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　　美联储布(bù)拉德：利(lì)率可能(néng)需要进一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储行长(zhǎng)布拉德表示(shì)，决策者可能不得不进一步提高利率(lǜ)以给通胀降温，但(dàn)他补充称，自(zì)己将观(guān)望一(yī)定时间，看看经济数据表现(xiàn)再决定6月应(yīng)该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政(zhèng)策遏制(zhì)了(le)通(tōng)胀的上升，但目前还不清楚通胀(zhàng)是否处于通往2％的道(dào)路(lù)上(shàng)。” 布拉德(dé)表示，需(xū)要看(kàn)到“通胀实质性下降”才能(néng)确信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还(hái)表示，他(tā)认为美联储(chǔ)仍然可以(yǐ)实现软着陆，在不触发经济严重下滑(huá)的情况下帮助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入(rù)衰(shuāi)退，但这不是基线情景。我认(rèn)为基线情境(jìng)是经济增(zēng)长(zhǎng)缓慢，劳(láo)动(dòng)力市(shì)场可能略有疲(pí)软，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是(shì)美联储(chǔ)决策者中(zhōng)鹰(yīng)派官员的代表人(rén)物，素有(yǒu)“鹰王(wáng)”之称，但(dàn)今年在联(lián)邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港(gǎng)与(yǔ)内地利率互换市场互联互通合(hé)作15日正式启动

　　中国(guó)人民(mín)银行5月5日表示，香港(gǎng)与(yǔ)内地利率互(hù)换市场互(hù)联(lián)互通合(hé)作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备工(gōng)作进展(zhǎn)顺利(lì)，初(chū)期先行开通(tōng)“北向互(hù)换通(tōng)”，“北向(xiàng)互(hù)换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是(shì)香港及其他(tā)国家和地区的境(jìng)外投(tóu)资者经由香港与内(nèi)地基础设施机构(gòu)之(zhī)间在(zài)交易、清算、结算等(děng)方面(miàn)互联互通的机制安排，参与内(nèi)地银行间金融衍生(shēng)品市场。初期(qī)可(kě)交(jiāo)易品(pǐn)种(zhǒng)为利(lì)率(lǜ)互换产品(pǐn)，报价、交易及结算(suàn)币种为人民(mín)币。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内投资者(zhě)需(xū)与外汇交易(yì)中心签(qiān)署报价商协议，并为上海清算所利率互换集中清算(suàn)业务的清(qīng)算会员或该类会(huì)员的(de)清算(suàn)客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外投资(zī)者(zhě)为(wèi)符合人民银(yín)行要(yào)求并完(wán)成(chéng)内地(dì)银行(xíng)间债券(quàn)市(shì)场准入备案的境外机(jī)构(gòu)投(tóu)资(zī)者，并(bìng)经外(wài)汇交易中(zhōng)心开通(tōng)“北向互换通”交易权限。拟申请(qǐng)开通“北向互换通”交(jiāo)易权限(xiàn)的(de)境外投资者需同(tóng)时申(shēn)请(qǐng)成为场外(wài)结算公(gōng)司的清算会员(yuán)或该类会员的(de)清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日(rì)交易净(jìng)限额为200亿元(yuán)人民币，清算(suàn)限额为(wèi)40亿元人民币，后(hòu)续(xù)可(kě)根(gēn)据市场(chǎng)情况适(shì)时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市(shì)场(chǎng)出(chū)现“大乌(wū)龙”。原(yuán)本公告(gào)停牌的嵘(róng)泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能正常交易(yì)，盘中一(yī)度上涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌，并发布公告，就(jiù)相(xiāng)关原(yuán)因进行排(pái)查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发(fā)布关(guān)于嵘(róng)泰转债停牌及(jí)相关交(jiāo)易处理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工(gōng)业股份有限(xiàn)公司（以下简称公司(sī)）在上交所网(wǎng)站(zhàn)发布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎(shú)回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰(tài)转债最后一个交易(yì)日(rì)为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公(gōng)司后续(xù)分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提示(shì)性(xìng)公(gōng)告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术(shù)原因，该(gāi)可(kě)转(zhuǎn)债仍(réng)挂牌(pái)交(jiāo)易。上(shàng)交所(suǒ)发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在(zài)匹配成交阶(jiē)段共成交8.35万(wàn)手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所债券交易规(guī)则》第(dì)一百三十(shí)条(tiáo)等相关规定，嵘(róng)泰转债2023年(nián)5月5日(rì)相关(guān)匹(pǐ)配(pèi)成(chéng)交(jiāo)取消，交易无效(xiào)，不(bù)进(jìn)行清算交收。嵘泰转债的(de)转股和赎回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽(jǐn)后，市场(chǎng)情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场基本面(miàn)迎来改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市场连(lián)涨两日(rì)。昨日，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美(měi)联(lián)储继续加息预期以及欧美银行业危机的(de)继(jì)续发酵，国际原油价格大(dà)幅下(xià)挫，外围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如(rú)预期加息(xī)25个(gè)基点(diǎn)，这是本轮加(jiā)息周(zhōu)期的第十次加息，也可能是本(běn)轮紧缩周(zhōu)期的(de)终点。同时(shí)，欧洲(zhōu)央行(xíng)周四决定放慢加(jiā)息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪(xù)出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也(yě)迎(yíng)来上涨。”中泰期货研(yán)究所油脂(zhī)油料分析师巩(gǒng)力赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过(guò)程(chéng)中，棕榈油领(lǐng)涨(zhǎng)油脂(zhī)，产(chǎn)地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下(xià)降(jiàng)支撑盘面走(zǒu)强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到(dào)港压力(lì)涨幅相对(duì)有限(xiàn)。

　　在光大期货研究(jiū)所油脂油料(liào)分析师侯雪玲看(kàn)来，油(yóu)脂市场的(de)强力(lì)反弹是由基本面的改善推动(dòng)的。她表(biǎo)示，一方(fāng)面源于餐(cān)饮端的利多(duō)预期。油脂相关(guān)上(shàng)市(shì)企业一(yī)季(jì)度业(yè)绩大增，多因为销量上涨和毛利率提(tí)升共同推动(dòng)；“五一”旅游(yóu)出(chū)行火爆，交通运输部数据显示，假(jiǎ)期(qī)前(qián)三天日均(jūn)发送(sòng)人数和(hé)2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味着油(yóu)脂(zhī)餐饮端消费(fèi)亮眼，假期后(hòu)，现货普(pǔ)遍存(cún)在(zài)一轮(lún)补库需求。未来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂(zhī)需求的重(zhòng)要力量。另一方面，国内(nèi)大豆(dòu)压榨企业5月上旬(xún)仍(réng)出现不同程度的停机计划，市(shì)场现货供应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油累库速(sù)度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数(shù)据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库存环(huán)比下(xià)降15％至(zhì)264万吨，其(qí)中产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼(ní)国内消(xiāo)费180万吨(dūn)，分项数据和(hé)1月(yuè)几乎持(chí)平。机构预期(qī)马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量环(huán)比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环(huán)比下(xià)降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库(kù)存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与(yǔ)此同时，海(hǎi)外市场方(fāng)面，受到马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周(zhōu)累(lèi)计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度(dù)环比下降，且产量降幅不足，导致市场情(qíng)绪略显悲(bēi)观(guān)。但在价格持续下跌后，利空落(luò)地效应以及机构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存预估超预期下降的乐观情绪(xù)，推动期价快(kuài)速反弹，而(ér)库(kù)存(cún)预估下降的原(yuán)因(yīn)来自于马来(lái)西亚国内消(xiāo)费需(xū)求的增加。”中辉期货油脂油料分析(xī)师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘(pán)油(yóu)脂(zhī)价格上行，而豆油(yóu)及菜(cài)油自身基本面供应增加(jiā)的利空因素(sù)逐步弱化也(yě)对盘面带(dài)来一(yī)些(xiē)支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据(jù)外媒报道，周五公布的一项调查显(xiǎn)示(shì)，全球第二(èr)大棕榈油生产国(guó)——马(mǎ)来西亚截至4月底的棕(zōng)榈油库存料降至11个月(yuè)以(yǐ)来最(zuì)低水平，因产量持平且(qiě)马来西亚国内使用量增加。受访(fǎng)的九位分析师(shī)和贸易商预估中值显示(shì)，棕榈油库存料(liào)较3月减少9.8％至(zhì)151万吨(dūn)，连续第(dì)三个(gè)月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升(shēng)转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平。中国(guó)粮油商务网监测(cè)数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末(mò)，国内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)增加0.7万(wàn)吨。其(qí)中24度(dù)及以下库(kù)存量为73.6万吨(dūn)，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西(xī)亚和国(guó)内棕榈油库存都在下降，但(dàn)原因各有不同(tóng)。马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库存下降的(de)主要原因来(lái)自于产量的季(jì)节性减产以及印尼国内出(chū)口政策限制导(dǎo)致的棕榈(lǘ)油出(chū)口较好。而国内棕榈油库(kù)存大(dà)幅下降(jiàng)，主(zhǔ)要是受到年初国内疫情(qíng)防控措(cuò)施优化调整带来的餐饮消费(fèi)的增加(jiā)，同时(shí)豆(dòu)棕现货价差高位运行(xíng)导致(zhì)棕榈油替代性能大大(dà)增强，也进一(yī)步刺激了棕(zōng)榈(lǘ)油的消费。

　　虽然(rán)马来西(xī)亚(yà)及中(zhōng)国棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)下(xià)降，但由于(yú)印尼5月出口政策(cè)出现调整(zhěng冀g是河北哪里的车牌)，将允(yǔn)许更多(duō)的棕榈油出(chū)口，市(shì)场对于马来西亚(yà)棕榈油(yóu)5月出(chū)口数据保持谨慎态(tài)度。中(zhōng)国(guó)和印度作为全球主要(yào)的(de)棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下降，但都(dōu)仍处于历史较高水平，若棕榈(lǘ)油价(jià)格(gé)上涨(zhǎng)，将抑制其消(xiāo)费(fèi)和进口积极性。”贾晖(huī)表(biǎo)示(shì)。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈油(yóu)产地来说(shuō)，每年的1—4月属(shǔ)于去(qù)库周期，因产量处于年(nián)内低(dī)位，无法满足(zú)当月需(xū)求。今年4月国(guó)际豆棕(zōng)倒挂以及需(xū)求国库存偏高，棕(zōng)榈(lǘ)油出口(kǒu)需(xū)求差，但依然没有扭转去(qù)库趋势。可以说，产量绝(jué)对水平低是去库(kù)的(de)主要原因(yīn)。后期随(suí)着产量季节性增加(jiā)，棕榈油重新累库也是必然(rán)趋势。

　　国内(nèi)方面(miàn)，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油(yóu)的去库更多是(shì)供需(xū)双(shuāng)重推动的结果(guǒ)。随着产(chǎn)地(dì)挺价，进口(kǒu)利(lì)润差，棕榈油到港压力下降，月(yuè)均到港量30万吨左右。更为(wèi)重(zhòng)要(yào)的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油使用(yòng)限制减少，棕榈油表观消(xiāo)费同(tóng)比几乎翻倍。国(guó)内棕榈油(yóu)要想重新累(lèi)库(kù)，需要进口增(zēng)加，也(yě)就是说进(jìn)口利润打开，产地让利，这(zhè)至少需要产地库存压力明显恢复才有可能。因此，未来产(chǎn)地(dì)的(de)累库必将早于国内，存(cún)在(zài)节奏差。

　　“从(cóng)目前(qián)的市场(chǎng)情况来看(kàn)，短期内缺乏(fá)明显利多(duō)因素驱动，因此棕(zōng)榈(lǘ)油上(shàng)涨缺(quē)乏可(kě)持续性(xìng)。不过，从更长的(de)年度时间周期(qī)来(lái)看，在厄尔尼诺气(qì)候的预期下，棕(zōng)榈油有望逐步进入中期企(qǐ)稳阶(jiē)段。后续需要密(mì)切关注厄(è)尔(ěr)尼(ní)诺气候的发生(shēng)和持续情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场(chǎng)人士看来(lái)，今年仍是(shì)“宏观(guān)大年”，宏(hóng)观层面(miàn)对于大(dà)宗商品(pǐn)的影响(xiǎng)仍然起到(dào)主(zhǔ)导作(zuò)用。那么，对于(yú)油(yóu)脂市场(chǎng)来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接(jiē)近尾声(shēng)，欧(ōu)洲央行在周(zhōu)四(sì)也放慢了激进紧缩(suō)的(de)步(bù)伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出(chū)现反弹。不过，随着(zhe)美联储会议的(de)结束，市(shì)场焦点(diǎn)仍将(jiāng)集(jí)中在美国银行(xíng)业(yè)的任何可(kě)能的风险蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎(shèn)态(tài)度。对于油脂来说，目前基本面仍(réng)然多空(kōng)交(jiāo)织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对(duì)国内市场的压力持(chí)续(xù)存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到(dào)港的预期对豆系品种带来压力，另(lìng)外国内棕榈油整体(tǐ)库存(cún)偏(piān)高也使(shǐ)得油(yóu)脂整体的(de)行情(qíng)难以表现得特(tè)别强势。不过(guò)，油脂的估值在偏低的油粕比和(hé)当前年(nián)度南美(měi)大豆(dòu)的减产预期的逐渐兑现背(bèi)景下，又显得处于偏低水平。在此(cǐ)情(qíng)况下，油脂似乎难以表现出独(dú)立走势，单边行情仍将比较多地(dì)被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由(yóu)于美联储加息已经在(zài)市场(chǎng)预期(qī)当中，因(yīn)此对大宗商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽然(rán)生物柴油消(xiāo)费占比不低，比如棕(zōng)榈(lǘ)油工业(yè)消费占到产量(liàng)30％以上，欧盟(méng)工业(yè)消(xiāo)费和(hé)食用消(xiāo)费各占一(yī)半，但各国生物柴油政策比例一段(duàn)时期(qī)内是固定的，不会因为原油及宏观市场的波动(dòng)，而出(chū)现生物柴油(yóu)产量的大幅(fú)波(bō)动，加上油(yóu)脂食(shí)用作为消费(fèi)必需(xū)品，宏观因(yīn)素影响(xiǎng)有限，因(yīn)此油脂自身基本(běn冀g是河北哪里的车牌)面对价格波动仍然(rán)将起到主导(dǎo)作(zuò)用。

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