒu)意外下跌的(de)风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌(diē)两难(nán)局(jú)面

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金属(shǔ)行情则表(biǎo)现乏(fá)力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美(měi)银行业风险事(shì)件溢出影响(xiǎng)逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政策迅速转向的乐观预期(qī)出(chū)现一定修正，贵(guì)金属市场出现高位振(zhèn)荡调整，但总体回调(diào)幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在(zài)利多、利空因素间来回拉(lā)扯。利多因素(sù)方面，美联(lián)储加(jiā)息临近尾声，对(duì)贵金(jīn)属价格的(de)压制(zhì)边际减弱(ruò)。同时，美国经(jīng)济(jì)前景黯淡，债务上限悬而(ér)未决以及(jí)银行(xíng)业(yè)风险事件(jiàn)余波反(fǎn)复，不断激发市场(chǎng)避(bì)险(xiǎn)情绪。从更为宏(hóng)观的(de)角度来看(kàn)，全球“去美元化(huà)”方兴未艾(ài)，各(gè)国央行强(qiáng)化(huà)黄金资产储备(bèi)功能，使得(dé)央行“购金(jīn)潮(cháo)”经(jīng)久不息。上(shàng)述种种因素均对贵(guì)金属(shǔ)价格(gé)形(xíng)成(chéng)支(zhī)撑。

　　而利(lì)空因素主要(yào)是，市(shì)场和美(měi)联(lián)储对(duì)于后续货币政策之间的预期差，以及美国经济(jì)层面的(de)韧性犹存(cún)。“特(tè)别是就业(yè)市(shì)场尽管过热态势有所缓(huǎn)和，但(dàn)无论是新增非农(nóng)就业(yè)人数(shù)还是失业(yè)率指标，还(hái)远未触及经济衰退以及美联(lián)储货币政策转向(xiàng)的阈(yù)值(zhí)区间，这极(jí)有可能(néng)造成通胀回归波折反复(fù)，进(jìn)而引发美联(lián)储货币政策(cè)前(qián)景(jǐng)预(yù)期摇(yáo)摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息会议落地后的一段时(shí)间内，市(shì)场仍然会(huì)延续上述的修正走(zǒu)势(shì)，美联储还需在更多数据指引以及银行风险(xiǎn)事件落地后，再相机(jī)作出政策调(diào)整(zhěng)，而(ér)在此之前预计仍会延(yán)续当前“走一步看(kàn)一步”的决(jué)策(cè)思路。而市场对于(yú)年(nián)内(nèi)降息的乐观预(yù)期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美国经济是(shì)否(fǒu)会陷(xiàn)入衰(shuāi)退(tuì)，二是(shì)全球(qiú)贸(mào)易结算体系下美元的(de)趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属价格(gé)主要(yào)锚(máo)定的是(shì)美债实(shí)际利(lì)率的变化，但(dàn)是(shì)最近这(zhè)种联系(xì)正在脱钩(gōu)，央行(xíng)购(gòu)金以及美元结算体系的变化使得贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他认为(wèi)目前贵金属(shǔ)多(duō)头驱动(dòng)的逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨难跌。从资(zī)产配置的角度(dù)来看(kàn)，仍(réng)推荐将贵金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表(biǎo)现出了一(yī)定(dìng)程度的(de)易涨难跌(diē)。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面(miàn)，美国(guó)经济下行以(yǐ)及欧(ōu)美银行业风险带来的避险情绪对贵金属价格仍有一(yī)定支撑，但边际减弱；另一方(fāng)面(miàn)，美国通(tōng)胀(zhàng)高位带(dài)来的加息预测，未能(néng)对贵金(jīn)属形成(chéng)有力的回落压力。因此，他预计贵金属(shǔ)市(shì)场整体仍(réng)以高位振(zhèn)荡为(wèi)主(zhǔ)，在基准(zhǔn)假设下，贵金属交易主线将(jiāng)回归通(tōng)胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场对于美联储降息的预期仍大幅领先美联储的官方(fāng)预期(qī)，预计在高通胀(zhàng)压力下，市场(chǎng)对降息预(yù)期的修(xiū)正或将带来(lái)金银价格的进一步(bù)回(huí)调。

　　市场人士提示，随(suí)着国内(nèi)“五一(yī)”长假(jiǎ)开(kāi)启，还须警惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市场(chǎng)关键数据较(jiào)多，导致市场情(qíng)绪波澜起伏，同时基本面因素也多空(kōng)交织，海外(wài)市场(chǎng)容易出现巨幅波动。同时，国(guó)内“五(wǔ)一”假期结束后，市场将直面美联储5月利率决议落地(dì)，他预计美联(lián)储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增加风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美(měi)联储议息会议(yì)等重要事件，加(jiā)之银行业危机(jī)及(jí)债(zhài)务上限问题悬而(ér)未决，投资者要防止过分押注引发的风险。假期后可关注贵金属回落企稳情(qíng)况，可以逢低布局多(duō)单。”张晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国内“五一”假期恰逢(féng)海外美联储会议这一关键时间(jiān)节(jié)点，投资者若保留头(tóu)寸过(guò)节，则要保持头寸有足(zú)够安全(quán)边际，以防“黑天(tiān)鹅”事(shì)件带(dài)来冲击。他表示(shì)，节后(hòu)贵金(jīn)属或将(jiāng)迎来更加明确(què)的方向性行情，可(kě)根据美联储议息(xī)会(huì)议给出的指(zhǐ)引，对贵金属(shǔ)进(jìn)行相应(yīng)布局(jú)。

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