本(běn)周(zhōu)，沪综指3400点(diǎn)关口之前虚(xū)晃(huǎng)一枪，以连跌6天的逼(bī)空(kōng)形(xíng)态洗盘(pán)，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下行更多是受(shòu)中(zhōng)概股拖累(lèi)，后(hòu)市下跌空间不大(dà)。

　　中概(gài)股下跌拖(tuō)累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔年股市走(zǒu)过3个月行程(chéng)，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不(bù)了”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情看似疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘何(hé)急跌塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗？或是(shì)外围(wéi)股市下(xià)跌的风险输入。作为同股同权的两地上市指数，恒(héng)生AH股A指数(shù)和H指数兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜数据(jù)显示(shì)，截至(zhì)周四(sì)，香港中企指数和恒生指数过去3个月(yuè)表现为全球(qiú)垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克(kè)中国(guó)金龙(lóng)指数周二盘中低位较2月峰值缩(suō)水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷(mí)，主因(yīn)是美联储加息在即，市场避险情绪上升，国际(jì)资(zī)金从新兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联(lián)银(yín)行日前将中(zhōng)国股票评级从高(gāo)配下调为中性。从宏观面(miàn)看，今年首季(jì)，美国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔(tī)除食(shí)品和能(néng)源的(de)核心(xīn)PCE物价指数(shù)首(shǒu)季(jì)上升4.9％，去(qù)年(nián)四季度为4.4％。两大数(shù)据预示着美国滞(zhì)胀隐忧(yōu)未减，加息势在必行。英为财情(qíng)的美联(lián)储利率观(guān)测器最新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美国对(duì)策是：以1930年大萧条以来最快速(sù)度紧(jǐn)缩货币供应。美国3月M2货币(bì)供(gōng)应量(liàng)（未经季节性(xìng)调整）为20.7万(wàn)亿美(měi)元(yuán)，同比(bǐ)下降4.05％，为历(lì)史最大降幅，且是连续(xù)第(dì)四个月收缩。美联储加息导致金融(róng)资产盈利缩(suō)水，缩表(biǎo)则令流动性折价效应(yīng)加剧，在全(quán)球金融市场(chǎng)催生(shēng)戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美国银行业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和银行股价周(zhōu)三盘(pán)中最多下跌塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实际存款(kuǎn)较去年末减少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行业危(wēi)机(jī)频现，让A股机构不再抱(bào)团(tuán)银(yín)行股(gǔ)，银行部分龙头股招行等(děng)承压(yā)，相较而言，工商银行(xíng)兔年以来表现(xiàn)抢(qiǎng)眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行(xíng)股价(jià)兔年(nián)颓势，一是二者虎年(nián)最后3个月股价(jià)大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利(lì)增速(sù)；二是(shì)“中(zhōng)国特色估值体系(xì)”开始风行，市场风(fēng)格转换。但(dàn)二者市净(jìng)率(lǜ)远高于(yú)行业均值，难(nán)以赋予(yǔ)中(zhōng)特(tè)估概念中的回(huí)购预期。

　　通达(dá)信(xìn)数据显示，中字头指(zhǐ)数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五(wǔ)连阳。其(qí)市盈(yíng)率(lǜ)和市净率(lǜ)分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地(dì)，而沪深京(jīng)三市A股的市盈率和市净率中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来(lái)看，让央企国企(qǐ)估值回归市(shì)场均(jūn)值，已是(shì)国家资本新战略。国(guó)家(jiā)外汇局日(rì)前表示：“无(wú)论从市盈率还是市净率(lǜ)等指标看，当(dāng)前A股的估值相对偏(piān)低。”类似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是(shì)，当前总市值取(qǔ)代(dài)贵州(zhōu)茅台成(chéng)为市值(zhí)“一哥”的中国移(yí)动，流(liú)通小盘+次新+绩(jì)优概念让其成为中特(tè)估(gū)龙头。

　　五(wǔ)月预(yù)期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷(pēn)式牛市带来的财富(fù)记忆。1992年5月(yuè)21日，上(shàng)交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行情(qíng)拉(lā)开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年(nián)里，沪指全(quán)年和5月份上涨的年份分别为(wèi)18次和17次(cì)，二者同(tóng)时上(shàng)涨的年份(fèn)有11次(cì)。自2008年(nián)至去年的15年里，红(hóng)五月出现7次(cì)，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月(yuè)份(fèn)这个风(fēng)向标已不(bù)太灵(líng)光。相比(bǐ)之下，自从(cóng)2008年以来，沪综(zōng)指(zhǐ)4月飘(piāo)红5次，除了2008年当年(nián)下(xià)跌65.4％之外(wài)，其(qí)余年份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪(hù)指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全(quán)年飘红概率不(bù)低。

　　以科(kē)技股为主题的(de)红(hóng)五月行(xíng)情能否(fǒu)再现(xiàn)？关键在要看两点：一是(shì)年内上涨逾53％的(de)互(hù)联网(wǎng)指数能(néng)否(fǒu)维持强势行情。二是作为A股第二大行(xíng)业指(zhǐ)数，电气设备板块能否(fǒu)企稳。该指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌(diē)至5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时(shí)代首季盈利增长5.58倍，周四收盘(pán)较(jiào)周三低(dī)位上涨一成，或是否极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两市单日成交始终维(wéi)持在万亿元(yuán)之上，市(shì)场人气并未(wèi)退潮，只是风格轮换(huàn)在加速。鉴(jiàn)于(yú)大盘重新回到(dào)W形(xíng)整(zhěng)理格局，后市即使考验3200点附近的半年线(xiàn)和年线关口，下跌空间亦不大。

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