财联社5月8日讯(xùn)（记者(zhě) 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中国平安在(zài)4月27日迎来时隔(gé)8年的(de)涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也(yě)迎来涨停，而上一次(cì)涨停分别是(shì)13年前、7年前，邮储银(yín)行更(gèng)是(shì)盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观点将(jiāng)大(dà)涨归因(yīn)为两份(fèn)会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日(rì)“发现央(yāng)企(qǐ)投资(zī)价值促进(jìn)央企估值回归”业务交流(liú)会暨(jì)国(guó)新央(yāng)企股东回报(bào)ETF宣介会即将举办(bàn)；另外一份则是沪市金融(róng)业(yè)主(zhǔ)题座谈(tán)会，其中“在服务中国式现(xiàn)代(dài)化中促进(jìn)金融业(yè)估值提升和(hé)高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成(chéng)为了市场(chǎng)较长(zhǎng)一段时(shí)期(qī)的热门词，尽管(guǎn)披上了主题(tí)、政(zhèng)策(cè)等色彩，底层(céng)逻辑是过去的(de)A股市(shì)场对部分传统行(xíng)业(yè)国央(yāng)企的严重低(dī)配和低估(gū)。说到A股的(de)低估值、高分(fēn)红，银行(xíng)为首的大金(jīn)融(róng)板块首当其冲。上(shàng)述(shù)5.11会议是(shì)为此前获批的央企股东(dōng)回(huí)报ETF发行(xíng)预(yù)热，会(huì)议(yì)作用显然被放大(dà)。

　　事实(shí)上(shàng)，不仅是两份会(huì)议通知的推波助(zhù)澜，“小(xiǎo)作(zuò)文”又来添油加醋。一(yī)则无头无尾的所谓指导意见，要(yào)求“国(guó)企要(yào)做到1倍PB以(yǐ)上(shàng)”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济(jì)温(wēn)和复苏预期之(zhī)下，中特(tè)估银行概念获得资金的(de)青睐。有了多(duō)重消息的加持(chí)，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金融板块走强往往预(yù)示着行情(qíng)的结束，这一次历史(shǐ)是否(fǒu)会重演呢？多位受访人士指(zhǐ)出，这(zhè)种单一衡量逻辑可能(néng)不再奏效，当前市场，银行板块是(shì)作为“国资(zī)含量”比较(jiào)高的板块行进，从去年底开始监管开始提出中(zhōng)特(tè)估后有比较不错的表现，中特估(gū)有望持续(xù)为投资者带(dài)来(lái)除稳定股息(xī)收益外(wài)的收(shōu)益。

　　银行(xíng)为首的大(dà)金融爆(bào)发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中(zhōng)信(xìn)银行、西安银行(xíng)涨停(tíng)，农业银(yín)行、民生银行、工商(shāng)银行、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的(de)大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银(yín)行板块大涨早已启动，银行(xíng)指数（中(zhōng)信(xìn)）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除(chú)了银行板(bǎn)块，券(quàn)商股也持(chí)续爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中一曼妙是什么意思解释，身姿曼妙是什么意思度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天(tiān)弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南(nán)方中(zhōng)证ETF、华(huá)夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅(fú)超过4％，从资金流动来看，以规模最大的(de)华宝中证银(yín)行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高(gāo)，全(quán)天成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两(liǎng)年来(lái)的最高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市场早有预(yù)期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日(rì)表示，在经济复苏不强劲情况(kuàng)下，原来看不(bù)起(qǐ)的那(nà)些低增速的企(qǐ)业，现在(zài)反而显得难能可贵，因此被忽略高分红(hóng)、深度价(jià)值的企业反而受到追捧。

　　博(bó)时基金权益投资一部基金经理吴鹏(péng)也(yě)表示(shì)，银行股这波(bō)快速上涨，是其(qí)在(zài)估(gū)值极(jí)度低水平、股息(xī)率(lǜ)具备(bèi)一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基(jī)本面预(yù)期极度悲(bēi)观等背景(jǐng)下(xià)，配(pèi)合当前经济弱复苏整体回报(bào)率(lǜ)预期下行(xíng)、中特估政策背景下的估值修(xiū)复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐(qí)升(shēng)，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经过漫长的(de)季节，银行股(gǔ)等来了久违的(de)上涨(zhǎng)，截(jié)至5月8日，自今年(nián)4月以来全市场42家上市(shì)银行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其(qí)中，中(zhōng)信银(yín)行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银(yín)行涨幅(fú)超过(guò)20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘(pán)价创一年(nián)新(xīn)高，全天成交量(liàng)飙升超过(guò)14亿(yì)元(yuán)，也刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数据显示，近(jìn)三日沪股通累(lèi)计买入5.65亿元并(bìng)卖(mài)出(chū)10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿(yì)元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股(gǔ)息(xī)率具备一定吸(xī)引力、持仓(cāng)极度低(dī)配、基本面预期(qī)极度悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值(zhí)上(shàng)，截至目前，42家A股银(yín)行的平均市(shì)净率为0.6倍(bèi)左右。除(chú)了宁波银(yín)行和招商(shāng)银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一(yī)轮估(gū)值修复(fù)中，有市场人士指(zhǐ)出，中字头银行目标价(jià)估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估值(zhí)位置，当前板(bǎn)块交易(yì)热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资(zī)产质量、让利(lì)实体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分红(hóng)和高股息是银(yín)行股相(xiāng)对于其他(tā)主题板块更强的优势，据财通证券研报，国有大(dà)行近五年(nián)分红率基(jī)本稳定在30％左右，稳定分红符合曼妙是什么意思解释，身姿曼妙是曼妙是什么意思解释，身姿曼妙是什么意思什么意思(hé)价值投资(zī)和长期投资需要。近年来国(guó)有大行股息率也呈逐年提升趋势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极(jí)低也(yě)为(wèi)调(diào)仓(cāng)提(tí)供(gōng)了空间(jiān)，公募“冷”银(yín)行(xíng)久矣(yǐ)，2023年一季度银行股占偏股型基(jī)金(jīn)仓位(wèi)为1.96％，为(wèi)2016年(nián)三(sān)季(jì)度以来新(xīn)低，显著低于(yú)2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经理胡洁就向财(cái)联社表示(shì)，高股(gǔ)息(xī)策(cè)略以其确(què)定(dìng)的股息(xī)收入和较高(gāo)的安(ān)全边际可(kě)以为投资者提供不错的(de)收益。而基本面稳健、分红(hóng)率高而(ér)稳(wěn)定(dìng)、估值处于历史(shǐ)低位的(de)银(yín)行板块(kuài)是高股息策略的理想(xiǎng)增配板块。与此同时，银行板块在一季度是业绩(jì)低点。随着大(dà)行重(zhòng)定价的压力过去以及二三季度农(nóng)商行(xíng)小微(wēi)投放旺季(jì)的到(dào)来，资产端收(shōu)益率(lǜ)将会(huì)逐步企稳，后(hòu)续业绩有(yǒu)望改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生品投(tóu)资部基金经理余展(zhǎn)昌也指出，与(yǔ)海外银行对比，在中特估背景下的国内银行仍然具(jù)有较好的投资机会。以国有大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮储银行(xíng)的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间(jiān)，而海外绝大部分的(de)银行估值都在(zài)1倍PB以(yǐ)上。考虑到(dào)海外银行还有(yǒu)大量的(de)商誉，国内银行的估值水平是偏(piān)低的，本身就有比较大(dà)的修复(fù)空间。此外，他还指(zhǐ)出，国企(qǐ)改(gǎi)革(gé)有望使得(dé)这些问题(tí)得到改善，从而提高银行的利润增速，持续(xù)修复估值。

　　银(yín)行是否意味着行情的结束(shù)？

　　随着证券、银(yín)行等(děng)大金融板块的(de)走(zǒu)强(qiáng)，有市(shì)场观点开始担忧市场行情告一段(duàn)落。对此，市场人(rén)士认为，站(zhàn)在(zài)中特估背景下(xià)去看金融股的(de)爆发，并不能简单做出市场行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过去(qù)被当成行情结束的指标(biāo)，其(qí)背后通常潜意识(shí)映射包括不限于大金融爆(bào)发往往代表(biǎo)市场没有别的方向、市场进入避险状态(tài)、大金融(róng)“吸(xī)血”严重(zhòng)等。但从(cóng)当(dāng)前的金融(róng)股走强来(lái)看，市(shì)场表现并不(bù)存在上述问题(tí)。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比如银行板(bǎn)块(kuài)近期大幅(fú)放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一(yī)成交量(liàng)与甚(shèn)至(zhì)部分中小市值(zhí)板块成交(jiāo)量相差甚远(yuǎn)。

　　其(qí)次，大金(jīn)融(róng)板块本(běn)次表现也不是单(dān)一的，放眼全市(shì)场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不能单一地以(yǐ)过去大(dà)金融上(shàng)涨作为单(dān)一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言(yán)，当(dāng)下(xià)较为极端的(de)交易结构容易(yì)被(bèi)表征为市(shì)场波动的前奏，但市场变量(liàng)影响较多(duō)、今年(nián)行情结构差(chà)异巨大(dà)，建议不要单一映(yìng)射分析。

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