近日，国内上市交易的4只公募商品期货基(jī)金陆续公布了(le)一季(jì)报。在一季度商品市(shì)场整体下(xià)跌(diē)的(de)背景下，4只公募商品(pǐn)期货基金也表现(xiàn)不佳，仅(jǐn)建信能源(yuán)化工(gōng)期(qī)货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅(fú)近(jìn)三成(chéng)，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一季度，建信能源化工期货(huò)ETF已实(shí)现(xiàn)收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金(jīn)属(shǔ)期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已(yǐ)实现收益和利润有何区别？4只公募商品期(qī)货基金在(zài)一(yī)季报中(zhōng)均(jūn)提及，本期(qī)已实现收益(yì)指基(jī)金本期利息(xī)收(shōu)入、投(tóu)资收益(yì)、其他收(shōu)入（不含公允价值变动收益）扣除相关(guān)费用(yòng)和信用(yòng)减值损失后的(de)余额(é)，本(běn)期(qī)利润为(wèi)本期已实现收益(yì)加上本(běn)期公允(yǔn)价(jià)值变动(dòng)收益(yì)。

　　期末基(jī)金资产净值方面，截至(zhì)3月(yuè)底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白(bái)银(yín)期货LOF资(zī)产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿(yì)元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额净值方(fāng)面，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居首(shǒu)，建信能源化工期(qī)货坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法f0000; line-height: 24px;'>坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法ETF、大成有色金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF低(dī)于1元，仅为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净(jìng)值(zhí)增长率方面，报告期内，仅(jǐn)建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期(qī)货(huò)ETF、国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF、华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变化，可(kě)以反映出(chū)投资者的偏好。从份额变动(dòng)来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他(tā)3只(zhǐ)商品期(qī)货基金均受(shòu)到净(jìng)申购。截至3月底，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF份额(é)较(jiào)期(qī)初(chū)增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能源化(huà)工期货ETF份额(é)较期初增(zēng)加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有(yǒu)色金属期(qī)货ETF份额较(jiào)期初(chū)增加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕期货(huò)ETF份额较期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出(chū)下跌行情，华夏基金认(rèn)为(wèi)，主(zhǔ)要原因(yīn)有以下几点：首先，美国硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒闭消息在资本市场持续发酵，导致了原油以(yǐ)及(jí)美豆等(děng)大宗商品(pǐn)价(jià)格下跌(diē)，引领(lǐng)国内豆粕(pò)价格(gé)下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于(yú)加工(gōng)利(lì)润(rùn)尚可，加之(zhī)巴西大豆丰产上市，近几个(gè)月国内大豆到港量趋(qū)于增加(jiā)，同时由于下游提货消极，油厂(chǎng)豆粕不断累库(坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法kù)，部分油厂甚至(zhì)出现胀库现象，导致(zhì)豆(dòu)粕现货跌幅(fú)过大；最后，需求端低(dī)迷不振(zhèn)，由于春节前养殖(zhí)产(chǎn)品(pǐn)集中出栏(lán)，春(chūn)节后一段时(shí)间一般(bān)是豆粕需求淡季，而今年(nián)由于生猪价格持(chí)续(xù)下行，养殖业复产积(jī)极性不高，加之(zhī)非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使得(dé)豆粕需求更是(shì)雪(xuě)上加霜，油(yóu)厂豆粕成交和提货量处于(yú)偏低水平。

　　关(guān)于报告(gào)期内基金投资策略和运(yùn)作分析(xī)，国(guó)投瑞(ruì)银基金表示，一季度白银在初期两个月(yuè)处于振(zhèn)荡调整，在三月份又很快反弹至年(nián)初位(wèi)置。黄金较白银表现(xiàn)更为强势(shì)，金银比价(jià)有所(suǒ)抬(tái)升(shēng)。前(qián)期走势主要(yào)受(shòu)制于白银工业属性(xìng)及美联储加息(xī)预期升温影(yǐng)响，白银表现出更高(gāo)的波动性。后期(qī)则主要是欧美(měi)银行业(yè)出现流动性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美(měi)联储货币政策调整节奏与经济衰(shuāi)退担忧继续(xù)主导贵(guì)金属行情，同时也需(xū)关注突发(fā)地缘(yuán)政治、金融体(tǐ)系的(de)流动性风险、新兴经济体(tǐ)债务风(fēng)险等黑(hēi)天鹅事(shì)件的影(yǐng)响(xiǎng)。今(jīn)年以来，美联储已连(lián)续加息两次各25BP，加息步伐明显放(fàng)缓(huǎn)，点阵图显示美联储今(jīn)年(nián)或还有(yǒu)一次加(jiā)息。随着美国加息渐入(rù)尾声(shēng)，而通胀仍处于(yú)高位，宏观环境对贵金属相对有利(lì)，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)配置价值进一步提升。考(kǎo)虑到白银(yín)的(de)高(gāo)弹性及金银比价的相对高位，建(jiàn)议(yì)择(zé)机积极配(pèi)置。

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